H A LV Å R S R A P P O R T

H A LV Å R S R A P P O RT 2 0 1 3

NEKTAR I KORTHET Strategi: Absolutavkastande. Makro och relativprissättning i räntemarknader Startdag: 1 januari 1998 Förvaltningsansvarig: Kent Janér

FÖRVALTNINGSMÅL Avkastningsmål: Absolut avkastning; en varaktigt hög riskjusterad avkastning under iakttagande av låg systematisk korrelation med aktie- och obligationsmarknaderna Avkastningsnivå: Högre än den långsiktigt förväntade avkastningen i en traditionell portfölj bestående av aktier och obligationer Risk (standardavvikelse): Lägre än aktiemarknadens risk Korrelation: Okorrelerad med aktier och obligationer

AVGIFTER OCH TECKNING Fast arvode: 1,0 procent per år, debiteras månadsvis Prestationsbaserat arvode: 20 procent av den del av totalavkastningen som överstiger avkastnings tröskeln 1). Debiteras månadsvis Inträdesavgift: Ingen Teckning/inlösen av andelar: Månatligen 2) Minimiinvestering vid första teckningstillfället: 500 000 kronor, därefter minst 100 000 kronor per teckningstillfälle

TILLSYN Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Fondbolaget erhöll tillstånd att utöva fondverksamhet den 30 oktober 1997 och omauktoriserades den 9 februari 2007. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Sergels torg 2, 106 40 Stockholm Revisorer: KPMG AB, Anders Bäckström, Box 16106, 103 23 Stockholm och Mats Nordebäck, SN:s Revisorer AB, Gliavägen 56C, 168 58 Bromma

FONDBOLAG Nektar Asset Management AB Organisationsnummer: 556544-1036 Fond under förvaltning: Nektar Ägare: Brummer & Partners AB (55 procent), Namint AB (45 procent) Aktiekapital: 1 200 000 kronor Adress: Norrmalmstorg 14, Box 7030, 103 86 Stockholm Telefon: +46 8 566 214 80 Fax: +46 8 566 214 85 E-post: [email protected] Webbplats: www.brummer.se Kontakt: Client Desk (B & P Fund Services AB) Verkställande direktör: Gunnar Wiljander Vice verkställande direktör: Martin Larsén Styrelse: Thomas Andersson, Svante Elfving, Kent Janér (ordförande), Kerim Kaskal, Torbjörn Olofsson och Ola Paulsson Chief Compliance Officer: Joakim Schaaf, B & P Fund Services AB Oberoende riskkontrollansvarig: Sam Nylander, B & P Fund Services AB Avkastningströskeln (se ordlistan) räknas fram med hjälp av fondens tröskelräntesats, som utgörs av genomsnittet av Riksbankens fixing av räntan på 90-dagars svenska statsskuldväxlar. Fonden tillämpar ”high watermark”, vilket innebär att andelsägare endast erlägger prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till avkastningströskeln från tidigare perioder har återhämtats.

1)

Blankett och information om datum för teckning respektive inlösen kan beställas hos fond bolaget eller hämtas via fondens webbplats.

2)

