L’investissement en infrastructure présenté à CFA Québec Pierre Anctil Président et chef de la direction, Fiera Axium Infrastructure
27 mars 2014 Strictement confidentiel
1. Introduction à Fiera Axium Infrastructure 2. L’infrastructure comme classe d’actifs 3. Survol du marché de l’infrastructure canadienne 4. Investir en infrastructure – Les rendements 5. Investir en infrastructure – Risques et facteurs de réussite 6. Q&R
Introduction à Fiera Axium Infrastructure Fiera Axium Infrastructure Inc. •
•
Investissements sous gestion *
Fiera Axium (FAI) cherche à investir dans des actifs en exploitation et dans des opportunités à un stade avancé de développement.
$827 $615
FAI cherche à acquérir des actifs dont les revenus sont soutenus par un contrat à long terme avec des contreparties solvables par un cadre règlementé, une entente de concession ou par une demande de marché robuste.
Investissements > 800 million $C (31 décembre 2013) sous gestion Fonds gérés
2
$236 $99 Dec-2010
Dec-2011
Dec-2012
Dec-2013
* Les chiffres sont basés sur la valeur comptable des capitaux investis ou engagés.
Spécialisation Projets sous gestion Concentration géographique
Infrastructure de base (énergie, transport et infrastructure sociale). 32 projets investis
Fiera Axium Infrastructure Canada L.P.
Fiera Axium Infrastructure Nord-Amérique
Souscriptions de parts dans une Société en commandite
Souscriptions de parts dans une Société en commandite
460,000,000 $
511,000,000 $
Clôture finale le 4 février 2011
Clôture initiale le 29 novembre 2012
10 projects commis Canada et États-Unis
Bureaux
Montréal, Toronto, Vancouver et New York
Employés
25 + professionels en investissement et personnel de soutien
Strictement confidentiel
3
Fiera Axium Infrastructure – Sous-secteurs visés Infrastructure de transport
• Actifs d’infrastructure de transport: – routes – ponts – ports – aéroports – systèmes de transport en commun .
Strictement confidentiel
Infrastructure de l’énergie
• Actifs d’infrastructure d’énergie:
Infrastructure sociale
• Actifs d’infrastructure sociale:
– Centrales de génération d’électricité avec un accent particulier sur l’énergie renouvelable
– hôpitaux
– réseaux de transport d’électricité
– édifices de services gouvernementaux
– écoles – palais de justice
– pipelines et systèmes d’entreposage et de distribution de gaz
4
1. Introduction à Fiera Axium Infrastructure 2. L’infrastructure comme classe d’actifs 3. Survol du marché de l’infrastructure canadienne 4. Investir en infrastructure – Les rendements 5. Investir en infrastructure – Risques et facteurs de réussite 6. Q&R
Infrastructure comme classe d’actifs L’infrastructure peut être définie comme suit: les installations physiques, les équipements et services publics nécessaires au bien-être collectif et au support de l’activité économique et sociale •
Infrastructure fondamentale vs spéculative
•
Les secteurs d’infrastructure comprennent: –
l’énergie •
–
l’infrastructure sociale •
–
hôpitaux, écoles, installations judiciaires et pénitentiaires, bâtiments institutionnels, etc.
le transport •
–
La production, la transmission et la distribution d’électricité, les pipelines, réseaux de distribution gaziers, etc.
routes, ponts, systèmes de transport, etc.
