Marco Liera Fondatore e Direttore Nicola Zanella Responsabile Area Studi
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Settembre 2013
L’editoriale … pag. 1 L’analisi del mercato finanziario … pag. 2 I grafici finanziari … pag. 3 Gli indicatori di rischio … pag. 4 I 12 portafogli piramidali … pag. 6 I conti di deposito … pag. 8 I Buoni Fruttiferi Postali … pag. 11 I titoli di Stato a tasso reale … pag. 12 I titoli di Stato a tasso nominale … pag. 14 Le obbligazioni sovranazionali … pag. 19 I bond bancari inflation-linked … pag. 20 Gli ETF, ETC ed ETN … pag. 21
1. L’editoriale
di Nicola Zanella Credo che la casa non debba essere considerata anche un bene di investimento, visto che si tratta principalmente di un bene d’uso: la ragione risiede nel fatto che si deve vivere da qualche parte, quindi se si decide di non comprare una casa, anche tramite un mutuo, comunque la si dovrà prendere in affitto. Inoltre, un investimento, correttamente considerato all’interno del ciclo di vita di una persona, non è altro che un trasferimento di una parte del consumo presente verso un momento più opportuno del futuro, in cui probabilmente se ne avrà maggiormente bisogno. È evidente che una casa che viene abitata per viverci (pensiamo alla tradizionale prima casa) rappresenta un consumo presente e quindi esattamente l’opposto di un investimento. Per tale motivo, il valore che ci si sente di assegnare ad una casa deve essere basato non tanto sul suo prezzo presente e quello che presumibilmente potrà raggiungere in futuro, ma piuttosto sulla utilità che può procurare a chi la abiterà e la vivrà nel corso del tempo (concetto chiave della Teoria dell’utilità attesa). Secondo questo ragionamento, anche la seconda casa, tipicamente in montagna o al mare, dovrebbe essere considerata più un bene d’uso che un investimento, nonostante il ragionamento più comune sia il seguente: l’acquisto di un secondo immobile in una località di villeggiatura ha senso visto che oltre al suo sfruttamento, si potrà beneficiare dell’aumento dei prezzi che «naturalmente» dovrà avvenire nel corso del tempo e che si potrà monetizzare quando si deciderà di mettere in vendita la proprietà. Traendo spunto da un famoso libro scritto qualche anno fa sull’andamento storico dell’investimento in azioni, si potrebbe dire che una simile argomentazione contiene una sorta di «euforia irrazionale» nei confronti degli immobili. Perché i più completi database sull’andamento dei prezzi degli immobili ci dicono che al netto dell’inflazione non è logico attendersi, anche per periodi molto lunghi, delle rivalutazioni consistenti dei loro prezzi. Nel Credit Suisse Global Investment Returns 2012, in cui sono pubblicate le più approfondite analisi di lungo termine sull’andamento dei prezzi immobiliari, si calcola che la rivalutazione al netto dell’inflazione a livello mondiale sia stata pari all’1,3% annualizzato tra il 1900 e il 2011, con una deviazione standard annuale di circa il 9%, in linea con quella delle obbligazioni statali a lunghissimo termine (20 anni). Le rivalutazioni puntuali avvenute nei paesi più importanti sono le seguenti: Australia (2,03% all’anno), Uk (1,33%), Francia (1,18%), Olanda (0,95%), Norvegia (0,93%) e a finire gli Stati Uniti (0,09%). Allungando ulteriormente il campione di dati, Neil Monnery nel recente libro Safe as Houses: A Historical Analysis of Property Prices osserva come il prezzo della case in Olanda a partire dal 1628 sia cresciuto in termini reali solo dello 0,4%. Con tutti i limiti ed imprecisioni del caso, sembra possibile sostenere che a Parigi dal 1200 ad oggi il prezzo degli immobili sia cresciuto di circa l’1% all’anno, sempre al netto dell’inflazione. Come indicato da William Bernstein, autore di libri best seller negli Stati Uniti e uno dei maggiori esperti di finanza personale al mondo, dati questi esempi storici molto ben documentati, è lecito attendersi nel corso del tempo, nella migliore delle ipotesi, una rivalutazione annualizzata al netto dell’inflazione degli immobili nell’ordine dell’1%. Queste stesse statistiche ci mostrano anche come sequenze ricorrenti di crescite consistenti dei prezzi degli immobili seguite da declini anche violenti sono una caratteristica costante delle economie industrializzate a partire dal 1600, come ottimamente documento da Philippe Bracke in un paper del 2011 del Fondo Monetario Internazionale. Sarebbe bene osservare infatti come nessuna nazione ha mai sperimentato in passato un periodo di perenne crescita o di declino dei prezzi degli immobili e così molto probabilmente accadrà anche in futuro. Gli studi di lungo termine del professor Elroy Dimson ci mostrano ad esempio quanto accaduto alle rivalutazione annualizzate dei prezzi, in termini reali, in diverse decadi nel Novecento negli Stati Uniti: 1930-1939 (-0,3%), 19401949 (7,0%), 1950-1959 (0,2%), 1960-1969 (0,3%), 1970-1979 (3,6%), 1980-1989 (4,3%), 1990-1999 (-1,1%), 20002009 (1,2%, dato calcolato utilizzando l’indice S&P/Case-Shiller). Per sfatare il mito che i prezzi degli immobili siano sempre in crescita, è utile anche rifarsi al database del settimanale Economist, che riporta le seguenti perdite in termini reali nel periodo compreso tra il terzo trimestre 2006 e il primo del 2013: Uk (-20,5%), Italia (-16,1%), Spagna (-33,2%), Stati Uniti (-36,3%). Da tutti questi dati, credo che si possa concludere che l’eventuale acquisto di una seconda casa al mare o in montagna debba essere valutato soprattutto come un possibile bene d’uso più che un profittevole investimento, proprio come accade per l’abitazione principale. La sottile differenza, che non è spesso colta, la fa la disponibilità a mettere in affitto questi immobili durante i periodi, più o meno brevi, in cui non li si abita personalmente. Perché, come accade con gli investimenti finanziari, in particolare obbligazioni ma anche azioni nel lungo periodo, il rendimento totale di un immobile, visto anche le basse rivalutazioni dei prezzi, è dovuto principalmente alla componente reddituale, in questo caso dalla riscossione di un eventuale affitto. Il Brandes Institute calcola, ad esempio, che negli Stati Uniti per periodi che si sovrappongo parzialmente (rolling) di venti anni, la componente reddituale ha rappresentato l’86% del rendimento totale degli immobili. Nel caso quindi si ritenga di poter sfruttare la casa di vacanza davvero molto poco, la soluzione dell’affitto appare migliore dell’acquisto. Non riesco a trovare una definizione per tutti quegli immobili posseduti dagli italiani (che valgono miliardi e miliardi di euro) diversi dall’abitazione principale, ma che non sono nemmeno case di villeggiature, posizionati nella stessa città in cui si vive o a poca distanza, sfitti e comprati perché «saranno comunque un buon investimento». Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 1
2. L’analisi del mercato finanziario
Panoramica dettagliata del mercato finanziario > Eurozona Tasso di interesse Banca Centrale Tasso di rifinanziamento principale Tasso di interesse interbancario overnight Tasso Eonia Spread Euribor Spread Euribor 12 mesi - 1 mese Spread Euribor - Eurepo Spread Euribor 3 mesi - Eurepo 3 mesi Tassi di interesse nominali 3 mesi 6 mesi 1 anno 2 anni 3 anni 5 anni 7 anni 10 anni 20 anni 30 anni Tasso forward Tasso 1 anno, 1 anno avanti Term spread Tasso a 10 anni - tasso a 3 mesi Tassi di interesse reali 5 anni 10 anni Inflazione di pareggio 5 anni 10 anni 5 anni, 5 anni avanti Corporate spread Merrill Lynch corporate - titoli di Stato Sovereign spread Tasso a 10 anni (Italia) - tasso a 10 anni (Germania) Indice di volatilità VSTOXX Tassi di cambio Euro/Dollaro (1 Euro vale .. Dollari) Euro/Sterlina (1 Euro vale .. Sterline) Euro/Yen (1 Euro vale .. Yen) Euro/Franco svizzero (1 Euro vale .. Franchi svizzeri) Euro/Yuan (1 Euro vale .. Yuan) Indici obbligazionari (Rendimenti totali, €) Indice Merrill Lynch titoli di Stato nominali Indice Merrill Lynch titoli di Stato reali Indice Merrill Lynch corporate Indici mercati azionari (Rendimenti totali, €) Indice MSCI Zona Euro Indice MSCI Zona Euro large cap (a larga capitalizzazione) Indice MSCI Zona Euro small cap (a bassa capitalizzazione) Indice MSCI Zona Euro value (ad alta convenienza) Indice MSCI Zona Euro growth (ad alta crescita)
Fine agosto 1 mese prima 1 anno prima 0,50% 0,50% 0,75% 0,11%
0,10%
0,11%
0,42%
0,41%
0,68%
0,17%
0,18%
0,30%
0,02% 0,03% 0,09% 0,27% 0,52% 1,06% 1,58% 2,17% 2,87% 2,79%
0,01% 0,01% 0,04% 0,18% 0,37% 0,85% 1,34% 1,93% 2,71% 2,59%
0,03% -0,01% -0,05% 0,02% 0,21% 0,75% 1,29% 1,91% 2,57% 2,50%
0,46%
0,31%
0,08%
2,16%
1,92%
1,88%
-0,03% 0,69%
0,07% 0,56%
-0,69% 0,27%
1,09% 1,47% 1,86%
0,78% 1,37% 1,95%
1,45% 1,64% 1,82%
1,39%
1,47%
1,91%
2,56%
2,73%
4,47%
22,76
18,55
27,83
1,32 0,85 131,05 1,23 8,08 A 1 mese -0,43% -0,52% -0,09%
1,33 0,86 129,93 1,23 8,14 A 1 anno 4,71% 4,00% 4,37%
1,26 0,79 98,79 1,20 8,00 A 2 anni 11,85% 11,64% 13,90%
-0,34% -0,72% 1,79% -0,69% 0,16%
18,14% 16,80% 30,72% 17,39% 19,14%
30,99% 31,61% 31,98% 25,01% 38,64%
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 2
3. I grafici finanziari
Eurozona
2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 gen-09
Mercato interbancario
Spread
6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0
set-09
mag-10
gen-11
set-11
Tasso Eonia
mag-12
gen-13
Euribor 12 mesi - 1 mese
0,0 gen-09
set-09
Euribor 3 mesi - Eurepo 3 mesi
5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 gen-09
mag-10
gen-11
Credit spread
Tassi nominali
set-11
mag-12
Term spread
gen-13
Sovereign spread
Volatilità azioni
3.500,0
100 90
3.000,0
80
2.500,0
70
2.000,0
60
1.500,0
40
50 30
1.000,0
20
500,0 set-09
mag-10
gen-11
A 5 anni A 20 anni
set-11
mag-12
A 7 anni A 30 anni
gen-13 A 10 anni
EUROSTOXX 50 (sx)
Tassi reali
4,5
10
0,0 gen-09 ago-09 mar-10 ott-10 mag-11 dic-11
125,0
2,5
115,0
1,5
feb-13
VSTOXX (dx)
Indici Merrill Lynch total return (€)
135,0
3,5
0 lug-12
105,0
0,5
95,0
-0,5 -1,5 gen-09
set-09
mag-10
A 5 anni
gen-11
set-11
A 10 anni
mag-12
gen-13
gen-09
gen-10
gen-11
Indice bond statali nominali Indice bond corporate
A 5 anni, 5 anni avanti
Inflazione di pareggio
3,5
85,0 gen-08
120,0
gen-12
gen-13
Indice bond statali reali
Indici azionari MSCI total return (€)
3,0 2,5
100,0
2,0 1,5
80,0
1,0 0,5
60,0
0,0 -0,5
40,0 gen-08
-1,0 -1,5 gen-09
set-09 A 5 anni
mag-10
gen-11 A 10 anni
set-11
mag-12
gen-13
A 5 anni, 5 anni avanti
gen-09 Indice MSCI Indice growth
gen-10
gen-11 Indice large cap Indice value
gen-12
gen-13 Indice small cap
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 3
4. Gli indicatori di rischio
Eurozona > il barometro dell’Incertezza Economica (IE)
Valore Min Max Medio
2003 -4 4 1
2004 -11 1 -6
2005 -6 -5 -6
2006 -14 -7 -11
2007 -17 -11 -14
2008 (*) -11 29 3
2009 (*) 31 58 48
2010 -27 22 -9
2011 (*) -36 -2 -24
2012 (*) 4 13 11
2008 (*) -36 2 -14
2009 (*) -53 -28 -44
2010 -22 19 4
2011 (*) 23 38 30
2012 (*) -25 11 -17
Eurozona > il termometro della Tolleranza al Rischio (TR)
Valore Min Max Medio
2003 -30 -14 -23
2004 -10 14 6
2005 8 14 11
2006 2 7 5
2007 6 14 10
La direzione degli indicatori Barometro (IE) Valore Termometro (TR) Valore
Un mese fa 6
Due mesi fa 7
Tre mesi fa 8
Quattro mesi fa 8
-9
-12
-15
-18
(*) = in arancione gli anni con almeno 3 mesi di recessione economica. N.B. I valori correnti degli indicatori possono subire delle (modeste) revisioni il prossimo mese.
