H A LV Å R S R A P P O RT 2 0 1 4
FUTURIS I KORTHET Strategi: Lång/kort europeisk aktiefond med fokus på Norden och med kompletterande investeringar i andra länder Valuta: Euro Startdag: 15 oktober 1999 Portföljförvaltare: Mattias Nilsson och Arne Vaagen
FÖRVALTNINGSMÅL Avkastningsmål: Absolut avkastning Avkastningsnivå: Högre riskjusterad avkastning än en traditionell aktieportfölj Risk (standardavvikelse): Lägre än för aktiemarknaden Korrelation: Låg korrelation med aktiemarknaden
AVGIFTER OCH TECKNING Fast arvode: 1 procent per år, debiteras månadsvis Prestationsbaserat arvode: 20 procent av den del av totalavkastningen som överstiger den så kallade avkastningströskeln 1), debiteras kvartalsvis Inträdesavgift: Ingen Teckning/inlösen av andelar: Månadsvis teckning respektive inlösen 2) Minimiinvestering: 100 000 euro vid första teckningstillfället, därefter minst 10 000 euro per teckningstillfälle
TILLSYN Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Fondbolaget erhöll tillstånd att utöva fondverksamhet den 1 oktober 1999 och omauktoriserades den 8 februari 2007. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Revisorer: KPMG AB, Anders Bäckström, Box 16106, 103 23 Stockholm och Mats Nordebäck, SN:s Revisorer AB, Gliavägen 56 C, 168 58 Bromma
FONDBOLAG Futuris Asset Management AB Organisationsnummer: 556574-3514 Fond under förvaltning: Futuris Ägare: Brummer & Partners AB (41,99 procent), portföljförvaltarna (50,48 procent), övriga (7,52 procent) Aktiekapital: 1 500 109 kronor Adress: Norrmalmstorg 14, Box 7040, 103 86 Stockholm Telefon: +46 8 545 043 30 Fax: +46 8 566 214 90 E-post:
[email protected] Webbplats: www.futuris.se Kontakt: Karl-Mikael Syding och Cornelia Montille Verkställande direktör: Karl-Mikael Syding Styrelse: Svante Elfving (ordförande), Mattias Nilsson, Ola Paulsson, Karl-Mikael Syding och Arne Vaagen Chief Compliance Officer: Joakim Schaaf, B & P Fund Services AB Riskkontrollansvarig: Sam Nylander, B & P Fund Services AB 1) Avkastningströskeln (se ordlistan) räknas fram med hjälp av fondens tröskelräntesats, som utgörs av de tre sista dagarna varje kvartal. Fonden tillämpar ”high watermark”, vilket innebär att andelsägare endast erlägger prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till avkastningströskeln från tidigare perioder har återhämtats. 2) Blankett och information om datum för teckning respektive inlösen kan beställas hos fondbolaget eller hämtas via fondens webbplats.
FUTURIS HALVÅRSRAPPORT 1 JANUARI TILL 30 JUNI 2014 Styrelsen och verkställande direktören för Futuris Asset Management AB får härmed avge följande halvårsrapport för fonden Futuris avseende perioden 1 januari till 30 juni 2014. BRUMMER & PARTNERS......................................................................................................................................................................... 4 VERKSTÄLLANDE DIREKTÖREN HAR ORDET Marknadsutveckling första halvåret......................................................................................................................................................... 5 Utsikter............................................................................................................................................................................................................ 6 Investeringsaktiviteter.................................................................................................................................................................................. 6 Positionering och strategi........................................................................................................................................................................... 6 Värdeutveckling............................................................................................................................................................................................. 7 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Periodens resultat........................................................................................................................................................................................10 Fondförmögenhetens utveckling.............................................................................................................................................................10 Fondens kostnader......................................................................................................................................................................................10 Riskredogörelse............................................................................................................................................................................................10 Väsentliga händelser under perioden.....................................................................................................................................................10 Väsentliga händelser efter periodens utgång........................................................................................................................................11 Organisatoriska förändringar...................................................................................................................................................................11 Övrigt.............................................................................................................................................................................................................11 RÄKENSKAPER Balansräkning...............................................................................................................................................................................................12. Fondförmögenhet (finansiella instrument)...........................................................................................................................................14 Redovisningsprinciper...............................................................................................................................................................................17 Övrig information.......................................................................................................................................................................................17 Förändring av fondförmögenhet.....................................................................................................................................................17 Andelsvärde..........................................................................................................................................................................................18 Rapport avseende översiktlig granskning av halvårsrapport................................................................................................................19 Förvaltningsorganisation...............................................................................................................................................................................20 Ordlista..............................................................................................................................................................................................................21
Futuris är en specialfond enligt 1 kap 1 § lagen (2004:46) om investeringsfonder. Futuris är följaktligen inte en så kallad UCITS-fond. Andelarna i Futuris har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i något annat land och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant erbjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Futuris Asset Management AB har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar att tillse att sådan investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. Informationen i denna rapport ska inte ses som en rekommendation av fondbolaget att teckna andelar i fonden utan det ankommer på var och en att göra sin egen bedömning av en investering i fonden och riskerna förknippade därmed. I samband med en sådan bedömning ska envar förlita sig endast på den information som finns i fondens faktablad och informationsbroschyr. Dessa går att ladda ner från www.brummer.se. Det finns inga garantier för att en investering i fonden ger en god avkastning, trots en positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att man får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. En investering i fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonden eller information om fonden ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Futuris Asset Management AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter eller sådan investeringsrådgivning som avses i lagen (2004:46) om investeringsfonder.
Om Brummer & Partners Brummer & Partners är en ledande europeisk hedgefondförvaltare som samlar förvaltare med olika förvaltningsstrategier i en företagsgrupp. Vår affärsidé är att erbjuda väldiversifierad förvaltning med målet att åstadkomma god riskjusterad absolut avkastning, oberoende av utvecklingen på kapitalmarknaden. Tillsammans förvaltar vi 121 miljarder kronor 1) på uppdrag av privatpersoner, företag och institutionella investerare. Brummer & Partners har kontor i sex länder och huvudkontor i Stockholm. Gruppen har cirka 400 anställda. Vår affärsmodell bygger på entreprenörskap med självständiga fondbolag som ägs gemensamt av Brummer & Partners och förvaltarna av respektive fond. Brummer MultiStrategy är en väldiversifierad portfölj av gruppens hedgefonder där fonderna inte följer varandra sinsemellan, något som gagnar såväl våra kunder som fondbolagen inom gruppen. Visionen är att skapa en diversifierad hedgefondfirma och affärsmodellen har visat sig attraktiv för skickliga fondförvaltningsteam som uppskattar vår samlade erfarenhet och solida infrastruktur. Såväl Brummer & Partners som förvaltarna investerar egna besparingar i fonderna, vilket skapar intressegemenskap mellan förvaltarna, Brummer & Partners och våra kunder. Fonderna förvaltas oberoende av varandra under ledning av den förvaltningsansvarige för respektive fond. Brummer & Partners första fond Zenit startades den 1 juli 1996 som Sveriges första hedgefond. Redan vid Brummer & Partners start 1995 hade vi en tydlig idé om att erbjuda kapitalförvaltning med fokus på absolut avkastning, något som inte erbjöds på den svenska marknaden vid den tiden. Med Zenit blev vi pionjärer inom hedgefondförvaltning i Sverige
och banade vägen för en helt ny bransch i landet. Sedan dess har Brummer & Partners utvecklats till att bli en av de ledande hedgefondförvaltarna i Europa. För arbetsgivare och privatpersoner i Sverige erbjuder vi pensionssparande genom vårt försäkringsbolag Brummer Life Försäkringsaktiebolag. Här kan pensionssparare placera i Brummer Multi-Strategy och gruppens övriga aktivt förvaltade svenska fonder, enskilt eller i kombination med ett brett utbud av indexfonder med låga eller inga förvaltningsavgifter. Brummer & Partners främsta fokus är hedgefondförvaltning som står för huvuddelen av det förvaltade kapitalet. Tillsammans med erfarna lokala förvaltare har vi också startat private equity-fonder i Bangladesh och Filippinerna, två tillväxtmarknader som bedöms vara särskilt intressanta. Med dessa fonder blev Brummer & Partners den första internationella aktören att investera i onoterade innehav via fonder inriktade på Bangladesh respektive Filippinerna. Gruppens fonder har uppdragit värdering samt kontroll av andelsägarregister åt tredje part för att säkerställa en oberoende kontrollfunktion. 2) Därutöver stödjer Brummer & Partners helägda dotterbolag B & P Fund Services AB (”BFS”) fondbolagen och försäkringsbolaget med infrastruktur och administrativa tjänster inom områdena distribution, ekonomi, administration, juridik, regelefterlevnad och kundservice. Utöver den värdering som görs av tredje part genomför även BFS daglig värdering, riskmätning och riskkontroll av gruppens fonder och försäkringsbolag. BFS står under Finansinspektionens tillsyn som ett värdepappersbolag enligt lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden.
