I FONDI CHIUSI: STRUMENTI DI CRESCITA PER LE AZIENDE

Confindustria Palermo

I FONDI CHIUSI: STRUMENTI DI CRESCITA PER LE AZIENDE intervento di

AMEDEO GIURAZZA Amministratore Delegato - Vertis SGR SpA Palermo, 6 febbraio 2008 VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

1

I FONDI CHIUSI: CARATTERISTICHE, MODALITÀ OPERATIVE, VANTAGGI

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

2

FONDI MOBILIARI CHIUSI I Fondi mobiliari chiusi sono intermediari finanziari specializzati che raccolgono capitali presso investitori qualificati o privati, per investirli in imprese non quotate ad alto potenziale di sviluppo. I Fondi chiusi sono particolarmente idonei per effettuare investimenti per periodi medio-lunghi disponendo di capitali per un periodo predeterminato. Essi sono soci temporanei che dovranno prima o poi cedere le partecipazioni acquisite per realizzare i propri obiettivi (in particolare, conseguire un elevato capital gain). Questi Fondi sono detti “chiusi” in quanto, a differenza dei fondi d’investimento mobiliari “aperti”, non prevedono la libera possibilità per i partecipanti di sottoscrivere o cedere quote in qualsiasi momento. VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

3

INTERESSE DELLE AZIENDE PER I FONDI CHIUSI Negli ultimi anni è accresciuto da parte delle aziende l’interesse al coinvolgimento di un partner istituzionale nel loro capitale per i seguenti principali motivi: esigenza di accelerare lo sviluppo; necessità di internazionalizzazione; tendenza alla crescita dimensionale; bisogno di adeguare i mezzi propri rispetto ai mezzi di terzi; volontà di quotarsi in un mercato mobiliare regolamentato; interesse alla cessione dell’azienda; supporto per la gestione dei passaggi generazionali. VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

4

INVESTIMENTO NEL CAPITALE DI RISCHIO L’investimento dei fondi nel capitale delle imprese è finalizzato a: partecipare allo sviluppo delle idee imprenditoriali;

(seed)

condividere sin dall’inizio il progetto industriale;

(start up)

partecipare all’espansione dell’impresa;

(expansion)

agevolare i passaggi generazionali o la ristrutturazione dell’azionariato;

(replacement)

salvare le imprese in situazioni di stress.

(turnaround)

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

5

VENTURE CAPITAL E PRIVATE EQUITY Tali termini vengono spesso utilizzati come dei sinonimi. Il venture capital si riferisce al finanziamento dell’avvio di nuove imprese, mentre il private equity comprende le operazioni di investimento realizzate in fasi del ciclo di vita delle aziende successive a quella iniziale. I fondi, siano essi di venture capital o di private equity, investono nel capitale di rischio delle imprese qualora vi sia: condivisione di un progetto; condivisione del programma; condivisione del management; condivisione della gestione.

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

6

L’INTERVENTO DI UN FONDO CHIUSO Come viene erroneamente inteso l’intervento di un fondo: chi compra il 100% o la sola maggioranza

non è vero, quasi sempre il fondo entra in minoranza

chi specula sulla società

non è vero, il fondo vuole creare valore e guadagnare, proprio come l’imprenditore

chi fa da mera “banca finanziatrice”

non è vero, il fondo non si assume il rischio di credito ma quello della gestione

chi vuole entrare nella gestione al posto dell’imprenditore

non è vero, il fondo vuole che l’impresa diventi un’entità staccata e diversa dagli azionisti VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

7

L’INTERVENTO DI UN FONDO CHIUSO chi vuole uscire e guadagnare nei successivi 4 o 5 anni

il fondo non è un usuraio; esso rischia di perdere tutto se le cose vanno male

chi impone inutili sistemi di reportistica periodica

il fondo non è un burocrate: pone le basi per la creazione del sistema di controllo interno

chi impone l’adozione di sistemi organizzativi che costano

lo scopo del fondo è quello di avere un’impresa autonoma dagli azionisti; un’impresa che esisterà e avrà mercato anche dopo l’uscita dell’investitore

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

8

IL RUOLO DI UN FONDO CHIUSO Il ruolo di un fondo chiuso è quello di aiutare a: creare cultura di impresa, dando a quest’ultima un ruolo autonomo rispetto agli azionisti; migliorare il livello di controllo interno e di governance; creare valore per l’impresa e per gli azionisti.

