Information om råvaruoptioner
Här finner du allmän information om råvaruoptioner som handlas genom Danske Bank. Råvaror är obearbetade eller delvis bearbetade varor som handlas för att bearbetas till en slutprodukt. Merparten av alla råvarukontrakt som handlas på en reglerad marknad är avsedda för framtida leverans.
Danske Bank A/S. CVR-nr. 61 12 62 28 - København
Utbudet av råvaror som handlas på de olika reglerade marknadsplatserna är mycket brett, men kan bland annat delas in i: Jordbruksprodukter Metaller Energiprodukter Råvaruoptioner kan handlas OTC med oss som motpart. Transaktionerna baseras på instrument i form av standardiserade kontrakt som är upptagna till handel på en reglerad marknadsplats (”referenskontrakt”). När det gäller referenskontrakt är det den enskilda reglerade marknadsplatsen som fastställer kontraktsstorlek, avräkningsdatum,
Ver. 07/11
specifikationer vad gäller råvarukvalitet samt avvecklingsform. Råvaruoptioner som handlas genom oss regleras genom leverans av det underliggande råvarukontraktet. För råvaruoptioner som regleras genom leverans av den underliggande råvaruterminen (som i sin tur avser leverans av den underliggande råvaran på slutdagen) ska du stänga terminstransaktionen senast tre bankdagar före råvaruterminens slutdag. Om du inte gör det, har vi rätt att stänga transaktionen å dina vägnar. En transaktion stängs vid slutdagen genom en mottransaktion på basis av aktuella marknadspriser, och med en resterande löptid motsvarande den resterande löptiden för den ursprungliga terminen. De övriga villkoren ska vara identiska med de ursprungliga villkoren. Vad är en råvaruoption? När du handlar råvaruoptioner ger det dig antingen en rättighet eller en skyldighet att köpa eller sälja en underliggande råvarutermin till ett förutbestämt pris vid en viss framtida
tidpunkt. Det förutbestämda priset benämns ofta avtalat pris, strikepris eller lösenpris. Köparen av en råvaruoption betalar en premie till säljaren av optionen. Optionstyper Köper du råvaruoptioner innebär det en rättighet, men inte en skyldighet att köpa (köpoption, call option) eller sälja (säljoption, put option) den underliggande råvaruterminen till avtalad kurs vid en viss framtida tidpunkt. Om du säljer råvaruoptioner är du skyldig att köpa (säljoption) eller sälja (köpoption) den underliggande råvaruterminen till lösenpriset vid en viss framtida tidpunkt, om köparen av råvaruoptionen väljer att utnyttja sin rätt. Begrepp för en options värde Övergripande sett används tre begrepp för att uttrycka en options värde: ”Out-of-the-money” anger att köpoptionens lösenpris är högre än den underliggande råvaruterminens aktuella marknadspris, medan det motsatta gäller för en säljoption. ”At-the-money” anger, för både köp- och säljoptioner, att optionens lösenpris Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 Köpenhamn K Tel. +45 33 44 00 00, Fax +45 33 44 28 85
sannolikheten för att optionen kommer att hamna över lösenpriset på 100 fortfarande är mycket liten.
Delta
motsvarar den underliggande råvaruterminens aktuella marknadspris. ”In-the-money” innebär att köp-optionens lösenpris är lägre än den underliggande råvaruterminens aktuella kurs, medan det motsatta gäller för en säljoption.
Danske Bank A/S. CVR-nr. 61 12 62 28 - København
I princip utnyttjas in-the-money-optioner på slutdagen, medan detta inte är fördelaktigt för de optioner som är at- och out-of-the-money. Kurssvängningar hos en option kan hänföras till prisförändringen i den underliggande råvaruterminen. Optionens volatilitet beror på skillnaden mellan optionens lösenpris och den underliggande råvaruterminens marknadspris. Om du till exempel äger en köpoption med ett avtalat lösenpris på 100, och den underliggande råvaruterminens marknadspris är lägre, är optionen out-of-the-money – se figuren på denna sida. Om kursen för den underliggande tillgången är 10, men stiger till 20, kommer optionens värde att vara i stort sett oförändrat, då Ver. 07/11
Out of the money
In the money
At the money
De kan också användas som investeringsinstrument i syfte att generera avkastning på en förväntad kursutveckling. Löptid Löptiden på råvaruoptioner varierar från en dag till flera år, beroende på villkoren för de underliggande terminskontrakten. Kontrakten avräknas vanligtvis på en bestämd dag i månaden.
Spot
Prissättning
På samma sätt kommer en stigning i den underliggande råvaruterminen från exempelvis 190 till 200 att medföra att optionens värde växer i motsvarande grad, då det är nästan säkert att optionen slutar in-the-money. När används råvaruoptioner? Råvaruoptioner kan användas av producenter och konsumenter som skydd mot en kursrisk i förbindelse med en råvara.