les systèmes de télécommunications
Strictement confidentiel
6
Pourquoi investir en infrastructure? Flux de trésorerie stables et prévisibles à long terme −
revenus prévisibles par nature, souvent appuyés par des contrats à long terme avec des contreparties solvables
Fourniture de services essentiels −
fournit un service essentiel à de grands groupes d’utilisateurs qui comptent sur ceux-ci pour répondre aux besoins fondamentaux
Faible corrélation avec les autres classes d’actifs −
moins sensibles à des facteurs macro-économiques par rapport à la plupart des autres grandes classes d’actifs. La faible corrélation réduit la volatilité globale des rendements sur l’investissement et contribue à la diversification des portefeuilles
Protection contre l’inflation −
les revenus sont souvent indexés, soit directement ou indirectement, ou l’inflation est supportée par les usagers dans le cadre de la règlementation ou prévue aux contrats à long terme
Caractéristiques monopolistiques naturelles −
de fortes barrières à l’entrée résultant de cadres réglementaires ou légaux, d’importants coûts en capital de développement, des économies d’échelle ou des restrictions géographiques naturelles
Strictement confidentiel
7
Options pour l’investissement en infrastructure • Les compagnies publiques
•
–
la souscription d’actions dans une société cotée en bourse qui est impliquée dans le secteur des infrastructures, notamment les sociétés du secteur de l’énergie, des services publics et des gazoducs (i.e. Enbridge, TCPL, Fortis, etc.)
–
ont une meilleure liquidité. Par contre, elles sont soumises à la volatilité des marchés et seulement quelques-unes sont des sociétés d’infrastructures “pure play”
Les fonds cotés en Bourse –
la souscription d’actions dans un fonds coté en Bourse (i.e. Brookfield, Macquarie, etc.)
–
placements liquides gérés par des équipes spécialisées, mais aussi soumis à la volatilité des marchés
• Les fonds de placement privé en infrastructure –
l’investissement dans un fonds privé dédié aux infrastructures (i.e. Fiera Axium, fonds Macquarie, Alinda, JP Morgan, etc.)
–
permettent le recours aux équipes de gestion spécialisées
• Les investissements directs –
l’investissement direct en infrastructure (investissement direct dans une route à péage)
–
en mesure de participer au niveau des actifs, sans la volatilité des marchés, mais aussi illiquide
–
requiert une équipe de gestion spécialisée
Strictement confidentiel
8
1. Introduction à Fiera Axium Infrastructure 2. L’infrastructure comme classe d’actifs 3. Survol du marché de l’infrastructure canadienne 4. Investir en infrastructure – Les rendements 5. Investir en infrastructure – Risques et facteurs de réussite 6. Q&R
Marché canadien de l’infrastructure – Perspectives actuelles Déficit global en infrastructure
•
En raison de l’historique de sous-investissement, l’utilisation croissante et de la négligence à entretenir, la détérioration des infrastructures dans de nombreux pays a atteint des niveaux sans précédent
•
Booz Allen Hamilton estime que quelque 41 trillions de dollars de dépenses d’infrastructure seront nécessaires au niveau mondial d’ici 2030
•
L’ampleur des besoins présente la possibilité de mobiliser des capitaux privés
•
Les capitaux privés ont été engagés dans la création d’infrastructures, de trois façons:
La participation de capitaux privés •
Strictement confidentiel
1.
Prestation de services publics par des actifs financés par le secteur privé
2.
Partenariats public-privés (PPP)
3.
Privatisation d’actifs matures
Augmentation des opérations privé-privé, les développeurs vendent des participations individuelles ou de portefeuille dans des actifs qui ont déjà été développés dans le cadre de PPP et/ou d’un contrat de concession, etc.
10
Marché canadien sur l’infrastructure – Perspectives actuelles •
Perspective positive pour l’infrastructure canadienne de taille moyenne (mid-market) à court terme
•
Niveau d’activité robuste dans l’énergie renouvelable (éolienne, solaire, hydraulique)
•
Nouveaux projets à développer, en particulier en PPP via des processus d’appels d’offres initiés par les administrations publiques
•
Les dépenses en infrastructure sont une priorité élevée pour la plupart des administrations publiques au Canada, comme l’illustrent les plus récents budgets déposés en 2014 : –
–
Budget fédéral 2014 •
Réaffirmation le plan de Building Canada (53 milliards de dollars sur 10 ans), qui comprend le fonds de Building Canada (14 milliards de dollars) s'apprête à lancer le 31 mars 2014
•
Plan d'action économique 2014: investissement de 376 millions de dollars sur les deux prochaines années dans les infrastructures et le transport
Budget provincial 2014 •
Ontario:
35 milliards de dollars sur les 3 prochaines années
•
Québec: 48 milliards de dollars sur les 5 prochaines années (92 milliards de dollars sur les 10 prochaines années)
•
C.B.:
17.7 milliards de dollars sur les 3 prochaines années
•
Alberta:
19 milliards de dollars sur les 3 prochaines années
•
Actifs en opération sont présentés au marché par des développeurs et des industriels qui cherchent à recycler leur capital
•
Compte tenu de la volatilité des actions transigées en bourse, les investisseurs sont de plus en plus nombreux à viser des actifs d’infrastructure. Il en résulte une certaine compression des rendements.