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 4
4. Gli indicatori di rischio
Eurozona > Indicatore Sintetico di Rischio Economico 70
120
60 100
50 40
80
30 20
60 10 0
40
-10 -20
20
-30 -40
0 dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
ISR Economico (sx)
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
Indice azionario MSCI eurozona (dx)
Analisi storica: dal dicembre 2000 (rendimenti nominali mensili con rolling giornaliero) Analisi Periodi analizzati (22 gg) Rendimento medio % Mediana % Rendimento massimo % Rendimento minimo % Rendimento max - min % Deviazione standard % % periodi negativi sul totale % periodi positivi sul totale
Periodi in cui ISR < 0 1727 0,37 1,28 14,74 -21,10 35,84 4,64 38,97 61,03
Periodi in cui ISR > 0 1563 0,06 1,00 19,82 -28,87 48,69 6,99 44,02 55,98
Eurozona > Indicatore Sintetico di Rischio Tecnico 50
140
40
120
30 100
20 10
80
0 60
-10 -20
40
-30 20
-40 -50
0 dic-00
apr-02
ago-03
dic-04 ISR Tecnico (sx)
apr-06
ago-07
dic-08
apr-10
ago-11
dic-12
Indice MSCI azionario (dx)
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 5
5. I 12 portafogli piramidali
% azioni area euro
% bond inflation-linked governativi area euro
% bond governativi area euro
Portafoglio strategico 1
Portafoglio strategico 2
Portafoglio strategico 3
100%
100%
100%
Il termometro della tolleranza al rischio
Portafoglio strategico 4 5%
Portafoglio strategico 5
15%
10%
Portafoglio strategico 7
20%
25%
60%
Portafoglio strategico 8
Portafoglio strategico 9 20%
30%
25%
50%
35%
80%
40%
Portafoglio strategico 10
Portafoglio strategico 11
30%
70%
15%
20%
70%
80%
Portafoglio strategico 6
Portafoglio strategico 12
50%
40%
60%
50%
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 6
5. I 12 portafogli piramidali
Analisi di lungo periodo dei 12 PFS > Rendimenti a 12 e a 36 mesi, in euro In termini nominali
PF1
Rend. Minimo 12 mesi (%) Rend. Medio 12 mesi (%) Rend. Massimo 12 mesi (%) Deviazione standard 12 mesi (%) % periodi positivi 12 mesi Rend. Minimo totale 36 mesi (%) Rend. Medio totale 36 mesi (%) Rend. Massimo totale 36 mesi (%) Deviazione standard 36 mesi (%) % periodi positivi 36 mesi Max drawdown da inizio serie (%)
-5,95 5,26 17,83 5,20 79,51 -1,51 16,85 37,88 10,51 98,98 -10,21
PF2
PF3
0,51 -46,29 2,63 3,07 4,57 50,28 1,17 23,71 100,00 60,66 3,33 -42,41 8,29 15,52 11,82 118,74 2,05 45,87 100,00 44,90 -0,12 -55,69
PF4
PF5
PF6
PF7
PF8
-4,95 4,70 12,79 4,23 87,70 -0,09 15,34 31,53 8,48 98,98 -8,56
-6,40 4,40 12,62 4,19 86,89 -0,82 14,72 31,32 8,21 98,98 -8,48
-8,73 4,12 12,89 4,57 86,07 -3,01 14,12 32,11 8,60 95,92 -8,90
-11,01 3,84 14,30 5,27 80,33 -5,18 13,52 32,84 9,56 94,90 -11,90
-13,25 3,56 15,72 6,17 70,49 -7,32 12,94 33,97 10,94 90,82 -15,19
PF9
PF10
PF11
PF12
-4,52 -3,81 -3,09 -2,37 4,73 4,46 4,20 3,93 14,87 13,40 11,96 10,53 4,17 3,66 3,17 2,69 84,43 86,07 92,62 94,26 1,01 2,28 3,55 4,61 15,08 14,21 13,34 12,48 31,44 28,31 25,26 22,27 8,22 7,12 6,05 5,03 100,00 100,00 100,00 100,00 -7,99 -6,87 -5,74 -4,67
Performance al lordo dell’inflazione dei 12 PFS > inizio data di osservazione 31/12/2000 2,00 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
PF1
dic-07
dic-08
PF2
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
PF3
1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 dic-00
dic-01 PF4
dic-02 PF5
dic-03
dic-04 PF6
dic-05 PF7
dic-06 PF8
dic-07
dic-08 PF9
PF10
PF11
PF12
Legenda Rendimenti 12, 36 mesi: si tratta dei rendimenti, al lordo dell’inflazione, per periodi di 12 mesi e 3 anni. Il ribilanciamento per i 12 portafogli ha frequenza mensile. Drawdown medio, max drawdown: è la più grande perdita da un massimo locale al successivo minimo locale, in termini percentuali, subìta dal PFS dall’inizio della serie (31/12/2000).
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 7
6. I conti di deposito
Italia > conti di deposito > liberi Banca Banca IFIS CR Bolzano Banca MedioCredito Banca Marche IBL Banca Banca IFIS CheBanca! Ing Direct
Nome prodotto Conto Rendimax like Depo Dolomiti flex Contoforte.it Deposito sicuro ContoSuIBL Conto Rendimax libero CheBanca! Interessi base Conto Arancio
Tasso annuo Tasso annuo lordo netto^ 2,25% 1,80% 2,17% 1,73% 2,00% 1,60% 1,88% 1,50% 1,50% 1,20% 1,00% 0,80% 1,00% 0,80% 1,00% 0,80%
Interessi netti dopo 1 anno per ogni 10.000 € investiti^* € 180 € 173 € 160 € 150 € 120 € 80 € 80 € 80
Tasso annuo Tasso annuo lordo netto^ 4,00% 3,20% 3,60% 2,88% 3,55% 2,84% 3,50% 2,80% 3,50% 2,80% 3,25% 2,60% 3,25% 2,60% 3,20% 2,56% 3,20% 2,56% 3,10% 2,48% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 3,00% 2,40% 2,90% 2,32% 2,80% 2,24% 2,80% 2,24% 2,75% 2,20% 2,75% 2,20% 2,75% 2,20% 2,75% 2,20% 2,60% 2,08% 2,50% 2,00% 2,50% 2,00% 2,50% 2,00% 2,50% 2,00% 2,45% 1,96% 2,40% 1,92% 2,40% 1,92% 2,40% 1,92% 2,30% 1,84% 2,30% 1,84% 2,25% 1,80% 2,25% 1,80% 2,25% 1,80% 2,25% 1,80% 2,20% 1,76% 2,20% 1,76% 2,20% 1,76% 2,15% 1,72% 2,10% 1,68% 2,10% 1,68% 2,00% 1,60% 2,00% 1,60% 2,00% 1,60% 2,00% 1,60% 1,90% 1,52% 1,90% 1,52%
Interessi netti a scadenza per ogni 10.000 € investiti^ € 1.600 € 576 € 426 € 280 € 420 € 780 € 1.040 € 128 € 512 € 496 € 355 € 960 € 240 € 480 € 355 € 480 € 360 € 343 € 224 € 224 € 220 € 220 € 220 € 220 € 416 € 600 € 150 € 100 € 99 € 290 € 142 € 192 € 192 € 184 € 91 € 296 € 89 € 44 € 89 € 43 € 352 € 88 € 127 € 41 € 42 € 197 € 79 € 160 € 40 € 37 € 76
Italia > conti di deposito > vincolati Banca Banca Sistema Banca Marche Banca Marche Banca Marche Banco Popolare CR Bolzano CR Bolzano Banca Marche Banca MedioCredito Banca IFIS Banca MedioCredito Banca Sistema Banco Popolare CR Bolzano IBL Banca IBL Banca Webank Banca IFIS Banca MedioCredito Mediolanum Banca IFIS CR Bolzano IBL Banca Webank Banca IFIS Banca Sistema Banco Popolare CR Bolzano IBL Banca Banca IFIS Banca IFIS CheBanca! Ing Direct Banca IFIS Banca MedioCredito Banca Carige Banca IFIS IBL Banca Webank Banca MedioCredito Banca Sistema Mediolanum Banca IFIS Banca IFIS Mediolanum Banca Carige Banca IFIS Banca Sistema CR Bolzano Banca IFIS CheBanca!