går i Brummer Mu lti-S m in o s aktier tra er eutrala n d teg s n nad o k r y F Ma Canosa
Zenit
Nektar
Global
Lynx
Manticore
Systematisk makro
Observatory
Futuris
Global
Europa
Frontier Navegar Bangladesh
Kre dit
Carve
Global
er
RV
Global
TMT
Kr ed it
& FX
Långa/korta aktie r
Global
ro, ak M
Archipel
Global
Filippinerna
&a
k tie
r
P riv a t e
Equ
ity
Ö vri g a f o n d e r 1) Per 30 juni 2014. 2) Gäller ej de svenska Lynx-fonderna. Gruppens fonder med utländsk hemvist värderas av tredje part genom respektive fonds administratör. Brummer Multi- Strategy investerar i Lynx (Bermuda) som värderas och administreras externt av HSBC.
4
Verkställande direktören har ordet Futuris strävar efter att ge sina andelsägare en positiv avkastning över tiden, oberoende av aktiemarknadens utveckling. Dessutom förväntas utbytet mellan avkastning och risk vara bättre än i en traditionell aktieportfölj, vilket gör fonden till ett bra diversifieringsverktyg. Genom att komplettera en värdepappersportfölj med Futuris öppnas således en möjlighet att sänka den totala portföljens risk och/eller höja avkastningen. I finansteoretiska termer blir portföljen mer effektiv. Första halvåret 2014 redovisar Futuris en avkastning på 4,88 procent efter avgifter. Korrelationen med olika aktieindex sedan fondens start är fortsatt mycket låg (2–10 procent för världsindex, Europaindex och Sverigeindex). Den riskjusterade avkastningen ligger i underkant av de uppsatta förvaltningsmålen. På årsbasis skulle samma takt ge precis 10,0 procent, vilket nätt och jämnt ligger inom intervallet för ambitionen på 10–20 procents avkastning per år.
Det första halvåret var i stort sett historiskt genomsnittligt för europeiska aktier, till och med något bättre; MSCI Euro NDTR Index avkastade till exempel totalt 5,6 procent och MSCI World NDTR Index 5,5 procent. Amerikanska S&P 500 gick ännu bättre, upp 6,1 procent (utan utdelningsjustering), medan svenska SIX Return Index steg 9,5 procent. I Europa höll sig volatilitetsindexet VDAX oförändrat över perioden, medan den amerikanska motsvarigheten, VIX, föll med en sjättedel till rekordlåga nivåer som inte setts sedan inledningen på 2007. Stoxx 50 Index uppvisade tre mindre korrektioner på mellan 5 och 7 procent, det vill säga inte en enda standardkorrektion på 10 procent. Motsvarande tre uppgångsperioder stannade på 8–9 procent vardera.
Kraftförsörjning, hälsovård, olja och gas, byggindustrin samt materialföretag gick bäst, med avkastningstal på 10–15 procent. Teknik, handel, media, banker och industri släpade efter och avkastade precis under nollan. De asiatiska aktiemarknaderna utvecklades klart sämre än i västvärlden. Japanska Nikkei Index föll exempelvis 7 procent och kinesiska Shanghai Composite Index föll 3,2 procent. Den japanska valutan, yenen, steg omkring 4 procent mot US-dollarn i januari och stängde halvåret på ungefär samma nivå. Detta går stick i stäv med premiärministerns ekonomiska strategi och en alltför stark yen inverkar negativt både på japansk handelsbalans och spekulativa så kallade carry trades. Kina å sin sida kämpade med bland annat tillväxtproblem samtidigt som husmarknaden och skuggbanksektorn utgjorde tydliga orosmoment. I juli, efter rapportperiodens utgång, reverserades utvecklingen och Asienbörserna drog ifrån Europa och USA. Inköpschefsindex för Europa föll från 52,7 till 51,8, men steg från 55 till 57,3 i USA. På så sätt var det rättvist att USA presterade bättre än aktier i Europa (valutan var oförändrad under perioden). Givet att europeiska aktier var billigare och gick sämre än amerikanska under perioden, samt att den lediga kapaciteten är större, fanns och finns fortfarande utrymme för bättre relativavkastning – bara lite senare än vi räknade med. Officiellt inköpschefsindex för Kina var oförändrat, medan HSBC:s inköpsindex steg marginellt, från 50,5 till 50,7. Om inköpschefssiffrorna var uppmuntrande, särskilt med hänsyn till den positiva utvecklingen i juli, så var det sämre ställt med överraskningindex för makrostatistik. I Europa föll det från +6,4 till –29,7 och i USA dök det från +52,2 till –22. De har visserligen förbättrats något i juli, men är fortfarande
Frekvensfördelning sedan start
Värdeutveckling sedan start
Antal månadsobservationer 30
Index = 100 per 15 oktober 1999 800 Futuris - Net 700 MSCI Euro NDTR Index OBX Index 600 SIX Return Index
MARKNADSUTVECKLING FÖRSTA HALVÅRET
Futuris
25 20
500
15
400 300
10
200 5 0 -10
100 -5
0
5
10
15
20
25
0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Månadsavkastning, %
5
kraftigt ned sedan årsskiftet. Överraskningsindex har emellertid uppvisat svag prognosförmåga för börsutvecklingen. Även inköpschefsindex har de senaste åren tappat mer och mer i betydelse både för börsriktningen och den ekonomiska tillväxttakten. Bland de vanligast förekommande marknadsbaserade indikatorerna för tillväxt och riskvilja märktes guld (+10 procent) och olja (+10 procent). När båda stiger samtidigt kan det tolkas som att inflationen är på väg att öka. Å andra sidan föll marknadsräntorna kraftigt för tioåriga obligationer i Tyskland (mer än en tredjedel) och USA (en sjättedel), vilket indikerar låg inflation eller mycket låg tillväxt. Låg tillväxt rimmar lite bättre med rekordnedgången för Baltic Dry Index på 63 procent, men sämre med USA:s BNP-tillväxt på 4 procent under andra kvartalet i år. FED:s tillgångsköp, Quantitative Easing, skulle kunna förklara både stigande aktiekurser, stigande guldoch oljepriser och fallande obligationsräntor oavsett om den ekonomiska tillväxttakten är låg eller hög. Tyvärr faller den hypotesen åtminstone delvis på att QE har minskat takten på tillgångsköpen under perioden och förefaller inställt på att inte öka balansräkningen mer efter oktober. UTSIKTER
Sammanfattningsvis kan man säga att indikatorerna spretar åt olika håll och ger uttryck för många olika ställningstaganden och bedömningar. Samtidigt är riskindikatorerna (VIX, VDAX) rekordlåga. Allt ovanstående gör läget svårbedömt, men om inte annat så har aktiemarknaden varit starkt trendstyrd under lång tid och då ska det nog mycket till för att bryta den nuvarande uppåtgående trenden utan en stark katalysator som exempelvis hög inflation, naturkatastrof eller till och med en äkta svart svan, något man inte ens vet om det skulle kunna inträffa. INVESTERINGSAKTIVITETER
Så som vi internt mäter sektorutvecklingen (efter fördelning av övrigt-kategorierna) bidrog varv och rederi mest, följt av ren energi samt basindustri och handel. Tjänster bidrog negativt. Indexinstrument bidrog med mindre än en tiondel av
halvårets resultat. Bland enstaka aktier bidrog Golar, Novo Nordisk, Norsk Hydro och SunEdison mest, medan BioGaia, Frontline 2012 och Piraeus stod för de största förlusterna. Den största enskilda aktieförlusten var emellertid mindre än en tiondel av månadens nettoresultat. Netto- och bruttoexponeringarna ökades gradvis under årets första sex månader. På grund av exponering mot en köpoption på index i maj och juni ser det ut som om risken tillfälligt var högre än vad den i själva verket var. Nettoexponeringen ökade under perioden från omkring 60 till 83 procent. Bruttoexponeringen ökade ännu mer (från cirka 100 procent till 140 procent) genom ökat användande av aktiespreadar. Framför allt ökades den positiva exponeringen mot finanssektorn och ren energi och minskades mot indexinstrument och läkemedelssektorn. POSITIONERING OCH STRATEGI
De stora förändringarna under halvåret har varit att krisen i Ukraina bidragit till reciproka ekonomiska sanktioner mellan USA, Europa och Ryssland som försenar återhämtningen i Europa, samt att Kina stoppat sin inbromsning och därmed utgör ett mindre orosmoment än i januari. Alternativavkastningen på obligationsmarknaden har fallit kraftigt och allt annat lika gjort aktier relativt sett mer attraktiva. Mot bakgrund av utvecklingen vi beskrivit tidigare behåller vi inför andra halvåret samma grundläggande strategi som under den första perioden. Det innebär mer eller mindre full positiv exponering, med övervikt på temat europeisk återhämtning (särskilt Sydeuropas) genom bland annat finansaktier och bilaktier, varv och rederi samt ren energi. Efter periodens utgång orsakade ett flöde av negativ information, i kombination med månadsskifte och semestertider, en korrektion på aktiemarknaden. Samtidigt förbättrades många viktiga inköpschefsindex, bland annat i Kina som uppvisade sin starkaste mätning på 27 månader. USA redovisade en BNP-tillväxt på oväntat höga 4 procent samt sin starkaste ISM-siffra sedan april 2011. Utvecklingen medför större draghjälp för Europa när Rysslandskrisen väl ebbar ut. När detta skrivs är Futuris portfölj därför fortsatt fullinvesterad.