Följande faktorer har betydelse för priset på optioner: Förhållandet mellan optionens lösenpris och den underliggande råvaruterminens marknadspris. En köpoptions värde blir högre ju lägre lösenpriset är i förhållande till den underliggande råvaruterminens marknadspris. Omvänt kommer en köpoptions värde att vara högre ju högre Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 Köpenhamn K Tel. +45 33 44 00 00, Fax +45 33 44 28 85
Resterande löptid Ju längre löptid, desto större är sannolikheten för att optionen slutar in-themoney. Penningmarknadsräntan Köp av en köpoption kan ses som ett alternativ till att köpa den underliggande råvaruterminen, och likviditeten kan då placeras på penningmarknaden. Denna aspekt finns med vid prissättningen av köpoptionen, vilket gör köpoptionen dyrare. Omvänt kommer en hög ränta att medföra att säljoptionen blir billigare. Ver. 07/11
Här följer en rad exempel på avkastningsprofiler som visar om transaktionen är fördelaktig eller ofördelaktig. Köp av en råvaruoption (köpoption) Vid köp av en köpoption får köparen rättighet, men inte skyldighet, att köpa den underliggande råvaruterminen till ett avtalat lösenpris.
Köp av en råvaruoption (säljoption) Vid köp av en säljoption får köparen rättighet, men inte skyldighet, att köpa den underliggande råvaruterminen till ett avtalat lösenpris. Om marknadspriset på slutdagen ligger under lösenpriset på råvaruterminen, är det en fördel att utnyttja optionen. Om marknadspriset på slutdagen ligger över Avkastningsprofil, köpt säljoption
Om marknadspriset vid slutdagen ligger över lösenpriset på råvaruterminen, är det en fördel att utnyttja optionen. Om marknadspriset på slutdagen ligger under lösenpriset, kommer optionen inte att utnyttjas, då det är fördelaktigare att köpa den underliggande råvaruterminen på marknaden. Avkastningsprofil, köpt köpoption
20 15 10 Avkastning
Danske Bank A/S. CVR-nr. 61 12 62 28 - København
Volatilitet Volatiliteten är ett uttryck för de förväntade kurssvängningarna för den underliggande råvaruterminen. En hög volatilitet medför en hög premie. Det beror på att sannolikheten för att optionen slutar in-the-money är större vid stora kurssvängningar.
Användning av råvaruoptioner
5 0 -5 80
90
100
110
120
-10 -15 -20 Aktuell marknadskurs (spot)
lösenpriset kommer optionen inte att utnyttjas, eftersom det är fördelaktigare att sälja den underliggande råvaruterminen på marknaden.
20 15 10 Avkastning
lösenpriset är i förhållande till den underliggande råvaruterminens marknadspris.
5 0 -5 80
90
100
110
120
-10 -15 -20 Aktuell marknadskurs (spot)
Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 Köpenhamn K Tel. +45 33 44 00 00, Fax +45 33 44 28 85
Försäljning av en råvaruoption (köpoption) Vid försäljning av en köpoption blir säljaren skyldig att sälja den underliggande råvaruterminen till ett avtalat lösenpris om marknadspriset vid slutdagen ligger över lösenpriset, och köparen av optionen utnyttjar optionen. Om marknadspriset på slutdagen ligger under lösenpriset, kommer optionen inte att utnyttjas, då det är fördelaktigare att köpa den underliggande råvaruterminen på marknaden.
Försäljning av en råvaruoption (säljoption) Vid försäljning av en säljoption är säljaren skyldig att köpa den underliggande råvaruterminen till ett avtalat lösenpris om marknadspriset på slutdagen ligger under lösenpriset och köparen utnyttjar optionen. Om marknadspriset på slutdagen ligger över lösenpriset kommer optionen inte att utnyttjas, då det är fördelaktigare att sälja den underliggande råvaruterminen på marknaden. Avkastningsprofil, såld säljoption 20 15
Avkastning
15 10 5 0 -5 80
För den sålda köpoptionen får säljaren en premie mot att avstå från rätten till en potentiell kursvinst utöver lösenpriset för den underliggande råvaruterminen. Investeraren bör inte förvänta sig att avkastningen blir högre än strikekursen plus den mottagna premien, då detta markerar break even-punkten för strategin.
10
20
Avkastning
90
100
110
120
Afkastprofil, covered call
5
25
0 -5 80
90
100
110
120
20
-10 -15
10
Aktuell marknadskurs (spot)
-15 -20 Aktuell marknadskurs (spot)
Exempel på investeringsstrategier
5 0 -5
80
85
90
95
100
105
110
115
120
-10 -15
Covered call
Råvaruterminen Såld köpoption
15
-20
-10
Afkast
Danske Bank A/S. CVR-nr. 61 12 62 28 - København
Avkastningsprofil, såld köpoption
En covered call består av en såld köpoption med samtidigt ägande av den underliggande råvaruterminen. Skyldigheten att sälja tillbaka den underliggande råvaruterminen kan därmed alltid uppfyllas.
