Marco Liera Fondatore e Direttore Nicola Zanella Responsabile Area Studi
[email protected]
Dicembre 2012
L’editoriale … pag. 1 L’analisi del mercato finanziario … pag. 2 I grafici finanziari … pag. 3 Gli indicatori di rischio … pag. 4 I 12 portafogli piramidali … pag. 6 I conti di deposito … pag. 8 I Buoni Fruttiferi Postali … pag. 11 I titoli di Stato a tasso reale … pag. 12 I titoli di Stato a tasso nominale … pag. 14 Le obbligazioni sovranazionali … pag. 19 I bond bancari inflation-linked … pag. 20 Gli ETF, ETC ed ETN … pag. 21
1. L’editoriale
di Nicola Zanella Una delle notizie più importanti di questo inizio mese è la discesa del nostro spread BTP-Bund sotto quota 300 punti base, per la precisione fino a 292, che è il livello più basso dallo scorso marzo. Purtroppo, l’euforia è durata poco, visto che le nuove tensioni politiche dovute alla sempre più probabile fine del governo Monti e l’alta volatilità giornaliera dello spread hanno fatto sì che in pochi giorni la differenza con i titoli di Stato tedeschi decennali ritornasse al livello del 3,30%. Ancora una volta, ribadisco quanto sia difficile che il nostro spread cali sensibilmente e in poco tempo (è più probabile il contrario), almeno fino a quando il rendimento dei Bund tedeschi non inizi ad aumentare e non vedo come questo possa accadere, in questo contesto di incertezza politica generale e di recessione, che in alcuni paesi come l’Italia si presenta davvero severa, quasi certamente la peggiore dal dopoguerra. In questo difficile scenario economico per tutta la zona dell’euro, segnalato molto bene dagli indicatori di rischio, il Barometro dell’Incertezza Economica e il Termometro della Tolleranza al Rischio, è più che curioso e sicuramente da approfondire il comportamento dell’indice VSTOXX, che come si può leggere nella Guida alla lettura di questa Newsletter, è un indice della volatilità implicita di un paniere di opzioni (contratti derivati) aventi come sottostante l’indice azionario dell’eurozona Euro Stoxx 50. Come suggerisce la teoria (una più alta volatilità attesa si traduce in un maggior premio per il rischio richiesto dagli investitori e quindi in un calo dei prezzi nel breve termine), e come sperimentato anche durante la crisi del 2008-2009, il calo delle quotazioni azionarie e l’aumento della volatilità implicita vanno di pari passo. Questo indice dovrebbe pertanto essere in grado di misurare la “paura” degli investitori e la loro incertezza sull’evolversi futuro dell’economia. Ed ecco il problema. L’indice VSTOXX, come si può vedere dal grafico seguente, ha raggiunto a fine novembre il valore più basso degli ultimi tre anni (16,55 come livello di chiusura): per rivedere un simile valore o minore è necessario ritornare al periodo compreso tra il 2004 e il 2007, quando l’economia dell’eurozona era decisamente in espansione. Ricordo che il valore più basso fatto toccare dall’indice a partire dal 4 gennaio 1999 è stato 11,60 il 31 gennaio 2005. Come è possibile allora che un indice che è stato definito il termometro del rischio percepito dagli operatori di mercato tocchi simili livelli, così distanti da quelli di fine 2008 e inizio 2009? Se il VSTOXX rappresenta una proxy di un fattore di rischio scontato dagli investitori, quindi all’interno di un contesto razionale o risk-based, si potrebbe ipotizzare che il rendimento atteso in futuro che l’investimento in azioni può offrire in eccesso a quello dei titoli di Stato sia modesto. In effetti, il nostro modello proprietario di stima dell’equity premium futuro (orizzonte temporale di almeno 10 anni) per alcuni paesi dell’eurozona è relativamente basso, meno della metà di quanto stimato a fine 2008. Per l’Italia il rendimento azionario in eccesso a quello dei bond che si può stimare oggi è pari al 4,5%, che curiosamente è lo stesso valore calcolato per il mese di agosto 2007, quando l’indice VSTOXX quotava intorno a 17. Ancora una volta, sembra che tutte le tensioni e la paure degli operatori in questo ultimo anno e mezzo si siano riversate, come forse era lecito attendersi, sul mercato delle obbligazioni, in particolare di quelle statali dei paesi con le finanze più a rischio. Potrebbe essere dunque un buon momento per investire in azioni. Il problema è, chi ha il coraggio di farlo? Figura 1
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 1
2. L’analisi del mercato finanziario
Panoramica dettagliata del mercato finanziario > Eurozona Tasso di interesse Banca Centrale Fine novembre 1 mese prima 1 anno prima Tasso di rifinanziamento principale 0,75% 0,75% 1,25% Tasso di interesse interbancario overnight Tasso Eonia 0,08% 0,08% 0,81% Spread Euribor Spread Euribor 12 mesi - 1 mese 0,46% 0,51% 0,83% Spread Euribor - Eurepo Spread Euribor 3 mesi - Eurepo 3 mesi 0,20% 0,20% 1,22% Tassi di interesse nominali 3 mesi 0,04% 0,01% 0,20% 6 mesi 0,01% -0,01% 0,25% 1 anno -0,02% -0,01% 0,38% 2 anni 0,04% 0,09% 0,74% 3 anni 0,19% 0,28% 1,15% 5 anni 0,65% 0,78% 1,92% 7 anni 1,16% 1,31% 2,51% 10 anni 1,80% 1,95% 3,07% 20 anni 2,64% 2,72% 3,56% 30 anni 2,56% 2,58% 3,56% Tasso forward Tasso 1 anno, 1 anno avanti 0,09% 0,18% 1,10% Term spread Tasso a 10 anni - tasso a 3 mesi 1,76% 1,94% 2,87% Tassi di interesse reali 5 anni -0,26% -0,78% 0,48% 10 anni 1,47% 1,59% 1,93% Inflazione di pareggio 5 anni 0,92% 1,58% 1,43% 10 anni 0,32% 0,35% 1,12% 5 anni, 5 anni avanti -0,28% -0,87% 0,82% Corporate spread Merrill Lynch corporate - titoli di Stato 1,48% 1,52% 3,24% Sovereign spread Tasso a 10 anni (Italia) - tasso a 10 anni (Germania) 3,62% 3,62% 4,82% Indice di volatilità VSTOXX 16,55 22,21 37,08 Tassi di cambio Euro/Dollaro (1 Euro vale .. Dollari) 1,29 1,27 1,34 Euro/Sterlina (1 Euro vale .. Sterline) 0,81 0,80 0,86 Euro/Yen (1 Euro vale .. Yen) 106,46 100,79 104,79 Euro/Franco svizzero (1 Euro vale .. Franchi svizzeri) 1,21 1,21 1,24 Euro/Yuan (1 Euro vale .. Yuan) 8,05 7,94 8,53 Indici obbligazionari (Rendimenti totali, €) A 1 mese A 1 anno A 2 anni Indice Merrill Lynch titoli di Stato nominali 1,49% 14,85% 13,54% Indice Merrill Lynch titoli di Stato reali 2,23% 22,93% 15,62% Indice Merrill Lynch corporate 0,86% 14,19% 13,48% Indici mercati azionari (Rendimenti totali, €) Indice MSCI Zona Euro 2,82% 17,47% 6,58% Indice MSCI Zona Euro large cap (a larga capitalizzazione) 2,81% 17,78% 8,29% Indice MSCI Zona Euro small cap (a bassa capitalizzazione) 1,75% 18,60% 1,12% Indice MSCI Zona Euro value (ad alta convenienza) 1,66% 13,36% -1,35% Indice MSCI Zona Euro growth (ad alta crescita) 4,46% 22,47% 18,03%
Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A., BCE
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 2
3. I grafici finanziari
Eurozona
2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 gen-09
Mercato interbancario
Spread
6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0
lug-09
gen-10
lug-10
gen-11
Tasso Eonia
lug-11
gen-12
lug-12
Euribor 12 mesi - 1 mese
0,0 gen-09
lug-09
Euribor 3 mesi - Eurepo 3 mesi
5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 gen-09
gen-10
lug-10
Credit spread
Tassi nominali
gen-11
lug-11
Term spread
gen-12
lug-12
Sovereign spread
Volatilità azioni
3.500,0
100 90
3.000,0
80
2.500,0
70
2.000,0
60
1.500,0
40
50 30
1.000,0
20
500,0 lug-09
gen-10
lug-10
A 5 anni A 20 anni
gen-11
lug-11
A 7 anni A 30 anni
gen-12
lug-12
A 10 anni
10
0,0 gen-09 lug-09 gen-10 lug-10 gen-11 lug-11 gen-12 lug-12 EUROSTOXX 50 (sx)
Tassi reali
4,5
0
VSTOXX (dx)
Indici Merrill Lynch total return (€) 125,0
3,5
115,0
2,5 1,5
105,0
0,5 95,0 -0,5 -1,5 gen-09
lug-09
gen-10
A 5 anni
lug-10
gen-11
A 10 anni
lug-11
gen-12
lug-12
ott-08
lug-09
apr-10
Indice bond statali nominali Indice bond corporate
A 5 anni, 5 anni avanti
Inflazione di pareggio
3,5
85,0 gen-08
gen-11
ott-11
lug-12
Indice bond statali reali
Indici azionari MSCI total return (€)
120,0
3,0 2,5
100,0
2,0 1,5
80,0
1,0 0,5
60,0
0,0 -0,5
40,0 gen-08
-1,0 -1,5 gen-09
lug-09
gen-10
A 5 anni
lug-10
gen-11
A 10 anni
lug-11
gen-12
lug-12
A 5 anni, 5 anni avanti
ott-08
Indice MSCI Indice growth
lug-09
apr-10
gen-11
Indice large cap Indice value
ott-11
lug-12
Indice small cap
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 3
4. Gli indicatori di rischio
Eurozona > il barometro dell’Incertezza Economica (IE)
Valore Min Max Medio
2002 -2 12 6
2003 -4 4 1
2004 -11 1 -6
2005 -6 -5 -6
2006 -14 -7 -11
2007 -17 -11 -14
2008 (*) -11 29 3
2009 (*) 31 58 48
2010 -27 22 -9
2011 -36 -2 -24
2007 6 14 10
2008 (*) -36 2 -14
2009 (*) -53 -28 -44
2010 -22 19 4
2011 23 38 30
Eurozona > il termometro della Tolleranza al Rischio (TR)
Valore Min Max Medio
2002 -24 -11 -19
2003 -30 -14 -23
2004 -10 14 6
2005 8 14 11
2006 2 7 5
La direzione degli indicatori Barometro (IE) Valore Termometro (TR) Valore
Un mese fa 12 -24
Due mesi fa 12
Tre mesi fa 11
Quattro mesi fa 11
-25
-25
-23
(*) = in arancione gli anni con almeno 3 mesi di recessione economica. N.B. I valori correnti degli indicatori possono subire delle (modeste) revisioni il prossimo mese.