Nome prodotto (durata) SI Conto! (60 mesi) Deposito sicuro vincolato (24 mesi) Deposito sicuro vincolato (18 mesi) Deposito sicuro vincolato (12 mesi) Conto YouBanking (18 mesi) Depo Dolomiti Fix (36 mesi) Depo Dolomiti Fix (48 mesi) Deposito sicuro vincolato (6 mesi) Contoforte.it vincolato (24 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (24 mesi) Contoforte.it vincolato (18 mesi) SI Conto! (48 mesi) Conto YouBanking (12 mesi) Depo Dolomiti Fix (24 mesi) ContoSuIBL (18 mesi) ContoSuIBL (24 mesi) Conto Webank (18 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (18 mesi) Contoforte.it vincolato (12 mesi) InMediolanum vincolato (12 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (12 mesi) Depo Dolomiti Fix (12 mesi) ContoSuIBL (12 mesi) Conto Webank (12 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (24 mesi) SI Conto! (36 mesi) Conto YouBanking (9 mesi) Depo Dolomiti Fix (6 mesi) ContoSuIBL (6 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (18 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (9 mesi) CheBanca! Interessi subito (12 mesi) Conto Arancio (12 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (12 mesi) Contoforte.it vincolato (6 mesi) Contoconto.it (20 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (6 mesi) ContoSuIBL (3 mesi) Conto Webank (6 mesi) Contoforte.it vincolato (3 mesi) SI Conto! (24 mesi) InMediolanum vincolato (6 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (9 mesi) Conto Rendimax vincolato posticipato (3 mesi) InMediolanum vincolato (3 mesi) Contoconto.it (15 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (6 mesi) SI Conto! (12 mesi) Depo Dolomiti Fix (3 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (3 mesi) CheBanca! Interessi subito (6 mesi)
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 8
6. I conti di deposito
Banca Banca Carige Veneto Banca Veneto Banca Webank Banca Carige Banca IFIS Fineco CheBanca! Veneto Banca Banca IFIS Veneto Banca Veneto Banca Banca Sistema Banca Sistema Veneto Banca Veneto Banca Fineco Veneto Banca Fineco
Nome prodotto (durata) Contoconto.it (10 mesi) Conto Tornaconto < 50.000 euro (18 mesi) Conto Tornaconto > 50.000 euro (18 mesi) Conto Webank (3 mesi) Contoconto.it (5 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (2 mesi) Cashpark Svincolabile (12 mesi) CheBanca! Interessi subito (3 mesi) Conto Tornaconto > 50.000 euro (12 mesi) Conto Rendimax vincolato anticipato (1 mese) Conto Tornaconto < 50.000 euro (12 mesi) Conto Tornaconto > 50.000 euro (6 mesi) SI Conto! (6 mesi) SI Conto! (3 mesi) Conto Tornaconto < 50.000 euro (6 mesi) Conto Tornaconto > 50.000 euro (3 mesi) Cashpark Svincolabile (6 mesi) Conto Tornaconto < 50.000 euro (3 mesi) Cashpark Svincolabile (3 mesi)
Tasso annuo Tasso annuo lordo netto^ 1,75% 1,40% 1,75% 1,40% 1,75% 1,40% 1,75% 1,40% 1,50% 1,20% 1,50% 1,20% 1,50% 1,20% 1,40% 1,12% 1,40% 1,12% 1,25% 1,00% 1,25% 1,00% 1,25% 1,00% 1,10% 0,88% 1,00% 0,80% 1,00% 0,80% 1,00% 0,80% 0,75% 0,60% 0,75% 0,60% 0,25% 0,20%
Interessi netti a scadenza per ogni 10.000 € investiti^ € 115 € 210 € 210 € 35 € 49 € 20 € 120 € 28 € 112 €8 € 100 € 50 € 44 € 20 € 40 € 20 € 30 € 15 €5
^ Il tasso annuo netto e i guadagni sono calcolati applicando l’aliquota fiscale del 20%, che decorre dal 1° gennaio 2012. * Con i conti di deposito liberi, le banche possono cambiare il tasso creditore in ogni momento, per questo i calcoli riferiti agli interessi netti maturati dopo un anno, si devono intendere validi in assenza di cambiamenti del tasso offerto. Legenda Banca Carige (www.contoconto.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. Il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza, ma sulle somme prelevate è applicato il tasso di interesse base. Gli interessi sono liquidati alla scadenza del vincolo. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banca IFIS (www.rendimax.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito libero, un conto di deposito libero “ a chiamata”, uno vincolato “anticipato” e uno vincolato “posticipato”. La banca, in caso di vincolo, non permette al cliente di ottenere, neppure parzialmente, le somme depositate prima della scadenza. Scegliendo il conto di deposito libero a chiamata (Rendimax like) si possono richiamare le somme liberamente. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banca Marche (www.depositosicuro.it) Caratteristiche: la banca offre un conto libero e uno con vincoli. Il conto ha una giacenza minima di 5.000 euro. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banca Mediocredito del Friuli Venezia Giulia (www.contoforte.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di vincolo gli interessi vengono liquidati in anticipo, cioè alla data di attivazione del vincolo. La banca non permette di ritirare le somme depositate prima della scadenza. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banca Sistema (www.bancasistema.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito vincolato legato al conto corrente Fineco. Il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza, ricevendo però un tasso dello 0% sulle somme svincolate. Gli interessi sono liquidati alla scadenza del vincolo. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Banco Popolare (www.youbanking.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto, libero e vincolato. In caso di vincolo, il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza e l’importo vincolato viene remunerato al tasso base a partire dalla data di attivazione del vincolo. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Cassa di Risparmio di Bolzano (www.dolomitidirekt.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato con liquidazione degli interessi a scadenza. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. CheBanca! (www.chebanca.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di vincolo (importo minimo di 100 euro), il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza senza pagare alcuna penale, ricevendo però solamente il tasso base per l’intero periodo. Come accade per Banca IFIS, la liquidazione degli interessi non avviene a scadenza, ma è immediata. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Fineco (www.fineco.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito vincolato legato al conto corrente Fineco, con due diverse opzioni: svincolabile anticipatamente o senza possibilità di rimborso anticipato (Vincolato). Con il conto Svincolabile il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza, ricevendo però un tasso dello 0%. Gli interessi sono liquidati alla scadenza del vincolo. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto.
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 9
6. I conti di deposito IBL Banca (www.contosuibl.it) Caratteristiche: banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di vincolo, non è possibile ritirate le somme prima della scadenza, data in cui verranno corrisposti gli interessi maturati. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Ing Direct (www.ingdirect.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato (opzione Arancio+). In caso di vincolo, il cliente può riavere il proprio denaro anche prima della scadenza, ricevendo retroattivamente il tasso previsto dalle proprie condizioni economiche, ossia il tasso base in vigore al momento del vincolo. Gli interessi maturati vengono liquidati a scadenza del periodo scelto. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. IWBank (www.iwpower.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito a risparmio libero e promozioni “special” senza vincoli temporali. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Mediolanum (inmediolanum.it) Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di svincolo anticipato, gli interessi vengono liquidati al tasso di svincolo stabilito al momento della costituzione del vincolo stesso. Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. Veneto Banca (www.venetobanca.it) Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito con più linee di vincolo e differenziato in base alla giacenza (più o meno di 50.000 euro). Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto. WeBank (www.webank.it) Caratteristiche: la banca offre anche un conto di deposito vincolato. WeBank permette di svincolare prima della scadenza senza l’applicazione di penali, garantendo, relativamente alla parte svincolata anticipatamente, il tasso del deposito di risparmio libero. Costi: le spese di attivazione, gestione ed estinzione del conto sono a carico della banca.
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 10
7. I Buoni Fruttiferi Postali +
Cassa Depositi e Prestiti > Poste > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Buoni Fruttiferi Indicizzati all’inflazione
Ordinari Rendimento nominale lordo % 0,50 0,62 0,83 1,06 1,30 1,54 1,71 1,90 2,05 2,17 2,31 2,43 2,57 2,69 2,83 2,94 3,05 3,17 3,28 3,38
Anni 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Rendimento nominale netto % 0,44 0,55 0,73 0,93 1,14 1,35 1,51 1,68 1,81 1,92 2,05 2,16 2,29 2,40 2,53 2,64 2,74 2,86 2,96 3,05
A 18 mesi Semestri 1 2 3
Rendimento nominale lordo % 0,25 0,50 0,75
Rendimento nominale netto % 0,22 0,44 0,66
Rendimento nominale lordo dei Buoni ordinari
5,0
Rendimento reale* lordo % 0,00 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25
Anni 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Rendimento reale* netto % 0,00 1,09 1,10 1,10 1,10 1,10 1,10 1,10 1,10 1,10
Fonte: elaborazione YouInvest su dati Cassa Depositi e Prestiti, Poste Italiane Buoni postali fruttiferi postali: il rendimento nominale indicato, lordo e netto, si riferisce alla fine di ogni anno fino alla data di scadenza, ossia al 20° anno. Buoni postali fruttiferi a 18 mesi: il rendimento nominale indicato, lordo e netto, si riferisce alla fine di ogni semestre fino alla data di scadenza, ossi al 18° mese. Buoni postali fruttiferi indicizzati all’inflazione: da luglio 2011 i buoni indicizzati hanno una nuova struttura che prevede tassi di interesse fissi reali per tutti i dieci anni di durata del buono fruttifero postale. * I rendimenti indicati nella tabella sono calcolati ipotizzando un tasso di inflazione annuo nullo. Rendimento nominale lordo dei Buoni a 18 mesi
4,0 3,5
4,5
3,0
4,0
2,5
3,5
2,0 3,0
1,5
2,5
1,0
2,0 1,5 feb-06
0,5
dic-06
ott-07
ago-08
giu-09
apr-10
feb-11
dic-11
ott-12
ago-13
Rendimento reale lordo dei Buoni indicizzati con inflazione nulla
0,0 feb-06
3,0
2,4
