Seminario di confronto tra il settore bancario e l’attività immobiliare
Patrimonio e Meccanismi di Pricing. Le basi per un confronto
Intervento di Andrea Ragaini Direttore Centrale GRUPPO BANCA CARIGE Amministratore Delegato Banca Cesare Ponti
Milano,12 aprile 2011
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La Materia Prima per erogare credito
Per erogare credito – a Breve termine o a Medio Lungo termine – le Banche devono avere: 1. Disponibilità di liquidità/raccolta.
2. Disponibilità di Patrimonio.
1. Raccolta a breve termine 2. Raccolta a medio lungo termine
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Adeguata dotazione patrimoniale
Basilea III
in sintesi
Le regole di Basilea III si articoleranno su tre punti ed avranno tutti impatto sulla nostra “Materia Prima” : 1. la garanzia di liquidità a breve 2. la trasformazione delle scadenze 3. i requisiti di capitale. Liquidity coverage ratio
assicura che la banca detenga costantemente un ammonatre di attività liquide di elevata qualità
Net stable funding ratio
garantisce un equilibrio strutturale del bilancio bancario e incentiva il ricorso a fonti di finanziamento stabili
Inoltre il capitale da detenere sarà significativamente più elevato di quello attuale : dal Core Tier 1 ( 2% delle attività ponderate per il rischio)
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CET 1 (4,5% ) aggregato più stringente e ponderazioni più severe
Elementi per la determinazione del Prezzo – lo SPREAD
1. Costo della raccolta 1. 2. Remunerazione del capitale per gli azionisti 3. Costo del rischio di default
Costo della raccolta Remunerazione del capitale Costo del rischio (insolvenza)
+ + +
Totale costo (spread)
=
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1) Costo della raccolta - Analisi del costo del funding
“ITRAXX Senior Financial” Andamento del Credit Default Swap su emissioni Senior Finanziarie area Euro, il valore è componente rilevante del costo del Funding Bancario.
Cronologia dei principali eventi : •2007 : inizio crisi dei mutui subprime. Il caso Northern Rock •Settembre 2008 : chapter 11 per Lehman Brothers •Ottobre 2008 : crisi Islanda , il paese si dichiara sull’orlo del fallimento, coinvolte tutte le principali banche •2010 : crisi Sovereign Euro : Grecia, Irlanda, e marginalmente Spagna e Portogallo Pagina 5
Andamento storico CDS dei principali emittenti bancari italiani
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Analisi del costo del funding – Senior Comparables Alcune emissioni Bancarie “Senior” nell’ambito dei mercati internazionali: dall’analisi e dal confronto degli Spreads si evince quanto esposto nel grafico precedente.
Cur
Debt Type
Coupon
Maturity
Spread at Launch
Current Spread
Size (mm)
Launch
Unicredit
Eur
Senior
3.625
ago-13
140 0
131
1.250
feb-11
Ubi Banca
Eur
Senior
3.875
gen-13
190
138
700
feb-11
Intesa San Paolo
Eur
Senior
E+30
gen-12
140
68
1.500
gen-11
Ubi Banca
Eur
Senior
E+130
ott-12
140
147
1.000
ott-10
Unicredit
Eur
Senior
E+85
set-12
95
102
1.000
gen-10
Intesa San Paolo
Eur
Senior
3.375
gen-15
65
108
1.000
gen-10
Banco Popolare
Eur
Senior
E+85
gen-12
90
122
500
gen-10
Banco Popolare
Eur
Senior
4.125
ott-14
145
149
1.000
ott-09
Mps
Eur
Senior
4,75
apr-14
205
153
1.000
apr-09
Mps
Eur
Senior
6
giu-11 g
85
33
2.500
giu-08
Intesa San Paolo
Eur
Senior
5,00
apr-11
85
14
3.000
apr-08
Unicredit
Eur
Senior
4.875
feb-13
87
115
2.500
feb-08
Banca Carige
Eur
Senior
E+17
feb-12
25
130
900
nov-07
Intesa San Paolo
Eur
Senior
4,75
giu-17
18
145
1.450
giu-07
Banca Intesa
Eur
Senior
E+11
gen-12
11
70
300
nov-06
Issuer
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Analisi del costo del funding
Senior Comparables Alcune emissioni Bancarie “Senior” nell’ambito dei mercati internazionali: dall’analisi e dal confronto degli Spreads si evince quanto esposto nel grafico precedente.
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Analisi del costo del funding
“ITRAXX Subordinated Financial” Andamento del Credit Default Swap su emissioni Subordinate Finanziarie area Euro.
Il grado di subordinazione si riflette sul costo del Funding Bancario questo è reso ancora più evidente nei momenti di tensione sui mercati internazionali.
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Analisi del costo del funding
Subordinated Comparables Nelle tabelle sotto, vengono riportati gli andamenti storici del differenziale costo funding Subordinato vs Senior ed i dati per alcuni Gruppi Bancari italiani.
Attualmente il costo t d dell funding f di subordinato area Euro, ha un costo aggiuntivo” di circa 150 b.p. per annum rispetto al funding mediante obbligazioni “Senior”.