MÅNADSAVKASTNING 2014 1) Avkastning, %
Futuris (EUR) 2)
MSCI Euro NDTR Index (lokal valuta)
SIX Return Index (SEK)
Januari
– 0,19
– 2,66
– 1,67
3,18
4,46
6,06
Mars
– 1,08
0,34
0,64
April
– 1,47
1,37
1,89
3,44
2,64
3,75
Juni
1,01
– 0,50
– 1,35
JANUARI – JUNI 2014
4,88
5,62
9,46
Februari
Maj
1) För definitioner, se ordlistan på sidan 21. 2) Futuris avkastning redovisas efter fast och prestationsbaserat arvode. Uppgifterna avser andelsägare som deltagit i fonden sedan start.
6
VÄRDEUTVECKLING
Sedan start, oktober 1999 redovisar Futuris en ackumulerad avkastning på 509,60 procent. Den historiska utvecklingen för fonden har varit väsentligt bättre än för såväl världsindex som ett kapitalviktat index för cirka 500 hedgefonder med liknande inriktning (Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index L/S Equity).
Karl-Mikael Syding Verkställande direktör
Brutto- och nettoexponering sedan 2004
Value-at-Risk1) sedan 2004
Procent av fondförmögenheten
Procent av fondförmögenheten
250
Bruttoexpo. Långa pos. Nettoexpo. Korta pos.
200 150 100
2,50
Genomsnitt
2,00 1,50
50 1,00
0 -50
0,50
-100 0,00
-150 04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
1) VaR-måttet speglar den förlustnivå som Futuris förväntas överskrida 1 dag av 20 eller i 5 procent av fallen.
7
VÄRDEPAPPERSRESULTAT JANUARI–JUNI 2014 %
RISKEXPONERING PER 30 JUNI 2014 1)
Värdepappersresultat
Fördelning per bransch
Bruttoexponering
VaR
Delta vid 1 % kursuppgång 2)
Fördelning per bransch
Varv och rederi
1,31
Finans
30,60
0,36
0,19
Basindustri
0,75
Sällanköpsvaror
28,30
0,23
0,18
Handel
0,54
Energi
28,25
0,24
0,12
Derivatinstrument
0,48
Dagligvaror
11,29
0,10
0,08
Ren energi
0,43
Industrivaror
10,19
0,24
0,06
Läkemedel
0,38
Övrigt
Konsumentvaror
0,19
TOTALT
IT-tjänster
0,17
Fördelning per land
Fastigheter
0,02
Telekomoperatörer
0,02
Övriga branscher Branscher med positivt bidrag
8
%
25,30
–
0,19
133,93
1,04
0,83
USA
27,25
0,43
0,12
Norge
24,60
0,26
0,19
0,46
Sverige
18,40
0,12
0,10
4,73
Tyskland
8,12
0,14
0,07
Finans
– 0,28
Spanien
8,05
0,14
0,08
Ej aktierelaterade instrument
– 0,21
Övrigt
47,51
–
0,27
Tjänster
– 0,21
TOTALT
133,93
1,04
0,83
IT-mjukvara
– 0,14
Media
– 0,06
Olja och oljerelaterade tjänster
– 0,03
Verkstad
– 0,02
Branscher med negativt bidrag
– 0,95
Övriga placeringar
1,47
TOTALT
5,25
1) Samtliga mått uttrycks som procent av fondförmögenheten. Vid beräk ning av fondens bruttoexponering bidrar positioner i samma under liggande värdepapper enbart med sin nettoexponering. VaR-måttet avser portföljen vid utgången av månaden. VaR är ett subadditativt mått, vilket innebär att risken i den totala portföljen normalt sett är mindre än summan av dess delportföljer. För definition av övriga begrepp, se ordlistan på sidan 21. 2) Ej betajusterat.
AVKASTNING OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 1) Avkastning, % Januari–juni 2014 2013
Futuris (EUR) 2)
MSCI Euro NDTR Index (lokal valuta)
SIX Return Index (SEK)
4,88
5,62
9,46
– 1,02
22,73
27,95
2012
– 7,74
19,74
16,49
2011
– 0,42
– 13,73
– 13,51
2010
7,77
0,68
26,70
2009
16,39
26,87
52,51
2008
27,05
– 44,09
– 39,05
2007
9,23
9,64
– 2,60
2006
6,25
20,76
28,06
2005
13,71
24,60
36,32
2004
6,52
10,92
20,75
2003
9,92
17,83
34,15
2002
22,36
– 34,87
– 35,89
2001
27,46
– 19,21
– 14,86
2000
10,09
– 2,49
– 10,80
51,16
32,33
38,31
509,60
40,00
208,27
13,08
2,31
7,95
Bästa månaden, %
27,59
15,50
21,72
Sämsta månaden, %
– 7,01
– 17,95
– 17,77
Andel positiva månader, %
60,23
57,31
57,89
– 20,12
– 58,84
– 63,08
Återhämtning av största ackumulerade värdefall, antal månader
Minst 13
49
42
Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader
Minst 39
84
73
1999 3) Sedan fondens start Genomsnittlig årsavkastning sedan start
AVKASTNINGSANALYS
Största ackumulerade värdefall, %
RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 13,25
19,04
20,79
Downside risk, %
5,60
14,01
13,95
Sharpe-kvot
0,83
0,01
0,28
–
0,08
0,10
Standardavvikelse, % 4)
Korrelation mellan Futuris och angivet index
1) För definition av nyckeltal, se ordlistan på sidan 21. 2) Futuris avkastning redovisas efter fast och prestationsbaserat arvode. Uppgifterna avser andelsägare som deltagit i fonden sedan start. 3) Avser perioden 15 oktober till 31 december 1999. 4) Fondens standardavvikelse för de senaste två åren uppgår till 6,30 procent.