NEKTARS HALVÅRSRAPPORT 1 JANUARI TILL 30 JUNI 2013 Styrelsen och verkställande direktören för Nektar Asset Management AB får härmed avge följande halvårsrapport för fonden Nektar för perioden 1 januari till 30 juni 2013. Brummer & Partners........................................................................................................................................................................................ 4 Förvaltarna har ordet....................................................................................................................................................................................... 5 Kort om Nektars förvaltning...................................................................................................................................................................... 5 Ett besvärligt första halvår.......................................................................................................................................................................... 5 Global tillväxt under trend......................................................................................................................................................................... 5 USA på rätt väg............................................................................................................................................................................................. 6 Ett europeiskt korthus.................................................................................................................................................................................. 6 Exit offshore-banking?................................................................................................................................................................................. 6 Blandade signaler från Asien...................................................................................................................................................................... 6 Svensk ekonomi stabil men skuldsättningen oroar.............................................................................................................................. 7 Kvantitativa lättnader och risker för policymisstag.............................................................................................................................. 7 Nektars portföljarbete under första halvåret.......................................................................................................................................... 8 Rekryteringar och personalförändringar................................................................................................................................................. 8 Internationella utmärkelser........................................................................................................................................................................ 9 Fortsatt ökning av förvaltat kapital........................................................................................................................................................... 9 Oberoende rapportering............................................................................................................................................................................. 9 Nya regelverk träder i kraft under året ................................................................................................................................................... 9 Utsikter............................................................................................................................................................................................................ 9 Förvaltningsberättelse....................................................................................................................................................................................12 Fondförmögenhetens utveckling.............................................................................................................................................................12 Periodens resultat........................................................................................................................................................................................12 Riskredogörelse............................................................................................................................................................................................12 Organisatoriska förändringar...................................................................................................................................................................12 Väsentliga händelser under perioden.....................................................................................................................................................12 Väsentliga händelser efter perioden.......................................................................................................................................................12 Portföljrisker.....................................................................................................................................................................................................14 Riskbedömningsmetoder..........................................................................................................................................................................14 Value-at-Risk................................................................................................................................................................................................14 Derivatinstrument......................................................................................................................................................................................14 Leverage.........................................................................................................................................................................................................14 Räkenskaper......................................................................................................................................................................................................16 Balansräkning...............................................................................................................................................................................................16 Fondförmögenhet (finansiella instrument)...........................................................................................................................................18 Redovisningsprinciper...............................................................................................................................................................................35 Övrig information.......................................................................................................................................................................................35 Förändring av fondförmögenhet.....................................................................................................................................................35 Andelsvärde..........................................................................................................................................................................................36 Rapport avseende översiktlig granskning av halvårsrapport................................................................................................................37 Förvaltningsorganisation...............................................................................................................................................................................38 Ordlista..............................................................................................................................................................................................................41

Nektar är en specialfond enligt 1 kap 1 § lagen (2004:46) om investeringsfonder. Nektar är följaktligen inte en så kallad UCITS-fond. Andelarna i Nektar har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i något annat land och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant erbjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Nektar Asset Management AB har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar att tillse att sådan investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. Informationen i denna rapport ska inte ses som en rekommendation av fondbolaget att teckna andelar i fonden utan det ankommer på var och en att göra sin egen bedömning av en investering i fonden och riskerna förknippade därmed. I samband med en sådan bedömning ska envar förlita sig endast på den information som finns i fondens faktablad och informationsbroschyr. Dessa går att ladda ner från www.brummer.se. Det finns inga garantier för att en investering i fonden ger en god avkastning, trots en positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att man får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. En investering i fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonden eller information om fonden ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Nektar Asset Manage ment AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter eller sådan investeringsrådgivning som avses i lagen (2004:46) om investeringsfonder.

Brummer & Partners Brummer & Partners affärsidé är att erbjuda väldiversifierad förvaltning med det gemensamma målet att åstadkomma god riskjusterad absolut avkastning, oberoende av utvecklingen på kapitalmarknaden. Inom gruppen finns idag nio hedgefonder med sammanlagt över 50 individer med mandat att ta risk. Därutöver har Brummer & Partners verksamhet i tillväxtmarknaderna Bangladesh och Filippinerna där erfarna lokala förvaltarteam arbetar med private equity-investeringar. Genom att gruppens fonder har olika förvaltningsstrategier med låg inbördes korrelation, kan investerarna ges fler möjligheter till effektiv förvaltning av sina portföljer. Brummer & Partners förvaltar drygt 105 miljarder kronor åt institutioner, företag och privatpersoner. Brummer & Partners har omkring 350 anställda och kontor i sju länder. Brummer & Partners förvaltar för närvarande nio hedgefonder och fonden Brummer Multi-Strategy som är en sammansättning av hedgefonder inom gruppen. För arbetsgivare och privatpersoner erbjuds pensionssparande inom det egna försäkringsbolaget Brummer Life Försäkringsaktiebolag. Här kan sparare placera i Brummer Multi-Strategy och gruppens övriga aktivt förvaltade fonder, enskilt eller i kombination med ett brett utbud av indexfonder med låga eller inga förvaltningsavgifter. Gruppens affärsmodell är entreprenöriell där fondernas förvaltare äger fondbolagen tillsammans med Brummer & Partners. Fonderna förvaltas oberoende av varandra under ledning av respektive fonds förvaltningsansvarige. Brummer & Partners och förvaltarna investerar egna finansiella tillgångar i fonderna för att markera det gemensamma intresset mellan förvaltarna, Brummer & Partners och övriga investerare. Det helägda dotterbolaget B & P Fund Services (BFS) är ett värdepappersbolag som står under Finansinspektionens tillsyn enligt lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. BFS erbjuder tjänster inom områdena distribution, fondadministration, legal & compliance samt kundservice till fondbolag inom gruppen. BFS verksamhet är skild från fondbolagen och förvaltningsarbetet och genomför enligt uppdragsavtal daglig värdering, riskmätning och riskkontroll av gruppens fonder. För att ytterligare öka kontrollen och möta krav från institutionella investerare tillämpas oberoende tredjepartsvärdering och fondadministration av gruppens singelstrategifonder1). Brummer & Partners är en av initiativtagarna till, och som enda svenska fondbolag undertecknare av, Hedge Fund Standards Board (HFSB). HFSB är ett branschinitiativ och verkar för bästa praxis när det gäller standarder för hedge