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 4
4. Gli indicatori di rischio
Eurozona > Indicatore Sintetico di Rischio Economico 70
120
60 100
50 40
80
30 20
60
10 0
40
-10 -20
20
-30 -40
0 dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
ISR Economico (sx)
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
Indice azionario MSCI eurozona (dx)
Analisi storica: dal dicembre 2000 (rendimenti nominali mensili con rolling giornaliero) Analisi Periodi analizzati (22 gg) Rendimento medio % Mediana % Rendimento massimo % Rendimento minimo % Rendimento max - min % Deviazione standard % % periodi negativi sul totale % periodi positivi sul totale
Periodi in cui ISR < 0 1727 0,37 1,28 14,74 -21,10 35,84 4,64 38,97 61,03
Periodi in cui ISR > 0 1351 -0,19 0,77 19,82 -28,87 48,69 7,32 45,60 54,40
Eurozona > Indicatore Sintetico di Rischio Tecnico 50
140
40
120
30 100
20 10
80
0 60
-10 -20
40
-30 20
-40 -50
0 dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
ISR Tecnico (sx)
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
Indice MSCI azionario (dx)
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 5
5. I 12 portafogli piramidali
% azioni area euro
% bond inflation-linked governativi area euro
% bond governativi area euro
Portafoglio strategico 1
Portafoglio strategico 2
Portafoglio strategico 3
100%
100%
100%
Il termometro della tolleranza al rischio
Portafoglio strategico 4 5%
Portafoglio strategico 5
15%
10%
Portafoglio strategico 7
20%
25%
60%
Portafoglio strategico 8
Portafoglio strategico 9 20%
30%
25%
50%
35%
80%
40%
Portafoglio strategico 10
Portafoglio strategico 11
30%
70%
15%
20%
70%
80%
Portafoglio strategico 6
Portafoglio strategico 12
50%
40%
60%
50%
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 6
5. I 12 portafogli piramidali
Analisi di lungo periodo dei 12 PFS > Rendimenti a 12 e a 36 mesi, in euro In termini nominali
PF1
Rend. Minimo 12 mesi (%) Rend. Medio 12 mesi (%) Rend. Massimo 12 mesi (%) Deviazione standard 12 mesi (%) % periodi positivi 12 mesi Rend. Minimo totale 36 mesi (%) Rend. Medio totale 36 mesi (%) Rend. Massimo totale 36 mesi (%) Deviazione standard 36 mesi (%) % periodi positivi 36 mesi Max drawdown da inizio serie (%)
PF2
-5,95 5,26 17,83 5,20 79,51 -1,51 16,85 37,88 10,51 98,98 -10,21
PF3
0,51 -46,29 2,63 3,07 4,57 50,28 1,17 23,71 100,00 60,66 3,33 -42,41 8,29 15,52 11,82 118,74 2,05 45,87 100,00 44,90 -0,12 -55,69
PF4
PF5
PF6
PF7
PF8
-4,95 4,70 12,79 4,23 87,70 -0,09 15,34 31,53 8,48 98,98 -8,56
-6,40 4,40 12,62 4,19 86,89 -0,82 14,72 31,32 8,21 98,98 -8,48
-8,73 4,12 12,89 4,57 86,07 -3,01 14,12 32,11 8,60 95,92 -8,90
-11,01 3,84 14,30 5,27 80,33 -5,18 13,52 32,84 9,56 94,90 -11,90
-13,25 3,56 15,72 6,17 70,49 -7,32 12,94 33,97 10,94 90,82 -15,19
PF9
PF10
PF11
PF12
-4,52 -3,81 -3,09 -2,37 4,73 4,46 4,20 3,93 14,87 13,40 11,96 10,53 4,17 3,66 3,17 2,69 84,43 86,07 92,62 94,26 1,01 2,28 3,55 4,61 15,08 14,21 13,34 12,48 31,44 28,31 25,26 22,27 8,22 7,12 6,05 5,03 100,00 100,00 100,00 100,00 -7,99 -6,87 -5,74 -4,67
Performance al lordo dell’inflazione dei 12 PFS > inizio data di osservazione 31/12/2000 2,00 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05 PF1
dic-06
dic-07
PF2
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-09
dic-10
dic-11
PF3
1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 dic-00
dic-01 PF4
dic-02 PF5
dic-03 PF6
dic-04
dic-05 PF7
dic-06 PF8
dic-07 PF9
dic-08
PF10
PF11
PF12
Legenda Rendimenti 12, 36 mesi: si tratta dei rendimenti, al lordo dell’inflazione, per periodi di 12 mesi e 3 anni. Il ribilanciamento per i 12 portafogli ha frequenza mensile. Drawdown medio, max drawdown: è la più grande perdita da un massimo locale al successivo minimo locale, in termini percentuali, subìta dal PFS dall’inizio della serie (31/12/2000).
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 7
6. I conti di deposito
Italia > conti di deposito > liberi Banca Banca IFIS IBL Banca Banca MedioCredito Banca Marche CR Bolzano Banca IFIS Ing Direct CheBanca!
Nome prodotto Conto Rendimax like ContoSuIBL Contoforte.it Deposito sicuro Depo Dolomiti flex Conto Rendimax libero Conto Arancio interessi base CheBanca! Interessi base
Tasso annuo Tasso annuo lordo netto^ 3,75% 3,00% 3,03% 2,42% 2,50% 2,00% 2,30% 1,84% 2,25% 1,80% 2,00% 1,60% 1,20% 0,96% 1,00% 0,80%
Interessi netti dopo 1 anno per ogni 10.000 € investiti^* € 300 € 242 € 200 € 184 € 180 € 160 € 96 € 80
Tasso annuo Tasso annuo lordo netto^ 5,20% 4,16% 5,00% 4,00% 4,80% 3,84% 4,60% 3,68% 4,60% 3,68% 4,55% 3,64% 4,40% 3,52% 4,30% 3,44% 4,30% 3,44% 4,25% 3,40% 4,20% 3,36% 4,10% 3,28% 4,10% 3,28% 4,10% 3,28% 4,04% 3,23% 4,04% 3,23% 4,04% 3,23% 4,00% 3,20% 3,90% 3,12% 3,90% 3,12% 3,90% 3,12% 3,70% 2,96% 3,70% 2,96% 3,60% 2,88% 3,60% 2,88% 3,50% 2,80% 3,50% 2,80% 3,50% 2,80% 3,50% 2,80% 3,50% 2,80% 3,50% 2,80% 3,50% 2,80% 3,50% 2,80% 3,40% 2,72% 3,35% 2,68% 3,30% 2,64% 3,30% 2,64% 3,25% 2,60% 3,25% 2,60% 3,25% 2,60% 3,20% 2,56% 3,20% 2,56% 3,20% 2,56% 3,10% 2,48% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 2,95% 2,36% 2,75% 2,20% 2,75% 2,20%
Interessi netti a scadenza per ogni 10.000 € investiti^ € 1.248 € 400 € 768 € 736 € 736 € 546 € 352 € 509 € 688 € 170 € 497 € 656 € 328 € 328 € 323 € 478 € 646 € 473 € 312 € 231 € 156 € 146 € 74 € 142 € 288 € 345 € 460 € 207 € 69 € 420 € 280 € 138 € 420 € 134 € 66 € 65 € 264 € 214 € 64 € 260 € 42 € 384 € 384 € 20 € 240 € 120 € 240 € 118 € 236 € 110 € 330
Italia > conti di deposito > vincolati Banca Banca Sistema Banca Marche Banca Sistema Banca IFIS Banca Marche Banca Marche Banca Sistema Banca IFIS Banca MedioCredito Banca Marche Banca MedioCredito Banca IFIS Banca IFIS Banca MedioCredito IBL Banca IBL Banca IBL Banca Banca IFIS Banca IFIS Banca IFIS Banca Sistema Banca IFIS Banca Sistema Banca MedioCredito Mediolanum Banca Carige Banca Carige Banca IFIS Banca MedioCredito Banco Popolare CR Bolzano IBL Banca Webank Banca IFIS Banca IFIS Banca IFIS CheBanca! Banca Carige IBL Banca Webank Banca IFIS Veneto Banca Veneto Banca Banca IFIS Banco Popolare CheBanca! Ing Direct Webank Veneto Banca CR Bolzano Fineco
Nome prodotto (durata) SI Conto! (36 mesi) Deposito sicuro vincolato (12 mesi) SI Conto! (24 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (24 mesi) Deposito sicuro vincolato (24 mesi) Deposito sicuro vincolato (18 mesi) SI Conto! (12 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (18 mesi) Contoforte.it vincolato (24 mesi) Deposito sicuro vincolato (6 mesi) Contoforte.it vincolato (18 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (24 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (12 mesi) Contoforte.it vincolato (12 mesi) ContoSuIBL (12 mesi) ContoSuIBL (18 mesi) ContoSuIBL (24 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (18 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (12 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (9 mesi) SI Conto! (6 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (6 mesi) SI Conto! (3 mesi) Contoforte.it vincolato (6 mesi) InMediolanum vincolato (12 mesi) Contoconto.it (15 mesi) Contoconto.it (20 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (9 mesi) Contoforte.it vincolato (3 mesi) Conto YouBanking (18 mesi) Depo Dolomiti Fix (12 mesi) ContoSuIBL (6 mesi) Conto Webank (18 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (6 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (3 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (3 mesi) CheBanca! Interessi subito (12 mesi) Contoconto.it (10 mesi) ContoSuIBL (3 mesi) Conto Webank (12 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (2 mesi) Conto Tornaconto < 50.000 euro (18 mesi) Conto Tornaconto > 50.000 euro (18 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (1 mese) Conto YouBanking (12 mesi) CheBanca! Interessi subito (6 mesi) Conto Arancio (12 mesi) Conto Webank (6 mesi) Conto Tornaconto > 50.000 euro (12 mesi) Depo Dolomiti Fix (6 mesi) Cashpark Svincolabile (18 mesi)
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 8
6. I conti di deposito
Banca Mediolanum Veneto Banca Mediolanum Banca Carige Banco Popolare CheBanca! Fineco Webank CR Bolzano Veneto Banca Veneto Banca Fineco Veneto Banca Veneto Banca Fineco
Nome prodotto (durata) InMediolanum vincolato (6 mesi) Conto Tornaconto < 50.000 euro (12 mesi) InMediolanum vincolato (3 mesi) Contoconto.it (5 mesi) Conto YouBanking (9 mesi) CheBanca! Interessi subito (3 mesi) Cashpark Svincolabile (12 mesi) Conto Webank (3 mesi) Depo Dolomiti Fix (3 mesi) Conto Tornaconto > 50.000 euro (3 mesi) Conto Tornaconto > 50.000 euro (6 mesi) Cashpark Svincolabile (6 mesi) Conto Tornaconto < 50.000 euro (3 mesi) Conto Tornaconto < 50.000 euro (6 mesi) Cashpark Svincolabile (3 mesi)
Tasso annuo Tasso annuo lordo netto^ 2,75% 2,20% 2,70% 2,16% 2,65% 2,12% 2,50% 2,00% 2,50% 2,00% 2,50% 2,00% 2,50% 2,00% 2,50% 2,00% 2,25% 1,80% 2,20% 1,76% 2,20% 1,76% 1,75% 1,40% 1,70% 1,36% 1,70% 1,36% 0,75% 0,60%
Interessi netti a scadenza per ogni 10.000 € investiti^ € 110 € 216 € 53 € 82 € 150 € 50 € 200 € 49 € 45 € 44 € 88 € 70 € 34 € 68 € 15
^ Il tasso annuo netto e i guadagni sono calcolati applicando l’aliquota fiscale del 20%, che decorre dal 1° gennaio 2012. * Con i conti di deposito liberi, le banche possono cambiare il tasso creditore in ogni momento, per questo i calcoli riferiti agli interessi netti maturati dopo un anno, si devono intendere validi in assenza di cambiamenti del tasso offerto. Legenda Banca Carige (www.contoconto.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. Il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza, ma sulle somme prelevate è applicato il tasso di interesse base. Gli interessi sono liquidati alla scadenza del vincolo. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banca IFIS (www.rendimax.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito libero, un conto di deposito libero “ a chiamata”, uno vincolato “anticipato” e uno vincolato “posticipato”. La banca, in caso di vincolo, non permette al cliente di ottenere, neppure parzialmente, le somme depositate prima della scadenza. Scegliendo il conto di deposito libero a chiamata (Rendimax like) si possono richiamare le somme liberamente. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banca Marche (www.depositosicuro.it) Caratteristiche: la banca offre un conto libero e uno con vincoli. Il conto ha una giacenza minima di 5.000 euro. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banca Mediocredito del Friuli Venezia Giulia (www.contoforte.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di vincolo gli interessi vengono liquidati in anticipo, cioè alla data di attivazione del vincolo. La banca non permette di ritirare le somme depositate prima della scadenza. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banca Sistema (www.bancasistema.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito vincolato legato al conto corrente Fineco. Il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza, ricevendo però un tasso dello 0% sulle somme svincolate. Gli interessi sono liquidati alla scadenza del vincolo. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banco Popolare (www.youbanking.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto, libero e vincolato. In caso di vincolo, il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza e l’importo vincolato viene remunerato al tasso base a partire dalla data di attivazione del vincolo. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Cassa di Risparmio di Bolzano (www.dolomitidirekt.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato con liquidazione degli interessi a scadenza. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. CheBanca! (www.chebanca.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di vincolo (importo minimo di 100 euro), il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza senza pagare alcuna penale, ricevendo però solamente il tasso base per l’intero periodo. Come accade per Banca IFIS, la liquidazione degli interessi non avviene a scadenza, ma è immediata. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Fineco (www.fineco.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito vincolato legato al conto corrente Fineco, con due diverse opzioni: svincolabile anticipatamente o senza possibilità di rimborso anticipato (Vincolato). Con il conto Svincolabile il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza, ricevendo però un tasso dello 0%. Gli interessi sono liquidati alla scadenza del vincolo. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. IBL Banca (www.contosuibl.it) Caratteristiche: banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di vincolo, non è possibile ritirate le somme prima della scadenza, data in cui verranno corrisposti gli interessi maturati. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto.