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

9

MENO INVESTIMENTI DEI FONDI AL SUD Perché i fondi chiusi hanno finora investito di meno nelle imprese del sud Italia? PERCHÉ: gli imprenditori meridionali preferiscono i canali di finanziamento tradizionali; i fondi ritengono troppo contenuta la dimensione delle imprese del Mezzogiorno; tra gli imprenditori del sud e i fondi esiste il problema del “linguaggio”; le imprese meridionali scontano la loro scarsa visibilità e notorietà; gli imprenditori del Mezzogiorno gestiscono la propria azienda con l’approccio “one man show ”. VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

10

FASI DEL PROCESSO DI INVESTIMENTO

Ricerca delle opportunità di investimento Selezione delle opportunità di investimento Approfondita valutazione dell’azienda Decisione d’investimento e relativa trattativa Assunzione della partecipazione Monitoraggio Dismissione della partecipazione VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

11

PRINCIPALI CAUSE DI MANCATO INVESTIMENTO Le più frequenti cause di “fallimento” delle operazioni di investimento sono: bassa redditività prospettica dell’investimento; scarsa credibilità del progetto, dell’idea o dell’imprenditore; limitato track record del management; mancanza di chiarezza, lealtà e trasparenza del management/imprenditore/azionisti; mancato accordo tra imprenditore/azionisti e fondo chiuso nella: valutazione dell’azienda; intesa sulla governance; modalità di way out. VERTIS SGR 12 Private Equity & Corporate Finance

VANTAGGI I principali vantaggi di un’azienda nell’avere come socio un fondo chiuso sono i seguenti: il team del fondo aiuta l’impresa nell’individuazione di una strategia di sviluppo e nel perseguimento della stessa; il fondo contribuisce, con la sua partecipazione, a professionalizzare la gestione dell’azienda, regolamentando i rapporti impresa-famiglia; con la presenza del fondo si accresce il potere contrattuale dell’impresa e si facilita l’attrazione di manager capaci; la presenza del fondo nel capitale migliora l’immagine dell’azienda e dell’imprenditore nei confronti delle banche, agevolando il reperimento di finanziamenti per lo sviluppo; il fondo facilita l’eventuale liquidazione dei soci che non sono più interessati a partecipare all’impresa. VERTIS SGR 13 Private Equity & Corporate Finance

I FONDI CHIUSI: PROSPETTIVE PER IL SUD

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

14

I FONDI CHIUSI AL SUD Nel corso degli ultimi anni è gradualmente cresciuto il numero delle operazioni concluse da fondi chiusi nel Mezzogiorno. 2000/2002

2003/2006 Variazione %

Mezzogiorno

8

44

+450%

Resto Italia

178

292

+64%

Totale Italia

186

336

+80,6%

Fonte: Private Equity Monitor PEM®

Nei prossimi mesi saranno operativi nel Mezzogiorno 5 fondi di venture capital e 2 di private equity.

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

15

MERCATO POTENZIALE DEL MEZZOGIORNO Da una recente ricerca effettuata da Vertis SGR sui bilanci delle aziende del Mezzogiorno è emerso che, tra le società di capitali operanti nei settori industriale e dei servizi: 136 aziende realizzano un fatturato annuo compreso tra euro 25 e 50 milioni e conseguono un ROS superiore al 5%; 783 aziende realizzano un fatturato annuo compreso tra euro 5 e 25 milioni e conseguono un ROS superiore al 10%. Esiste, di conseguenza, un target privilegiato costituito da oltre 900 società che presentano caratteristiche, per dimensioni e capacità di reddito, adeguate per l’intervento di un fondo chiuso. VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

16

MERCATO POTENZIALE DELLA SICILIA Da un approfondimento sulle caratteristiche delle aziende siciliane è emerso quanto segue: vi sono 9.148 aziende operative; di queste, 1.505 hanno un fatturato compreso tra euro 5 e 50 milioni; di queste 1.505 aziende, 379 registrano un ROS di almeno il 5%, mentre 140 società conseguono un ROS di almeno il 10%.