fondförvaltning, exempelvis kring informationsgivning, risk- och avkastningsanalys samt organisation och ledning. Brummer & Partners har ett starkt engagemang för svensk matematik. Brummer & Partners stödjer bland annat Svenska matematiksamfundet och Skolornas matematiktävling som årligen genomförs på Sveriges gymnasieskolor och är en viktig plantskola för unga matematiktalanger. Brummer & Partners bidrar även till Kleindagarna som arrangeras av Svenska kommittén för matematikutbildning och Institut Mittag-Leffler. Kleindagarna är en uppskattad mötesplats för gymnasielärare och högskolelärare där de utvecklar matematiklektioner för gymnasiet tillsammans. BRUMMER MULTI-STRATEGY

Brummer Multi-Strategy är en multistrategifond som investerar i hedgefonder som förvaltas av fondbolag inom Brummer & Partners. Eftersom fonderna har olika förvaltnings strategier med låg inbördes korrelation blir sammansätt ningen av dessa en intressant investeringsmöjlighet. Fonden kan passa investerare som vill höja den förväntade avkastningen och sänka risken i en traditionell aktie- och obligationsportfölj, eller de som söker en väldiversifierad hedgefondinvestering. Brummer Multi-Strategy kan även fungera som ett alternativ till pensionsparande inom ett traditionellt livbolag. Brummer Multi-Strategy skiljer sig från andra fond-i-fonder genom att den inte tar ut några fasta eller prestationsbaserade avgifter. Arvodet tas enbart ut i de under liggande fonderna. Fonden finns i flera valutaklasser och erbjuds även med belåning 2xL. Globala aktier

Zenit Global kreditmarknad

Räntor, makro, relativ värdering

Observatory

Marknadsneutral aktier

Archipel Canosa

Global makro

Brummer Multi-Strategy Futuris

Nektar Manticore Aktier, teknologi, media och telekom

Europeiska aktier

Lynx Systematisk makro

Illustrationen ovan avser endast Brummer Multi-Strategy och dess ingående fonder. Därutöver finns även fonden Carve.

1) Gäller ej de svenska Lynx-fonderna. Gruppens fonder med utländsk hemvist värderas av tredje part genom respektive fonds administratör. Brummer MultiStrategy investerar i Lynx (Bermuda) som värderas och administreras externt av HSBC.