Strictement confidentiel
11
Pipeline de projets en PPP au Canada Voici un aperçu des projets de PPP canadiens prévus à court terme Québec
Alberta • Calgary Cancer Centre
• CBC - Le Maison de Radio Canada
• Southwest Stoney Trail (SWST)
• Champlain Bridge
• Edmonton Southeast Light Rail Transit
• AMT Pointe St-Charles
Saskatchewan Ontario
• Regina Wastewater Treatment Plant Upgrade Project • Regina Bypass Project • Saskatchewan Schools
• William Osler Health System – Etobicoke General Hospital • Mackenzie Health - New Vaughan Hospital • Detroit River International Crossing • West Park Healthcare Centre
British Columbia
• Centre for Addiction and Mental Health Phase 1C • Finch LRT
• Site C Accommodation Project • CRD Wastewater Treatment Facility • Penticton Hospital • Phase 2 - Kelowna and Vernon Hospitals Redevelopment • Simon Fraser University Gondola Transportation System
Strictement confidentiel
12
Infrastructure dans les marchés américains – Perspectives actuelles •
La Société américaine des ingénieurs civils (American Society of Civil Engineers) estime que 3.6 trillions $ sont nécessaires à court terme pour combler le déficit des infrastructures du pays 1
•
Un rapport de la SAIC dénote 15 différentes catégories d’infrastructure et émet une note de passage “D” pour l’infrastructure américaine.
Rapport des infrastructures américaines de 2013 - Estimation des besoins de 5 ans
•
Les États-Unis présentent un fort potentiel à long terme pour les investisseurs privés en raison de l'important retard dans le renouvellement et le développement des infrastructures, ainsi que la reconnaissance croissante du coût économique qu’engendre une infrastructure vieillissante.
Catégories
Comme au Canada, la majorité des opportunités sont dans le secteur de l'énergie (éolienne, solaire, hydraulique, thermique)
Besoins de 5 ans
Aviation
D
134 milliards $
39.0 milliards $
Barrages
D
21 milliards $
15.00 milliards $
Eau potable et eaux usées Energie Déchets dangereux et déchets solides
•
Rapport
Déficit d'investissement 5 ans
D et D
126 milliards $
84.0 milliards $
D+
736 milliards $
107.0 milliards $
D et B-
56 milliards $
46.0 milliards $
Voies de navigation intérieures
D-
30 milliards $
16.0 milliards $
Digues
D-
80 milliards $
72.00 milliards $
Parcs publics et loisirs
C-
238 milliards $
104.0 milliards $
Rail
C+
100 milliards $
11.00 milliards $
D, C+, D
1723 milliards $
846.0 milliards $
D
391 milliards $
271.0 milliards $
3.6 trillion $
1.6 trillion $
Ponts et chaussées Écoles Infrastructure US GPA
D+
Total
Source: 2013 Report Card for America’s infrastructure, American Society of Civil Engineers Chaque catégorie a été évaluée sur la base de la capacité, de l'état, le financement, les besoins futurs, l'exploitation et l'entretien, la sécurité publique et la résilience. A = Exceptionnel, B = Bon, C = Médiocre, D = Pauvre, F = Échec
1. 2013 Report Card for America’s Infrastructure, American Society of Engineers.