9
Förvaltningsberättelse PERIODENS RESULTAT
För det första halvåret 2014 redovisar Futuris en avkastning på 4,88 procent efter fast och prestationsbaserat arvode. Det kan jämföras med en placering i German 3-month T-Bill Euro som under samma period hade gett en avkastning på –0,03 procent. MSCI Euro NDTR Index steg 5,62 procent och MSCI World NDTR Index gick upp 5,48 procent. Svenska SIX Return Index ökade med 9,46 procent och norska OBX steg 12,58 procent. Futuris har avkastat 509,60 procent efter fast och prestationsbaserat arvode till de andelsägare som funnits med sedan start den 15 oktober 1999, vilket motsvarar 13,08 procent per år. MSCI Euro NDTR Index har under samma period avkastat 2,31 procent per år. Se vidare ”Verkställande direktören har ordet” för mer detaljerade kommentarer. FONDFÖRMÖGENHETENS UTVECKLING
Per 30 juni 2014 uppgick Futuris fondförmögenhet till 717,8 (sista december 2013: 611,4) miljoner euro. Detta är en ökning med 106,4 miljoner euro sedan 31 december 2013. Under det första halvåret 2014 var andelsutgivningen 122,1 (101,7) miljoner euro, medan inlösen uppgick till 47,8 (203,3) miljoner euro. Härtill kommer periodens resultat på 32,2 (–7,4) miljoner euro. FONDENS KOSTNADER
Fasta och prestationsbaserade förvaltningsarvoden till fondbolaget belastade fonden med 3,4 (6,7) respektive 0,0 (0,0) miljoner euro. RISKREDOGÖRELSE
Riskhantering är en väsentlig och integrerad del av Futuris förvaltningsprocess. Fondbolagets styrelse identifierar olika typer av risker och fastställer begränsningar (limiter) för de risker som förvaltarna sammantaget tillåts ta vid förvaltningen av fonden. Utöver detta sätter den förvaltningsansvariga ytterligare limiter för varje enskild förvaltare. Limiterna är satta så att de harmonierar med fondens förvaltningsmål. Fondens risk, mätt som en årlig standardavvikelse, förväntas uppgå till mellan 8 och 15 procent (rullande 12 månader). Det bör noteras att den eftersträvade genomsnittliga risknivån kan komma att över- eller underskridas vid ovanliga marknadsförhållanden eller extraordinära händelser. Fondens andelar kan både stiga och sjunka i värde till följd av förvaltarnas beslut och marknadernas utveckling. Det finns inga garantier för att andelsägaren får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. Fonden hade per 30 juni 2014 innehav i noterade och onoterade aktier, räntepapper och derivat. Sammantaget kan det för fondens innehav och dess placeringsstrategier uppstå risker genom till exempel:
10
1. att priset på flera av positionerna samtidigt utvecklas i oönskad riktning, 2. att en emittent eller motpart ställer in betalningarna (kreditrisk), 3. att en position inte kan avvecklas i tid till ett rimligt pris (likviditetsrisk), 4. risker som har samband med koncentrationer av tillgångar eller marknader, 5. att hela marknaden för ett tillgångsslag eller ett enskilt värdepapper går tillbaka och att priser och värden för tillgångarna därigenom påverkas (marknadsrisk). 6. risker kopplade till fondbolagets operativa verksamhet avseende till exempel affärsflödet, kassa- och likvidhantering, värdering, IT-system, rutiner med mera (operativ risk). VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER PERIODEN
Styrelsen för Futuris Asset Management AB beslutade vid styrelsemöte den 12 januari 2014 att ansöka om Finansinspektionens tillstånd att förvalta alternativa investeringsfonder, utföra diskretionär förvaltning av investeringsportföljer samt tillstånd att marknadsföra Futuris-fonden till professionella investerare inom EES. Ansökan är ett led i att anpassa bolagets nuvarande tillstånd till en förändrad svensk lagstiftning baserad på ett nytt europeiskt regelverk (AIFMD – Alternative Investment Fund Manager Directive) och samtidigt möjliggöra för fondbolaget att hantera diskretionära investeringsportföljer. Ansökan är för närvarande under behandling hos Finansinspektionen. Bolaget kan även under handläggningstiden fortsätta sin verksamhet under nu gällande tillstånd att förvalta specialfonder. I de flesta avseenden innebär de nya reglerna inga förändringar i verksamheten. Mot bakgrund av en nyligen publicerad dom i förvaltningsrätten har osäkerheten för vilken källskatt som en svensk fond ska betala i USA ökat. Anledningen till detta är att fonder med åberopande av ett dubbelbeskattningsavtal mellan Sverige och USA tidigare har fått en lägre källskatt än annars. Genom domen ifrågasätts om svenska fonder omfattas av dubbelbeskattningsavtalet sedan fonderna undantogs från skatt den 1 januari 2012. Mot denna bakgrund finns skäl att inhämta amerikanska skatteverkets syn på hur dubbelbeskattningsavtalet ska tolkas. Om det visar sig att amerikanska skatteverket anser att svenska fonder inte kan åberopa dubbelbeskattningsavtalet kan detta leda till att fonden får en skatteskuld för perioden 1 januari 2012 och framåt. Detta skulle i så fall komma att påverka fondens värde negativt. Vår preliminära uppskattning av denna eventuella effekt på fondens värde är att den i så fall uppgår till cirka 0,017 procent per 30 juni 2014. Vi bedömer dock att det är viktigt att få klarhet i frågan innan åtgärder som påverkar fondens värde vidtas.
VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER PERIODENS UTGÅNG
Det amerikanska regelverket FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act) trädde i kraft vid halvårsskiftet 2014. Regelverket innebär att finansiella institut utanför USA åläggs att lämna information till det amerikanska skatteverket (IRS) om konton som innehas av amerikanska skattskyldiga. Särskilda regler om hur information ska lämnas till IRS kommer att finnas i de länder, däribland Sverige, som har ingått bilaterala avtal med USA. För fondens investerare som har skatterättslig hemvist i USA innebär detta att uppgifter om dem framöver kommer att rapporteras till IRS (via Skatteverket). ORGANISATORISKA FÖRÄNDRINGAR
Karl-Mikael Syding har slutat som portföljförvaltare och partner, men fortsätter som VD för fondbolaget Futuris Asset Management AB. ÖVRIGT
Handeln med indexterminer har varit betydande under perioden. Fonden använder derivat som ett sätt att optimera positionstagande samt för att säkra andra exponeringar (hedga). Förvaltarna har både använt indexterminer och indexoptioner. Fonden hade vid halvårsskiftet upptagit värdepapperslån motsvarande de korta aktiepositionerna i portföljen. Fondens likvida medel placeras i statsskuldväxlar, repor mot bank eller korta säkerställda obligationer. Per 30 juni 2014 uppgick Futuris ställda säkerheter till 149,8 (66,2) miljoner euro, vilket motsvarar 20,86 (10,83) procent av fondförmögenheten. Per 30 juni 2014 hade fonden inga mottagna säkerheter. Vid värdering av Futuris noterade innehav, både svenska och utländska, har fondbolaget använt senaste betalkurs den 30 juni 2014. De innehav som har klassificerats som onoterade (Deep Sea Supply och Frontline 2012) har värderats enligt marknadskurs. Futuris basvaluta är euro och Futuris hedgar normalt samtliga placeringar i annan valuta mot fluktuationer i värdet på euron. Fonden gör inga valutatransaktioner som inte är relaterade till fondens positioner. På samma sätt ägnar sig fonden inte åt tradingaktiviteter avseende ränterelaterade instrument. Fondens likvida medel placeras kortfristigt i bank och i räntebärande statspapper med korta löptider.