4

Förvaltarna har ordet KORT OM NEKTARS FÖRVALTNING

Nektar syftar till att ge en god avkastning oberoende av utvecklingen på aktie- och obligationsmarknaderna. Samtidigt ska risken vara relativt låg. På så sätt kan en traditionell portfölj som kompletteras med en investering i Nektar få både högre avkastning och lägre risk. Nektar har nått sina mål med god marginal sedan fondens start 1998. Fonden använder olika metoder och marknader för att uppfylla sina mål. Nektars förvaltare strävar efter att etablera positioner där vinstchanserna bedöms vara större än förlustriskerna. Sådana positioner grundas vanligtvis på att förvaltarna anser att den relativa prissättningen mellan olika finansiella instrument inte är logisk. Det kan exploateras genom att simultant köpa de instrument som anses vara relativt billiga och sälja de som anses vara relativt dyra. Denna handel på relativa värderingar sker oftast i räntemarknader. Positioner som grundas på relativa värderingar är inte beroende av att marknaderna i allmänhet rör sig upp eller ner för att generera vinster. Därmed skapas möjligheter till avkastning som har låg korrelation med marknadsutvecklingen. Det möjliggör i sin tur effektiv och risksänkande diversifiering av traditionella portföljer. Det kan också vara mindre svårt att bedöma den relativa utvecklingen mellan olika finansiella instrument än att bedöma hela marknadens riktning. Förvaltarna söker positioner där den förväntade avkastningen är hög i förhållande till risken. När fonden består av

ett stort antal sådana positioner som utvecklas oberoende av varandra förstärks fondens attraktiva profil. Förvaltarna arbetar aktivt och kontinuerligt med att balansera de olika positionerna mot varandra för att vid varje tillfälle uppnå önskad riskprofil för fonden som helhet. Här ingår även positioner som utgör skydd mot oväntade händelser. Över tiden ska denna profil vara neutral i förhållande till marknadsutvecklingen. ETT BESVÄRLIGT FÖRSTA HALVÅR

Nektars fondandelsvärde ökade med 0,54 procent under första halvåret 2013. Det är ett svagt resultat, inte minst i relation till fondens genomsnittliga årsavkastning på 12 procent sedan start. Portföljresultatet baseras på ett stort antal mindre positioner och bred riskspridning. Risknivån har under perioden varit relativt låg men något högre än under senare år. Det svaga resultatet kommer inte från en eller ett fåtal positioner, utan beror snarare på att det inte funnits några stora vinstpositioner. Därtill har förvaltarna vid ett par tillfällen förlorat pengar på oväntade relativa marknadsrörelser. GLOBAL TILLVÄXT UNDER TREND

Tillväxten i den globala ekonomin var under sin normala, eller trendmässiga, nivå under första halvåret. Återigen har tidpunkten för det väntade uppsvinget i världsekonomin skjutits framåt. Vi lever fortfarande i en märklig miljö med stora

Frekvensfördelning sedan start Antal månadsobservationer

Nektar

55

Värdeutveckling sedan start

50 45

Index= 100 per 31 dec 1997

40

Nektar (SEK) MSCI World Index (lokal valuta) JP Morgan Global Govn’t Bond Index (lokal valuta) Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index (USD)

600

35 30

500

25

400

20

300

15

200

10

100 5 0

0 -8

-6

-4

0 -2 +2 +4 Månadsavkastning, %

+6

+8

Sedan starten 1998 har Nektar redovisat en månadsavkastning på mellan 0 och 1 procent vid 51 tillfällen. 75 procent av Nektars månadsobservationer överstiger nollstrecket. Historiskt visar fonden därmed en asymmetrisk avkastningsprofil.

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Sedan starten 1998 redovisar Nektar en total avkastning på 476 procent jämfört med 181 procent för ett brett hedgefondindex. Fondens riskjusterade avkastning under perioden har varit väsentligt bättre än för ett genomsnitt av andra hedgefonder. Härtill har korrelationen med dessa varit 0,09.

5

obalanser inom och mellan länder, med ekonomier som dopas av omfattande stimulanser och ett underskott på struktur åtgärder som främjar tillväxt. Samtidigt har vidtagna ekonomisk-politiska åtgärder och penningpolitiska experiment via kvantitativa lättnader fört oss till okänd terräng där betydande osäkerhet råder. Denna situation bidrar till att göra marknaderna känsliga. Policybeslut och kommunikation från de politiska och finansiella institutionerna, inte minst den amerikanska centralbanken Federal Reserve, får stora genomslag, vilket vi sett exempel på under första halvåret. USA PÅ RÄTT VÄG