Strictement confidentiel
13
Marchés des partenariats publics-privés américains La carte ci-dessous identifie les États américains qui ont adopté des lois pour permettre l'utilisation des PPP, sous diverses formes, pour le développement des projets de transport
WA ME MN
OR
MA MD
NV UT CA
IN CO
MO
NJ DE
VA NC
AZ
SC MS AL GA TX
AK
Strictement confidentiel
LA FL
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Rendements de référence – Indices d’infrastructure Indice de Macquarie Global Infrastructure •
L'indice global d'infrastructure comprenant toutes les sociétés d'infrastructure cotées en bourses qui sont membres de l'indice mondial FTSE Equity Index Series
•
Conçu pour refléter la performance boursière des sociétés au sein du secteur d’infrastructure, principalement ceux qui sont engagés dans la gestion, la propriété et/ou l’opération des actifs d'infrastructure et des services publics
MGII Top 10 des constituants Noms des constituents Pays
Secteur
Capitalisation boursière ($US mm)
• Limites Indice Moyenne pondérée (%)
1
National Grid
Royaume-Uni Gaz, eau et services multiple
$52,163
4.06%
2
Duke Energy
États-Unis
Gaz, eau et services multiple
$50,041
3.89%
3
Dominion Resources
États-Unis
Électricité conventionnelle
$40,091
3.12%
4
NextEra Energy Inc.
États-Unis
Électricité conventionnelle
$39,771
3.09%
5
Southern Co.
États-Unis
Électricité conventionnelle
$37,342
2.90%
6
E.ON
Allemagne
Gaz, eau et services multiple
$34,916
2.72%
7
Enbridge
Canada
Pipelines
$34,787
2.71%
8
GDF Suez
France
Gaz, eau et services multiple
$33,481
2.60%
9
Enel
Italie
Électricité conventionnelle
$33,336
2.59%
Iberdrola
Espagne
Électricité conventionnelle
$31,912
2.48%
$387,840
30.16%
10
Total
–
L’indice est basé sur les actions cotées en Bourse
–
Peu représentatif des investissements privés en infrastructure
Source: Macquarie Global Infrastructure Index Series Fact Sheet. (février 28,2014) Strictement confidentiel
16
Rendements de référence – Indices d’infrastructure iShares Global Infrastructure ETF •
Cherche à suivre les résultats de placement d'un indice composé d'actions des marchés développés dans le secteur des infrastructures
•
Index comprend les entreprises impliquées dans les services publics, de l'énergie et de, tels que la gestion de stockage et de transport de pétrole et de gaz, les services de l'aéroport et l'autoroute et les voies ferrées, les ports et les services maritimes, et électrique, gaz et eau
iShares Global Infrastructure ETF: Top 10 des constituants Capitalisation boursière ($US mm)
• Limites
Indice Moyenne pondérée (%)
Noms des constituents Pays
Secteur
1
Transurban Group
Australie
Industrie
$33,730
4.64%
2
Abertis Infraestructuras
Espagne
Industrie
$29,818
4.10%
3
Alantia SPA
Italie
Industrie
$27,635
3.80%
4
Enbridge
Canada
Énergie
$26,569
3.65%
5
Grupo Eurotunnel
France
Industrie
$23,510
3.23%
6
Transcanada Corp
Canada
Énergie
$23,038
3.17%
7
National Grid PLC
Royaume-Uni Industrie des services publics
$22,925
3.15%
8
Duke Energy
États-Unis
Industrie des services publics
$22,686
3.12%
9
Williams Co
États-Unis
Énergie
$21,358
2.94%
Spectra Energy Co
États-Unis
Énergie
$18,341
2.52%
$249,610
34.32%
10
Total
–
L’indice est basé sur les actions cotées en Bourse
–
Peu représentatif des investissements privés en infrastructure
Source: iShares Global Infrastructure ETF website. (7 mars 2014)
Strictement confidentiel
17
Rendements de référence – Indices d’infrastructure •
Le tableau suivant résume la performance historique de l’indice de Macquarie Global Infrastructure et iShares Global Infrastructure ETF
Rendement par l'année%