11
Räkenskaper BALANSRÄKNING (tEUR)
Not
2014-06-30
2013-12-31
606 368
386 220
Tillgångar Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde
2 954
168
Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde
2 520
1 158
611 842
387 546
Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bank och övriga likvida medel
45 000
150 000
656 842
537 546
192 726
173 362
Upplupna intäkter och förutbetalda kostnader
1
305
27
Övriga tillgångar
2
4 931
3 869
854 804
714 804
240
3 448
SUMMA TILLGÅNGAR
Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde
3
Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde
6 107
311
125 511
50 504
131 858
54 263
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
4
95
49
Övriga skulder
5
5 005
49 111
SUMMA SKULDER
136 958
103 423
TOTAL FONDFÖRMÖGENHET
717 846
611 381
129 755
61 583
18,08
10,07
POSTER INOM LINJEN Ställda säkerheter för inlånade finansiella instrument Bankmedel Procent av fondförmögenhet Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Bankmedel Procent av fondförmögenhet
10 064
610
1,40
0,10
9 940
4 057
1,38
0,66
Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Bankmedel Procent av fondförmögenhet
12
(tEUR) NOT 1
Räntor
NOT 2
NOT 3
2014-06-30
2013-12-31
12
19
UPPLUPNA INTÄKTER OCH FÖRUTBETALDA KOSTNADER
Övrigt
293
8
Summa upplupna intäkter och förutbetalda kostnader
305
27
Fondlikvidfordringar
4 931
3 869
Summa övriga tillgångar
4 931
3 869
Övrigt
95
49
Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
95
49
ÖVRIGA TILLGÅNGAR
FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE Avser skuld för värdepapperslån.
NOT 4
NOT 5
UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER
ÖVRIGA SKULDER Fondlikvidskulder
240
7 421
1 774
1 605
Skuld avseende inlösen
2 991
40 085
Summa övriga skulder
5 005
49 111
Skuld till fondbolag
13
FONDFÖRMÖGENHET PER 30 JUNI 2014 FINANSIELLA INSTRUMENT Aktier och aktierelaterade finansiella instrument
Kategori
Land 1)
Antal
Marknadsvärde Procent av fond(tEUR) 2) förmögenhet
Dagligvaror
7,91
Exponering (procent) 7,91
ICA Gruppen A
1
SE
600 000
14 929
2,08
14 929
2,08
Kesko B
1
FI
269 000
7 766
1,08
7 766
1,08
Marine Harvest
1
NO
1 628 000
16 237
2,26
16 237
2,26
Nestle
1
CH
– 120 000
– 6 788
– 0,95
– 6 788
– 0,95
Svenska Cellulosa B
1
SE
600 000
11 415
1,59
11 415
1,59
Swedish Match
1
SE
733 843
18 604
2,59
18 604
2,59
Tesco
1
GB
– 1 500 000
– 5 325
– 0,74
– 5 325
– 0,74
Energi
7,25
11,69
Avance Gas Holding
1
NO
523 311
9 784
1,36
9 784
1,36
Deep Sea Supply
1
NO
– 100 000
– 118
– 0,02
– 118
– 0,02
DHT Holdings
1
US
1 500 000
7 888
1,10
7 888
1,10
DNO
1
NO
4 000 000
11 237
1,57
11 237
1,57
Ensco
1
US
– 225 000
– 9 132
– 1,27
– 9 132
– 1,27
Frontline 2012
3
NO
9 375 400
53 033
7,39
53 033
7,39
Genel Energy
1
GB
600 000
7 608
1,06
7 608
1,06
Golar LNG
1
US
250 000
10 973
1,53
10 973
1,53
MSCI US Land Oil Services Index MSXXL Dec 2050
7
US
960 000
2 744
0,38
34 573
4,82
National Oilwell Varco
1
US
– 250 000
– 15 036
– 2,09
– 15 036
– 2,09
Petroleum Geo-Services
1
NO
890 000
6 889
0,96
6 889
0,96
Seadrill
1
NO
45 000
1 304
0,18
1 304
0,18
Seadrill
1
US
– 200 000
– 5 835
– 0,81
– 5 835
– 0,81
Statoil
1
NO
– 525 000
– 11 779
– 1,64
– 11 779
– 1,64
TGS Nopec Geophysical
1
NO
– 331 500
– 7 742
– 1,08
– 7 742
– 1,08
Transocean
1
US
– 300 000
– 9 866
– 1,37
– 9 866
– 1,37
Finans
7,24
19,20
Bolsas y Mercados Espanoles
1
ES
200 000
6 975
0,97
6 975
0,97
CaixaBank
1
ES
3 000 000
13 521
1,88
13 521
1,88
CaixaBank RTS 140617
1
ES
3 000 000
155
0,02
155
0,02
Danske Bank
1
DK
750 000
15 482
2,16
15 482
2,16
DJ Euro Stoxx Bank Index SX7E Sep 2014
2
EU
13 700
– 6 097
– 0,85
100 079
13,94
DJ Stoxx Bank Index SX7P Sep 2014
2
EU
– 2 000
1 150
0,16
– 19 180
– 2,67
Kinnevik B
1
SE
– 165 000
– 5 135
– 0,72
– 5 135
– 0,72
Piraeus Bank
1
GR
9 500 000
15 390
2,14
15 390
2,14
Skandinaviska Enskilda Banken A
1
SE
– 850 000
– 8 294
– 1,16
– 8 294
– 1,16
Storebrand
1
NO
2 600 000
10 691
1,49
10 691
1,49
Svenska Handelsbanken A
1
SE
– 230 000
– 8 221
– 1,15
– 8 221
– 1,15
Sydbank
1
DK
400 000
7 710
1,07
7 710
1,07
Vostok Nafta Investment SDR
1
SE
1 530 000
8 819
1,23
8 819
Hälsovård
14
Exponering (tEUR)
1,61
1,23 1,61
BioGaia B
1
SE
422 637
8 913
1,24
8 913
1,24
Novo Nordisk
1
DK
50 000
1 681
0,23
1 681
0,23
Swedish Orphan Biovitrum
1
SE
105 000
1 025
0,14
1 025
0,14
Aktier och aktierelaterade finansiella instrument
Kategori
Land 1)
Antal
Marknadsvärde Procent av fond(tEUR)2) förmögenhet
Index och derivat
Exponering (tEUR)
0,03
Exponering (procent) 3,49
S&P500 Index Sep 2014
2
US
– 86
– 11
0,00
– 6 132
– 0,85
DAX Index Sep 2014
2
DE
– 21
80
0,01
– 5 176
– 0,72
DJ Euro Stoxx 50 Index Jul 2014 C 3375
2
EU
3 325
47
0,01
4 410
0,61
DJ Euro Stoxx 50 Index Jul 2014 C 3400
2
EU
60 000
480
0,07
47 633
6,64
DJ Euro Stoxx 50 Index STXE Sep 2014
2
EU
– 465
261
0,04
– 15 029
– 2,09
iShares MSCI Emerging Markets ETF
1
US
45 000
1 421
0,20
1 421
0,20
S&P 500 ETF Trust
1
US
– 15 000
– 2 144
– 0,30
– 2 144
– 0,30
Industrivaror
7,39
6,45
DJ Stoxx Industrial Goods & Services Index SXNP Sep 2014
2
EU
Intertek Group
1
GB
190 000
6 525
0,91
6 525
0,91
Sanitec
1
SE
1 200 000
11 638
1,62
11 638
1,62
Schneider Electric
1
FR
100 000
6 875
0,96
6 875
0,96
SGS
1
CH
– 3 850
– 6 737
-0,94
– 6 737
– 0,94
SolarCity
1
US
425 000
21 914
3,05
21 914
3,05
Wolseley
1
GB
320 000
12 804
1,78
12 804
– 325
107
Informationsteknik
0,01
– 6 661
8,34
– 0,93
1,78 8,34
Apple
1
US
105 000
7 126
0,99
7 126
0,99
Google Class A
1
US
5 000
2 135
0,30
2 135
0,30
Google Class C
1
US
5 000
2 101
0,29
2 101
0,29
Opus Group
1
SE
2 950 000
4 529
0,63
4 529
0,63
REC Silicon
1
NO
22 867 570
9 657
1,35
9 657
1,35
REC Solar
1
NO
669 677
7 453
1,04
7 453
1,04
SAP
1
DE
120 000
6 768
0,94
6 768
0,94
SunEdison
1
US
1 050 000
17 331
2,41
17 331
2,41
Trina Solar ADR
1
US
300 000
2 811
0,39
2 811
0,39
Boliden
1
SE
90 000
953
0,13
953
0,13
Lonmin
1
GB
180 000
533
0,07
533
0,07
Material
4,18
4,18
Norsk Hydro
1
NO
5 365 000
20 975
2,92
20 975
2,92
Rio Tinto
1
GB
45 000
1 747
0,24
1 747
0,24
Wacker Chemie
1
DE
70 000
5 903
0,82
5 903
Sällanköpsvaror
21,29
0,82 18,39
Atresmedia Corporacion de Medios de Comunicacion
1
ES
1 550 000
16 213
2,26
16 213
2,26
Carnival
1
US
260 000
7 149
1,00
7 149
1,00
CDON
1
SE
75 000
208
0,03
208
0,03
Cie Financiere Richemont
1
CH
– 90 000
– 6 896
– 0,96
– 6 896
– 0,96
Continental
1
DE
110 000
18 607
2,59
18 607
2,59
DR Horton
1
US
1 000 000
17 952
2,50
17 952
2,50
DJ Stoxx Auto & Parts Index SXAP Sep 2014
2
EU
– 800
240
0,03
– 20 572
– 2,87
Hennes & Mauritz B
1
SE
400 000
12 763
1,78
12 763
1,78
Inditex
1
ES
72 284
8 125
1,13
8 125
1,13
Mediaset España Comunicación
1
ES
1 500 000
12 777
1,78
12 777
1,78
Pandora
1
DK
– 18 000
– 1 008
– 0,14
– 1 008
– 0,14
Renault
1
FR
388 000
25 620
3,57
25 620
3,57
Royal Caribbean Cruises
1
US
– 175 000
– 7 106
– 0,99
– 7 106
– 0,99
Swatch Group
1
CH
31 500
13 890
1,93
13 890
1,93
Tesla Motors
1
US
30 000
5 260
0,73
5 260
0,73
Volkswagen Pref
1
DE
114 000
21 865
3,05
21 865
3,05
WPP Group
1
GB
450 000
7 162
1,00
7 162
1,00
Fortsättning på nästa sida.