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 9
6. I conti di deposito
Ing Direct (www.ingdirect.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato (opzione Arancio+). In caso di vincolo, il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza, ricevendo retroattivamente il tasso previsto dalle proprie condizioni economiche, ossia il tasso base in vigore al momento del vincolo. Gli interessi maturati vengono liquidati a scadenza del periodo scelto. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. IWBank (www.iwpower.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito a risparmio libero e promozioni “special” senza vincoli temporali. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Mediolanum (inmediolanum.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di svincolo anticipato, gli interessi vengono liquidati al tasso di svincolo stabilito al momento della costituzione del vincolo stesso. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Veneto Banca (www.venetobanca.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito con più linee di vincolo e differenziato in base alla giacenza (più o meno di 50.000 euro). Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. WeBank (www.webank.it) Caratteristiche: la banca offre anche un conto di deposito vincolato. WeBank permette di svincolare prima della scadenza senza l’applicazione di penali, garantendo, relativamente alla parte svincolata anticipatamente, il tasso del deposito di risparmio libero. Costi: le spese di attivazione, gestione ed estinzione del conto sono a carico della banca.
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 10
7. I Buoni Fruttiferi Postali +
Cassa Depositi e Prestiti > Poste > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Buoni Fruttiferi Indicizzati all’inflazione
Ordinari Rendimento nominale lordo % 1,00 1,12 1,33 1,50 1,70 1,83 1,96 2,09 2,22 2,35 2,47 2,60 2,73 2,85 2,99 3,12 3,23 3,38 3,52 3,64
Anni 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Rendimento nominale netto % 0,88 0,98 1,17 1,32 1,49 1,61 1,73 1,85 1,96 2,08 2,20 2,31 2,43 2,55 2,68 2,80 2,90 3,05 3,18 3,30
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Semestri 1 2 3
Buoni postali fruttiferi postali: il rendimento nominale indicato, lordo e netto, si riferisce alla fine di ogni anno fino alla data di scadenza, ossia al 20° anno. Buoni postali fruttiferi a 18 mesi: il rendimento nominale indicato, lordo e netto, si riferisce alla fine di ogni semestre fino alla data di scadenza, ossi al 18° mese. Buoni postali fruttiferi indicizzati all’inflazione: da luglio 2011 i buoni indicizzati hanno una nuova struttura che prevede tassi di interesse fissi reali per tutti i dieci anni di durata del buono fruttifero postale. * I rendimenti indicati nella tabella sono calcolati ipotizzando un tasso di inflazione annuo nullo.
Rendimento nominale netto % 0,66 0,88 1,10
Rendimento nominale lordo dei Buoni ordinari
5,0
Rendimento reale* netto % 0,00 0,88 0,95 0,99 1,05 1,10 1,16 1,21 1,27 1,37
Fonte: elaborazione YouInvest su dati Cassa Depositi e Prestiti, Poste Italiane
A 18 mesi Rendimento nominale lordo % 0,75 1,00 1,25
Rendimento reale* lordo % 0,00 1,00 1,08 1,12 1,20 1,25 1,32 1,37 1,44 1,55
Anni
Rendimento nominale lordo dei Buoni a 18 mesi
4,0 3,5
4,5
3,0
4,0
2,5
3,5
2,0 3,0
1,5
2,5
1,0
2,0
0,5
1,5 feb-06
dic-06
ott-07
ago-08
giu-09
apr-10
feb-11
dic-11
ott-12
Rendimento reale lordo dei Buoni indicizzati con inflazione nulla
0,0 feb-06
3,0
2,4
dic-06
ott-07
ago-08
giu-09
apr-10
feb-11
dic-11
ott-12
Rendimento reale lordo dei Buoni indicizzati e ordinari al 10° anno
2,5 2,0
2,0
1,5 1,0
1,6
0,5
1,2
-0,5
0,0 -1,0 -1,5
0,8
-2,0 -2,5
0,4
-3,0 0,0 feb-06
Infl. 0% dic-06
ott-07
ago-08
giu-09
apr-10
feb-11
dic-11
ott-12
Infl. 1%
Infl. 2%
Infl. 3%
Buoni indicizzati all'inflazione
Infl. 4%
Infl. 5%
Buoni ordinari
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 11
8. I titoli di Stato a tasso reale
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > cedola semestrale > Btpei Codice ISIN
Scadenza
IT0003625909 IT0004682107 IT0004085210 IT0004380546 T0004604671 IT0004243512 IT0004735152 IT0003745541 IT0004545890
15/09/2014 15/09/2016 15/09/2017 15/09/2019 15/09/2021 15/09/2023 15/09/2026 15/09/2035 15/09/2041
Cedola reale (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
2,15 2,10 2,10 2,35 2,10 2,60 3,10 2,35 2,55
Rend. reale a scadenza lordo
103,000 101,638 100,737 100,041 94,951 96,273 98,362 83,666 83,950
0,44% 1,65% 1,94% 2,36% 2,77% 3,03% 3,27% 3,41% 3,46%
(B) Index ratio 1,20792 1,05957 1,15031 1,09565 1,07231 1,12999 1,04964 1,18319 1,07536
Volatilità (%)
(C) Imposta sul disaggio di emissione
(D) Rateo di interessi netto
1,72 3,56 4,45 6,11 7,77 9,09 10,84 16,50 18,86
€ 1,00 € 0,23 € 0,35 € 0,11 € 0,20 € 0,40 € 0,00 € 0,10 € 0,14
€ 5,46 € 4,68 € 5,08 € 5,41 € 4,74 € 6,18 € 6,84 € 5,85 € 5,77
Controvalore netto: (A*€ 1000*B/100)-C+D + costi di negoziazione € 1.257,12 € 1.172,02 € 1.172,02 € 1.109,90 € 1.031,20 € 1.102,16 € 1.047,79 € 1.004,17 € 916,89
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > cedola semestrale > BTP Italia Codice ISIN IT0004806888 IT0004821432 IT0004863608
Scadenza
Cedola reale (%)
26/03/2016 11/06/2016 22/10/2016
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. reale a scadenza lordo
102,120 105,560 102,060
1,79% 1,91% 2,00%
2,45 3,55 2,55
(B) Index ratio
Volatilità (%)
1,00488 1,00981 1,00152
(D) Rateo di interessi netto
Controvalore netto: (A*€ 1000*B/100)+D + costi di negoziazione
€ 4,52 € 0,00 € 3,07
3,11 3,27 3,62
€ 1.039,20 € 1.074,46 € 1.033,72
Francia > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Oatei, OATI Codice ISIN
Scadenza
FR0000188955 FR0010135525 FR0010235176 FR0010850032 FR0010050559 FR0010899765 FR0010585901 FR0011008705 FR0000186413 FR0000188799 FR0010447367
25/07/2013 25/07/2015 25/07/2017 25/07/2019 25/07/2020 25/07/2022 25/07/2023 25/07/2027 25/07/2029 25/07/2032 25/07/2040
Cedola reale (%) 2,50 1,60 1,00 1,30 2,25 1,10 2,10 1,85 3,40 3,15 1,80
(A) Prezzo ufficiale 06/12 102,885 107,650 109,800 113,190 119,200 109,680 121,780 118,230 125,698 145,000 127,310
Rend. reale a scadenza lordo -2,07% -1,25% -1,06% -0,64% -0,24% 0,09% 0,04% 0,55% 1,62% 0,69% 0,71%
(B) Index ratio 1,18197 1,18348 1,12219 1,05606 1,20775 1,07365 1,08788 1,05805 1,24018 1,22370 1,13353
Volatilità (%)
(C) Imposta sul disaggio di emissione
(D) Rateo di interessi netto
9,16 9,67 12,96 13,07 15,60 22,48
€ 0,00 € 1,40 € 1,11 € 0,42 € 1,12 € 0,89 € 0,55 € 0,12 € 0,00 € 1,29 € 0,43
€ 9,85 € 6,31 € 3,74 € 4,57 € 9,06 € 3,94 € 7,61 € 6,52 € 14,05 € 12,84 € 6,80
Controvalore netto: (A*€ 1000*B/100)-C+D + costi di negoziazione € 1.234,42 € 1.287,43 € 1.243,29 € 1.208,01 € 1.456,07 € 1.189,13 € 1.340,38 € 1.265,84 € 1.581,44 € 1.794,42 € 1.457,96
Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Boblei, Bundei Codice ISIN
Scadenza
DE0001030518 DE0001030500 DE0001030526
15/04/2013 15/04/2016 15/04/2020
Cedola reale (%) 2,25 1,50 1,75
(A) Prezzo ufficiale 06/12 101,668 109,180 119,237
Rend. reale a scadenza lordo -2,52% -1,18% -0,78%
(B) Index ratio 1,13185 1,15031 1,08430
Volatilità (%)
(C) Imposta sul disaggio di emissione
(D) Rateo di interessi netto
-
€ 0,00 € 0,33 € 0,00
€ 14,65 € 9,93 € 10,92
Controvalore netto: (A*€ 1000*B/100)-C+D + costi di negoziazione € 1.173,88 € 1.274,00 € 1.312,30
Legenda Rating: indica il grado di solvibilità finanziaria dello Stato, ente sovranazionale o società privata. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, è espresso in una scala che va da 1 a 10, a cui è associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente), 3 (Gravemente insufficiente), 2 (Molto scadente), 1 (Insussistente), 0 (Nullo). Per alcuni emittenti il voto comprende un segno -, ad indicare le preoccupazioni espresse dal mercato sulla loro solvibilità, preoccupazioni che si evidenziano in rendimenti sensibilmente più elevati rispetto ad emittenti con pari giudizio. Codice Isin: è un codice valido su scala internazionale per identificare univocamente gli strumenti finanziari. Scadenza: è la data in cui viene rimborsato, tipicamente in un unico pagamento, il capitale prestato aggiustato per l’inflazione. Cedola reale: è la cedola annuale reale delle obbligazioni indicizzate all’inflazione, calcolata sul valore facciale legato all’inflazione. Prezzo ufficiale (A): è pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantità dello strumento trattata durante la seduta al MOT o all’EuroTlx. Rendimento reale a scadenza lordo: chiamato in inglese yield to maturity (YTM), secondo la definizione standard data in ambito accademico è il rendimento che rende uguale il prezzo di acquisto al valore attuale dei futuri cash flows. Più comunemente, indica il rendimento composto al lordo delle tasse che si realizza portando l’obbligazione fino a scadenza, considerando il prezzo di acquisto (e quindi il guadagno o la perdita in conto capitale alla scadenza) e tutti gli interessi promessi che vengono reinvestiti al medesimo tasso (YTM iniziale) appena sono ricevuti. Il problema è che il rendimento effettivamente realizzato è pari allo YTM calcolato solo se il tasso di reinvestimento (non conosciuto ex-ante) delle cedole è pari proprio allo YTM iniziale. Non di meno, questo indicatore è molto utile e viene pubblicato sui maggiori giornali finanziari, in quanto la sua generalità semplifica il confronto tra le varie obbligazioni.