dic-06
ott-07 ago-08 giu-09 apr-10 feb-11
dic-11
ott-12 ago-13
Rendimento reale lordo dei Buoni indicizzati e ordinari al 10° anno
2,5 2,0
2,0
1,5 1,0
1,6
0,5
1,2
-0,5
0,0 -1,0 0,8
-1,5 -2,0
0,4
-2,5 -3,0
0,0 feb-06
Infl. 0% dic-06
ott-07
ago-08
giu-09
apr-10
feb-11
dic-11
ott-12
ago-13
Infl. 1%
Infl. 2%
Infl. 3%
Buoni indicizzati all'inflazione
Infl. 4%
Infl. 5%
Buoni ordinari
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 11
8. I titoli di Stato a tasso reale
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > cedola semestrale > Btpei Codice ISIN
Scadenza
IT0003625909 IT0004682107 IT0004085210 IT0004380546 T0004604671 IT0004243512 IT0004735152 IT0003745541 IT0004545890
15/09/2014 15/09/2016 15/09/2017 15/09/2019 15/09/2021 15/09/2023 15/09/2026 15/09/2035 15/09/2041
Cedola reale (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
2,15 2,10 2,10 2,35 2,10 2,60 3,10 2,35 2,55
Rend. reale a scadenza lordo
101,756 101,586 100,731 100,137 94,757 95,934 98,269 86,398 83,365
0,44% 1,57% 1,92% 2,34% 2,85% 3,10% 3,29% 3,24% 3,51%
(B) Index ratio 1,21762 1,06808 1,15955 1,10445 1,08092 1,13906 1,05807 1,19270 1,08399
Volatilità (%)
(C) Imposta sul disaggio di emissione
(D) Rateo di interessi netto
1,00 2,87 3,77 5,46 7,12 8,48 10,29 16,13 18,37
€ 1,08 € 0,31 € 0,38 € 0,13 € 0,25 € 0,45 € 0,00 € 0,11 € 0,17
€ 10,83 € 9,28 € 10,07 € 10,74 € 9,39 € 12,25 € 13,57 € 11,60 € 11,44
Controvalore netto: (A*€ 1000*B/100)-C+D + costi di negoziazione € 1.257,25 € 1.186,22 € 1.186,22 € 1.125,07 € 1.041,89 € 1.113,06 € 1.061,82 € 1.050,45 € 923,43
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > cedola semestrale > BTP Italia Codice ISIN IT0004806888 IT0004821432 IT0004863608 IT0004917958
Scadenza
Cedola reale (%)
26/03/2016 11/06/2016 22/10/2016 22/04/2017
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. reale a scadenza lordo
101,465 104,604 101,620 100,510
1,87% 1,84% 2,02% 2,11%
2,45 3,55 2,55 2,25
(B) Index ratio
Volatilità (%)
1,00424 1,00200 1,00387 1,00387
(D) Rateo di interessi netto
Controvalore netto: (A*€ 1000*B/100)+D + costi di negoziazione
€ 9,54 € 7,31 € 8,32 € 7,34
2,42 2,59 2,94 3,40
€ 1.036,99 € 1.063,94 € 1.036,96 € 1.024,83
Francia > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Oatei, OATI Codice ISIN
Scadenza
FR0010135525 FR0010235176 FR0010850032 FR0010050559 FR0010899765 FR0010585901 FR0011008705 FR0000186413 FR0000188799 FR0010447367
25/07/2015 25/07/2017 25/07/2019 25/07/2020 25/07/2022 25/07/2023 25/07/2027 25/07/2029 25/07/2032 25/07/2040
Cedola reale (%) 1,60 1,00 1,30 2,25 1,10 2,10 1,85 3,40 3,15 1,80
(A) Prezzo ufficiale 02/09 104,700 106,180 107,800 113,600 104,130 113,400 113,010 143,950 146,285 111,110
Rend. reale a scadenza lordo -0,86% -0,57% -0,02% 0,25% 0,62% 0,69% 0,85% 0,51% 0,56% 1,31%
(B) Index ratio 1,19298 1,13128 1,06462 1,21745 1,08228 1,09669 1,06654 1,25023 1,23352 1,14264
Volatilità (%)
(C) Imposta sul disaggio di emissione
(D) Rateo di interessi netto
6,46 8,46 9,01 12,35 13,07 15,26 21,55
€ 1,52 € 1,23 € 0,51 € 1,21 € 1,08 € 0,63 € 0,16 € 0,00 € 1,38 € 0,48
€ 1,92 € 1,14 € 1,39 € 2,76 € 1,20 € 2,32 € 1,99 € 4,28 € 3,91 € 2,07
Controvalore netto: (A*€ 1000*B/100)-C+D + costi di negoziazione € 1.257,95 € 1.209,61 € 1.157,04 € 1.393,07 € 1.135,60 € 1.253,84 € 1.215,63 € 1.812,49 € 1.815,49 € 1.279,67
Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Boblei, Bundei Codice ISIN
Scadenza
DE0001030500 DE0001030526
15/04/2016 15/04/2020
Cedola reale (%) 1,50 1,75
(A) Prezzo ufficiale 02/09 105,392 115,700
Rend. reale a scadenza lordo -0,55% -0,57%
(B) Index ratio 1,15955 1,09301
Volatilità (%)
(C) Imposta sul disaggio di emissione
(D) Rateo di interessi netto
-
€ 0,37 € 0,00
€ 5,96 € 6,56
Controvalore netto: (A*€ 1000*B/100)-C+D + costi di negoziazione € 1.236,16 € 1.279,67
Legenda Rating: indica il grado di solvibilità finanziaria dello Stato, ente sovranazionale o società privata. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, è espresso in una scala che va da 1 a 10, a cui è associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente), 3 (Gravemente insufficiente), 2 (Molto scadente), 1 (Insussistente), 0 (Nullo). Per alcuni emittenti il voto comprende un segno -, ad indicare le preoccupazioni espresse dal mercato sulla loro solvibilità, preoccupazioni che si evidenziano in rendimenti sensibilmente più elevati rispetto ad emittenti con pari giudizio. Codice Isin: è un codice valido su scala internazionale per identificare univocamente gli strumenti finanziari. Scadenza: è la data in cui viene rimborsato, tipicamente in un unico pagamento, il capitale prestato aggiustato per l’inflazione. Cedola reale: è la cedola annuale reale delle obbligazioni indicizzate all’inflazione, calcolata sul valore facciale legato all’inflazione. Prezzo ufficiale (A): è pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantità dello strumento trattata durante la seduta al MOT o all’EuroTlx. Rendimento reale a scadenza lordo: chiamato in inglese yield to maturity (YTM), secondo la definizione standard data in ambito accademico è il rendimento che rende uguale il prezzo di acquisto al valore attuale dei futuri cash flows. Più comunemente, indica il rendimento composto al lordo delle tasse che si realizza portando l’obbligazione fino a scadenza, considerando il prezzo di acquisto (e quindi il guadagno o la perdita in conto capitale alla scadenza) e tutti gli interessi promessi che vengono reinvestiti al medesimo tasso (YTM iniziale) appena sono ricevuti. Il problema è che il rendimento effettivamente realizzato è pari allo YTM calcolato solo se il tasso di reinvestimento (non conosciuto ex-ante) delle cedole è pari proprio allo YTM iniziale. Non di meno, questo indicatore è molto utile e viene pubblicato sui maggiori giornali finanziari, in quanto la sua generalità semplifica il confronto tra le varie obbligazioni. Se per i bond tradizionali il rendimento calcolato è nominale, per i bond reali il rendimento deve essere considerato al netto dell’inflazione. Infatti, per calcolare il rendimento nominale lordo di questi bond è necessario aggiungere al rendimento reale a scadenza un valore ipotetico del tasso di inflazione.
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 12
8. I titoli di Stato a tasso reale
Index ratio (B): chiamato in italiano coefficiente di indicizzazione ed è calcolato sulla base dell’inflazione rilevata dall’Indice Armonizzato dei Prezzi al consumo dell’Area Euro per i Btpei, i Boblei, i Bundei e gli Oatei, e sulla base dell’inflazione rilevata dall’Indice dei Prezzi al consumo della Francia per gli OATI, entrambi senza la componente del tabacco. Il coefficiente di indicizzazione è pari al rapporto tra l’inflazione di riferimento ad una generica data e l’inflazione di riferimento alla data di godimento del titolo. In questo modo il capitale rimborsato a scadenza è ottenuto moltiplicando il capitale nominale per il coefficiente di indicizzazione riferito al giorno di scadenza. Allo stesso modo, durante la vita dell’obbligazione, per calcolare il controvalore dell’operazione di acquisto/vendita è necessario moltiplicare il prezzo di negoziazione per il coefficiente di indicizzazione della data di valuta. Non va dimenticato che anche il rateo di interessi si moltiplica per il coefficiente di indicizzazione. Volatilità: chiamata in gergo tecnico duration modificata, indica la variazione percentuale del prezzo di mercato di un titolo, dato il cambiamento del rendimento reale (non nominale, come accade per i titoli tradizionali) a scadenza pari a un punto percentuale. YouInvest per calcolare questa misura utilizza i dati lordi. Quando non viene indicata (-), significa che non è stato possibile calcolarla. Per poter però confrontare la volatilità dei titoli nominali con quella delle obbligazioni indicizzate all’inflazione (queste ultime infatti non dovrebbero essere primariamente sensibili ai cambiamenti dell’inflazione attesa), all’interno di un portafoglio finanziario che contiene entrambe le tipologie di bond, di solito si usa moltiplicare la volatilità “reale” per un coefficiente beta (spesso pari al valore di 0,75), in modo da trasformare la loro duration reale in una duration nominale. Imposta sul disaggio di emissione (C): nei titoli con cedole, lo scarto di emissione è dato dalla differenza, se positiva, tra il valore di rimborso (100) e il prezzo di emissione, ed è tassato tramite l’aliquota del 12,5%. È considerato un reddito di capitale, alla stregua degli interessi cedolari. Ricordiamo che se l’obbligazione viene venduta prima della scadenza, il prezzo di vendita sarà diminuito della ritenuta sullo scarto di emissione di competenza del periodo che va dal momento dell’emissione al giorno di valuta o regolamento dell’operazione, che ad esempio, per i bond reali statali emessi avviene a T+3 giorni lavorativi. YouInvest calcola questa imposta per 1.000 € di valore nominale. Rateo di interessi netto (D): il rateo di interessi, al netto dell’aliquota del 12,5%, in un titolo con cedole è la quota di interessi che spetta al venditore dell’obbligazione e che è maturata dall’ultimo stacco di cedola fino al giorno di valuta della compravendita. Nel caso dei bond reali, è ottenuto tenendo conto anche dell’index ratio. YouInvest calcola questo rateo per 1.000 € di valore nominale. Controvalore netto dell’operazione + costi di negoziazione: è il controvalore effettivamente addebitato dalla banca, ottenuto considerando le imposte sullo scarto di emissione e sul rateo di interessi lordo e il totale delle commissioni e spese sostenute per l’operazione, che noi ipotizziamo essere pari a 6 euro di commissioni e 2,5 euro di spese per 1.000 euro di valore nominale acquistato (attenzione dunque a non considerare più volte i costi di negoziazione nel caso di bond con lotti minimi maggiori di tale soglia, ad esempio 5.000 euro o per un acquisto superiore ai 1.000 euro di valore nominale). Per i titoli con cedole il controvalore netto dell’operazione è pari a quello che viene chiamato in gergo corso tel quel netto di negoziazione (TQNN), a cui si devono aggiungere le spese e commissioni se si tratta di un’operazione di acquisto, mentre si devono sottrarre al TQNN se si tratta di una vendita. Come indicato nelle tabelle, per i bond reali statali il controvalore netto di acquisto è dato da: (prezzo ufficiale * € 1000 * index ratio/100) – imposta sul disaggio di emissione (se presente) + rateo di interessi netto + commissioni e spese.