Rendement total (année-sur-année)
Indice 1-year
3-year
5-year
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
MGII Global Infrastructure Index *
13.7%
5.8%
12.0%
12.4%
5.8%
0.1%
3.5%
15.0%
-31.9%
23.0%
iShares Global Infrastructure ETF **
14.0%
7.8%
10.3%
14.0%
11.1%
-1.0%
5.0%
24.2%
-39.2%
n/a
* Source: Macquarie Global Infrastructure Index Series Fact Sheet. (28 février 2014)
** Source: iShares Global Infrastructure ETF Fact Sheet. (31 décembre 2013)
Strictement confidentiel
18
Qu’est-ce qu’un point de référence approprié ? • Un point de repère pertinent à considérer lorsqu’on examine les rendements d’infrastructure au Canada est le rendement des obligations à long terme du gouvernement du Canada • On peut bâtir un indice de référence en ajoutant une prime de risque au rendement des obligations canadiennes de longue maturité –
Moyenne des taux des obligations canadiennes dix ans sur les dix dernières années est d’environ 4,0%
• La prime devrait varier en fonction du profil de risque des actifs sous-jacents dans un portefeuille donné –
infrastructure fondamentale ou spéculative
–
répartition de l’actif en opération ou en construction
–
sources de revenu
–
niveau d’exposition au risque de marché
–
Niveau d’endettement au niveau du portefeuille ou au niveau des actifs
–
etc.
Strictement confidentiel
19
Indices de référence / Points de référence dans le marché •
Le tableau suivant résume les rendements annuels pour les investisseurs en l'infrastructure et les véhicules d'investissement.
Investisseurs en l'infrastructure / véhicules d'investissement
2013
2012
2011
2010
Canada Pension Plan Investment Board – Infrastructure Investments
8.8%
12.8%
13.3%
-6.5%
PSP – Infrastructure Investments
10.1%
2.7%
-1.6%
7.2%
n/a
8.4%
7.7%
13.0%
Borealis Infrastructure
12.4%
12.7%
8.8%
10.1%
Macquarie Global Infrastructure Index *
12.4%
5.8%
0.1%
3.5%
iShares Global Infrastructure ETF *
14.0%
11.1%
-1.0%
5.0%
Fiera Axium Infrastructure Canada LP *
12.4%
13.6%
13.5%
n/a
Fiera Axium Infrastructure Canada II LP *
14.1%
n/a
n/a
n/a
Fiera Axium Infrastructure North America LP *
13.9%
n/a
n/a
n/a
Ontario Teachers’ Pension Plan – Infrastructure Investments
Source: Rapports annuels accessibles au public, sauf pour les fonds gérés par Fiera Axium Infrastructure. * Les chiffres présentés sont des rendements bruts avant déduction des frais.
Strictement confidentiel
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1. Introduction à Fiera Axium Infrastructure 2. L’infrastructure comme classe d’actifs 3. Survol du marché de l’infrastructure canadienne 4. Investir en infrastructure – Les rendements 5. Investir en infrastructure – Risques et facteurs de réussite 6. Q&R
Facteurs clés de réussite pour les investissements d'infrastructure
• Les projets doivent répondre à un besoin clairement défini et reconnu • Les implications environnementales et sociales doivent être bien évalués et comptabilisés dans la définition et la planification du projet • La structure de capital est solide et bien adapté au profil des revenus et aux caractéristiques contractuelles du projet • Le développeur a mobilisé toute l'expertise et les ressources nécessaires au succès du projet • Les intervenants connaissent leur rôle et contribuent à la réussite du projet
Strictement confidentiel
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1. Introduction à Fiera Axium Infrastructure 2. L’infrastructure comme classe d’actifs 3. Survol du marché de l’infrastructure canadienne 4. Investir en infrastructure – Les rendements 5. Investir en infrastructure – Risques et facteurs de réussite 6. Q&R
Q&R • Questions?
