Massimiliano Magrini Giugno 2011 Provincia di Monza e della Brianza Camera di commercio di Monza e Brianza
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Definizione • • •
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Il venture capital è il finanziamento di aziende di recente costituzione tramite l’acquisizione di quote di proprietà; Le società di V.C. raccolgono risorse da investitori istituzionali e da privati, che sono allocate in un portafoglio di società partecipate; Il valore è generato tramite il disinvestimento a 3-5 anni di distanza.
Perché è importante • • • • •
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Impatto sulla crescita economica Aumento della redditività delle imprese (venture backed companies > altre aziende) Crescita dell’occupazione Supporto all’innovazione e alla ricerca Aumento dello skill premium
Cosa non è il venture capital • • •
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Non è un prestito: nella struttura finanziaria si interviene sull’equity, non sul debito; Non è il private equity (buy out, turnaround, etc.) ma può essere considerato un caso affine; Non è una forma di aiuto alle imprese: l’obiettivo degli investitori è il rendimento.
I paradigmi di sviluppo •
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Silicon Valley: ecosistema dell’innovazione più rilevante al mondo, interazione costante tra denaro e competenze; Modello continentale europeo: interazione dello stato nel supporto allo sviluppo; Modello israeliano: creazione di fondi v.c. per catalizzare lo sviluppo mantenendo gli incentivi di mercato.
Ciclo di vita dell’impresa Valore dell’impresa Mercato/ altri operatori
Venture Capitalist
Incubatori
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Anni 8
Le fasce di investimento • • • • •
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Seed: 50-200k Early stage: 200 – 700k; First round: 1-2 M; Second round: 2-5 M; Expansion: 5-50 M.
Alto rischio + alto rendimento • • •
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L’investimento in V.C. è ad alto rischio: il tasso di insuccesso per le aziende giovani è maggiore rispetto a quelle consolidate; Per il segmento seed & early stage il rischio è il più elevato; I rendimenti potenziali sono notevoli: anche vari multipli del capitale investito.
Smart money •
I fondi di maggiore successo operano con l’ottica dello “smart money”: oltre al finanziamento offrono: - Competenze professionali strategiche; - Competenze finanziarie; - Know how manageriale e tecnologico; - Conoscenze di marketing e di organizzazione; - Rete di contatti (finanziari e non) in ambito nazionale e internazionale.
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La due diligence • •
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Nel ciclo del venture capital il processo centrale è la due diligence, la valutazione dei progetti di investimento. Un fondo tipicamente riceve 500-1000 business plan all’anno, incontra direttamente 50-70 team di imprenditori, prosegue l’analisi con 15-20 e ne finanzia 4-5. La due diligence è un processo olistico dove sono soppesati tutti gli elementi di costituzione dell’impresa.
Principali fattori della due diligence • • • • • • • •
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Chiarezza dell’idea: elevator pitch Prodotto/servizio Mercato Competizione Piano di distribuzione Milestones operative Proiezioni finanziarie Management e competenze
Elementi determinanti • • •
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Mercato: dimensioni e tasso di crescita. Innovazione: impatto dell’idea e diversificazione dai concorrenti. Team: esperienza, equilibrio interno, credibilità, motivazione.
L’exit • • • • •
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IPO: quotazione in borsa; Trade sale: vendita a un’altra azienda; Vendita ad altro investitore finanziario; Riacquisto di azioni da parte di gruppo imprenditoriale originario o da parte del management; Write off: azzeramento valore della partecipazione.
Anche in Italia sono presenti casi di successo
Core business:
Mobile & web media and advertising
Online broking of financial services
Online travel aggregation (hotels)
E-commerce (multibrand apparel)
Exit date:
July 2000
May 2007
September 2008
November 2009
Exit strategy:
IPO (Italian Stock Exchange)
IPO (Italian Stock Exchange, STAR segment)
Acquired by Expedia (multiproduct online travel aggregator)
IPO (Italian Stock Exchange, STAR segment)
Valuation at exit:
~120 M€
~170 M€
Estimated >500 M€
~220 M€
Current mkt cap:
~80 M€ (sep 2010)
~220 M€ (sep 2010)
N/A
~360 M€ (sep 2010)
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L’innovazione guida i mercati nel contesto post-crisi Il Nasdaq Internet Index supera l’S&P 500 Index (11 mesi)
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http://www.nasdaq.com/aspx/dynamic_charting.aspx?symbol=QNET&selected=QNET Febbraio 2011
Un trend attuale: fondi creati da imprenditori Company / Fund
Founders
Andreessen-Horowitz Marc Andreessen (Netscape, Ning)
Area USA
Year
Size
2009
$300 M
Atomico Ventures II
Zennstrom-Friis (Skype)
UK
2010
$165 M
Innovation Works
Kai-Fu Lee (Google China)
China
2009
$115 M
Felicis Ventures
Aydin Senkut (Google Inc.)
USA
2010
Founders Collective
Eric Paley (Brontes Technologies)
USA
2009
$40 M
ISAI
Pierre Kosciusko-Morizet (PriceMinister.com)
France
2010
$32 M
PROfounders Capital
Michael Birch (Bebo)
UK
2009
$30 M
Ex-imprenditori aiutano l’accelerazione delle startup con il mentoring 18
$40 M
Le nuove forme di incubazione Incubatore tradizionale
Venture Incubator “2.0”
Player
Focus
Settori di intervento
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• Erogazione finanziamenti pubblici
• Seed capital (limitato), exit veloce
• Fornitura location e uffici
• Mentorship e business coaching
• Servizi di consulenza (es. fiscale)
• Networking con finanziatori e industry
• Energia
• Servizi web e media digitali
• Biotecnologie e medicale
• Software
• ICT (Hardware e Software)
• Tecnologie mobile
Annapurna Ventures supporta imprenditori ed idee innovative in grado di trasformare il nostro modo di vivere e lavorare tramite la tecnologia digitale.
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Il modello Annapurna Ventures: un microcosmo che ricrea al proprio interno l’ecosistema dell’innovazione Imprenditoria e innovazione • Selezione tecnologie ad elevato potenziale di sviluppo • Individuazione team imprenditoriali • Generazione del deal flow (direttamente o attraverso network di incubatori partner)
Capitale
Business know-how
• Seed funding (minoranza) • Accompagnamento first round (diretto o in coinvestimento) • Networking con il mercato dei capitali e supporto alla way-out
• Business planning e definizione metriche e milestones • Coaching e mentoring • Business development e internazionalizzazione
Legami con le industry di riferimento • Identificazione dei business needs e sviluppo di innovation contests • Sourcing professionale per integrare il team iniziale • Individuazione di potenziali M&A 21
Paperlit
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Money360.it
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AppsBuilder
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AppsBuilder Team
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Contacts
Mail:
[email protected] Phone: +39 02 4966 1426 Web: www.annapurnaventures.com
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