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 13
9. I titoli di Stato a tasso nominale
Austria > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bundesanleihen Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
AT0000384748 AT0000386073 AT0000A0CL73 AT0000386198 AT0000A06P24 AT0000385745 AT0000386115 AT0000A0DXC2 AT0000383864 AT0000A04967
15/01/2014 15/07/2014 20/10/2014 15/07/2015 15/09/2017 15/01/2018 15/07/2020 15/03/2026 15/07/2027 15/03/2037
4,13 4,30 3,40 3,50 4,30 4,65 3,90 4,85 6,25 4,15
101,490 103,560 103,620 105,930 113,430 115,190 114,140 124,530 141,540 120,010
0,00% 0,14% 0,17% 0,29% 0,89% 1,07% 1,70% 2,54% 2,63% 2,95%
Rend. nominale a scadenza netto -0,50% -0,38% -0,24% -0,13% 0,39% 0,53% 1,24% 2,01% 2,00% 2,49%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,54 € 0,66 € 0,10 € 0,29 € 0,33 € 0,23 € 0,61 € 0,07 € 0,37 € 0,08
0,36 0,86 1,09 1,82 3,63 3,93 6,07 9,59 10,06 15,50
€ 23,04 € 5,36 € 26,08 € 4,36 € 36,59 € 25,97 € 4,86 € 20,23 € 7,79 € 17,31
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.045,90 € 1.048,80 € 1.070,68 € 1.071,88 € 1.179,06 € 1.186,15 € 1.154,15 € 1.273,96 € 1.431,32 € 1.225,83
Belgio > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > OLO Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
BE0000301102 BE0000314238 BE0000303124 BE0000316258 BE0000306150 BE0000307166 BE0000300096 BE0000318270 BE0000291972 BE0000304130
28/09/2013 28/03/2014 28/09/2014 28/03/2015 28/09/2015 28/09/2016 28/09/2017 28/09/2020 28/03/2028 28/03/2035
4,25 4,00 4,25 3,50 3,75 3,25 5,50 3,75 5,50 5,00
100,250 102,170 104,270 104,950 106,800 107,400 116,930 110,770 126,000 121,380
0,27% 0,11% 0,22% 0,31% 0,43% 0,79% 1,20% 2,09% 3,23% 3,56%
Rend. nominale a scadenza netto -0,24% -0,39% -0,29% -0,13% -0,02% 0,40% 0,58% 1,64% 2,63% 3,01%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,32 € 1,28 € 0,24 € 1,09 € 0,44 € 0,59 € 0,52 € 0,41 € 0,71 € 0,44
0,06 0,56 1,02 1,52 1,95 2,86 3,58 6,06 10,35 13,70
€ 34,84 € 15,44 € 34,84 € 13,51 € 30,74 € 26,65 € 45,09 € 30,74 € 21,23 € 19,30
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.045,52 € 1.044,36 € 1.085,80 € 1.070,41 € 1.106,81 € 1.108,55 € 1.222,37 € 1.146,53 € 1.289,02 € 1.241,16
Francia > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > BTAN Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
FR0116114978 FR0116843535 FR0117836652 FR0118462128 FR0119105809
12/01/2014 12/07/2014 15/01/2015 12/07/2015 25/02/2016
2,50 3,00 2,50 2,00 2,25
100,931 102,398 103,395 103,030 104,332
-0,13% 0,17% 0,01% 0,35% 0,48%
Rend. nominale a scadenza netto -0,49% -0,19% -0,30% 0,10% 0,18%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 2,34 € 0,00 € 0,00 € 0,42 € 1,01
0,85 1,34 1,82 2,40
€ 14,14 € 3,96 € 13,96 € 2,64 € 10,36
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.029,62 € 1.036,44 € 1.056,41 € 1.041,02 € 1.061,16
Francia > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > OAT Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
FR0010061242 FR0010112052 FR0010163543 FR0010216481 FR0010288357 FR0000187361 FR0010415331 FR0010517417 FR0010604983 FR0010670737 FR0000189151 FR0010776161 FR0010854182 FR0010949651 FR0010192997 FR0010466938 FR0010916924 FR0000571218 FR0000187635 FR0010070060 FR0010371401 FR0010773192 FR0010171975 FR0010870956
25/04/2014 25/10/2014 25/04/2015 25/10/2015 25/04/2016 25/10/2016 25/04/2017 25/10/2017 25/04/2018 25/10/2018 25/04/2019 25/10/2019 25/04/2020 25/10/2020 25/04/2021 25/10/2023 25/04/2026 25/04/2029 25/10/2032 25/04/2035 25/10/2038 25/04/2041 25/04/2055 25/04/2060
4,00 4,00 3,50 3,00 3,25 5,00 3,75 4,25 4,00 4,25 4,25 3,75 3,50 2,50 3,75 4,25 3,50 5,50 5,75 4,75 4,00 4,50 4,00 4,00
102,479 104,606 105,159 105,510 107,700 113,250 111,960 114,340 113,981 116,030 115,000 113,810 111,000 104,310 112,690 117,150 106,560 132,370 147,528 134,780 110,015 118,220 108,150 108,250
0,10% -0,05% 0,33% 0,40% 0,31% 0,71% 0,43% 0,72% 0,91% 1,03% 1,46% 1,39% 1,73% 1,85% 1,94% 2,33% 2,87% 2,89% 2,57% 2,62% 3,40% 3,46% 3,61% 3,63%
Rend. nominale a scadenza netto -0,40% -0,54% -0,10% 0,02% -0,10% 0,12% -0,03% 0,22% 0,43% 0,53% 0,97% 0,95% 1,31% 0,45% 1,51% 1,84% 2,45% 2,31% 2,01% 2,13% 2,93% 2,96% 3,14% 3,15%
Volatilità (%) 0,64 1,60 2,05 2,54 2,86 3,42 3,75 4,26 4,57 5,03 5,41 5,90 6,39 6,63 8,14 10,10 11,07 12,64 14,55 15,71 16,49 20,66 21,64
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 1,59 € 0,86 € 0,90 € 2,29 € 2,33 € 2,03 € 1,56 € 0,67 € 1,40 € 1,00 € 0,12 € 0,36 € 0,35 € 0,69 € 0,08 € 0,84 € 0,14 € 1,51 € 0,26 € 0,20 € 0,54 € 0,07 € 1,00 € 0,39
€ 12,75 € 30,21 € 11,16 € 22,65 € 10,36 € 37,76 € 11,96 € 32,09 € 12,75 € 32,09 € 13,55 € 28,32 € 11,16 € 18,88 € 11,96 € 32,09 € 11,16 € 17,54 € 43,42 € 15,14 € 30,21 € 14,35 € 12,75 € 12,75
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.044,45 € 1.083,90 € 1.070,34 € 1.083,97 € 1.093,53 € 1.176,73 € 1.138,50 € 1.183,32 € 1.159,67 € 1.199,89 € 1.171,93 € 1.174,55 € 1.129,31 € 1.069,78 € 1.147,28 € 1.211,25 € 1.085,12 € 1.348,23 € 1.526,94 € 1.371,24 € 1.138,32 € 1.204,97 € 1.101,75 € 1.103,36
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 14
9. I titoli di Stato a tasso nominale
Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bobl Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
DE0001141539 DE0001141547 DE0001141554 DE0001141562 DE0001141570 DE0001141588 DE0001141596
11/10/2013 11/04/2014 10/10/2014 27/02/2015 10/04/2015 09/10/2015 26/02/2016
4,00 2,25 2,50 2,50 2,25 1,75 2,00
100,381 101,323 102,606 103,517 103,270 103,216 104,155
0,13% 0,03% 0,12% 0,12% 0,19% 0,21% 0,31%
Rend. nominale a scadenza netto
Volatilità (%)
-0,35% -0,26% -0,19% -0,18% -0,08% -0,01% 0,07%
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,00 € 0,86 € 0,19 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00
0,10 0,60 1,07 1,45 1,57 2,04 2,41
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 31,55 € 7,93 € 19,78 € 11,39 € 7,98 € 13,89 € 9,16
€ 1.043,86 € 1.028,80 € 1.054,15 € 1.055,06 € 1.049,18 € 1.054,55 € 1.059,21
Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bund Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
DE0001135242 DE0001135259 DE0001135267 DE0001135283 DE0001135291 DE0001135309 DE0001135317 DE0001135333 DE0001135341 DE0001135358 DE0001135374 DE0001135382 DE0001135390 DE0001135408 DE0001135416 DE0001135424 DE0001135044 DE0001135069 DE0001135085 DE0001135143 DE0001135176 DE0001135226 DE0001135275 DE0001135325 DE0001135366 DE0001135432
04/01/2014 04/07/2014 04/01/2015 04/07/2015 04/01/2016 04/07/2016 04/01/2017 04/07/2017 04/01/2018 04/07/2018 04/01/2019 04/07/2019 04/01/2020 04/07/2020 04/09/2020 04/01/2021 04/07/2027 04/01/2028 04/07/2028 04/01/2030 04/01/2031 04/07/2034 04/01/2037 04/07/2039 04/07/2040 04/07/2042
4,25 4,25 3,75 3,25 3,50 4,00 3,75 4,25 4,00 4,25 3,75 3,50 3,25 3,00 2,25 2,50 6,50 5,63 4,75 6,25 5,50 4,75 4,00 4,25 4,75 3,25
101,487 103,446 105,083 105,495 107,300 110,390 110,990 113,670 114,150 114,150 116,900 113,940 112,340 111,150 106,150 106,980 149,790 139,620 128,965 150,210 141,430 134,690 122,805 130,300 141,770 113,100
-0,23% 0,08% -0,06% 0,23% 0,35% 0,30% 0,42% 0,62% 0,67% 1,21% 0,53% 1,02% 1,21% 1,28% 1,32% 1,49% 2,26% 2,34% 2,40% 2,47% 2,52% 2,57% 2,67% 2,62% 2,57% 2,60%
Rend. nominale a scadenza netto -0,74% -0,44% -0,52% -0,17% -0,07% -0,16% -0,02% 0,12% 0,20% 0,71% 0,10% 0,62% 0,82% 0,93% 1,04% 1,18% 1,63% 1,77% 1,89% 1,87% 1,97% 2,08% 2,23% 2,17% 2,10% 2,22%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,41 € 0,88 € 0,26 € 0,87 € 0,00 € 0,12 € 0,00 € 0,71 € 1,11 € 0,59 € 0,00 € 0,16 € 0,49 € 0,00 € 0,39 € 0,27 € 0,09 € 0,00 € 0,17 € 0,00 € 0,19 € 0,00 € 0,27 € 0,00 € 0,50 € 0,20
0,83 1,79 2,23 2,71 3,12 3,58 3,97 4,41 4,84 5,32 5,68 6,20 6,48 6,61 10,07 10,38 11,15 11,20 11,97 14,28 15,65 16,90 17,01 19,18
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 24,86 € 6,42 € 21,93 € 4,91 € 20,47 € 6,04 € 21,93 € 6,42 € 23,40 € 6,42 € 21,93 € 5,29 € 19,01 € 4,53 € 0,05 € 14,62 € 9,82 € 32,90 € 7,17 € 36,56 € 32,17 € 7,17 € 23,40 € 6,42 € 7,17 € 4,91
€ 1.047,82 € 1.048,49 € 1.081,00 € 1.067,49 € 1.101,97 € 1.118,32 € 1.140,33 € 1.150,90 € 1.172,29 € 1.155,83 € 1.199,43 € 1.153,02 € 1.150,42 € 1.124,53 € 1.069,66 € 1.092,65 € 1.516,12 € 1.437,60 € 1.305,15 € 1.547,16 € 1.454,78 € 1.362,57 € 1.259,68 € 1.317,92 € 1.432,87 € 1.144,21
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > zero coupon > BOT Codice ISIN IT0004850589 IT0004867971 IT0004874092 IT0004885965 IT0004892649 IT0004899099 IT0004909369 IT0004920077 IT0004932064
Scadenza 13/09/2013 14/11/2013 13/12/2013 14/01/2014 14/02/2014 14/03/2014 12/04/2014 14/05/2014 14/06/2014
Prezzo di emissione 98,318 98,250 98,549 99,132 98,903 98,719 99,069 99,292 99,037
Prezzo ufficiale 02/09 99,996 99,929 99,860 99,772 99,682 99,566 99,468 99,356 99,248
Rendimento nominale semplice lordo 0,15% 0,36% 0,50% 0,62% 0,70% 0,82% 0,87% 0,93% 0,96%
Rendimento nominale semplice netto
Volatilità (%)
-0,04% 0,14% 0,32% 0,51% 0,57% 0,66% 0,76% 0,84% 0,84%
0,02 0,19 0,27 0,36 0,44 0,52 0,60 0,69 0,77
Imposta sul disaggio di emissione
Controvalore netto dell'operazione comprese commissioni e spese € 1.008,51 € 1.008,218 € 1.007,599 € 1.006,617 € 1.005,93 € 1.005,00 € 1.003,88 € 1.002,67 € 1.001,91
€ 0,05 € 0,43 € 0,50 € 0,39 € 0,61 € 0,84 € 0,70 € 0,61 € 0,93
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > zero coupon > CTZ Codice ISIN IT0004765183 IT0004793045 IT0004890890 IT0004938186
Scadenza 30/09/2013 31/01/2014 31/12/2014 30/06/2015
Prezzo di emissione 91,543 92,870 97,310 95,350
Prezzo ufficiale 02/09 99,992 99,703 98,143 96,561
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
0,11% 0,74% 1,43% 1,95%
-0,44% 0,28% 1,25% 1,65%
Volatilità (%) 0,07 0,40 1,30 1,78
Imposta sul disaggio di emissione
Controvalore netto dell'operazione comprese commissioni e spese
€ 10,19 € 7,05 € 1,03 € 0,54
€ 998,23 € 998,48 € 988,90 € 973,57
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso variabile > cedola semestrale indicizzata ai BOT > CCT
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 15
9. I titoli di Stato a tasso nominale
Codice ISIN IT0004224041 IT0004321813 IT0004404965 IT0004518715 IT0004584204
Scadenza 01/03/2014 01/12/2014 01/09/2015 01/07/2016 01/03/2017
Cedola attuale (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
0,59 0,42 0,59 0,68 0,59
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