Strictement confidentiel
24
DOIT-ON FAVORISER L’IMMOBILIER POUR LES ANNÉES À VENIR? Pierre Lalonde Vice-président principal Relations avec les investisseurs Gestion corporative et Affaires institutionnelles
27 mars 2014
AGENDA Présentation d’Ivanhoé Cambridge
3
Investisseurs institutionnels
7
Immobilier commercial
8
Offre et demande pour l’immobilier
9
Cycles économiques et immobiliers
10
Défis et enjeux
13
Doit-on favoriser l’immobilier?
15
Place Ste-Foy, Ste-Foy, QC
2
IVANHOÉ CAMBRIDGE EN BREF
1 700
42,2 G$
260
3,1 G$
Bureaux
EMPLOYÉS
ACTIF TOTAL
PROPRIÉTÉS DANS
CHIFFRE D’AFFAIRES
MONTRÉAL TORONTO CALGARY VANCOUVER
12 PAYS
9,0 G$
1,0 G$
8,5 G$
2 118
VOLUME DE TRANSACTIONS
INVESTI DANS NOS PROPRIÉTÉS ET NOS PROJETS
PIPELINE DE DÉVELOPPMENT
TRANSACTIONS DE LOCATION
PARIS MADRID LUXEMBOURG SHANGHAI RIO DE JANEIRO
8,7 M PI2 LOUÉS
Au 31 décembre 2013
3
PORTEFEUILLE MONDIAL Répartition géographique Canada 47,5 % (incluant Québec 16,9 %)
Europe 18,5 % Woolgate Exchange, 25 Basinghall Street, Londres
États-Unis 27,4 %
Marchés en croissance 5,8 %
Asie développée 0,8 %
(incluant Brésil 4,2 %)
Portefeuille immobilier évalué à plus de 40 milliards $ au 31 décembre 2013
4
PORTEFEUILLE IMMOBILIER Répartition sectorielle
Cascade at Landmark – Washington, DC
Townes at Herndon Center – Washington, DC
Stonybrook – Boynton Beach, FL
Sedona Ridge – Phoenix, AZ
Centres commerciaux 39,2 %
Bureaux 31,7 %
Titres et prêts immobiliers et autres 7,8 % Fonds d’investissement 10,0 % Hôtels 4,4 % Multirésidentiel 6,9 %
Portefeuille immobilier évalué à plus de 40 milliards $ au 31 décembre 2013
5
PLATEFORMES GÉO-SECTORIELLES Et autres actifs immobiliers
17,6 G$
5,9 G$
4,7 G$
1,9 G$
2,7 G$
COMMERCIAL BUREAUX ENTREPOSAGE TERRAINS
BUREAUX
COMMERCIAL BUREAUX ENTREPOSAGE
COMMERCIAL BUREAUX RÉSIDENTIEL
RÉSIDENTIEL
3,5 G$ FONDS DE PLACEMENT
1,9 G$ TITRES ET PRÊTS IMMOBILIERS
1,8 G$ HÔTELS
0,7 G$ AUTRES
Portefeuille immobilier évalué à plus de 40 milliards $ au 31 décembre 2013
6
INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS Profil et attentes Allocation à l’immobilier
Investisseurs institutionnels Réel 2013
Objectifs de rendement Profil rendement/risque Allocation d’actifs
8,8%
Cible 2013
9,8%
Cible 2014
10,3% 0%
5%
10%
15%
Source : 2013 Institutional Real Estate Allocations Monitor
Wells Fargo Building 999 Third Avenue, Seattle
News Corp. Building 1211 Ave. of the Americas, New York
10/120 South Riverside Plaza, Chicago 1345 Ave. of the Americas / 605 Third Ave., New York
7
IMMOBILIER COMMERCIAL Une classe d’actifs à part Secteurs immobiliers
Opportunité
Diversification géographique
Valeur ajoutée
Géographie
Patrimonial plus
Stratégies d’investissement
Patrimonial
Style de gestion (active ou passive)
Stratégie d’investissement
Liquidité Évaluation et calcul du rendement
Cycles économiques
Rendement
Véhicules d’investissement Fonds Hôtels Industriel Bureaux Commercial Résidentiel
Risque