Anche dall’analisi delle emissioni subordinate “Banca Carige” l’aumento del costo del funding appare evidente: •• Banca Carige 2006/2016 lower tier2 spread all’emissione 42 bps •• Banca Carige 2010/2020 lower tier2 spread all’emissione 400 bps Pagina 10
Analisi del costo del funding
Covered Bond : nuove strategie di funding I “Covered Bond” sono titoli obbligazionari tipicamente emessi da istituzioni creditizie sottoposte a vigilanza e operanti in una ristretta gamma di comparti, completamente garantiti da attivi di elevata qualità come ad esempio mutui ipotecari residenziali, mutui commerciali o prestiti ad istituzioni del settore pubblico. La seguente tabella riporta in ordine cronologico le ultime emissioni bancarie garantite emesse da Istituti di Credito italiani :
Anche il mercato delle Obbligazioni Bancarie Garantite, pur avendo subito un notevole aumento degli spreads all’emissione; Pagina 11
Rating AAA, ha
I rischi del mismatching – raccogliere a breve e impiegare a lungo Northern Rock fondata nel 1865- Prima Banca ad entrare in crisi nel 2007
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Elementi per la determinazione del Prezzo – lo SPREAD
1. Costo della raccolta 2. 2. Remunerazione del capitale per gli azionisti 3. Costo del rischio di default
Costo della raccolta Remunerazione del capitale Costo del rischio (insolvenza)
+ + +
Totale costo (spread)
=
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2 – Remunerazione del capitale per gli azionisti
1. A fronte di ogni credito erogato la Banca deve avere una riserva patrimoniale pari, nell’approccio standard, all’8% del credito stesso. 2. Alle esposizioni garantite da ipoteca su immobili si applica , a determinate condizioni, un assorbimento del 35% o del 50%
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Focus : i nuovi coefficienti di ponderazione dell’attivo Dal 1 gennaio 2011 le esposizioni verso società immobiliari, società di costruzione e fondi immobiliari sono ponderate al 100% Circolare Banca d’Italia n 263/2006 agg. Gennaio 2011
• “Alle esposizioni garantite da ipoteca su immobili residenziali si applica una ponderazione del 35 per cento a condizione che: • a) • b) la
capacità di rimborso del debitore non dipenda in misura rilevante dai flussi finanziari generati dall’immobile che funge da garanzia, ma dalla capacità del debitore di rimborsare il debito attingendo ad altre fonti (3);
• c) (3) Il requisito non risulta rispettato in caso di società immobiliari, di società di
costruzione e di fondi immobiliari; per tali soggetti, infatti, la vendita e/o la locazione a terzi degli immobili costituiscono la principale attività”.
Per il Gruppo Banca Carige l’impatto sul capitale e i coefficienti di Vigilanza per l’esercizio in corso è di circa 120 milioni con impatto sui coefficienti di patrimonializzazione di 60 bp. Pagina 15
Impatto sul valore della remunerazione
Maggior costo 0,52%
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Elementi per la determinazione del Prezzo – lo SPREAD
1. Costo della raccolta 2. Remunerazione del capitale per gli azionisti 3. 3. Costo del rischio di default
Costo della raccolta Remunerazione del capitale Costo del rischio (insolvenza)
+ + +
Totale costo (spread)
=
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3) Costo del rischio - Il costo del Credito per le banche italiane Rettifiche su crediti/Impieghi a Clienti -
2006
0,50%
-
2007
0,50%
-
2008
0,60%
-
2009
0,60%
-
2010*
0,70% Stima. Dato atteso
Fonti: Relazione Annuale Governatore BI tav. 17.8
Sofferenze nette/Impieghi Expected bad loan ratio for mortgage loans
2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 2006
2007
2008
2009
2010
Fonte: ABI montly Outlook 1/2011 Pagina 18
Elementi per la determinazione del Prezzo – lo SPREAD
Costo della raccolta + Remunerazione del capitale + Costo del rischio (insolvenza) + Totale costo (spread)
Maggior costo teorico: Pagina 19
=
2,12%
Elementi alla base dell’erogazione
Per erogare credito – a Breve termine o a Medio Lungo termine – le Banche devono avere: 1. Disponibilità di liquidità/raccolta.
2. Disponibilità di Patrimonio. 2.
1. Raccolta a breve termine 2. Raccolta a medio lungo termine
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Adeguata dotazione patrimoniale
Esigenza di crescente Patrimonio
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Il sistema bancario di riferimento – Svantaggi competitivi
1. Rischio Sovrano 2. Redditività in forte flessione. Necessità di coinvolgere gli azionisti. 3. Tax Rate più elevato di circa 15 punti percentuali rispetto alle banche di altri paesi 4. Vincoli normativi ed adempimenti nel collocamento degli strumenti di raccolta 5. Lentezza della Giustizia (1350 gg per Cause Civili vs 330 gg Francesi) 6. Minore leva finanziaria con effetti sulla redditività. Il ruolo della redditività per le banche
1. La redditività delle banche non è una variabile comprimibile a piacere, pena l’inutilità delle misure volte a rafforzare la loro solidità. 2. Una adeguata redditività è fonte interna di capitale e liquidità e condizione necessaria per accedere ordinatamente ai mercati e soddisfare tutti gli Stakeholders : 1. Azionisti 2. Clienti 3. Dipendenti Pagina 23
Il sistema bancario di riferimento – Svantaggi competitivi
L’incremento del rischio Sovrano incide direttamente sugli economics dell’industria bancaria e rischia di attivare un circolo vizioso amplificato dalle nuove regole in corso di emanazione
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Paper dello Studio Ambrosetti – Cernobbio 1° aprile 2011
Le Banche decidono di ricapitalizzarsi
Incremento dei prezzi dei servizi, l’impatto stimato sul costo del credito potrebbe essere nell’ordine di 1,4% (140 punti base)
Le banche decidono di ridurre gli impieghi per adeguarsi alle nuove regole
Restrizione dello stock di credito a famiglie e imprese tra il 9% (common equity 4.5%) e il 24% (common equity 7%). Da 172 a 436 Mld
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