0,93% 1,07% 1,70% 2,14% 2,20%
0,78% 0,97% 1,53% 1,93% 2,01%
100,128 99,717 99,006 97,899 96,621
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,00 € 0,00 € 0,89 € 1,75 € 1,42
€ 0,11 € 1,93 € 0,11 € 2,13 € 0,11
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.009,90 € 1.007,60 € 997,79 € 987,87 € 973,40
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso variabile > cedola semestrale indicizzata al tasso Euribor > Ccteu Codice ISIN IT0004620305 IT0004652175 IT0004716319
Scadenza 15/12/2015 15/10/2017 15/04/2018
Cedola attuale (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
0,57 0,57 0,68
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
1,74% 2,35% 2,39%
1,59% 2,19% 2,19%
98,674 95,378 95,528
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,09 € 0,11 € 0,69
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 2,23 € 3,92 € 4,62
€ 997,39 € 966,09 € 967,71
(C) Rateo di interessi netto
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
Italia > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > cedola semestrale > BTP Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
IT0004653108 IT0004448863 IT0004707995 IT0004505076 IT0003618383 IT0003719918 IT0004568272 IT0004615917 IT0003844534 IT0004656275 IT0004712748 IT0004019581 IT0004164775 IT0003242747 IT0004273493 IT0004361041 IT0003493258 IT0004423957 IT0004489610 IT0003644769 IT0004536949 IT0004594930 IT0004634132 IT0004009673 IT0004695075 IT0004356843 IT0004513641 IT0004644735 IT0001086567 IT0001174611 IT0001278511 IT0001444378 IT0003256820 IT0003535157 IT0003934657 IT0004286966 IT0004532559
01/11/2013 15/12/2013 01/04/2014 01/06/2014 01/08/2014 01/02/2015 15/04/2015 15/06/2015 01/08/2015 01/11/2015 15/04/2016 01/08/2016 01/02/2017 01/08/2017 01/02/2018 01/08/2018 01/02/2019 01/03/2019 01/09/2019 01/02/2020 01/03/2020 01/09/2020 01/03/2021 01/08/2021 01/09/2021 01/08/2023 01/03/2025 01/03/2026 01/11/2026 01/11/2027 01/11/2029 01/05/2031 01/02/2033 01/08/2034 01/02/2037 01/08/2039 01/09/2040
2,25 3,75 3,00 3,50 4,25 4,25 3,00 3,00 3,75 3,00 3,75 3,75 4,00 5,25 4,50 4,50 4,25 4,50 4,25 4,50 4,25 4,00 3,75 3,75 4,75 4,75 5,00 4,50 7,25 6,50 5,25 6,00 5,75 5,00 4,00 5,00 5,00
100,287 100,866 101,217 101,807 102,731 103,862 102,033 102,002 103,321 102,179 103,865 103,812 104,189 108,346 105,731 105,548 104,149 105,256 103,994 104,677 103,322 101,869 100,209 100,214 105,427 103,949 104,510 100,542 125,888 118,424 105,159 113,535 110,646 101,100 89,837 100,752 100,058
0,39% 0,60% 0,86% 1,04% 1,21% 1,46% 1,72% 1,86% 1,97% 1,97% 2,23% 2,40% 2,72% 2,99% 3,12% 3,29% 3,43% 3,47% 3,53% 3,70% 3,70% 3,73% 3,75% 3,75% 3,99% 4,30% 4,54% 4,49% 4,65% 4,75% 4,84% 4,91% 4,95% 4,97% 4,77% 5,01% 5,06%
Rend. nominale a scadenza netto 0,11% 0,13% 0,46% 0,60% 0,68% 0,94% 1,35% 1,48% 1,51% 1,57% 1,76% 1,93% 2,21% 2,35% 2,57% 2,73% 2,90% 2,86% 3,00% 3,15% 3,17% 3,22% 3,27% 3,27% 3,40% 3,70% 3,92% 3,92% 3,85% 4,01% 4,19% 4,20% 4,26% 4,34% 4,23% 4,37% 4,41%
Volatilità (%) 0,15 0,27 0,56 0,72 0,88 1,35 1,54 1,70 1,81 2,04 2,42 2,71 3,12 3,48 3,92 4,31 4,72 4,77 5,18 5,43 5,55 5,95 6,36 6,64 6,51 7,69 8,54 9,27 8,63 9,24 10,51 10,80 11,67 12,53 14,15 14,02 14,31
(B) Imposta sul disaggio di emissione € 0,18 € 0,43 € 0,61 € 0,38 € 0,91 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,70 € 0,13 € 0,00 € 0,89 € 1,55 € 0,01 € 0,54 € 0,70 € 3,37 € 0,43 € 0,25 € 0,00 € 0,00 € 0,06 € 1,07 € 0,08 € 0,39 € 0,35 € 0,00 € 0,39 € 0,00 € 0,18 € 0,00 € 0,00 € 0,77 € 0,00 € 0,00 € 0,29
€ 6,79 € 7,35 € 11,26 € 8,03 € 3,54 € 3,54 € 10,26 € 5,88 € 3,12 € 9,06 € 12,82 € 3,12 € 3,33 € 4,37 € 3,74 € 3,74 € 3,54 € 0,44 € 0,41 € 3,74 € 0,41 € 0,39 € 0,36 € 3,12 € 0,46 € 3,95 € 0,48 € 0,44 € 21,89 € 19,63 € 15,85 € 18,12 € 4,79 € 4,16 € 3,33 € 4,16 € 0,48
€ 1.017,99 € 1.024,09 € 1.031,32 € 1.034,22 € 1.038,43 € 1.050,66 € 1.039,09 € 1.034,40 € 1.044,83 € 1.038,65 € 1.059,84 € 1.049,74 € 1.052,83 € 1.094,78 € 1.069,54 € 1.067,19 € 1.052,83 € 1.058,12 € 1.048,42 € 1.058,76 € 1.042,13 € 1.027,58 € 1.010,89 € 1.012,70 € 1.063,15 € 1.051,56 € 1.053,74 € 1.014,35 € 1.288,89 € 1.212,36 € 1.075,76 € 1.161,97 € 1.119,74 € 1.022,89 € 910,19 € 1.020,17 € 1.009,27
Olanda > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > DSL Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
NL0000102325 NL0009213651 NL0000102242 NL0009348242 NL0000102234 NL0009446418
15/07/2014 15/01/2015 15/07/2015 15/07/2020 15/01/2037 15/01/2042
3,75 2,75 3,25 3,50 4,00 3,75
103,100 103,400 105,430 111,760 119,220 116,790
0,13% 0,25% 0,31% 1,67% 2,86% 2,87%
Rend. nominale a scadenza netto -0,35% -0,10% -0,08% 1,26% 2,41% 2,45%
Volatilità (%) 0,86 1,33 1,82 6,13 15,53 17,88
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 2,18 € 0,67 € 0,00 € 0,09 € 0,42 € 0,12
€ 4,67 € 15,36 € 4,05 € 4,36 € 22,34 € 20,95
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.042,00 € 1.057,19 € 1.066,85 € 1.130,38 € 1.222,62 € 1.197,22
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 16
9. I titoli di Stato a tasso nominale
Spagna > rating YouInvest: 7 (Buono) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Obligaciones Codice ISIN ES0000012916 ES00000120G4 ES0000012783 ES00000121O6 ES00000122D7 ES00000121G2 ES00000122E5 ES0000012411 ES0000012932 ES00000120N0
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
31/01/2015 31/01/2016 30/07/2017 31/10/2019 30/04/2020 31/01/2024 30/07/2025 30/07/2032 31/01/2037 30/07/2040
4,40 3,15 5,50 4,30 4,00 4,80 4,65 5,75 4,20 4,90
103,990 102,050 109,550 102,737 100,864 102,058 100,316 110,160 89,000 98,410
1,50% 2,26% 2,87% 3,79% 3,84% 4,54% 4,61% 4,91% 5,00% 5,00%
Rend. nominale a scadenza netto 0,97% 1,87% 2,22% 3,25% 3,34% 3,94% 4,03% 4,23% 4,43% 4,39%
Volatilità (%) 1,34 2,26 3,51 5,16 5,68 7,87 8,95 11,71 13,74 14,60
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,34 € 0,13 € 0,51 € 0,47 € 0,34 € 0,50 € 0,05 € 3,14 € 0,39 € 0,08
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 22,89 € 16,39 € 4,88 € 31,85 € 12,27 € 24,97 € 4,12 € 5,10 € 21,85 € 4,35
€ 1.070,95 € 1.045,26 € 1.108,37 € 1.067,25 € 1.029,07 € 1.053,54 € 1.015,73 € 1.112,06 € 919,96 € 996,87
Legenda Rating: indica il grado di solvibilità finanziaria dello Stato, ente sovranazionale o società privata. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, è espresso in una scala che va da 1 a 10, a cui è associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente), 3 (Gravemente insufficiente), 2 (Molto scadente), 1 (Insussistente), 0 (Nullo). Per alcuni emittenti (attualmente è il caso di Portogallo e Spagna) il voto comprende un segno -, ad indicare le preoccupazioni espresse dal mercato sulla loro solvibilità, preoccupazioni che si evidenziano in rendimenti sensibilmente più elevati rispetto ad emittenti con pari giudizio. Codice Isin: è un codice valido su scala internazionale per identificare univocamente gli strumenti finanziari. Scadenza: è la data in cui viene rimborsato, tipicamente in un unico pagamento al valore nominale di 100, il capitale prestato. Cedola: è la cedola annuale che rimane uguale per tutta la vita del bond per i titoli a tasso fisso, mentre è la cedola attuale in corso per i CCT e Ccteu. Prezzo di emissione: è il prezzo a cui l’obbligazione è emessa. Se il prezzo è minore di 100 (valore nominale), si dice che il titolo è emesso sotto la pari, se il prezzo è pari a 100 si dice che il bond è emesso alla pari, mentre se è emesso ad un prezzo maggiore di 100 si parla di titolo emesso sopra la pari. È molto importante anche per chi acquista dopo l’asta, ossia nel mercato secondario, in quanto sull’eventuale scarto di emissione (la differenza positiva tra 100 e il prezzo di emissione) l’investitore paga le imposte. Prezzo ufficiale (A): è pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantità dello strumento trattata durante la seduta al MOT o all’EuroTlx. Rendimento nominale a scadenza lordo: chiamato in inglese yield to maturity (YTM), secondo la definizione standard data in ambito accademico è il rendimento che rende uguale il prezzo di acquisto al valore attuale dei futuri cash flows. Più comunemente, indica il rendimento composto al lordo delle tasse che si realizza portando l’obbligazione fino a scadenza, considerando il prezzo di acquisto (e quindi il guadagno o la perdita in conto capitale alla scadenza) e tutti gli interessi promessi che vengono reinvestiti al medesimo tasso (YTM iniziale) appena sono ricevuti. Il problema è che il rendimento effettivamente realizzato è pari allo YTM calcolato solo se il tasso di reinvestimento (non conosciuto ex-ante) delle cedole è pari proprio allo YTM iniziale. Non di meno, questo indicatore è molto utile e viene pubblicato sui maggiori giornali finanziari, in quanto la sua generalità semplifica il confronto tra le varie obbligazioni. Per i Cct e i Ccteu a tasso variabile è necessario stimare le cedole semestrali future. Noi di YouInvest utilizziamo l’ultima cedola conosciuta, ipotizzando che quelle future siano uguali a quest’ultima. Rendimento nominale a scadenza netto: rappresenta lo YTM descritto in precedenza al netto delle tasse, considerando cioè le imposte sullo scarto di emissione (CTZ) o le imposte sullo scarto di emissione e sul rateo di interessi (CCT, Ccteu, BTP, Bund, OAT, etc). Rendimento nominale semplice lordo: per i BOT italiani, è il risultato della moltiplicazione tra (100 – prezzo acquisto/prezzo acquisto) e (360/durata in giorni). Rendimento nominale semplice netto: indica per i BOT il rendimento al netto dell’imposta sullo scarto di emissione (si legga più avanti). Volatilità: chiamata in gergo tecnico duration modificata, indica la variazione percentuale del prezzo di mercato di un titolo, dato il cambiamento del rendimento a scadenza pari a un punto percentuale. YouInvest per calcolare questa misura utilizza i dati lordi. Quando non viene indicata (-), significa che non è stato possibile calcolarla. Imposta sul disaggio di emissione (B): nei titoli con cedole, lo scarto di emissione è dato dalla differenza, se positiva, tra il valore rimborso (100) e il prezzo di emissione, ed è tassato tramite l’aliquota del 12,5%. È considerato un reddito di capitale, alla stregua degli interessi cedolari. Ricordiamo che se l’obbligazione viene venduta prima della scadenza, il prezzo di vendita sarà diminuito della ritenuta sullo scarto di emissione di competenza del