LA CONSULENZA FINANZIARIA
Il futuro del servizio di consulenza (l’esperienza di Deutsche Bank).
Dott. Giorgio Mascherone
11 maggio 2012 - Milano
S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO
Agenda
1
Segmentazione portafoglio clienti
2
Cosa chiedono i Clienti
3
La consulenza e i Fondi
4
La consulenza e l’Advisory List
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Client reports & Internal reports
2
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Segmentazione ideale del portafoglio Clienti Execution only
Gestioni Patrimoniali
Advisory Ligth
Advisory only
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Agenda
1
Segmentazione portafoglio clienti
2
Cosa chiedono i Clienti
3
La consulenza e i Fondi
4
La consulenza e l’Advisory List
5
Client reports & Internal reports
4
4
Consulenza: cosa pensano i Clienti: La consulenza deve essere davvero indipendente La consulenza deve essere qualitativa…. non possono essere le stesse persone con gli stessi strumenti…
Le commissioni devono essere chiare e trasparenti
Costi sì … ma solo se collegati alle performances I costi devono prevedere una partecipazione da parte del gestore (…) Performance fees solo se giustificate e calcolate su base pluriennale Ricerca condotta con un paniere di clienti potenziali (2009)
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Consulenza: una nuova prospettiva Dall’Asset Allocation come focus per il cliente…
… a un “client agreement” in base al rischio
Risk
Asset Allocation
Risk
Asset Allocation
Risk
Asset Allocation
Risk
Risk
Asset Allocation
Asset Allocation
… il rischio è monitorato giornalmente e alert ai responsabili delle relazioni con i clienti
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Consulenza: Punti chiave “Risk management target”. Massimizzare il ritorno attraverso un costante monitor del CVAR del portafoglio, alert immediato qualora necessario e conseguente ribilanciamento del portafoglio”
Risk control
Portafoglio Modello
• CVaR COSTANTE CONTROLLO • COSTANTI ALERTS • “Adeguatezza” MIFID
Servizio di Consulenza
Soluzioni su misura
• View di db e di terze parti • Ottimizzazione Rischioritorno
Ad hoc reporting
• Ampia disponibilità di prodotti disponibili
• Reports trimestrali • Tempestivo e immediato focus sui prodotti ad hoc per il cliente
14 Marzo 2011
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Il processo: costruzione e monitor del portafoglio
Costruzione del portafoglio modello
1 –Costruzione del portafoglio modello Il portafoglio modello è costruito tenendo in considerazione il profilo rischio Mifid del cliente
Aggiornamento del portafoglio Modello (Quarterly review + “ad hoc”)
2 – Selezione prodotti portafoglio modello fornisce una lista di Sicav coerente con l’Asset Allocation
3 – Costruzione portafoglio Il gestore del portafoglio può scegliere tra una lista di altri prodotti in focus (Watch list) o tra una lista Advisory
Ribilanciamento del portafoglio Ribilanciamento del portafoglio secondo la (nuova ) Asset Allocation
Monitor e ribilanciamento Superamento del livello di Rischio (Controllo giornaliero del CVaR/ Coerenza) + Alert
14 Marzo 2011
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Sostituzione dei prodotti Riposizionamento dei prodotti in base al superamento del livello di rischio
Il processo: Asset Allocation e Implementazione View macroeconomica della casa
1.Asset Allocation
2
Portafoglio Modello
Trimestrale
Asset alloctaion from the house partners
Conserv.Asset Allocation
Balanced Asset Allocation
Growth Asset Allocation
Dynamic Asset Allocation
Conservative Model Portfolio
Balanced Model Portfolio
Growth Model Portfolio
Dynamic Model Portfolio
Trimestrale + “ad hoc”
Implementazione del portafoglio con il cliente
3.Proposal
Trimestrale Client Portfolio
Client Portfolio
Client Portfolio
4.Monitoring
Monitoring
5.Reporting
Reporting
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Client Portfolio
Giornaliero Trimestrale+ “ad hoc”
Agenda
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Segmentazione portafoglio clienti
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Cosa chiedono i Clienti
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La consulenza e i Fondi
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La consulenza e l’Advisory List
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Client reports & Internal reports
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10
Il Processo di selezione dei fondi: Analisi Quantitativa
Consistenza delle prestazioni su diversi orizzonti temporali (1/3/5 years)
Classifica per quartile per ogni asset class su diversi orizzonti temporali di 3,12,36,60 mesi; grande enfasi sui ranking di intervalli temporali di 36, 60 mesi
Sceta delle Sicav “ best in class” in termini di rischio a 3 anni/ritorno aggiustato
Matrice di indicatori assoluti, relativi e indicatori di regressione (mpt statistics)
Analisi Qualitativa
Meetings tra gestori di portafoglio per condividere l’analisi d’investimento
Analisi della gestione del rischio e delle possibilità di drawdown
Monitor continuo (mensile) del portafoglio del fondo e la sua coerenza con le precedenti market views