15
Aktier och aktierelaterade finansiella instrument
Kategori
Land 1)
Antal
Marknadsvärde Procent av fond(tEUR)2) förmögenhet
Telekomoperatörer
Exponering (tEUR)
1,03
Exponering (procent) 1,03
Com Hem
1
SE
1 200 000
8 261
1,15
8 261
1,15
Telenor
1
NO
450 000
7 486
1,04
7 486
1,04
TeliaSonera
1
SE
– 1 565 000
– 8 347
– 1,16
– 8 347
– 1,16
Övrigt
0,55
Deep Sea Supply
5
NO
1 920 000
Market Vectors Gold Miners ETF
1
US
90 000
Valutarelaterade instrument
Kategori
Valuta
Belopp (tusental)
0,55
2 218
0,31
2 218
0,31
1 739
0,24
1 739
0,24
Marknadsvärde Procent av fond(tEUR)2) förmögenhet
FX-Outright NOK/EUR
7
NOK
1 200
– 1
0
SEK/EUR
7
SEK
– 1 500
7
0
USD/EUR
7
USD
2 700
12
0
FX-Swap CHF/EUR
7
CHF
8 900
6
0
DKK/EUR
7
DKK
– 181 500
– 1
0
GBP/EUR
7
GBP
– 26 600
– 13
0
NOK/EUR
7
NOK
– 1 143 500
– 64
– 0,01
SEK/EUR
7
SEK
– 682 500
– 162
– 0,02
USD/EUR
7
USD
– 91 500
185
0,03
SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT
479 984
66,86
ÖVRIGA TILLGÅNGAR/SKULDER, NETTO
237 862
33,14
TOTAL FONDFÖRMÖGENHET
717 846
100,00
Kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES
425 763
59,30
2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES
– 3 743
– 0,52
3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten
53 033
7,39
4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten
–
0,00
5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES
2 218
0,31
6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten
–
0,00
2 713
0,38
7. Övriga finansiella instrument
1) Avser det land där bolaget är noterat. Följande förkortningar har använts: CH Schweiz, DE Tyskland, DK Danmark, ES Spanien, EU Europa, FI Finland, FR Frankrike, GB Storbritannien, GR Grekland, NO Norge, SE Sverige och US USA. 2) För aktiepositioner med negativt marknadsvärde ovan har fonden upptagit värdepapperslån. Ett negativt innehav betyder att positionen utgör en kort position, blankning. Global Industry Classification Standard (”GICS”)-branschklassificeringen har utvecklats av och är exklusiv egendom och varumärke tillhörande MSCI Inc. (”MSCI”) och Standard & Poor’s Financial Services (”S&P”) och får användas av B & P Fund Services AB med stöd av licens. Varken MSCI, S&P eller någon tredje part delaktig i skapandet eller framtagandet av GICS eller GICS-klassificeringar av något slag lämnar någon uttalad eller underförstådd garanti eller utfästelse avseende sådan standard eller klassificering (eller resultat framtagna med användning därav), och alla sådana parter avsäger sig härmed uttryckligen alla garantier gällande originalitet, exakthet, fullständighet, säljbarhet och lämplighet för ett specifikt syfte avseende sådan standard eller klassificering. Utan att begränsa något av ovanstående: under inga omständigheter ska MSCI, S&P, någon av deras affärspartners eller någon tredje part delaktig i skapandet eller framtagandet av GICS eller GICS klassificeringar av något slag hållas ansvariga för någon direkt, indirekt, särskild, straffrelaterad, efterföljande eller annan skada (inklusive inkomstbortfall) även om dessa underrättats om möjligheten att sådan skada skulle uppstå.
16
REDOVISNINGSPRINCIPER
Halvårsrapporten är upprättad enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) avseende investeringsfonder samt följer Fond bolagens Förenings rekommendationer där så är tillämpligt. Värdering av finansiella instrument
Enligt fondbestämmelserna (§ 8) stadgas: ”Finansiella instrument som ingår i fonden värderas till marknadsvärde. Vid marknadsvärderingen används olika värderingsmetoder beroende på vilket finansiellt instrument som avses och på vilken marknad instrumentet handlas. För att bestämma värdet på marknadsnoterade instrument används i normalfallet senaste betalkurs. För att bestämma värdet på icke marknadsnoterade instrument används i normalfallet ett genomsnitt av senaste köp- och säljkurs. Om ovan nämnda värderingsmetoder enligt fondbolagets bedömning är missvisande, fastställs värdet på objektiva grunder.” Värdering sker i enlighet med en av fondbolagets styrelse antagen värderingspolicy. Ej marknadsnoterade (OTC) instrument är till exempel valutainstrument. Värdering av icke-standardiserade instrument baseras på etablerade värderingsmodeller eller priskvoteringar av externa parter. Mot bakgrund av ändrade skatteregler för svenska fonder under 2012 har osäkerhet uppkommit om svenska fonder får åberopa dubbelbeskattningsavtal som ger en lägre källskatt
vid utdelning från utländska bolag. Med anledning av rådande osäkerhet har fonden redovisat den källskatt för utdelningar som fonden faktiskt har betalat, även om det finns en viss risk för att ytterligare krav kan ställas. Se även ”Väsentliga händelser under perioden” på sidan 10. Det är fondbolagets bedömning att minst 95 procent av portföljen i normalfallet kan värderas med god precision och att eventuell osäkerhet kring värderingen av den resterande, mer komplexa delen är måttlig. Totalt sett torde precisionen i fondens värdering inte skilja sig nämnvärt från den som gäller i exempelvis en traditionell aktiefond. Fondbolaget har gett B & P Fund Services AB (”BFS”) i uppdrag att sköta fondens löpande värdering. Därutöver har fondbolaget tecknat avtal om en månadsvis oberoende verifiering av fondens värdering med Citco Fund Services (Cayman Islands) Ltd (”Citco”), en oberoende och ledande fondadministratör. Citco gör en oberoende värdering av fondens samtliga tillgångar och skulder samt verifierar och godkänner genom en process den månatliga värdering som BFS utför. Efter godkännande använder Citco den av BFS utförda värderingen för att upprätta fondens balansräkning, Gross Asset Value. Dessutom genomför Citco beräkning av prestationsbaserat arvode och fastställer värderingen på fondandelsnivå, Net Asset Value. Fondbolaget har gett BFS i uppdrag att sköta fondens löpande värdering.