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 12
8. I titoli di Stato a tasso reale Se per i bond tradizionali il rendimento calcolato è nominale, per i bond reali il rendimento deve essere considerato al netto dell’inflazione. Infatti, per calcolare il rendimento nominale lordo di questi bond è necessario aggiungere al rendimento reale a scadenza un valore ipotetico del tasso di inflazione. Index ratio (B): chiamato in italiano coefficiente di indicizzazione ed è calcolato sulla base dell’inflazione rilevata dall’Indice Armonizzato dei Prezzi al consumo dell’Area Euro per i Btpei, i Boblei, i Bundei e gli Oatei, e sulla base dell’inflazione rilevata dall’Indice dei Prezzi al consumo della Francia per gli OATI, entrambi senza la componente del tabacco. Il coefficiente di indicizzazione è pari al rapporto tra l’inflazione di riferimento ad una generica data e l’inflazione di riferimento alla data di godimento del titolo. In questo modo il capitale rimborsato a scadenza è ottenuto moltiplicando il capitale nominale per il coefficiente di indicizzazione riferito al giorno di scadenza. Allo stesso modo, durante la vita dell’obbligazione, per calcolare il controvalore dell’operazione di acquisto/vendita è necessario moltiplicare il prezzo di negoziazione per il coefficiente di indicizzazione della data di valuta. Non va dimenticato che anche il rateo di interessi si moltiplica per il coefficiente di indicizzazione. Volatilità: chiamata in gergo tecnico duration modificata, indica la variazione percentuale del prezzo di mercato di un titolo, dato il cambiamento del rendimento reale (non nominale, come accade per i titoli tradizionali) a scadenza pari a un punto percentuale. YouInvest per calcolare questa misura utilizza i dati lordi. Quando non viene indicata (-), significa che non è stato possibile calcolarla. Per poter però confrontare la volatilità dei titoli nominali con quella delle obbligazioni indicizzate all’inflazione (queste ultime infatti non dovrebbero essere primariamente sensibili ai cambiamenti dell’inflazione attesa), all’interno di un portafoglio finanziario che contiene entrambe le tipologie di bond, di solito si usa moltiplicare la volatilità “reale” per un coefficiente beta (spesso pari al valore di 0,75), in modo da trasformare la loro duration reale in una duration nominale. Imposta sul disaggio di emissione (C): nei titoli con cedole, lo scarto di emissione è dato dalla differenza, se positiva, tra il valore di rimborso (100) e il prezzo di emissione, ed è tassato tramite l’aliquota del 12,5%. È considerato un reddito di capitale, alla stregua degli interessi cedolari. Ricordiamo che se l’obbligazione viene venduta prima della scadenza, il prezzo di vendita sarà diminuito della ritenuta sullo scarto di emissione di competenza del periodo che va dal momento dell’emissione al giorno di valuta o regolamento dell’operazione, che ad esempio, per i bond reali statali emessi avviene a T+3 giorni lavorativi. YouInvest calcola questa imposta per 1.000 € di valore nominale. Rateo di interessi netto (D): il rateo di interessi, al netto dell’aliquota del 12,5%, in un titolo con cedole è la quota di interessi che spetta al venditore dell’obbligazione e che è maturata dall’ultimo stacco di cedola fino al giorno di valuta della compravendita. Nel caso dei bond reali, è ottenuto tenendo conto anche dell’index ratio. YouInvest calcola questo rateo per 1.000 € di valore nominale. Controvalore netto dell’operazione + costi di negoziazione: è il controvalore effettivamente addebitato dalla banca, ottenuto considerando le imposte sullo scarto di emissione e sul rateo di interessi lordo e il totale delle commissioni e spese sostenute per l’operazione, che noi ipotizziamo essere pari a 6 euro di commissioni e 2,5 euro di spese per 1.000 euro di valore nominale acquistato (attenzione dunque a non considerare più volte i costi di negoziazione nel caso di bond con lotti minimi maggiori di tale soglia, ad esempio 5.000 euro o per un acquisto superiore ai 1.000 euro di valore nominale). Per i titoli con cedole il controvalore netto dell’operazione è pari a quello che viene chiamato in gergo corso tel quel netto di negoziazione (TQNN), a cui si devono aggiungere le spese e commissioni se si tratta di un’operazione di acquisto, mentre si devono sottrarre al TQNN se si tratta di una vendita. Come indicato nelle tabelle, per i bond reali statali il controvalore netto di acquisto è dato da: (prezzo ufficiale * € 1000 * index ratio/100) – imposta sul disaggio di emissione (se presente) + rateo di interessi netto + commissioni e spese.
Curva dei rendimenti reali a scadenza Btpei
4,50%
Curva dei tassi di inflazione di pareggio Btpei
3,50%
4,00%
3,00%
3,50%
2,50%
3,00%
2,00%
2,50%
1,50%
2,00%
1,00%
1,50%
0,50%
1,00%
0,00%
0,50%
-0,50%
0,00% 2014
2016
2017
2019
2021
2023
2026
2035
Curva dei rendimenti reali a scadenza Oatei
3,00%
2014
2041
4,50%
2,50%
4,00%
2,00%
3,50%
1,50%
2016
2017
2019
2021
2023
2026
2035
2041
Curva dei tassi di inflazione di pareggio Oatei
3,00%
1,00% 0,50%
2,50%
0,00%
2,00%
-0,50% -1,00%
1,50%
-1,50%
1,00%
-2,00%
0,50%
-2,50%
0,00%
-3,00% 2013
2015
2020
2022
2029
2040
2013
2015
2020
2022
2029
2040
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 13
9. I titoli di Stato a tasso nominale
Austria > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bundesanleihen Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
AT0000385992 AT0000384748 AT0000386073 AT0000A0CL73 AT0000386198 AT0000A06P24 AT0000385745 AT0000386115 AT0000A0DXC2 AT0000383864 AT0000A04967
20/10/2013 15/01/2014 15/07/2014 20/10/2014 15/07/2015 15/09/2017 15/01/2018 15/07/2020 15/03/2026 15/07/2027 15/03/2037
3,80 4,13 4,30 3,40 3,50 4,30 4,65 3,90 4,85 6,25 4,15
103,350 104,620 106,820 106,260 108,740 117,210 119,610 118,450 131,480 150,300 128,210
-0,10% -0,09% 0,01% 0,03% 0,12% 0,62% 0,72% 1,33% 2,10% 2,18% 2,57%
Rend. nominale a scadenza netto -0,56% -0,58% -0,50% -0,38% -0,29% 0,13% 0,20% 0,88% 1,59% 1,58% 2,13%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione € 0,37 € 0,51 € 0,61 € 0,08 € 0,26 € 0,29 € 0,21 € 0,56 € 0,06 € 0,35 € 0,08
1,55 1,83 2,49 4,37 4,50 6,62 10,05 10,49 16,01
(C) Rateo di interessi netto € 4,74 € 32,64 € 15,36 € 4,24 € 12,50 € 8,97 € 36,80 € 13,93 € 31,51 € 22,32 € 26,96
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.046,37 € 1.086,83 € 1.091,45 € 1.075,26 € 1.108,14 € 1.189,28 € 1.241,19 € 1.206,37 € 1.354,75 € 1.533,47 € 1.317,48
Belgio > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > OLO Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
BE0000301102 BE0000314238 BE0000303124 BE0000316258 BE0000306150 BE0000307166 BE0000300096 BE0000318270 BE0000291972 BE0000304130
28/09/2013 28/03/2014 28/09/2014 28/03/2015 28/09/2015 28/09/2016 28/09/2017 28/09/2020 28/03/2028 28/03/2035
4,25 4,00 4,25 3,50 3,75 3,25 5,50 3,75 5,50 5,00
103,380 105,070 107,430 107,620 109,740 110,100 121,730 114,990 135,790 131,440
0,01% 0,08% 0,11% 0,17% 0,25% 0,55% 0,86% 1,68% 2,63% 3,04%
Rend. nominale a scadenza netto -0,50% -0,42% -0,39% -0,27% -0,19% 0,17% 0,25% 1,24% 2,06% 2,51%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione € 0,30 € 1,10 € 0,23 € 0,91 € 0,40 € 0,53 € 0,49 € 0,33 € 0,68 € 0,40
0,80 1,26 1,76 2,19 2,69 3,60 4,32 6,82 10,84 14,24
(C) Rateo di interessi netto € 7,54 € 24,74 € 7,54 € 21,65 € 6,65 € 5,77 € 9,76 € 6,65 € 34,02 € 30,92
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.049,54 € 1.082,84 € 1.090,11 € 1.105,43 € 1.112,15 € 1.114,73 € 1.235,07 € 1.164,72 € 1.399,74 € 1.353,42
Francia > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > BTAN Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
Volatilità (%)
FR0113087466 FR0114683842 FR0116114978 FR0116843535 FR0117836652 FR0118462128 FR0119105809
12/01/2013 12/07/2013 12/01/2014 12/07/2014 15/01/2015 12/07/2015 25/02/2016
3,75 4,50 2,50 3,00 2,50 2,00 2,25
100,337 102,660 102,703 104,602 105,000 104,708 106,282
-0,10% -0,05% 0,01% 0,09% 0,11% 0,17% 0,28%
-0,56% -0,61% -0,34% -0,27% -0,19% -0,08% -0,02%
1,06 1,55 2,02 2,52 3,07
(B) Imposta sul disaggio di emissione € 0,22 € 0,54 € 1,97 € 0,00 € 0,00 € 0,34 € 0,80
(C) Rateo di interessi netto € 29,94 € 16,40 € 19,96 € 10,93 € 19,78 € 7,29 € 15,60
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.041,59 € 1.050,95 € 1.053,53 € 1.065,45 € 1.078,28 € 1.062,53 € 1.086,12
Francia > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > OAT Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
FR0000188989 FR0010011130 FR0010061242 FR0010112052 FR0010163543 FR0010216481 FR0010288357 FR0000187361 FR0010415331 FR0010517417 FR0010604983 FR0010670737 FR0000189151 FR0010776161 FR0010854182 FR0010949651 FR0010192997 FR0010466938 FR0010916924 FR0000571218 FR0000187635 FR0010070060
25/04/2013 25/10/2013 25/04/2014 25/10/2014 25/04/2015 25/10/2015 25/04/2016 25/10/2016 25/04/2017 25/10/2017 25/04/2018 25/10/2018 25/04/2019 25/10/2019 25/04/2020 25/10/2020 25/04/2021 25/10/2023 25/04/2026 25/04/2029 25/10/2032 25/04/2035
4,00 4,00 4,00 4,00 3,50 3,00 3,25 5,00 3,75 4,25 4,00 4,25 4,25 3,75 3,50 2,50 3,75 4,25 3,50 5,50 5,75 4,75