periodo che va dal momento dell’emissione al giorno di valuta o regolamento dell’operazione, che ad esempio, per i BTP emessi dallo Stato italiano avviene a T+3 giorni lavorativi. Per i titoli zero-coupon, emessi cioè a sconto (sotto il prezzo di 100), lo scarto di emissione rappresenta l’intera remunerazione. Per i BOT l’aliquota fiscale del 12,5% sullo scarto di emissione è applicata al momento della sottoscrizione, mentre per i CTZ è applicata alla scadenza. Per tale motivo, i BOT rimborsano alla pari (100) in un’unica soluzione, mentre i CTZ rimborsano a scadenza al netto dell’imposta del 12,5%. Mentre per i CTZ il controvalore netto dell’operazione di compravendita nel mercato secondario si ottiene sottraendo al prezzo di acquisto (o corso secco) la quota della ritenuta sullo scarto di emissione di competenza del venditore, per i BOT il controvalore netto è dato dal prezzo di acquisto a cui viene aggiunto la quota della ritenuta sullo scarto di emissione del periodo che va dalla data di valuta della compravendita alla data di scadenza, cioè la quota di competenza del nuovo possessore dell’obbligazione. YouInvest calcola questa imposta per 1.000 € di valore nominale. Rateo di interessi netto (C): il rateo di interessi, al netto dell’aliquota del 12,5%, in un titolo con cedole è la quota di interessi che spetta al venditore dell’obbligazione e che è maturata dall’ultimo stacco di cedola fino al giorno di valuta della compravendita. YouInvest calcola questo rateo per 1.000 € di valore nominale. Controvalore netto dell’operazione + costi di negoziazione: è il controvalore effettivamente addebitato dalla banca, ottenuto considerando le imposte sullo scarto di emissione (BOT e CTZ), le imposte sullo scarto di emissione e sul rateo di interessi (CCT, Ccteu, BTP, Bund, OAT, etc) e il totale delle commissioni e spese sostenute per l’operazione, che noi ipotizziamo essere pari a 6 euro di commissioni e 2,5 euro di spese per 1.000 euro di valore nominale acquistato (attenzione dunque a non considerare più volte i costi di negoziazione nel caso di bond con lotti minimi maggiori di tale soglia, ad esempio 5.000 euro o per un acquisto superiore ai 1.000 euro di valore nominale). Per i titoli con cedole il controvalore netto dell’operazione è pari a quello che viene chiamato in gergo corso tel quel netto di negoziazione (TQNN), a cui si devono aggiungere le spese e commissioni se si tratta di un’operazione di acquisto, mentre si devono sottrarre al TQNN se si tratta di una vendita. Il corso tel quel netto di negoziazione è pari alla somma del corso secco netto di negoziazione (prezzo di acquisto o corso lordo di negoziazione meno la ritenuta sul rateo di scarto di emissione, se esiste) con il rateo di interessi al netto delle tasse. Come indicato nelle tabelle, per i bond tradizionali statali con cedole il controvalore netto di acquisto è dato da: (prezzo ufficiale * € 1000/100) – imposta sul disaggio di emissione + rateo di interessi netto + commissioni e spese.
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 17
10. Le obbligazioni sovranazionali
BEI (Banca europea per gli investimenti) > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
XS0170558877 XS0408966199 XS0330805069 XS0361975955 XS0495347287 XS0503331323 XS0425743506 XS0272359489 XS0490739686 XS0308505055 XS0412826579 XS0196448129 XS0290050524 XS0427291751 XS0505157965 XS0219724878
15/10/2013 15/04/2014 15/10/2014 15/04/2015 15/07/2015 15/03/2016 15/04/2016 15/10/2016 03/03/2017 15/10/2017 15/04/2019 15/04/2020 15/04/2024 15/10/2025 15/04/2030 15/10/2037
3,63 3,13 4,25 4,25 2,50 2,63 3,50 3,88 3,13 4,75 4,25 4,63 4,13 4,50 4,00 4,00
100,360 101,831 104,598 106,350 103,971 105,240 107,567 109,730 107,890 115,020 114,703 117,900 115,340 119,475 114,590 117,400
0,33% 0,11% 0,10% 0,29% 0,35% 0,53% 0,57% 0,70% 0,82% 1,00% 1,50% 1,73% 2,46% 2,60% 2,88% 2,98%
-0,12% -0,27% -0,41% -0,23% 0,04% 0,20% 0,13% 0,24% 0,45% 0,46% 1,00% 1,20% 1,98% 2,10% 2,41% 2,52%
Volatilità (%)
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,84 € 0,21 € 0,17 € 0,49 € 0,29 € 0,37 € 0,82 € 0,50 € 0,11 € 0,10 € 0,24 € 0,76 € 0,51 € 0,12 € 0,27 € 0,25
0,11 0,61 1,07 1,56 1,83 2,44 2,50 2,89 3,29 3,68 5,00 5,73 8,62 9,28 12,24 15,64
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 28,24 € 10,71 € 33,11 € 14,57 € 3,12 € 10,95 € 12,00 € 30,19 € 13,93 € 37,01 € 14,57 € 15,85 € 14,14 € 35,06 € 13,71 € 31,16
€ 1.039,50 € 1.037,31 € 1.087,43 € 1.086,08 € 1.051,04 € 1.071,48 € 1.095,35 € 1.135,49 € 1.101,23 € 1.195,61 € 1.169,85 € 1.202,60 € 1.175,54 € 1.238,19 € 1.167,84 € 1.213,41
BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli zero coupon Codice ISIN IT0006506007 DE0001345908
Scadenza
Prezzo ufficiale 02/09
Prezzo di emissione
06/12/2016 05/11/2026
24,320 13,730
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
1,10% 2,37%
0,32% 1,86%
96,510 73,462
Imposta sul disaggio di emissione
Volatilità (%)
Controvalore netto dell'operazione comprese commissioni e spese
€ 68,92 € 35,13
3,22 12,86
€ 904,68 € 707,99
BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso variabile > cedola trimestrale indicizzata all’Euribor 3 mesi Codice ISIN XS0439139998 XS0441736625
Scadenza 09/01/2015 27/01/2017
Cedola attuale (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
0,11 0,12
Rend. nominale a scadenza lordo
Rend. nominale a scadenza netto
0,18% 0,23%
0,12% 0,17%
100,330 100,840
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,10 € 0,10
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione
€ 0,59 € 0,46
€ 1.012,28 € 1.017,26
BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli indicizzati all’inflazione > cedola annuale La struttura delle obbligazioni indicizzate all’inflazione
Inflazione di riferimento
Cedola nominale in corso
Prezzo ufficiale 02/09
Codice ISIN: XS0258132272; data di godimento: 21 luglio 2006; scadenza: 21 luglio 2016; quotazione: EuroMOT; prezzo di emissione: 100; valori di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 21 luglio; per il primo anno la cedola è pari al 5%; per i restanti nove anni le cedole sono pari all’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond moltiplicata per il coefficiente di 1,48. Codice ISIN: XS0212674575; data di godimento: 16 marzo 2005; scadenza: 16 marzo 2020; quotazione: MOT; prezzo di emissione: 100; valori di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 16 marzo; per il primo anno la cedola è pari al 5%; per i restanti quattordici anni le cedole sono pari all’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond moltiplicata per il coefficiente di 1,40.
Indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) dell’eurozona con esclusione del tabacco
1,63
102,741
Indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) dell’eurozona con esclusione del tabacco
3,00
103,806
Banca mondiale (Birs) > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale Codice ISIN
Scadenza
Cedola (%)
(A) Prezzo ufficiale 02/09
Rend. nominale a scadenza lordo
XS0429114530
20/05/2019
3,88
113,510
1,40%
Rend. nominale a scadenza netto 0,94%
Volatilità (%) 5,14
(B) Imposta sul disaggio di emissione
(C) Rateo di interessi netto
€ 0,34
€ 10,05
Controvalore netto: (A*€ 1000/100)-B+C + costi di negoziazione € 1.153,31
Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 18
11. I bond bancari inflation-linked
Banche > obbligazioni a cedola indicizzata all’inflazione La struttura delle obbligazioni indicizzate all’inflazione Barclays Codice ISIN: IT0006706326: data di godimento: 6 ottobre 2009; scadenza: 6 ottobre 2019; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 6 ottobre; per i primi due anni la cedola è pari al 5%; per i restanti otto anni le cedole sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo (floor) pari al 3%. Codice ISIN: IT0006710880: data di godimento: 7 gennaio 2010; scadenza: 7 gennaio 2025; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 7 gennaio; per i primi tre anni la cedola è pari al 6%; per i restanti 12 anni le cedole sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond + spread di 0,20%, con un minimo pari al 3%. Mediobanca Codice ISIN: IT0003935241; data di godimento: 6 dicembre 2005; scadenza: 6 dicembre 2015; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento cedola: 6 dicembre; la prima cedola è pari al 4% del valore nominale; le restanti nove cedole sono pari al 150% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo dell’1% e con un massimo del 5,5%. Royal Bank of Scotland Codice ISIN: NL0009537935; data di godimento: 3 settembre 2010; scadenza: 30 settembre 2017; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento della cedola: 30 settembre; le prime due cedole sono pari al 4,0% del valore nominale; le restanti cinque sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond con un minimo del 2,5%. Codice ISIN: NL0009294032; data di godimento: 23 marzo 2010; scadenza: 23 marzo 2018; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento della cedola: 23 marzo; le prime due cedole sono pari al 6,0% del valore nominale; le restanti sei sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo del 2,75%. Codice ISIN: NL0009289339; data di godimento: 11 gennaio 2010; scadenza: 11 gennaio 2020; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento della cedola: 11 gennaio; le prime tre cedole sono pari al 5,5% del valore nominale; le restanti sette sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond + spread dell’1,6%, con un minimo dell’1,6%. Codice ISIN: NL0009292564; data di godimento: 30 novembre 2010; scadenza: 30 novembre 2020; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di pagamento della cedola: 30 novembre; le prime due cedole sono pari al 4,5% del valore nominale; le restanti otto sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo del 3,00% e un valore massimo del 5,00%. Unicredit S.p.A. Codice ISIN: IT0003955157; data di godimento: 15 dicembre 2005; scadenza: 15 dicembre 2015; quotazione: EuroTLX; valore di rimborso alla scadenza: al valore nominale (100) in un’unica soluzione; taglio minimo: 10.000 euro; data di pagamento cedola: 15 dicembre; la prima cedola è pari al 3% del valore nominale; la seconda cedola è pari al 3,25% del valore nominale; le restanti cedole sono pari al 100% dell’inflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond + spread dell’1%, con un minimo dell’1%.