Nettostrategi
-20 -25
Aktuel markedskurs (spot)
Ver. 07/11
Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 Köpenhamn K Tel. +45 33 44 00 00, Fax +45 33 44 28 85
Protective put En protective put består av en köpt säljoption med samtidigt ägande av den underliggande råvaruterminen. Den ger rätten att sälja tillbaka den underliggande råvaruterminen till optionens lösenpris.
Köpt strut (straddle) En köpt strut består av en köpt köpoption och en köpt säljoption med samma lösenpris. Den ger rätt att köpa och/eller sälja de underliggande råvaruterminerna till optionernas lösenpris.
En premie betalas för den köpta säljoptionen, medan kurspotentialen för den underliggande råvaruterminen är intakt. Strategin används som risksäkring mot kursfall för underliggande råvaruterminer.
En premie betalas för de köpta optionerna.
Investeraren mottar en premie för de sålda optionerna.
Strategin används vid en förväntan om en kursstigning eller ett kursfall för den underliggande råvaruterminen.
Strategin används vid en förväntan om en relativt stabil kursutveckling för den underliggande råvaruterminen.
Avkastningsprofil, protective put
25 20
Nettostrategi
Råvaruterminen
Köpt säljoption
15
Köpt säljoption
10
Avkastning
Danske Bank A/S. CVR-nr. 61 12 62 28 - København
Såld vagga (strangle) En såld vagga består av en såld köpoption och en såld säljoption med olika lösenpriser. Den ger en skyldighet att sälja och/eller köpa de underliggande råvarukontrakten till optionernas lösenpris, om köparen utnyttjar en av optionerna.
5 0 -5
80
85
90
95
100
105
110
115
120
-10 -15
Nettostrategi Köpt köpoption
-20
Nettostrategi
Såld säljoption
Såld köpoption
-25
Aktuell marknadskurs (spot)
Ver. 07/11
Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 Köpenhamn K Tel. +45 33 44 00 00, Fax +45 33 44 28 85
Risker Du måste vara medveten om att handel av detta slag kan vara förenad med betydande risker.
Danske Bank A/S. CVR-nr. 61 12 62 28 - København
I enlighet med "Bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter" [den danska förordningen om riskmärkning av investeringsprodukter] är denna produkttyp ”RÖD”-markerad. ”Röd” står för "Investeringsprodukter som innebär en risk för att man förlorar mer än det investerade beloppet, eller produkttyper som är svåra att genomskåda”. Det danska Finanstilsynets riskmärkning av investeringsprodukter finns på www.danskebank.dk/risikomaerkning. Märkningssystemet kan inte utgöra enda grunden för ett investeringsbeslut. Det är bara ett komplement till den information som du bör inhämta innan du gör en investering, eller till den rådgivning du kan få på banken efter att din investeringsprofil definierats.
Vid försäljning av optioner på råvaruterminer finns det risk för att optionen ska avräknas mot ett avtalat lösenpris som är ofördelaktigt jämfört med den kurs som den underliggande råvaruterminen handlas till på marknaden på slutdagen. I båda fallen kan förlusten överstiga den optionspremie som säljaren får. Säljaren av en köpoption kan i värsta fall lida en obegränsad förlust. Säljaren av en säljoption kan i värsta fall lida en förlust som motsvarar skillnaden mellan lösenpriset minus premien och noll. Under optionens löptid kommer marknadspriset på den underliggande råvaruterminen, de förväntade kurssvängningarna hos den underliggande råvaruterminen och penningmarknadsräntan att påverka optionens marknadsvärde. Denna påverkan beror givetvis på optionstypen. Vid en eventuell förtida avveckling kan säljaren komma att lida en förlust vid tidpunkten för
förtidsinlösen som motsvarar det negativa marknadsvärdets absoluta värde. Köp av råvaruoptioner Vid köp av råvaruoptioner är förlustrisken begränsad till betald premie. Ställande av säkerhet När du gör en affär med oss som motpart, kan vi kräva att du ställer en säkerhet. Speciella marknadssituationer I förbindelse med speciella marknadssituationer kan det vara svårt eller omöjligt att stänga en position. Detta kan exempelvis vara fallet under perioder med frekventa kurssvängningar, om priserna stiger eller faller i sådan omfattning att vi inte är i stånd att sätta ett pris eller om börsen avbryter eller begränsar handeln med kontrakt Skatt Beskattningen av vinster och förluster på råvaruoptioner beror på om du handlar som privatperson eller som företag.
Försäljning av råvaruoptioner Ver. 07/11
Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 Köpenhamn K Tel. +45 33 44 00 00, Fax +45 33 44 28 85
Danske Bank A/S. CVR-nr. 61 12 62 28 - København
På grund av komplexiteten på detta område rekommenderar vi att du diskuterar de skatteoch bokföringsmässiga konsekvenserna med en revisor eller annan professionell rådgivare.
Ver. 07/11
Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 Köpenhamn K Tel. +45 33 44 00 00, Fax +45 33 44 28 85