Den amerikanska tillväxten var relativt svag under första halvåret, sämre än vad som förväntades. Tillväxttakten drogs ned av de automatiska besparingar som trätt i kraft på grund av avsaknaden av majoritetsbeslut kring hanteringen av budgetunderskottet. Trots detta finns det tecken på att den amerikanska ekonomin står på starkare grund, där inte minst husmarknaden stabiliserats både genom ökad efterfrågan och stigande priser. Hushållen är mer positiva och arbetsmarknaden har förbättras. Arbetslöshetsnivån är en huvudfråga för den amerikanska centralbanken. Federal Reserve tydlig gjorde under 2012 att den extremt lätta penningpolitiken med nollränta ska ligga kvar åtminstone så länge arbetslösheten ligger över 6,5 procent och inflationen inte förväntas överstiga 2,5 procent. Även den ökande utvinningen av skifferolja som sker i USA ger ekonomin en extra injektion. Den minskar samtidigt långsamt USA:s beroende av oljeimport, vilket också har säkerhetspolitiska aspekter. ETT EUROPEISKT KORTHUS

Problemen i Europa fortsätter och euroområdet har nu varit i recession under de senaste sex kvartalen. Behoven av att genomföra omfattande reformer för att förbättra konkurrenskraften kvarstår i flera länder, även om en del reformer beslutats och delvis också genomförts. Entusiasmen för ”mer av samma sort” förefaller dock vara svag hos såväl väljare som politiker. Det blev under perioden allt tydligare att den Moment 22-situation som råder mellan kravet på besparingar för att nå balans och nödvändigheten av stimulans för tillväxt, medförde allt kraftfullare retorik och verbala uppror från krisländerna i södra Europa. Resultatet av protesterna blev att den hårda åtstramningspolitik som norra Europa förordar mjukades upp något genom att tidsfrister för besparingsåtgärdernas genomförande förlängdes. Sammantaget är Europas situation bekymmersam. Förutsättningarna för en hygglig tillväxt under de närmaste åren är inte särskilt gynnsamma. Det troliga scenariot är en segdragen omställningsprocess med risk för nya ”olycksfall” på färdvägen mot bakgrund av att väljarna har svårt att acceptera fortsatta åtstramningar. Valet i Italien illustrerade detta och skapade en svår parlamentarisk situation, som sedan resulterade i en osäker koalition. Politiker vill bli omvalda. Då är besked

6

om behov av ytterligare besparingar, nedskärningar, sänkta löner och försämrade pensionsvillkor inga vinnande koncept. EXIT OFFSHORE-BANKING?

På den europeiska fronten förtjänar Cyperns skuldproblem särskild uppmärksamhet, då landets akuta kris ställde eurosamarbetet inför nya utmaningar. För att Cypern skulle få stödlån krävdes uppoffringar inte bara från bankernas ägare utan även från bankkunder. Det var något nytt. Sådana krav satte helt enkelt EU:s övergripande insättningsgaranti ur spel. Förslaget visade att krishanteringen i Europa inte följer någon förutbestämd mall utan att varje nytt problem hanteras på ett på förhand obestämt sätt. Denna politik bidrar till osäkerhet och ökade riskpremier för placeringar inom euroområdet. Cypernproblematiken kan också ses som exempel på risker med sparande i banksystem som inte backas upp av en stark stat, vilket kan få konsekvenser för fenomenet ”offshore-banking” globalt. BLANDADE SIGNALER FRÅN ASIEN

Den kinesiska ekonomin har tappat fart. Det beror bland annat på att landet har investerat i för mycket kapacitet inom flera sektorer. När ett land av Kinas storlek får överskottskapacitet är det ett globalt bekymmer. Nuvarande tillväxtprognoser på omkring 7,5 procent ligger lite lägre än vad vi vant oss vid det senaste årtiondet då Kina i stor utsträckning fungerat som världens tillväxtmotor. Omställningen mot en mer konsumtionsinriktad ekonomi är inte smärtfri. Exportindustrin har tappat fart och den kraftiga kreditexpansionen har gett anledning till oro. Under några dagar i juni stramade centralbanken temporärt åt likviditetstillgången i en ambition att stävja utlåningen via så kal�lade skuggbanker. Efter många år av ekonomisk kräftgång i Japan skedde en kraftig omläggning av den ekonomiska politiken när Shinzo Abe tog över makten under hösten 2012. ”Abenomics” innehåller tre huvudåtgärder för att få fart på tillväxten: kraftiga finanspolitiska stimulanser (trots stora budgetunderskott och enorm statsskuld), ny expansiv penningpolitik och strukturella reformer. De kvantitativa lättnaderna är av extrem omfattning och penningpolitiken arbetar mot ett nytt inflationsmål på 2 procent. De kortsiktiga åtgärderna, som är relativt lätta att genomföra, har fått avsedda effekter med fallande yenkurs och kraftigt stigande börs. Dessa katalysatorer har möjligen också fått den psykologiskt viktiga effekt som kan få landet ur sin deflationsfälla innan de ska reverseras. Det som avgör om ”Abenomics” lyckas eller ej är förmågan att genomföra de reformer som långsiktigt kan återföra Japans reala ekonomi till en högre och mer uthållig tillväxt. Här finns stora utmaningar och några tydliga tecken på åtgärder eller effekter syns ännu inte, men kan förhoppningsvis komma efter Abes övertygande seger i valet till det japanska parlamentets överhus i juli.