Cedola nominale in corso
Prezzo ufficiale 02/09/2013
IAPC area euro ex-tabacco
3,00
101,000
IAPC area euro ex-tabacco
3,00
100,383
IAPC area euro ex-tabacco
3,83
100,323
8(Molto Buono, ma non sovrano)
FOI Italia ex-tabacco
3,12
99,575
8(Molto buono, ma non sovrano)
IAPC area euro ex-tabacco
2,75
99,600
8(Molto buono, ma non sovrano)
IAPC area euro ex-tabacco
4,04
99,807
8(Molto buono, ma non sovrano)
IAPC area euro ex-tabacco
3,00
97,480
IAPC area euro ex-tabacco
2,55
100,550
Rating YouInvest
Inflazione di riferimento
8(Molto buono, ma non sovrano)
8(Molto buono, ma non sovrano)
7(Buono, ma non sovrano)
7(Buono, ma non sovrano)
Legenda Rating: indica il grado di solvibilità finanziaria di un’emittente. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, è espresso in una scala che va da 1 a 10, a cui è associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente), 3 (Gravemente insufficiente), 2 (Molto scadente), 1 (Insussistente), 0 (Nullo). Per i titoli non statali o sovranazionali, il voto numerico comprende il segno -, ad indicare il minor livello di solvibilità finanziaria che storicamente caratterizza le imprese private, a parità di giudizio. Inflazione di riferimento: per IAPC si intende l’indice armonizzato dei prezzi al consumo dell’eurozona, per FOI l’indice dei prezzi al consumo per le famiglie di operai ed impiegati italiani. Cedola nominale: è la cedola delle obbligazioni indicizzate che viene effettivamente distribuita, tenendo conto della componente dell’inflazione. Prezzo ufficiale: è pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantità dello strumento trattata durante la seduta.
Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A. Newsletter n°29 | Settembre 2013 | 19
12. Gli ETF, ETC ed ETN
Strumento
Classificazione
Lyxor ETF MSCI Emu Growth iShares Euro STOXX 50 UCITS ETF (Acc) Lyxor ETF MSCI Emu Value Amundi ETF Dow Jones Euro Stoxx 50 UCITS ETF Lyxor International AM SA Lyxor ETF DJ EURO STOXX 50 D iShares II PLC iShares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Inc) iShares PLC iShares EURO STOXX Small UCITS ETF iShares II PLC iShares MSCI Europe UCITS ETF (Inc) Amundi IS LLC Amundi ETF MSCI Germany UCITS ETF Multi Units Lux Sicav Lyxor ETF DAX BlackRock AM (DE) AG iShares DAX Amundi IS LLC Amundi ETF MSCI WORLD UCITS ETF A iShares III PLC iShares MSCI World UCITS ETF (Acc) iShares V PLC iShares MSCI World EUR Hedged UCITS ETF Lyxor International AM SA Lyxor UCITS ETF MSCI World D db X-trackers Sicav db X-tr. MSCI World Index UCITS ETF iShares PLC iShares MSCI World UCITS ETF (Inc) Amundi IS LLC Amundi ETF MSCI Italy UCITS ETF A
Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari
Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro - Mid Small Cap Europe Germany Germany Germany Internazionali Internazionali Internazionali Internazionali Internazionali Internazionali Italy
db X-trackers Sicav db X-tr. FTSE MIB UCITS ETF iShares II PLC iShares FTSE MIB UCITS ETF (Inc) Lyxor International AM SA Lyxor ETF FTSE MIB Lyxor International AM SA Lyxor ETF MSCI Emerging Markets D iShares PLC iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Inc)
Azionari Azionari Azionari Azionari Azionari
Italy Italy Italy Mercati Emergenti - Internazionali Mercati Emergenti - Internazionali
Lyxor International AM SA Lyxor UCITS ETF MSCI USA D iShares III PLC iShares S&P 500 UCITS ETF (Acc) Lyxor ETF Dow Jones Industrial Average D Lyxor Etf S&P 500 D iShares V PLC iShares S&P500 EUR Hedged UCITS ETF iShares PLC iShares S&P 500 UCITS ETF (Inc) DB ETC PLC DB Physical Gold ETC EUR-Hedged Gold Bullion Securities Ltd Gold Bullion Securities ETFS Metal Securities Ltd ETFS Physical Gold ETFS Commodity Ltd ETFS All Commodities DJ-AIGCI ETFS Commodity Ltd ETFS Agriculture DJ-AIGCI iShares III PLC iShares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF Lyxor International AM SA Lyxor UCITS ETF Euro Cash iShares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF iShares Euro Government Bond 15-30yr UCITS ETF iShares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF
Azionari USA Azionari USA Azionari USA Azionari USA Azionari USA Azionari USA Global - Commodities Global - Commodities Global - Commodities Global - Commodities Global - Commodities Liquidità - EUR Liquidità - EUR Obbligazionari Euro Obbligazionari Euro Obbligazionari Euro
Lyxor ETF EuroMTS 5-7 Y Investment Grade Lyxor ETF EuroMTS 3-5 Y Investment Grade Lyxor ETF EuroMTS 15+Y Investment Grade iShares Euro Government Bond 3-5yr UCITS ETF iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF db X-tr. iBoxx Euro Inflation-Linked UCITS ETF iShares Euro Inflation Linked Bond Government UCITS ETF Lyxor UCITS ETF EuroMTS Inflation Linked Investment Grade db X-tr. iBoxx Global Inflation-Linked UCITS ETF
Obbligazionari Obbligazionari Obbligazionari Obbligazionari Obbligazionari Obbligazionari Obbligazionari Obbligazionari Obbligazionari
Euro Euro Euro Euro Euro - Breve Termine Euro - Inflation L Euro - Inflation L Euro - Inflation L Internazionali - Inflation L
Codice Isin FR0010168765 IE00B4L5YV07 FR0010168781 FR0010654913 FR0007054358 IE0008471009 IE00B02KXM00 IE00B1YZSC51 FR0010655712 LU0252633754 DE0005933931 FR0010756098 IE00B4L5Y983 IE00B441G979 FR0010315770 LU0274208692 IE00B0M62Q58 FR0010655720 LU0274212538 IE00B1XNH568 FR0010010827 FR0010429068 IE00B0M63177 FR0010296061 IE00B4L5ZD99 FR0007056841 LU0496786574 IE00B3ZW0K18 IE0031442068 DE000A1EK0G3 GB00B00FHZ82 JE00B1VS3770 GB00B15KY989 GB00B15KYH63 IE00B3FH7618 FR0010510800 IE00B4WXJH41 IE00B1FZS913 IE00B4WXJG34 FR0010411413 FR0010037234 FR0010481093 IE00B1FZS681 IE00B14X4Q57 LU0290358224 IE00B0M62X26 FR0010174292 LU0290357929
Ter % 0,40 0,35 0,40 0,15 0,20 0,35 0,40 0,35 0,25 0,15 0,17 0,38 0,50 0,55 0,45 0,45 0,50 0,25 0,30 0,35 0,35 0,55 0,75 0,30 0,40 0,50 0,20 0,45 0,40 0,59 0,40 0,39 0,54 0,54 0,20 0,15 0,20 0,25 0,20 0,17 0,17 0,17 0,20 0,20 0,20 0,25 0,20 0,25
Rend 1 anno
Rend 5 anni
20,31 17,01 18,66 17,54 17,60 16,49 22,12 16,21 19,29 17,78 16,99 13,77 13,04 21,00 13,62 12,79 12,81 10,10 15,39 15,17 15,23 -3,99 -5,32 14,19 13,25 10,87 14,01 18,33 13,70 -17,21 -19,59 -19,56 -15,36 -25,08 0,41 0,03 8,97 5,22 0,67 5,99 3,26 4,87 3,70 3,56 3,62 -2,72 3,61 -3,11
3,47
Max Drawdown ultimi 5 anni -41,43
-2,26
-51,11
-0,32 -0,54 2,99 3,69
-45,86 -46,53 -48,37 -44,75
4,68 3,70
-44,08 -43,79
6,29 6,31 6,22
-39,67 -39,45 -39,22
-7,56 -7,37 -7,33 3,43 3,91 9,26
-56,05 -55,61 -56,10 -42,95 -42,49 -39,25
9,11
-34,91
8,91
-39,29
13,34 13,48 -5,46 -0,41
-34,53 -34,52 -40,17 -34,25
5,23 4,15
-8,86 -6,09
3,61 3,76
-2,69 -13,08
3,60 3,93
-13,80 -10,88
Fonte: elaborazioni di YouInvest su dati di Analysis SpA. La tabella contiene una selezione degli ETF, ETC, ETN (rispettivamente Exchange traded funds, Exchange traded commodities, Exchange traded notes) quotati sul mercato ETFplus di Borsa Italiana, utili per il raggiungimento di una efficace asset allocation del portafoglio finanziario. Ricordiamo che alcuni strumenti non utilizzano una replica tradizionale o fisica dell’indice sottostante (detenendo cioè tutti i titoli appositamente ponderati o un campione rappresentativo di essi), ma quella che viene definita replica sintetica o swap-based (tramite cioè contratti derivati). Per questi nuovi strumenti il fondo investe in un basket di titoli (paniere sostituto) e paga la relativa performance alla controparte del contratto swap, che a sua volta paga al fondo la performance dell’indice che deve essere replicato. Così facendo, si riesce ad avere un tracking error minore degli strumenti tradizionali, anche se vi è esposizione al rischio di controparte (per la normativa Ucits III non può essere investito più del 10% del Nav del fondo in strumenti derivati), mitigato dalla presenza del collaterale. I dati sono aggiornati al 2 settembre 2013. Legenda Ter %: rappresenta la commissione totale di gestione annua pagata in proporzione al periodo di detenzione dell’ETF. Tuttavia, non include tutti i costi: ad esempio, non comprende le commissioni di negoziazione applicate dalla banca/Sim per l’acquisto o la vendita dello strumento. Rend 1 anno e 5 anni: sono i ritorni nominali annualizzati in percentuale, al lordo delle tasse. Max Drawdown 5 anni: è la più grande perdita da un massimo locale al successivo minimo locale, in termini percentuali, subìta dallo strumento negli ultimi 5 anni.
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13. Note legali
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