101,538 103,595 105,386 107,332 107,900 107,878 109,764 116,900 112,950 116,660 115,900 117,210 119,090 116,140 114,050 107,170 115,670 118,980 112,430 134,830 143,910 124,120
-0,15% -0,12% 0,07% 0,08% 0,16% 0,24% 0,33% 0,57% 0,73% 0,75% 0,95% 1,20% 1,13% 1,28% 1,47% 1,53% 1,72% 2,26% 2,40% 2,81% 2,83% 3,22%
Rend. nominale a scadenza netto -0,82% -0,64% -0,43% -0,40% -0,27% -0,14% -0,08% -0,01% 0,27% 0,26% 0,47% 0,70% 0,65% 0,85% 1,06% -0,05% 1,29% 1,77% 1,99% 2,24% 2,26% 2,70%
Volatilità (%) 1,33 1,83 2,27 2,78 3,19 3,60 4,02 4,48 4,83 5,28 5,59 6,14 6,46 7,14 7,15 8,87 10,60 11,36 13,21 14,32
(B) Imposta sul disaggio di emissione € 0,00 € 3,91 € 1,48 € 0,80 € 0,83 € 2,10 € 2,12 € 1,91 € 1,40 € 0,60 € 1,24 € 0,87 € 0,11 € 0,31 € 0,29 € 0,56 € 0,07 € 0,75 € 0,11 € 1,44 € 0,24 € 0,19
(C) Rateo di interessi netto € 22,05 € 4,51 € 22,05 € 4,51 € 19,30 € 3,38 € 17,92 € 5,63 € 20,68 € 4,79 € 22,05 € 4,79 € 23,43 € 4,23 € 19,30 € 2,82 € 20,68 € 4,79 € 19,30 € 30,33 € 6,48 € 26,19
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.045,94 € 1.045,04 € 1.082,93 € 1.085,53 € 1.105,96 € 1.088,57 € 1.121,94 € 1.181,22 € 1.157,27 € 1.179,29 € 1.188,32 € 1.184,51 € 1.222,72 € 1.173,82 € 1.168,01 € 1.082,45 € 1.185,80 € 1.202,34 € 1.151,99 € 1.385,68 € 1.453,84 € 1.275,70
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 14
9. I titoli di Stato a tasso nominale
Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
FR0010371401 FR0010773192 FR0010171975 FR0010870956
25/10/2038 25/04/2041 25/04/2055 25/04/2060
4,00 4,50 4,00 4,00
117,320 127,350 117,880 118,090
3,02% 3,04% 3,22% 3,24%
Rend. nominale a scadenza netto 2,57% 2,57% 2,77% 2,80%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,49 € 0,06 € 0,92 € 0,33
16,76 17,05 21,53 22,61
€ 4,51 € 24,81 € 22,05 € 22,05
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.185,72 € 1.306,75 € 1.208,43 € 1.211,13
Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bobl Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
Volatilità (%)
DE0001141521 DE0001141539 DE0001141547 DE0001141554 DE0001141562 DE0001141570 DE0001141588 DE0001141596
12/04/2013 11/10/2013 11/04/2014 10/10/2014 27/02/2015 10/04/2015 09/10/2015 26/02/2016
3,50 4,00 2,25 2,50 2,50 2,25 1,75 2,00
101,180 103,349 103,003 104,663 105,490 105,371 104,860 106,389
-0,03% -0,02% -0,01% -0,05% 0,02% -0,05% 0,03% 0,01%
-0,47% -0,50% -0,30% -0,35% -0,28% -0,32% -0,18% -0,23%
2,14 2,78 3,10
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,69 € 0,00 € 0,72 € 0,15 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00
€ 20,39 € 5,85 € 13,16 € 3,72 € 17,21 € 13,21 € 2,64 € 13,82
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.040,00 € 1.047,84 € 1.050,97 € 1.058,69 € 1.080,61 € 1.075,42 € 1.059,74 € 1.086,21
Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bund Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
DE0001135218 DE0001135234 DE0001135242 DE0001135259 DE0001135267 DE0001135283 DE0001135291 DE0001135309 DE0001135317 DE0001135333 DE0001135341 DE0001135358 DE0001135374 DE0001135382 DE0001135390 DE0001135408 DE0001135416 DE0001135424 DE0001135044 DE0001135069 DE0001135085 DE0001135143 DE0001135176 DE0001135226 DE0001135275 DE0001135325 DE0001135366 DE0001135432
04/01/2013 04/07/2013 04/01/2014 04/07/2014 04/01/2015 04/07/2015 04/01/2016 04/07/2016 04/01/2017 04/07/2017 04/01/2018 04/07/2018 04/01/2019 04/07/2019 04/01/2020 04/07/2020 04/09/2020 04/01/2021 04/07/2027 04/01/2028 04/07/2028 04/01/2030 04/01/2031 04/07/2034 04/01/2037 04/07/2039 04/07/2040 04/07/2042
4,50 3,75 4,25 4,25 3,75 3,25 3,50 4,00 3,75 4,25 4,00 4,25 3,75 3,50 3,25 3,00 2,25 2,50 6,50 5,63 4,75 6,25 5,50 4,75 4,00 4,25 4,75 3,25
100,294 102,110 104,602 106,671 107,749 108,260 110,530 113,680 114,170 117,910 118,160 118,160 118,420 117,794 116,550 115,530 109,970 111,432 160,600 149,290 137,940 161,440 151,300 143,110 134,410 141,540 152,730 122,400
0,02% -0,01% -0,07% -0,02% 0,00% 0,02% 0,06% 0,15% 0,24% 0,29% 0,37% 0,89% 0,64% 0,71% 0,83% 0,87% 0,91% 1,02% 1,75% 1,85% 1,91% 1,97% 2,07% 2,21% 2,15% 2,17% 2,18% 2,21%
Rend. nominale a scadenza netto -0,52% -0,46% -0,58% -0,53% -0,45% -0,37% -0,35% -0,31% -0,19% -0,20% -0,09% 0,40% 0,22% 0,31% 0,45% 0,52% 0,63% 0,71% 1,14% 1,30% 1,42% 1,40% 1,54% 1,74% 1,74% 1,75% 1,73% 1,85%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,00 € 0,53 € 0,38 € 0,81 € 0,24 € 0,79 € 0,00 € 0,11 € 0,00 € 0,63 € 0,97 € 0,51 € 0,00 € 0,14 € 0,40 € 0,00 € 0,30 € 0,20 € 0,09 € 0,00 € 0,16 € 0,00 € 0,18 € 0,00 € 0,24 € 0,00 € 0,43 € 0,15
0,06 2,47 2,88 3,35 3,74 4,20 4,56 4,99 5,39 5,91 6,26 6,80 7,11 7,22 10,54 10,85 11,64 11,67 12,44 14,75 16,29 17,52 17,59 19,83
€ 36,79 € 14,38 € 34,75 € 16,30 € 30,66 € 12,47 € 28,62 € 15,34 € 30,66 € 16,30 € 32,70 € 16,30 € 30,66 € 13,42 € 26,57 € 11,51 € 5,29 € 20,44 € 24,93 € 45,99 € 18,22 € 51,10 € 44,97 € 18,22 € 32,70 € 16,30 € 18,22 € 12,47
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.048,23 € 1.043,45 € 1.088,89 € 1.090,70 € 1.116,41 € 1.102,77 € 1.142,42 € 1.160,54 € 1.180,86 € 1.203,27 € 1.221,84 € 1.205,89 € 1.223,36 € 1.199,73 € 1.200,17 € 1.175,31 € 1.113,19 € 1.143,06 € 1.639,34 € 1.547,39 € 1.405,96 € 1.674,00 € 1.566,29 € 1.457,82 € 1.385,06 € 1.440,20 € 1.553,59 € 1.244,81
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > zero coupon > BOT Codice ISIN IT0004793037 IT0004787971 IT0004794431 IT0004803273 IT0004810666 IT0004815814 IT0004822034 IT0004839319 IT0004850589
Scadenza 27/12/2012 14/01/2013 14/02/2013 14/03/2013 12/04/2013 14/05/2013 14/06/2013 12/07/2013 13/09/2013
Prezzo di emissione 98,005 97,309 97,789 98,599 97,231 97,689 96,139 97,367 98,318
Prezzo ufficiale 06/12 99,983 99,965 99,928 99,861 99,742 99,650 99,502 99,351 99,047
Rendimento nominale semplice lordo 0,36% 0,36% 0,39% 0,53% 0,76% 0,82% 0,97% 1,10% 1,25%
Rendimento nominale semplice netto
Volatilità (%)
0,08% 0,02% 0,12% 0,36% 0,41% 0,53% 0,49% 0,77% 1,04%
0,05 0,09 0,18 0,26 0,34 0,42 0,51 0,58 0,75
Imposta sul disaggio di emissione € 0,13 € 0,32 € 0,50 € 0,45 € 1,18 € 1,23 € 2,47 € 1,95 € 1,60
Controvalore netto dell'operazione comprese commissioni e spese € 1.008,46 € 1.008,48 € 1.008,28 € 1.007,56 € 1.007,10 € 1.006,23 € 1.005,98 € 1.003,96 € 1.000,57
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > zero coupon > CTZ
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 15
9. I titoli di Stato a tasso nominale
Codice ISIN IT0004674369 IT0004716327 IT0004765183 IT0004793045
Scadenza
Prezzo ufficiale 06/12
Prezzo di emissione
31/12/2012 30/04/2013 30/09/2013 31/01/2014
94,390 94,164 91,543 92,870
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
0,37% 0,97% 1,30% 1,69%
0,13% 0,60% 0,75% 1,24%
99,980 99,630 98,970 98,105
Imposta sul disaggio di emissione
Volatilità (%)
Controvalore netto dell'operazione comprese commissioni e spese
€ 6,88 € 5,87 € 6,22 € 3,76
0,05 0,38 0,79 1,12
€ 1.001,42 € 998,93 € 991,98 € 985,79
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso variabile > cedola semestrale indicizzata ai BOT > CCT Codice ISIN IT0004101447 IT0004224041 IT0004321813 IT0004404965 IT0004518715 IT0004584204
Scadenza 01/07/2013 01/03/2014 01/12/2014 01/09/2015 01/07/2016 01/03/2017
Cedola attuale (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
1,63 0,94 0,61 0,94 1,63 0,94
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
3,04% 2,44% 2,14% 3,18% 4,99% 3,76%
2,62% 2,20% 1,98% 2,92% 4,53% 3,48%
100,145 99,352 98,259 96,699 94,609 92,841
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,76 € 1,45 € 1,13
€ 12,63 € 4,59 € 0,29 € 4,59 € 12,63 € 4,59
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.022,59 € 1.006,61 € 991,39 € 979,32 € 965,78 € 940,37
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso variabile > cedola semestrale indicizzata al tasso Euribor > Ccteu Codice ISIN IT0004620305 IT0004652175 IT0004716319
Scadenza 15/12/2015 15/10/2017 15/04/2018
Cedola attuale (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
0,88 0,63 0,72
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
3,09% 3,14% 3,16%
2,86% 2,96% 2,94%
96,292 91,721 91,675
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,07 € 0,08 € 0,48
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 7,57 € 1,73 € 1,96
€ 978,92 € 927,35 € 926,73
(C) Rateo di interessi netto
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > cedola semestrale > BTP Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
IT0003357982 IT0004365554 IT0004612179 IT0003472336 IT0004653108 IT0004448863 IT0004707995 IT0004505076 IT0003618383 IT0003719918 IT0004568272 IT0004615917 IT0003844534 IT0004656275 IT0004712748 IT0004019581 IT0004164775 IT0003242747 IT0004273493 IT0004361041 IT0003493258 IT0004423957 IT0004489610 IT0003644769 IT0004536949 IT0004594930 IT0004634132 IT0004009673 IT0004695075 IT0004356843 IT0004513641 IT0004644735 IT0001086567 IT0001174611 IT0001278511 IT0001444378 IT0003256820 IT0003535157 IT0003934657 IT0004286966