ÖVRIG INFORMATION Förändring av fondförmögenhet Ingående fond förmögenhet
Andelsutgivning
1999-10-15
–
20 155
–
–
20 155
1999-12-31
20 155
14 816
– 901
10 286
44 356
2000-12-31
44 356
23 466
– 16 472
2 696
54 046
Belopp i tEUR
Andelsinlösen
Periodens resultat
Utgående fondförmögenhet
2001-12-31
54 046
68 340
– 20 516
17 146
119 016
2002-12-31
119 016
111 039
– 31 738
34 330
232 648
2003-12-31
232 648
89 983
– 69 374
24 586
277 843
2004-12-31
277 843
59 424
– 76 436
18 587
279 419
2005-12-31
279 419
81 573
– 51 031
41 070
351 031
2006-12-31
351 031
61 822
– 112 704
20 416
320 565
2007-12-31
320 565
55 211
– 97 496
30 979
309 259
2008-12-31
309 259
46 614
– 91 549
84 251
348 575
2009-12-31
348 575
115 854
– 82 404
56 989
439 014
2010-12-31
439 014
330 439
– 48 563
40 482
761 372
2011-12-31
761 372
237 580
– 68 483
– 10 374
920 095
2012-12-31
920 095
136 829
– 264 408
– 72 132
720 384
2013-12-31
720 384
101 739
– 203 313
– 7 429
611 381
2014-06-30
611 381
122 119
– 47 842
32 188
717 846
17
Andelsvärde 1)
1999-12-31
Fondförmögenhet (tEUR)
Antal utelöpande andelar
Andelsvärde (EUR)
44 356
293 203
151,16
51,16 2) 10,09
2000-12-31
54 046
342 841
157,64
2001-12-31
119 016
652 342
182,44
27,46
2002-12-31
232 648
1 129 936
205,89
22,36
2003-12-31
277 843
1 249 034
222,45
9,92
2004-12-31
279 419
1 195 928
233,64
6,52
2005-12-31
351 031
1 363 791
257,39
13,71
2006-12-31
320 565
1 180 278
271,60
6,25
2007-12-31
309 259
1 103 247
280,32
9,23
2008-12-31
348 575
992 217
351,31
27,05
2009-12-31
439 014
1 095 448
400,76
16,39
2010-12-31
761 372
1 797 571
423,56
7,77
2011-12-31
920 095
2 236 744
411,35
– 0,42
2012-12-31
720 384
1 921 950
374,82
–7,74
2013-12-31
611 381
1 655 948
369,20
–1,02
2014-06-30
717 846
1 873 165
383,23
1) Samtliga uppgifter anges efter fast och prestationsbaserat arvode. Avser andelsägare som deltagit i fonden sedan start. 2) Avser perioden 15 oktober till 31 december 1999. 3) Avser perioden 1 januari till 30 juni 2014.
18
Avkastning (%)
4,88 3)
Stockholm den 27 augusti 2014 Futuris Asset Management AB
Svante Elfving Ordförande
Mattias Nilsson
Ola Paulsson
Arne Vaagen
Karl-Mikael Syding Verkställande direktör
RAPPORT AVSEENDE ÖVERSIKTLIG GRANSKNING AV HALVÅRSRAPPORT
Till andelsägarna i fonden Futuris I egenskap av revisorer i Futuris Asset Management AB, 556574-3514 har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsrapport för fonden Futuris per 2014-06-30. Det är fondbolagets styrelse som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsrapport i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standards on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan
inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing ISA och god revisionssed i Sverige har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder.
Stockholm den 27 augusti 2014
KPMG AB Anders Bäckström Mats Nordebäck Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor SN:s Revisorer AB
19
Förvaltningsorganisation FÖRVALTARE
Arne Vaagen - grundare, delägare och ansvarig portföljförvaltare (född 1959). Efter fullföljda MBA-studier i New York började Arne Vaagen 1986 som aktieanalytiker vid Christiania Bank og Kreditkasse. År 1988 anställdes han som analytiker vid Alfred Berg ASA Norge där han sedan arbetade inom Equity Sales. Under 1991 anställdes Vaagen på FIBA Nordic Securities där han efter kort tid blev utnämnd till Head of Equity Sales. Vaagen anställdes som verkställande direktör för Alfred Berg ASA Norge under 1994. Han lämnade Alfred Berg ASA Norge i april 1999 för att etablera fonden Futuris. Mattias Nilsson - delägare och portföljförvaltare (född 1974). Mattias Nilsson har en internationell Master of Science in Business Administration från Växjö Universitet samt Albert-Ludwigs-Universität i Freiburg, Tyskland. 1997 började Nilsson på Carnegie i Stockholm, där han var analytiker med inriktning mot telekommunikationsutrustning. Nilsson lämnade Carnegie år 2000 för att börja hos Futuris som analytiker. Mattias Nilsson blev delägare och förvaltare år 2004. VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR
Karl-Mikael Syding - verkställande direktör (född 1972). Karl-Mikael Syding har en Master of Science i Economics & Business Administration från Handelshögskolan i Stockholm. Han har jobbat med professionell aktieanalys sedan våren 1994 när han anställdes på Skandinavien Fondkommission AB (senare namnändrat till SkandiaBanken Fondkommission). Karl-Mikael Syding lämnade SkandiaBanken FK 1996 för att börja på Swedbank Markets i Stockholm, som ansvarig för att bygga upp analysen av nordiska IT-bolag. Efter fyra år på Swedbank anställdes Karl-Mikael Syding i juni 2000 som analytiker på Futuris. Karl-Mikael Syding blev partner och portföljförvaltare i början av 2004 och utsågs till VD i december 2005. Sedan början av 2014 är Syding inte längre delägare och förvaltare av fonden men är fortfarande VD för fondbolaget. HANDLARE
Patrik Johansson - delägare och handlare (född 1971). Patrik Johansson har en Bachelor of Science in Economics från Växjö universitet och från San Francisco University, USA samt en Master of Science in Financial Economics från Lunds Universitet. Patrik Johansson arbetade på Unibank Markets i Köpenhamn som market maker på svenska bostadsobligationer från 1997 till 1999. Under år 2000 arbetade Patrik Johansson som finanskonsult på KPMG Consulting. Hösten 2000 började han på UBS Warburg i Stockholm som handlare på nordiska aktier och derivat. Patrik Johansson kom till Futuris 2003 för att arbeta som handlare och blev delägare år 2006.
20
ANALYTIKER
Henrik Gripenvik - delägare och analytiker (född 1979). Henrik Gripenvik har en Master of Science in Economics & Business Administration från Handelshögskolan i Stockholm. År 2004 anställdes Gripenvik hos Handelsbanken Fonder där han, vid sidan av studierna, arbetade till augusti 2006 då han anställdes som analytiker hos Futuris. Henrik Gripenvik blev delägare i Futuris 2013. Wilhelm Moberg - delägare och analytiker (född 1981). Wilhelm Moberg har en Master of Science in Business Administration från Stockholms Universitet. Under delar av sin studietid arbetade Moberg som Junior Broker på E*Trade i Stockholm, där han arbetade som aktiemäklare mot de amerikanska börserna. Vidare har Wilhelm Moberg jobbat på SEB Merchant Banking i London. Wilhelm Moberg anställdes som analytiker på Futuris i augusti 2006 och blev delägare 2013. Albin Nylén - delägare och analytiker (född 1985). Albin Nylén har en Master of Science in Economics and Business Administration från Handelshögskolan i Stockholm. Albin Nylén har sedan 2006 sommararbetat inom Brummer & Partners i Stockholm. Albin Nylén anställdes som analytiker på Futuris i mars 2009 och blev delägare 2013. Andreas Wold-Olsen - delägare och analytiker (född 1975). Andreas Wold-Olsen har en Master of Business Administration från MIT Sloan School of Management, Cambridge, USA. Andreas har jobbat som portföljförvaltare och aktieanalytiker på DnB ASA från 1997 till 2000, inom corporate finance på Fondsfinans ASA från 2002 till 2005, som finansanalytiker på hedgefonden Concentric Capital ASA från 2005 till 2009 samt haft kortare anställningar under 2009 till 2011 på Fondsfinans ASA, Finansförvaltnings AS, Vesper INV MGMT AG och FM Capital Partners LTD. Andreas Wold-Olsen anställdes som analytiker på Futuris i augusti 2011 och blev delägare 2013.