Diversification sectorielle
8
OFFRE ET DEMANDE POUR L’IMMOBILIER Espace physique ou produit d’investissement Rendement courant (RNE) + Rendement plus/moins value (Δ JVM) Rendement global RNE = JVM TGA
Guildford Town Centre, Surrey, CB
Demande des utilisateurs
Demande des investisseurs
Espace
Rendement Offre du marché
Immobilier
RNE : revenu net d’exploitation TGA : taux global d’actualisation JVM : juste valeur marchande
North Shopping Jóquei, Fortaleza, Brésil
9
CYCLES ÉCONOMIQUES ET IMMOBILIERS Récession
Récession
Récession
15,0%
Récession
Récession
Impact important sur le rendement Source : National Council of Real Estate Investment Fiduciaries ■ NCREIF Rendements annualisés des 5 années suivant l’année d’investissement (É.-U.) 17,5%
12,5% 10,0%
Prévisions?
7,5% 5,0% 2,5%
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
1979
1978
0,0%
10
FIABILITÉ DES REVENUS vs VOLATILITÉ DES MARCHÉS Rendement annuel de l’immobilier commercial aux États-Unis (NCREIF)
Source : National Council of Real Estate Investment Fiduciaries
11
COMPARAISON AVEC LES AUTRES CLASSES D’ACTIFS Bonne performance de l’immobilier à long terme 350
300
Indice AON FTSE NAREIT Equity NCREIF Obligations S&P 500
Immobilier
250
200
150
100 2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Sources : Aon/CDP, FTSE NAREIT, NCREIF, CDP, Standard’s & Poor
12
DÉFIS ET ENJEUX Défi accru pour produire du rendement pour les années à venir Facteurs externes (économie, démographie, géopolitique) Marchés immobiliers cycliques et incertains Concurrence des capitaux pour l’immobilier Hausse éventuelle des taux d’intérêt Commerce électronique Pays émergents Place Ville Marie, Montréal, QC
13
PRIME DE RISQUE IMMOBILIÈRE Prime de risque = TGA Centres régionaux Canada – Obligations Canada 10 ans 10% 9% 8%
Prime de risque (moyenne = 3,2 %) TGA Centres régionaux Canada Obligations 10 ans Canada
7% 6% 5% 4%
Prime de risque • moyenne : 3,2 % • écart-type : ± 0,7 %
3% 2%
0%
2002T1 2002T2 2002T3 2002T4 2003T1 2003T2 2003T3 2003T4 2004T1 2004T2 2004T3 2004T4 2005T1 2005T2 2005T3 2005T4 2006T1 2006T2 2006T3 2006T4 2007T1 2007T2 2007T3 2007T4 2008T1 2008T2 2008T3 2008T4 2009T1 2009T2 2009T3 2009T4 2010T1 2010T2 2010T3 2010T4 2011T1 2011T2 2011T3 2011T4 2012T1 2012T2 2012T3 2012T4 2013T1 2013T2 2013T3 2013T4
1%
Sources: CBRE National Investment Team : Cap Rate Survey - Centres commerciaux régionaux, Banque du Canada
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DOIT-ON FAVORISER L’IMMOBILIER? Oui, mais… Actifs tangibles Revenus stables et prévisibles – granulaires Croissance des revenus – protection contre l’inflation Forte demande pour l’immobilier – pression sur les prix Meilleurs actifs et emplacements ne peuvent être reproduits
Mais… Besoin d’une stratégie à long terme et d’une gestion active Sujet aux cycles immobiliers
Tour T-1 et Immeuble B GDF Suez, La Défense, Paris
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