SVENSK EKONOMI STABIL MEN SKULDSÄTTNINGEN OROAR

Efterfrågan i den svenska ekonomin var lägre än normalt under perioden. Det hänger framför allt samman med den svaga utvecklingen inom euroområdet som påverkar export och investeringar negativt. Däremot är hushållens ekonomi förhållandevis stark. Tecken finns dock på att en återhämtning kan vara på väg. Vidare kan ytterligare finanspolitiska stimulanser förväntas i regeringens höstbudget, inte minst på grund av att arbetslösheten alltjämt är hög. Den svenska penningpolitiken är fortsatt expansiv. Riksbanken har sedan sänkningen i december 2012 hållit styrräntan oförändrad på en procent, trots att inflationen ligger under målet på 2 procent. I sin senaste bedömning pekar Riksbanken på hushållens stora skuldsättning som en riskfaktor som motiverar att styrräntan inte sänks ytterligare. Skulderna är höga både i ett historiskt och ett internationellt perspektiv. Riksbanken menar att hög skuldsättning kan innebära stora risker för ekonomin och att hänsyn till hushållens skuldsättning kan tas inom ramen för ”den flexibla inflationsmålspolitiken”. På den svenska marknaden har också diskussionerna kring ansvaret för den makroekonomiska tillsynen blossat upp, där både Riksbanken och Finansinspektionen är intressenter. Det finns en samsyn om behovet, men oenighet om ansvarsfördelningen enligt vad som hittills framkommit kring utredningens remissvar. KVANTITATIVA LÄTTNADER OCH RISKER FÖR PO LICYMISSTAG

De finansiella marknaderna har stort fokus på de kvantitativa lättnader som sker på flera håll. Inte minst håller frågan om när Federal Reserve börjar minska sina obligationsköp (”tapering”) marknaden på halster. Grundvillkoret som kommunicerades under 2012 var att arbetsmarknaden måste förbättras. Känsligheten för vad Federal Reserve kommunicerar blev uppenbar när dess chef, Ben Bernanke, i juni antydde att obligationsköpen kunde komma att minskas under hösten. Marknaden reagerade kraftfullt med fallande priser och ökad volatilitet. Det har sagts att företrädare för Federal Reserve, liksom många andra, blev förvånade över den starka marknadsreaktionen. Vid en samlad bedömning signalerades egentligen inte någon nämnvärd ny information. Räntehöjningarna ligger fortsatt långt borta i tiden, kanske ännu längre bort än vad som tidigare antagits, men stimulansen via obligationsköp kan börja trappas av lite tidigare än vad marknaden trott. Ben Bernanke och andra företrädare från Federal Reserve har därefter betonat att tidpunkten är beroende av den ekonomiska utvecklingen och att Federal Reserve till och med kan öka obligationsköpen om ekonomin inte utvecklas tillräckligt bra. Vidare menar Federal Reserve att även nedtrappade obligationsköp innebär att addera stimulans, om än i ett långsammare tempo, och att man kan vidmakthålla en