01/02/2013 15/04/2013 01/06/2013 01/08/2013 01/11/2013 15/12/2013 01/04/2014 01/06/2014 01/08/2014 01/02/2015 15/04/2015 15/06/2015 01/08/2015 01/11/2015 15/04/2016 01/08/2016 01/02/2017 01/08/2017 01/02/2018 01/08/2018 01/02/2019 01/03/2019 01/09/2019 01/02/2020 01/03/2020 01/09/2020 01/03/2021 01/08/2021 01/09/2021 01/08/2023 01/03/2025 01/03/2026 01/11/2026 01/11/2027 01/11/2029 01/05/2031 01/02/2033 01/08/2034 01/02/2037 01/08/2039
4,75 4,25 2,00 4,25 2,25 3,75 3,00 3,50 4,25 4,25 3,00 3,00 3,75 3,00 3,75 3,75 4,00 5,25 4,50 4,50 4,25 4,50 4,25 4,50 4,25 4,00 3,75 3,75 4,75 4,75 5,00 4,50 7,25 6,50 5,25 6,00 5,75 5,00 4,00 5,00
100,610 101,125 100,418 101,892 100,684 102,166 101,654 102,270 103,698 104,508 101,551 101,501 103,300 101,552 103,399 103,268 103,673 108,325 104,902 104,661 102,971 104,322 102,629 103,501 102,145 100,278 97,949 97,222 104,045 102,191 102,637 98,033 123,343 115,316 102,157 110,003 107,014 98,244 85,343 97,564
0,42% 0,96% 1,12% 1,29% 1,48% 1,59% 1,72% 1,94% 1,96% 2,10% 2,33% 2,40% 2,47% 2,45% 2,70% 2,82% 3,07% 3,33% 3,48% 3,61% 3,74% 3,75% 3,84% 3,97% 3,94% 3,99% 4,08% 4,18% 4,23% 4,54% 4,77% 4,75% 4,97% 5,09% 5,12% 5,22% 5,25% 5,20% 5,12% 5,23%
Rend. nominale a scadenza netto -0,15% 0,44% 0,83% 0,76% 1,19% 1,12% 1,32% 1,50% 1,43% 1,57% 1,95% 2,02% 2,00% 2,06% 2,23% 2,35% 2,56% 2,68% 2,92% 3,05% 3,20% 3,14% 3,30% 3,41% 3,41% 3,48% 3,60% 3,68% 3,64% 3,93% 4,13% 4,17% 4,16% 4,33% 4,46% 4,49% 4,55% 4,55% 4,55% 4,58%
Volatilità (%) 0,14 0,34 0,47 0,62 0,87 0,97 1,26 1,42 1,55 2,00 2,22 2,35 2,45 2,72 3,08 3,30 3,70 3,99 4,43 4,81 5,20 5,25 5,65 5,87 6,00 6,39 6,79 7,04 6,89 7,99 8,79 9,49 8,99 9,58 10,83 11,06 11,58 12,46 13,92 13,80
(B) Imposta sul disaggio di emissione € 0,00 € 0,00 € 1,03 € 0,00 € 0,13 € 0,36 € 0,42 € 0,32 € 0,84 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,52 € 0,09 € 0,00 € 0,79 € 1,45 € 0,01 € 0,47 € 0,65 € 2,88 € 0,36 € 0,23 € 0,00 € 0,00 € 0,05 € 0,96 € 0,06 € 0,34 € 0,29 € 0,00 € 0,37 € 0,00 € 0,17 € 0,00 € 0,00 € 0,72 € 0,00 € 0,00
€ 14,91 € 5,82 € 0,48 € 13,34 € 2,18 € 16,05 € 5,12 € 0,84 € 13,34 € 13,34 € 4,11 € 12,84 € 11,77 € 2,90 € 5,14 € 11,77 € 12,55 € 16,48 € 14,12 € 14,12 € 13,34 € 10,99 € 10,38 € 14,12 € 10,38 € 9,77 € 9,15 € 11,77 € 11,60 € 14,91 € 12,21 € 10,99 € 7,01 € 6,28 € 5,08 € 5,80 € 18,05 € 15,69 € 12,55 € 15,69
€ 1.029,50 € 1.025,58 € 1.012,12 € 1.040,76 € 1.017,39 € 1.045,85 € 1.029,74 € 1.031,72 € 1.057,98 € 1.066,92 € 1.028,12 € 1.036,35 € 1.053,27 € 1.026,40 € 1.047,54 € 1.052,95 € 1.056,99 € 1.106,78 € 1.071,63 € 1.068,77 € 1.050,90 € 1.059,82 € 1.044,81 € 1.057,40 € 1.040,33 € 1.021,05 € 997,10 € 991,52 € 1.060,49 € 1.044,98 € 1.046,79 € 999,82 € 1.248,57 € 1.167,94 € 1.034,98 € 1.114,33 € 1.096,69 € 1.005,91 € 874,48 € 999,83
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 16
9. I titoli di Stato a tasso nominale
Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
IT0004532559
01/09/2040
5,00
97,525
5,23%
Rend. nominale a scadenza netto 4,58%
Volatilità (%) 14,12
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,24
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 12,21
€ 995,72
Olanda > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > DSL Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
NL0009331461 NL0000102325 NL0009213651 NL0000102242 NL0009348242 NL0000102234 NL0009446418
15/01/2013 15/07/2014 15/01/2015 15/07/2015 15/07/2020 15/01/2037 15/01/2042
1,75 3,75 2,75 3,25 3,50 4,00 3,75
100,180 105,960 105,690 108,130 116,920 131,020 129,910
-0,13% 0,01% 0,03% 0,11% 1,16% 2,31% 2,32%
Rend. nominale a scadenza netto -0,35% -0,46% -0,31% -0,28% 0,76% 1,88% 1,92%
Volatilità (%) 1,56 2,02 2,50 6,71 16,19 18,68
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,07 € 2,01 € 0,55 € 0,00 € 0,07 € 0,38 € 0,10
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 13,85 € 13,39 € 21,76 € 11,61 € 12,50 € 31,65 € 29,67
€ 1.024,08 € 1.079,49 € 1.086,61 € 1.101,41 € 1.190,13 € 1.349,97 € 1.337,18
Spagna > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Obligaciones Codice ISIN ES0000012866 ES0000012916 ES00000120G4 ES0000012783 ES00000121O6 ES00000122D7 ES00000121G2 ES00000122E5 ES0000012411 ES0000012932 ES00000120N0
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
30/07/2013 31/01/2015 31/01/2016 30/07/2017 31/10/2019 30/04/2020 31/01/2024 30/07/2025 30/07/2032 31/01/2037 30/07/2040
4,20 4,40 3,15 5,50 4,30 4,00 4,80 4,65 5,75 4,20 4,90
101,380 102,830 98,470 104,690 96,377 93,960 93,375 90,578 98,412 77,510 85,090
1,97% 3,01% 3,67% 4,35% 4,93% 4,99% 5,61% 5,71% 5,88% 5,98% 6,01%
Rend. nominale a scadenza netto 1,45% 2,47% 3,27% 3,68% 4,37% 4,47% 4,98% 5,09% 5,16% 5,35% 5,32%
Volatilità (%) 0,62 1,96 2,85 3,98 5,78 6,04 7,97 8,99 11,29 12,97 13,59
(B) Imposta sul disaggio di emissione € 0,61 € 0,32 € 0,12 € 0,47 € 0,39 € 0,27 € 0,43 € 0,04 € 2,96 € 0,35 € 0,07
(C) Rateo di interessi netto
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 13,49 € 33,14 € 23,72 € 17,67 € 4,23 € 21,58 € 36,15 € 14,94 € 18,47 € 31,63 € 15,74
€ 1.035,18 € 1.069,62 € 1.016,81 € 1.072,59 € 976,11 € 969,40 € 977,97 € 929,17 € 1.008,13 € 814,87 € 875,07
Legenda Rating: indica il grado di solvibilità finanziaria dello Stato, ente sovranazionale o società privata. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, è espresso in una scala che va da 1 a 10, a cui è associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente), 3 (Gravemente insufficiente), 2 (Molto scadente), 1 (Insussistente), 0 (Nullo). Per alcuni emittenti (attualmente è il caso di Portogallo e Spagna) il voto comprende un segno -, ad indicare le preoccupazioni espresse dal mercato sulla loro solvibilità, preoccupazioni che si evidenziano in rendimenti sensibilmente più elevati rispetto ad emittenti con pari giudizio. Codice Isin: è un codice valido su scala internazionale per identificare univocamente gli strumenti finanziari. Scadenza: è la data in cui viene rimborsato, tipicamente in un unico pagamento al valore nominale di 100, il capitale prestato. Cedola: è la cedola annuale che rimane uguale per tutta la vita del bond per i titoli a tasso fisso, mentre è la cedola attuale in corso per i CCT e Ccteu. Prezzo di emissione: è il prezzo a cui l’obbligazione è emessa. Se il prezzo è minore di 100 (valore nominale), si dice che il titolo è emesso sotto la pari, se il prezzo è pari a 100 si dice che il bond è emesso alla pari, mentre se è emesso ad un prezzo maggiore di 100 si parla di titolo emesso sopra la pari. È molto importante anche per chi acquista dopo l’asta, ossia nel mercato secondario, in quanto sull’eventuale scarto di emissione (la differenza positiva tra 100 e il prezzo di emissione) l’investitore paga le imposte. Prezzo ufficiale (A): è pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantità dello strumento trattata durante la seduta al MOT o all’EuroTlx. Rendimento nominale a scadenza lordo: chiamato in inglese yield to maturity (YTM), secondo la definizione standard data in ambito accademico è il rendimento che rende uguale il prezzo di acquisto al valore attuale dei futuri cash flows. Più comunemente, indica il rendimento composto al lordo delle tasse che si realizza portando l’obbligazione fino a scadenza, considerando il prezzo di acquisto (e quindi il guadagno o la perdita in conto capitale alla scadenza) e tutti gli interessi promessi che vengono reinvestiti al medesimo tasso (YTM iniziale) appena sono ricevuti. Il problema è che il rendimento effettivamente realizzato è pari allo YTM calcolato solo se il tasso di reinvestimento (non conosciuto ex-ante) delle cedole è pari proprio allo YTM iniziale. Non di meno, questo indicatore è molto utile e viene pubblicato sui maggiori giornali finanziari, in quanto la sua generalità semplifica il confronto tra le varie obbligazioni. Per i Cct e i Ccteu a tasso variabile è necessario stimare le cedole semestrali future. Noi di YouInvest utilizziamo l’ultima cedola conosciuta, ipotizzando che quelle future siano uguali a quest’ultima. Rendimento nominale a scadenza netto: rappresenta lo YTM descritto in precedenza al netto delle tasse, considerando cioè le imposte sullo scarto di emissione (CTZ) o le imposte sullo scarto di emissione e sul rateo di interessi (CCT, Ccteu, BTP, Bund, OAT, etc). Rendimento nominale semplice lordo: per i BOT italiani, è il risultato della moltiplicazione tra (100 – prezzo acquisto/prezzo acquisto) e (360/durata in giorni). Rendimento nominale semplice netto: indica per i BOT il rendimento al netto dell’imposta sullo scarto di emissione (si legga più avanti). Volatilità: chiamata in gergo tecnico duration modificata, indica la variazione percentuale del prezzo di mercato di un titolo, dato il cambiamento del rendimento a scadenza pari a un punto percentuale. YouInvest per calcolare questa misura utilizza i dati lordi. Quando non viene indicata (-), significa che non è stato possibile calcolarla. Imposta sul disaggio di emissione (B): nei titoli con cedole, lo scarto di emissione è dato dalla differenza, se positiva, tra il valore rimborso (100) e il prezzo di emissione, ed è tassato tramite l’aliquota del 12,5%. È considerato un reddito di capitale, alla stregua degli interessi cedolari.