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

17

MERCATO POTENZIALE DELLA SICILIA Considerando le 140 aziende con fatturato compreso tra euro 5 e 50 milioni e ROS di almeno il 10% si ha la seguente articolazione per classi dimensionali. ARTICOLAZIONE DELLE AZIENDE PER CLASSI DI FATTURATO 14,3% 66,4% 19,3%

da 5 a 10 milioni di euro da 10 a 20 milioni di euro oltre 20 milioni di euro

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

18

PROPOSTE DI INTERVENTO Per sviluppare l’attività dei fondi chiusi nel Mezzogiorno è necessario: svolgere un’intensa attività preparatoria, informativa e formativa, per la diffusione dello strumento “fondo chiuso”; intervenire sulle caratteristiche dei fondi per adeguare l’operatività degli stessi al tessuto economico del Sud (es.: tagli dei singoli investimenti più bassi, aziende target con dimensioni meno elevate); valorizzare la collaborazione con gli operatori finanziari locali, conoscitori del territorio e delle sue specificità anche a livello culturale, puntando soprattutto sul loro interesse a rafforzare le potenzialità dell’area in cui svolgono la propria attività. VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

19

VERTIS SGR E I SUOI DUE FONDI CHIUSI

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

20

VERTIS Nata nel 2001 con l’obiettivo di offrire un’ampia e variegata gamma di servizi nell’ambito del corporate finance, Vertis ha gradualmente concentrato la propria attività nel private equity assumendo nel Mezzogiorno un ruolo significativo nel settore. Per oltre 5 anni Vertis ha ricoperto il ruolo di advisor esclusivo del fondo chiuso “Interbanca Investimenti Sud” svolgendo attività di ricerca, selezione e analisi di aziende meridionali. Tale attività ha portato all’assunzione di 7 partecipazioni di minoranza in aziende presenti nel Mezzogiorno.

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

21

INVESTIMENTI EFFETTUATI

Di Zio Costruzioni Meccaniche Pantex International Delverde Industrie Alimentari Spoltore (PE) Sulmona (AQ) Fara San Martino (CH)

E&S ENERGY E&S Energy Napoli

Cantieri di Baia Napoli

Me.Ca. Lead Recycling VERTIS SGR Lamezia Terme Private Equity & Corporate Finance

Frame Napoli 22

PRINCIPALI CARATTERISTICHE DI VERTIS SGR Vertis SGR, il cui capitale sociale è di euro 1,8 mln, si caratterizza per i seguenti elementi:
indipendenza. Nel capitale della SGR sono presenti soggetti indipendenti da gruppi bancari;
localizzazione. La sede e gli uffici operativi sono a Napoli. Quindi, la vicinanza geografica con le aziende target agevola il contatto con gli imprenditori locali;
know-how. La SGR utilizza il cospicuo patrimonio di conoscenze, esperienze e relazioni accumulate dai suoi esponenti nel private equity nel corso degli ultimi 10 anni.

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

23

DUE FONDI DI VERTIS SGR Vertis è iscritta al n°261 dell’Albo delle SGR tenuto dalla Banca d’Italia e ha recentemente lanciato due fondi chiusi dedicati esclusivamente alle imprese del Mezzogiorno. Dotato di un patrimonio di euro 75 mln, effettuerà operazioni di private equity. Con patrimonio di euro 25 mln, realizzerà interventi di venture capital.

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

24

POLITICHE DI INVESTIMENTO Investirà in aziende con fatturato inferiore a euro 50 mln, caratterizzate da una buona redditività attuale o potenziale e da un piano di sviluppo credibile. Esso assumerà partecipazioni di minoranza attraverso operazioni di expansion, buyout e replacement il cui valore sarà di norma compreso tra euro 2 e 7 mln. Indirizzerà i propri investimenti in aziende rivenienti da operazioni di spin off o in società nella fase iniziale dell’attività d’impresa (seed capital e start-up capital). Ogni intervento del fondo sarà al massimo di euro 2,5 mln. VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

25

SELEZIONE DEGLI INVESTIMENTI L’indipendenza, la localizzazione geografica, il track record finora conseguito e il patrimonio informativo accumulato sono elementi che pongono Vertis SGR in una posizione di preminenza nel mercato del private equity nel Mezzogiorno. Ciò determinerà una superiore capacità di selezione delle opportunità di investimento per il fondo “Vertis Capital” con un conseguente elevato tasso di rendimento degli investimenti. Per il successo del fondo “Vertis Venture” la SGR ha perfezionato accordi con 4 Originator, 7 Università e 13 Centri di ricerca e sta per formalizzare una partnership con un importante gestore internazionale di fondi di venture capital. Le diversificate e combinate competenze di Vertis SGR e questi partner, consentiranno di selezionare imprese e progetti in grado di creare valore e, nel contempo, assicurare un adeguato ritorno sul capitale investito ai sottoscrittori del fondo. VERTIS SGR 26 Private Equity & Corporate Finance

GRAZIE PER L’ATTENZIONE [email protected]

VERTIS SGR Private Equity & Corporate Finance

27