Output Finale
Final output : mapping dei fondi + Fund insight + quartile di posizionamento + Watch list (prodotti consigliati)
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Agenda
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Segmentazione portafoglio clienti
2
Cosa chiedono i Clienti
3
La consulenza e i Fondi
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La consulenza e l’Advisory List
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Client reports & Internal reports
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12
Il Processo di selezione dei Titoli: Sovereign Bond
Ogni security è emessa da un emittente dei paesi G7 Italia, Francia, Regno Unito, Germania, Gran Bretagna, USA e Canada) e da altri con un rating tripla A (Standard & Poor’s)
Securities emesse da EIB, IBRD, KFW, CADES con emissione minima di 500 milioni di euro
Corporate Bond
Maturity: meno che 10 anni
Minimum issue 1 Miliardo di euro
Minimum rating A- (S&P) A3 (Moody’s)
Subordination : any kind of exeptions of DB emissions
Prospect: disponibile attraverso Bloomberg
Enel,Eni and Mediobanca: emissione minima di 500 milioni di euro
Equities e ETF
Tutte le securities dell’ EuroStoxx 50 (Europa) e FTSE Mib (Italia)
ETF
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Agenda
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Segmentazione portafoglio clienti
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Cosa chiedono i Clienti
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La consulenza e i Fondi
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La consulenza e l’Advisory List
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Client reports & Internal reports
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Reports trimestrali per i clienti
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Reports interni trimestrali Profilo di rischio Crescita New allocation
Performance Review al 03/01/2011 Nel Q4, il portafoglio ha avuto un ritorno del 4,38% (9,21% ytd). Nella componente obbligazionaria, la scelta di utilizzare fondi obbligazionari flessibili con maggiori esposizione verso bond emergenti (FT Gbl Total Return e JPM em local currency Debt) e credito ha permesso di mitigare l’effetto del rialzo dei tassi di mercato. L’indice di mercato sui titoli govies JPM 1-10y ha registrato un -2,47%. Il fondo DWSI Euro Bond Premium ha sofferto per l’esposizione ai paesi periferici dell’Eurozone, mentre il fondo Schroder Euro Corporate, seppur abbia chiuso il trimestre con un risultato negativo, si è comportato meglio dell’indice di riferimento sugli Euro corporate. Lo spread dei CSD su titoli Europe IG a 5y è rimasto invariato. Nella componente azionaria, i fondi sugli EM (BR Latin America e Templeton Asian Growth) hanno performato in linea con l’indice MSCI EM. In generale l’aumento dell’allocazione sugli EM non ha prodotto benefici (MSCI World +12,28% vs MSCI EM +10,41%). Ottimi contributi sono giunti dall’esposizione al DWSI gbl Agribusiness, al DWSI Convertible e al fondo di Absolute return di Blackrock.
All’inizio del trimestre le principali variazioni di rilievo nelle diverse sub asset class riguardano l’aumento dell’esposizione sui bond, soprattutto quelli dei paesi emergenti in valuta locale, e una leggera diminuzione delle strategie a ritorno assoluto. A livello di fund picking nella componente obbligazionaria viene inserito il fondo di Pictet specializzato sui bond emergenti in valuta locale con rischio cambio dollaro contro euro aperto al posto del fondo di JPM Em local cur per la maggior expertise della società di gestione. Dal momento che anche il fondo FT Global TR hedgiato ha una esposizione ai paesi emergenti, il peso sull’asset class aumenta ulteriormente. Diminuisce l’esposizione ai corporate europei che continua ad essere coperta con il fondo Schroder Euro Corporate. Il fondo DWS Euro Bond Premium viene sostituito dal fondo Schroder Euro Bond più concentrato sui paesi core europei, per diminuire il rischio legato ai bond periferici dell’Eurozona. Nella componente azionaria, il tema dei dividendi viene leggermente diminuito a favore del fondo JPM US Select per aumentare il peso sull’azionario americano sul quale siamo più positivi a livello geografico. L’esposizione al fondo Blackrock Latin America viene eliminata a favore del fondo di Schroder GEMO, più diversificato; inoltre la presenza del fondo DWS Gbl Agribusiness già assicura l’esposizione alla regione sudamericana. In previsione di un andamento positivo del petrolio, il fondo Fidelity South East Asia, non esposto all’India, paese che potrebbe risentire maggiormente in quanto importatore netto della materia prima, sostituisce il seppur ottimo fondo FT Asian Growth. Nella componente alternative la diminuzione della strategia absolute return ha comportato l’eliminazione della presenza del fondo Blackrock European absolute return mentre vengono comfermati gli altri fondi con un aumento dell’esposizione al fondo DWS Gbl Agribusiness per le ragioni già menzionate.
Documento ad esclusivo uso interno
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