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 17
9. I titoli di Stato a tasso nominale Ricordiamo che se l’obbligazione viene venduta prima della scadenza, il prezzo di vendita sarà diminuito della ritenuta sullo scarto di emissione di competenza del periodo che va dal momento dell’emissione al giorno di valuta o regolamento dell’operazione, che ad esempio, per i BTP emessi dallo Stato italiano avviene a T+3 giorni lavorativi. Per i titoli zero-coupon, emessi cioè a sconto (sotto il prezzo di 100), lo scarto di emissione rappresenta l’intera remunerazione. Per i BOT l’aliquota fiscale del 12,5% sullo scarto di emissione è applicata al momento della sottoscrizione, mentre per i CTZ è applicata alla scadenza. Per tale motivo, i BOT rimborsano alla pari (100) in un’unica soluzione, mentre i CTZ rimborsano a scadenza al netto dell’imposta del 12,5%. Mentre per i CTZ il controvalore netto dell’operazione di compravendita nel mercato secondario si ottiene sottraendo al prezzo di acquisto (o corso secco) la quota della ritenuta sullo scarto di emissione di competenza del venditore, per i BOT il controvalore netto è dato dal prezzo di acquisto a cui viene aggiunto la quota della ritenuta sullo scarto di emissione del periodo che va dalla data di valuta della compravendita alla data di scadenza, cioè la quota di competenza del nuovo possessore dell’obbligazione. YouInvest calcola questa imposta per 1.000 € di valore nominale. Rateo di interessi netto (C): il rateo di interessi, al netto dell’aliquota del 12,5%, in un titolo con cedole è la quota di interessi che spetta al venditore dell’obbligazione e che è maturata dall’ultimo stacco di cedola fino al giorno di valuta della compravendita. YouInvest calcola questo rateo per 1.000 € di valore nominale. Controvalore netto dell’operazione + costi di negoziazione: è il controvalore effettivamente addebitato dalla banca, ottenuto considerando le imposte sullo scarto di emissione (BOT e CTZ), le imposte sullo scarto di emissione e sul rateo di interessi (CCT, Ccteu, BTP, Bund, OAT, etc) e il totale delle commissioni e spese sostenute per l’operazione, che noi ipotizziamo essere pari a 6 euro di commissioni e 2,5 euro di spese per 1.000 euro di valore nominale acquistato (attenzione dunque a non considerare più volte i costi di negoziazione nel caso di bond con lotti minimi maggiori di tale soglia, ad esempio 5.000 euro o per un acquisto superiore ai 1.000 euro di valore nominale). Per i titoli con cedole il controvalore netto dell’operazione è pari a quello che viene chiamato in gergo corso tel quel netto di negoziazione (TQNN), a cui si devono aggiungere le spese e commissioni se si tratta di un’operazione di acquisto, mentre si devono sottrarre al TQNN se si tratta di una vendita. Il corso tel quel netto di negoziazione è pari alla somma del corso secco netto di negoziazione (prezzo di acquisto o corso lordo di negoziazione meno la ritenuta sul rateo di scarto di emissione, se esiste) con il rateo di interessi al netto delle tasse. Come indicato nelle tabelle, per i bond tradizionali statali con cedole il controvalore netto di acquisto è dato da: (prezzo ufficiale * € 1000/100) – imposta sul disaggio di emissione + rateo di interessi netto + commissioni e spese.
3,00%
Curva dei rendimenti nominali a scadenza Austrian Bond
Curva dei rendimenti nominali a scadenza OAT
4,00% 3,50%
2,50%
3,00%
2,00%
2,50% 2,00%
1,50%
1,50%
1,00%
1,00% 0,50%
0,50%
0,00%
0,00%
-0,50%
-0,50% 2014
2015
2018
2020
2026
2027
Curva dei rendimenti nominali a scadenza BTP
7,00%
6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00%
6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 2013
2015
2018
2021
2025
2031
2034
2013
2037
2040
2015
2018
2020
2026
2035
2041
2060
Curva dei rendimenti nominali a scadenza Obligaciones
2012
2015
2017
2020
2025
2032
2037
2040
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 18
10. Le obbligazioni sovranazionali
BEI (Banca europea per gli investimenti) > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
XS0327177134 XS0170558877 XS0408966199 XS0330805069 XS0361975955 XS0495347287 XS0503331323 XS0425743506 XS0272359489 XS0490739686 XS0308505055 XS0412826579 XS0196448129 XS0290050524 XS0427291751 XS0505157965 XS0219724878
15/04/2013 15/10/2013 15/04/2014 15/10/2014 15/04/2015 15/07/2015 15/03/2016 15/04/2016 15/10/2016 03/03/2017 15/10/2017 15/04/2019 15/04/2020 15/04/2024 15/10/2025 15/04/2030 15/10/2037
4,38 3,63 3,13 4,25 4,25 2,50 2,63 3,50 3,88 3,13 4,75 4,25 4,63 4,13 4,50 4,00 4,00
101,491 103,050 104,150 107,682 109,654 106,117 107,680 110,448 113,000 111,140 119,592 118,950 122,960 120,386 124,720 120,260 124,670
0,02% 0,01% 0,03% 0,08% 0,12% 0,13% 0,25% 0,35% 0,45% 0,46% 0,63% 1,14% 1,32% 2,09% 2,26% 2,54% 2,63%
-0,52% -0,44% -0,35% -0,42% -0,38% -0,17% -0,07% -0,08% 0,00% 0,09% 0,10% 0,65% 0,81% 1,62% 1,77% 2,09% 2,20%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,58 € 0,78 € 0,18 € 0,14 € 0,42 € 0,23 € 0,29 € 0,69 € 0,44 € 0,09 € 0,09 € 0,20 € 0,70 € 0,45 € 0,10 € 0,21 € 0,23
0,34 0,84 1,31 1,80 2,23 2,52 3,11 3,15 3,62 3,93 4,43 5,56 6,26 9,10 10,08 12,68 16,65
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 25,17 € 4,95 € 17,98 € 5,81 € 24,45 € 8,93 € 17,05 € 20,14 € 5,29 € 21,20 € 6,49 € 24,45 € 26,61 € 23,73 € 6,15 € 23,01 € 5,47
€ 1.048,01 € 1.043,17 € 1.067,80 € 1.090,98 € 1.129,08 € 1.078,37 € 1.102,06 € 1.132,43 € 1.143,35 € 1.141,02 € 1.210,82 € 1.222,25 € 1.264,01 € 1.235,65 € 1.261,75 € 1.233,90 € 1.260,44
BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli zero coupon Codice ISIN IT0006506007 DE0001345908
Scadenza
Prezzo ufficiale 06/12
Prezzo di emissione
06/12/2016 05/11/2026
24,320 13,730
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
0,89% 2,28%
0,11% 1,78%
96,547 73,082
Imposta sul disaggio di emissione
Volatilità (%)
Controvalore netto dell'operazione comprese commissioni e spese
€ 63,90 € 32,65
3,95 13,59
€ 910,06 € 706,66
BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso variabile > cedola trimestrale indicizzata all’Euribor 3 mesi Codice ISIN XS0439139998 XS0441736625
Scadenza 09/01/2015 27/01/2017
Cedola attuale (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
0,11 0,11
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
0,26% 0,30%
0,20% 0,24%
100,350 100,630
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,09 € 0,08
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 0,64 € 0,49
€ 1.012,55 € 1.015,21
BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli indicizzati all’inflazione > cedola annuale La struttura delle obbligazioni indicizzate all’inflazione
Inflazione di riferimento
Cedola nominale in corso
Prezzo ufficiale 06/12
Codice ISIN: XS0258132272; data di godimento: 21 luglio 2006; scadenza: 21 luglio 2016; quotazione: EuroMOT; prezzo di emissione: 100; valori di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 21 luglio; per il primo anno la cedola è pari al 5%; per i restanti nove anni le cedole sono pari all’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond moltiplicata per il coefficiente di 1,48. Codice ISIN: XS0212674575; data di godimento: 16 marzo 2005; scadenza: 16 marzo 2020; quotazione: MOT; prezzo di emissione: 100; valori di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 16 marzo; per il primo anno la cedola è pari al 5%; per i restanti quattordici anni le cedole sono pari all’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond moltiplicata per il coefficiente di 1,40.
Indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) dell’eurozona con esclusione del tabacco
3,69
106,128
Indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) dell’eurozona con esclusione del tabacco
4,15
106,993
Banca mondiale (Birs) > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 06/12
Rend. nominale a scadenza lordo
XS0429114530
20/05/2019
3,88
118,710
0,88%
Rend. nominale a scadenza netto 0,43%
Volatilità (%) 5,73
(B) Imposta sul disaggio di emissione € 0,28
(C) Rateo di interessi netto € 19,07
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.214,39
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 19
11. I bond bancari inflation-linked
Banche > obbligazioni a cedola indicizzata all’inflazione La struttura delle obbligazioni indicizzate all’inflazione Barclays Codice ISIN: IT0006706326: data di godimento: 6 ottobre 2009; scadenza: 6 ottobre 2019; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 6 ottobre; per i primi due anni la cedola è pari al 5%; per i restanti otto anni le cedole sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo (floor) pari al 3%. Codice ISIN: IT0006710880: data di godimento: 7 gennaio 2010; scadenza: 7 gennaio 2025; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 7 gennaio; per i primi tre anni la cedola è pari al 6%; per i restanti 12 anni le cedole sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond + spread di 0,20%, con un minimo pari al 3%. Mediobanca Codice ISIN: IT0003935241; data di godimento: 6 dicembre 2005; scadenza: 6 dicembre 2015; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 6 dicembre; la prima cedola è pari al 4% del valore nominale; le restanti nove cedole sono pari al 150% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo dell’1% e con un massimo del 5,5%. Royal Bank of Scotland Codice ISIN: NL0009537935; data di godimento: 3 settembre 2010; scadenza: 30 settembre 2017; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento della cedola: 30 settembre; le prime due cedole sono pari al 4,0% del valore nominale; le restanti cinque sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond con un minimo del 2,5%. Codice ISIN: NL0009294032; data di godimento: 23 marzo 2010; scadenza: 23 marzo 2018; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento della cedola: 23 marzo; le prime due cedole sono pari al 6,0% del valore nominale; le restanti sei sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo del 2,75%. Codice ISIN: NL0009289339; data di godimento: 11 gennaio 2010; scadenza: 11 gennaio 2020; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento della cedola: 11 gennaio; le prime tre cedole sono pari al 5,5% del valore nominale; le restanti sette sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond + spread dell’1,6%, con un minimo dell’1,6%. Codice ISIN: NL0009292564; data di godimento: 30 novembre 2010; scadenza: 30 novembre 2020; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento della cedola: 30 novembre; le prime due cedole sono pari al 4,5% del valore nominale; le restanti otto sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo del 3,00% e un valore massimo del 5,00%. Unicredit S.p.A. Codice ISIN: IT0003955157; data di godimento: 15 dicembre 2005; scadenza: 15 dicembre 2015; quotazione: EuroTLX; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 10.000 euro; data di pagamento cedola: 15 dicembre; la prima cedola è pari al 3% del valore nominale; la seconda cedola è pari al 3,25% del valore nominale; le restanti cedole sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond + spread dell’1%, con un minimo dell’1%.
Cedola nominale in corso
Prezzo ufficiale 06/12/2012
IAPC area euro ex-tabacco
3,00
101,002
IAPC area euro ex-tabacco
6,00
100,510
IAPC area euro ex-tabacco
3,83
100,066
8(Molto Buono, ma non sovrano)
FOI Italia ex-tabacco
3,12
102,000
8(Molto buono, ma non sovrano)
IAPC area euro ex-tabacco
2,75
99,597
8(Molto buono, ma non sovrano)
IAPC area euro ex-tabacco
5,50
98,293
8(Molto buono, ma non sovrano)
IAPC area euro ex-tabacco
3,00
99,520
IAPC area euro ex-tabacco
3,56
100,340
Rating YouInvest
Inflazione di riferimento
8(Molto buono, ma non sovrano)
8(Molto buono, ma non sovrano)
7(Buono, ma non sovrano)
7(Buono, ma non sovrano)
Legenda Rating: indica il grado di solvibilità finanziaria di un’emittente. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, è espresso in una scala che va da 1 a 10, a cui è associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente), 3 (Gravemente insufficiente), 2 (Molto scadente), 1 (Insussistente), 0 (Nullo). Per i titoli non statali o sovranazionali, il voto numerico comprende il segno -, ad indicare il minor livello di solvibilità finanziaria che storicamente caratterizza le imprese private, a parità di giudizio. Inflazione di riferimento: per IAPC si intende l’indice armonizzato dei prezzi al consumo dell’eurozona, per FOI l’indice dei prezzi al consumo per le famiglie di operai ed impiegati italiani. Cedola nominale: è la cedola delle obbligazioni indicizzate che viene effettivamente distribuita, tenendo conto della componente dell’inflazione. Prezzo ufficiale: è pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantità dello strumento trattata durante la seduta.
Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A. Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 20
12. Gli ETF, ETC ed ETN
Strumento Azionario Europa Lyxor Etf Xbear Ftse Mib (FR0010446666) Lyxor Etf Leveraged Ftse Mib (FR0010446658) Lyxor Etf Ftse Mib (FR0010010827) Ishares Euro Stoxx 50 (IE0008471009) Ishares Ftse Mib (IE00B1XNH568) Lyxor Etf Euro Stoxx 50 (FR0007054358) Lyxor Etf Bear Ftse Mib (FR0010446146) Lyxor Etf Dax (LU0252633754) Lyxor Etf Levdax (LU0252634307) Ishares Stoxx Europe 600 (DE0002635307) Lyxor Etf Daily Shortdax X2 (FR0010869495) Lyxor Etf Euro Stoxx 50 Daily Leverage (FR0010468983) Ishares Dax (DE0005933931) Cs Etf (Ie) On Ftse Mib (IE00B53L4X51) Ishares Msci Europe (IE00B1YZSC51) Db X-Trackers Msci Europe Trn Index Etf (LU0274209237) Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Banks (FR0010345371) Etfx Ftse Mib Super Short Strategy (2X) (IE00B4TG8N52) Etfx Ftse Mib Leveraged (2X) Fund (IE00B4V5WD83) Lyxor Etf Stx Eu 600 Telecommunications (FR0010344812) Ishares Stoxx Europe 50 (IE0008470928) Db X-Trackers Ftse Mib Index Etf (LU0274212538) Nord America Ishares S&P 500 (IE0031442068) Ishares S&P500 Monthly Eur Hedged (IE00B3ZW0K18) Powershares Eqqq Fund (IE0032077012) Giappone Ishares Msci Japan (IE00B02KXH56) Lyxor Etf Japan (Topix) (FR0010245514) Globale Sviluppato Ishares Msci World (IE00B0M62Q58) Lyxor Etf Msci World (FR0010315770) Db X-Trackers Msci World Trn Index Etf (LU0274208692) Globale Emergente Ishares Msci Emerging Markets (IE00B0M63177 Db X-Trackers Msci Emerging Markets Etf (LU0292107645) Lyxor Etf Msci Emerging Markets (FR0010429068) Asia - Pacifico Lyxor Etf China (FR0010204081) Lyxor Etf Msci India (FR0010361683) Ishares Msci Korea (IE00B0M63391) Db X-Trackers Msci Ac Asia Ex Japan Etf (LU0322252171) Ishares Msci Ac Far East Ex-Japan (IE00B0M63730) Ishares Ftse/Xinhua China 25 (IE00B02KXK85) Lyxor Etf Msci Korea (FR0010361691) America Latina Lyxor Etf Brazil (Ibovespa) (FR0010408799) Est Europa Lyxor Etf Russia (Dow Jones Russia Gdr) (FR0010326140) Lyxor Etf Turkey (Dj Turkey Titans 20) (FR0010326256) Obbligazionario Governativo Lyxor Etf Daily Double Short Bund (FR0010869578) Ishares Barcap Euro Gov Bond 1-3 (IE00B14X4Q57) Ishares Jpmorgan $ Emerging Markets Bond (IE00B2NPKV68) Lyxor Etf Euromts 1-3Y Inv Grade (FR0010222224) Ishares Barcap Euro Government Bond 3-5 (IE00B1FZS681) Ishares Barcap Emerg Mkt Local Govt Bond (IE00B5M4WH52) Lyxor Etf Euromts 3-5Y Inv Grade (FR0010037234) Corporate Ishares Markit Iboxx Euro Corporate Bond (IE0032523478) Ishares Barcap Euro Corporate Bond (IE00B3F81R35) Lyxor Etf Euro Corporate Bond (FR0010737544) Ishares Markit Iboxx $ Corporate Bond (IE0032895942) High Yield Ishares Markit Iboxx Euro High Yield (IE00B66F4759) Inflation Linked Db X-Trackers Ii Ibx Glob Inflation-Link (LU0290357929) Monetario Governativo Lyxor Etf Euro Cash (FR0010510800)
TER in %
Spread Bid-Ask in %
Ctv Medio 30gg in Euro
Rend 12 mesi
Rend 3 anni
Rend 5 anni
Max Drawdown ultimi 5 anni
0,60% 0,60% 0,35% 0,15% 0,35% 0,25% 0,60% 0,15% 0,40% 0,21% 0,60% 0,40% 0,17% 0,33% 0,35% 0,30% 0,30% 0,60% 0,60% 0,30% 0,35% 0,30%
0,13% 0,19% 0,07% 0,13% 0,16% 0,13% 0,17% 0,08% 0,18% 0,15% 0,19% 0,26% 0,19% 0,24% 0,14% 0,14% 0,14% 0,19% 0,21% 0,11% 0,11% 0,34%
28.458.461 23.478.999 11.783.040 6.019.288 3.798.174 2.351.258 2.091.952 2.020.806 1.982.192 1.545.425 1.456.635 1.411.755 1.222.833 1.191.702 1.186.321 958.084 925.069 828.895 796.664 793.778 746.087 658.912
-35,08% 2,79% 7,24% 15,82% 7,42% 16,10% -16,08% 21,78% 40,92% 19,25% -40,64% 25,86% 21,64% 7,40% 18,51% 18,46% 27,90% -36,61% 1,69% -3,15% 15,76% 7,41%
-30,70% -54,78% -21,41% 3,23% -21,70% 3,19% -5,46% 30,51% 42,02% -15,13% 30,64% 24,79% 24,69% -20,70% 7,25% 16,17% -20,45%
-29,22% -28,28% -7,70% -46,88% -67,99% -13,59% -57,85% -20,46% -18,89% -50,20%
-66,49% -57,97% -57,31% -55,08% -83,98% -84,60% -56,43% -78,72% -43,50% -56,02% -66,29%
0,40% 0,45% 0,27%
0,08% 0,18% 0,11%
3.615.301 902.164 661.496
20,32% 15,01% 21,81%
55,81% 78,10%
16,16% 46,49%
-46,67% -43,75%
0,59% 0,50%
0,14% 0,17%
1.431.437 1.091.141
4,72% 4,24%
18,35% 18,41%
-19,41% -18,35%
-42,21% -40,69%
0,50% 0,45% 0,45%
0,11% 0,10% 0,09%
1.848.910 972.393 970.572
18,03% 17,44% 17,27%
38,30% 39,52% 40,18%
1,99% 1,27% 2,25%
-48,70% -49,58% -49,52%
0,75% 0,65% 0,65%
0,14% 0,12% 0,20%
2.806.545 1.375.085 1.269.945
10,94% 11,14% 10,55%
29,06% 27,07% 26,16%
2,46% -0,97% -3,74%
-57,02% -57,69% -58,22%
0,65% 0,85% 0,74% 0,65% 0,74% 0,74% 0,65%
0,19% 0,19% 0,29% 0,24% 0,22% 0,20% 0,28%
1.832.486 1.124.135 822.855 780.807 744.924 679.183 633.617
11,12% 17,27% 11,05% 17,87% 9,42% 11,31%
-0,69% 9,59% 59,76% 38,03% 43,51% 5,51% 58,77%
-25,58% -22,66% 5,60% 9,44% -24,73% 4,33%
-64,31% -68,83% -64,64% -54,95% -61,30% -65,50%
0,65%
0,23%
743.762
-13,21%
-23,73%
-18,83%
-64,16%
0,65% 0,65%
0,16% 0,29%
1.309.677 700.637
-4,39% 44,53%
25,65% 62,76%
-27,78% -
-74,76% -67,36%
0,20% 0,20% 0,45% 0,17% 0,20% 0,50% 0,17%
0,05% 0,06% 0,23% 0,08% 0,08% 0,27% 0,11%
1.267.735 1.177.107 1.008.686 806.503 797.077 750.646 608.908
-18,30% 7,40% 22,44% 5,10% 10,45% 14,78% 10,05%
8,00% 13,50% 8,73%
19,51% 24,43%
-2,72% -3,19% -4,25% -5,78%
0,20% 0,20% 0,20% 0,20%
0,07% 0,17% 0,15% 0,29%
3.149.357 1.994.695 1.104.545 631.415
13,72% 15,55% 12,77% 22,11%
18,16% 18,90% 17,56% 51,83%
34,96% 59,45%
-15,87% -22,39%
0,50%
0,19%
1.273.949
23,21%
-
-
-
0,25%
0,30%
884.697
8,28%
22,56%
34,51%
-12,96%
0,15%
0,01%
2.650.955
0,16%
1,20%
6,03%
-0,15%
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 21
12. Gli ETF, ETC ed ETN
Fonte: elaborazioni di Consultique (www.consultique.com) su dati di Bloomberg. La tabella contiene una selezione degli ETF, ETC, ETN (rispettivamente Exchange traded funds, Exchange traded commodities, Exchange traded notes) quotati sul mercato ETFplus di Borsa Italiana. In particolare, sono stati esclusi tutti gli ETF, ETC ed ETN che hanno scambiato meno di 600.000 euro di controvalore nei 30 giorni precedenti. Ricordiamo che alcuni strumenti non utilizzano una replica tradizionale o fisica dell’indice sottostante (detenendo cioè tutti i titoli appositamente ponderati o un campione rappresentativo di essi), ma quella che viene definita replica sintetica o swapbased (tramite cioè contratti derivati). Per questi nuovi strumenti il fondo investe in un basket di titoli (paniere sostituto) e paga la relativa performance alla controparte del contratto swap, che a sua volta paga al fondo la performance dell’indice che deve essere replicato. Così facendo, si riesce ad avere un tracking error minore degli strumenti tradizionali, anche se vi è esposizione al rischio di controparte (per la normativa Ucits III non può essere investito più del 10% del Nav del fondo in strumenti derivati), mitigato dalla presenza del collaterale. Gli ETF così costruiti sono segnalati dall’asterisco. I dati sono aggiornati al 30 novembre 2012. Legenda TER: rappresenta la commissione totale di gestione annua pagata in proporzione al periodo di detenzione dell’ETF. Tuttavia, non include tutti i costi: ad esempio, non comprende le commissioni di negoziazione applicate dalla banca/Sim per l’acquisto o la vendita dello strumento. Spread Bid-Ask: è la differenza tra il prezzo minimo di vendita e il prezzo massimo di acquisto presente nel book di negoziazione e dipende dal livello della liquidità dello strumento. Ctv medio 30 gg: si tratta del controvalore medio scambiato negli ultimi 30 giorni di quotazione. Rend 12 mesi, 3 e 5 anni: sono i ritorni nominali annualizzati, al lordo delle tasse.
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 22
13. Note legali
Questa Newsletter, edita da YouInvest Sagl con sede a Lugano (CH) in via Serafino Balestra 12, è un prodotto meramente informativo e come tale non rappresenta una sollecitazione all’investimento in alcuno strumento finanziario, e neppure una consulenza agli investitori. I dati, le informazioni, le notizie e, in generale, i contenuti di questa Newsletter, sono protetti dalla Legge sul Diritto d'Autore e, pertanto, sono oggetto di diritti di proprietà intellettuale ed industriale di competenza esclusiva di YouInvest Sagl e/o dei fornitori della stessa. L'utente in abbonamento è pertanto autorizzato ad utilizzare i predetti dati, informazioni, notizie e contenuti, per uso esclusivamente personale obbligandosi a non procedere alla loro distribuzione con qualsiasi mezzo, anche telematico, pubblicazione e cessione a terzi a qualsiasi titolo. Nei limiti consentiti dal codice delle obbligazioni, è esclusa ogni responsabilità di YouInvest Sagl e/o dei suoi aventi causa per i danni diretti ovvero indiretti comunque subiti dall'utente in abbonamento o da terzi in conseguenza della utilizzazione dei dati, notizie, informazioni e, in generale, dei contenuti di questa Newsletter. Resta inteso che l'utente in abbonamento è, e sarà, l'unico ed esclusivo responsabile dell'utilizzo dei dati, delle notizie, delle informazioni e dei contenuti di questa Newsletter che, nonostante i controlli assidui e professionali nella loro predisposizione e/o comunicazione e/o aggiornamento potrebbero contenere errori. In particolare, YouInvest Sagl declina ogni responsabilità in merito a perdite o danni che l’utente in abbonamento o terzi possono, e potranno, eventualmente subire nel corso delle proprie operazioni su strumenti finanziari e valutari e in generale sui propri investimenti. La newsletter è stata chiusa in redazione in data 7 dicembre 2012.
Newsletter n°21 | Dicembre 2012 | 23