ABSOLUT AVKASTNING Positiv avkastning. Fonden har ett absolut avkastningsmål, vilket innebär att förvaltarna över tiden eftersträvar en positiv avkastning oavsett marknadens utveckling. Detta står i kontrast till traditionella fonder som har ett relativt avkastningsmål, det vill säga att överträffa ett specifikt index. AVKASTNINGSTRÖSKEL Utgörs antingen av marknadsvärdet på andelsägarens investering i fonden vid det senaste tillfälle då prestationsbaserat arvode erlades uppräknat med tröskel räntan (se nedan) sedan denna betalning, eller av andelsägarens anskaffningskostnad uppräknad med tröskelräntan om detta belopp är större. Prestationsbaserat arvode erläggs i efterskott vid varje kalenderkvartals slut. BETA Ett mått på tillgångens följsamhet mot marknaden. Beta definieras som kvoten mellan tillgångens volatilitet och marknadens volatilitet multiplicerat med korrelationen mellan de två. BLANKNING Försäljning av värdepapper som säljaren inte äger vid försäljningstillfället. Säljaren lånar värdepappren för att kunna leverera dem på likviddagen för försäljningen. BRUTTOEXPONERING Summan av mark nadsvärdet av fondens långa och korta aktiepositioner samt exponering via derivat i förhållande till fondförmögenheten. Positioner i samma underliggande värdepapper bidrar enbart med sin nettoexponering. Måttet uttrycks i procent. DELTA Ett mått på fondens känslighet för en kursuppgång på 1 procent tvärs över fondens samtliga positioner, inklusive exponering av derivat. När portföljen innehåller optioner är känsligheten inte proportionell mot under liggande kursförändring. DERIVAT Ett finansiellt instrument vars värde utveckling kan härledas till en viss underliggande tillgång och som innebär rättigheten eller skyldigheten att köpa eller sälja tillgången (se Option och Termin). DOW JONES CREDIT SUISSE HEDGE FUND INDEX L/S EQUITY (USD) Ett kapitalviktat index som speglar utvecklingen efter avgifter för hedgefonder med inriktning på aktiemarknaden. Källa: www.hedgeindex.com. DOWNSIDE RISK Ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Beräkningen av downside risk för en tidsserie x1,..., xn liknar beräkningen av standardavvikelsen med två förändringar. Dels är den genomsnittliga avkastningen i formeln för standardavvikelsen utbytt mot den riskfria räntan, rf, dels beaktas endast de negativa avvikelserna. Se formel nedan.
FONDFÖRMÖGENHET (FFM) Marknads värdet av alla fondens tillgångar reducerat med marknadsvärdet av alla fondens skulder. Fondens substansvärde.
HIGH WATERMARK En princip som innebär att andelsägare endast erlägger prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till avkastningströskeln från tidigare perioder har återhämtats. INDEX Beskriver förändringen i ett tillgångsslags värde. Index används traditionellt som jämförelsetal för värdeutvecklingen i fonder. KORRELATION Ett statistiskt mått som beskriver graden av linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelation antar per definition ett värde mellan +1 (perfekt positiv korrelation) och –1 (perfekt negativ korrelation). Värdet 0 visar att det inte finns något samband mellan tidsserierna. Traditionella fonder har en korrelation nära +1 till sitt index. KORT POSITION Blankade värdepapper (se Position och Blankning). LÅNG POSITION Innehav av värdepapper (se Position). LÄNGSTA NOLLAVKASTNINGSPERIOD Den längsta period under vilken en tillgång ackumulerat ej har skapat en positiv avkastning. Måttet anges i antal månader. MSCI EURO NDTR INDEX (LOKAL VALUTA) Mäter avkastningen i lokal valuta på aktiemarknaderna inom EMU. Utdelningar med avdrag för skatt återinvesteras. Källa: Bloomberg/MSCI Barra. MSCI WORLD NDTR INDEX (LOKAL VALUTA) Mäter avkastningen i lokal valuta på aktiemarknaderna i de 23 viktigaste i-länderna. Utdelningar med avdrag för skatt återinvesteras. Källa: Bloomberg/MSCI Barra. MULTISTRATEGIFOND En fond som kom binerar flera olika förvaltningsstrategier och förvaltarteam. NETTOEXPONERING Marknadsvärdet av fondens långa minus korta aktiepositioner samt exponering via derivat i förhållande till fondförmögenheten. Måttet uttrycks i procent. OBX INDEX (NOK) Speglar utvecklingen av de 25 mest omsatta aktierna på Oslo Stock Exchange. Källa: Bloomberg. OPTION En rättighet men inte en skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. POSITION En på finansmarknaden vedertagen term som avser ett innehav eller en blankning (se Blankning) av ett visst finansiellt instrument eller kombinationer av dessa. RISK Mäts traditionellt med måttet standard avvikelse, som anger hur mycket värdeutveck lingen har fluktuerat. Standardavvikelse används vanligtvis för att spegla investeringens risknivå. En fonds risknivå klassas ofta utifrån hur mycket fondens andelsvärde har varierat (eller kan antas variera) över tiden. Hög standardavvikelse inne bär stora variationer och därmed hög risk, låg standardavvikelse innebär små variationer och därmed låg risk.
RISKJUSTERAD AVKASTNING Avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investe ringens risk (se Risk och Sharpe-kvot). SHARPE-KVOT Ett mått på portföljens risk justerade avkastning. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investe ringens risk definierad som standardavvikelse. En hög Sharpe-kvot är ett tecken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk. SIX RETURN INDEX (SEK) Speglar kursutvecklingen för bolag på Stockholmsbörsens Aoch O-lista. Indexet tar hänsyn till den avkastning aktieägarna erhåller i form av utdelning. Källa: Bloomberg/EcoWin. SPECIALFOND En beteckning på fonder som har fått Finansinspektionens tillstånd att placera med en inriktning som avviker från den som fondlagstiftningen generellt tillåter. Futuris är en specialfond enligt 1 kap 1 § lagen (2004:46) om investeringsfonder. STANDARDAVVIKELSE Ett statistiskt mått som anger spridningen i en datamängd. STÖRSTA ACKUMULERADE VÄRDEFALL Den sämsta tänkbara avkastningen under mät perioden. Måttet baseras på månadsdata. TERMIN En skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. TRÖSKELRÄNTAN Utgörs av tröskelränte satsen (se nedan), omräknad till relevant tids period, multiplicerad med marknadsvärdet på andelsägarens investering i fonden vid det senaste tillfälle då prestationsbaserat arvode erlades eller med andelsägarens anskaffningskostnad om detta belopp är större. TRÖSKELRÄNTESATS Definieras som den genomsnittliga tyska tremånadersräntan på 90-dagars placeringar i euro de tre sista dagarna i föregående kvartal. VALUE-AT-RISK (VaR) Ett sannolikhetsbaserat statistiskt mått på risken i en portfölj. Måttet uttrycker den förlustnivå som portföljen för väntas överskrida under en given tidsperiod med en given grad av statistisk säkerhet. I denna rapport avser VaR 1 dag med 95 procents konfi dens. Måttet uttrycks i procent av fondförmögen heten. VOLATILITET Ett mått på hur avkastningen varierar över tiden. Vanligen beräknas en tillgångs volatilitet som standardavvikelsen i tillgångens avkastning. Ofta använder man volatilitet som ett mått på risken i en portfölj. VÄRDEPAPPERSRESULTAT Fondens resultat före förvaltningskostnader. ÅTERHÄMTNING AV STÖRSTA ACKUMULER ADE VÄRDEFALL Den tid som krävs (krävdes) för att hämta igen det största ackumu lerade värdefallet. Måttet anges i antal månader.
21
SIGNATORY
May ‘14
AU GU STI 2014
F U T U R I S A S S E T M A N AG E M E N T A B BOX 7040, SE-103 86 STOCKHOLM VISIT: NORRMALMSTORG 14 Tel +46 8 545 043 30, Fa x +46 8 566 214 90
[email protected] www.brummer.se