oförändrad penningpolitik genom att motverka successivt mindre obligationsköp (”tapering”) med starkare uttalanden och kommunikation kring framtida räntesättning (”forward guidance”). Vad som i praktiken sker är då att mixen av stimulans förändras, inte nivån på stimulansen. Dessa åtgärder sker eftersom osäkerheten kring effekterna av storskaliga obligationsköp på ekonomin på kort och lång sikt är större än effekterna av utfästelser om låga räntor. En risk/reward-bedömning talar då för att göra mer av det man anser sig förstå väl och mindre av det som är oprövat och oklart. Det är också en utbredd uppfattning, även inom Federal Reserve, att olika former av kvantitativa lättnader med tiden har avtagande effekt och tilltagande risker. Vare sig Federal Reserve siktar på oförändrad stimulans eller ej är det inte förvånande att deras uttalanden ledde till kraftiga marknadsrörelser. Även försiktiga signaler om aningen mindre stimulans underminerar på marginalen ett flertal av marknadens mest populära – och samtidigt mest ”överbefolkade” – positioner. Ränteuppgången blev därmed större än vad den nya informationen motiverade. Marknadsreaktionen kan ses som en påminnelse om att det är svårt att bedöma hur en marknad som dopats kommer att bete sig när dopingen försvinner. Vi ser positivt på Federal Reserves nya signaler som ett litet steg tillbaka från de mest extrema, och därmed riskfyllda, stimulanserna. På samma sätt är det bra att den amerikanska centralbanken också tonat ner sin retorik om att den har full förståelse för och kontroll över sina åtgärder, inklusive att det kommer att vara i det närmaste bekymmersfritt att avveckla dessa. I verkligheten vet Federal Reserve, liksom vi andra, ganska lite om detta, varför den tidigare retoriken närmast måste betraktas som obehaglig. Upprätthåller centralbanksledningen bara god min i ett försök att ingjuta förtroende, eller tror de faktiskt på sina uttalanden? Eller annorlunda uttryckt, bortser de – medvetet eller omedvetet – från riskerna? Erfarenheterna från när Federal Reserve senast tonade ner finansiella risker i samband med skulduppbyggnaden inför den stora finansiella krisen förskräcker. Då var risker med subprime, finansiella spridningseffekter etc i fokus men tonades envetet ned av centralbanken. Federal Reserve ansåg sig den gången förstå förloppen och kunna kontrollera dessa utan stora skador i ekonomin. Historien visar att så inte var fallet. I sammanhanget kan det därför finnas anledning att citera Nobelpristagaren i ekonomi, Kenneth Arrow: ”(O) ur knowledge of the way things work, in society or in nature, comes trailing clouds of vagueness. Vast ills have followed a belief in certainty.” Frågetecknen kring den nuvarande penningpolitiken i USA kan också illustreras av att förre chefen för Federal Reserve, Alan Greenspan, uttryckt en betydande osäkerhet kring hur en ”exit” från dagens åtgärder kan komma att tas emot i marknaderna. Hans företrädare, Paul Volcker, är direkt kritisk till dagens politik. Det är en inställning som delas av flera

7

centralbanker i exempelvis Asien, vilka ju har ackumulerat enorma tillgångar i amerikanska statsobligationer och som även i framtiden förväntas bidra till finansieringen av USA:s underskott. I den anglosaxiska världen, liksom i en stor del av den akademiska världen, anses dock Federal Reserves politik vara den minst dåliga i ett besvärligt läge. Likväl vet vi inte så mycket om hur en värld där de extraordinära åtgärderna dras tillbaka ser ut. Betydande risker kvarstår således. Det kan vara värt att repetera att extremt låga räntor liksom kvantitativa lättnader inte i sig tillför någon ekonomisk tillväxt. Det kan däremot strukturreformer göra, varför det är av största vikt att den tid man köper genom en lätt penningpolitik verkligen utnyttjas för tillväxtfrämjande åtgärder. Dagens ovanliga penningpolitik omfördelar tillväxt över tiden genom att låna in framtida tillväxt då den anses vara mer värdefull att använda idag, särskilt om den därmed hindrar en nedåtgående spiral i ekonomin. Samtidigt uppstår kostnader för detta i form av felallokerade resurser, långsammare strukturomvandling, risk för finansiella bubblor, ökande osäkerhet om framtida inflation och tillväxt, oönskade signaleffekter till marknaden som leder till suboptimalt beteende (moral hazard), märkliga växelkurseffekter, icke önskade förmögenhetsomfördelningar med mera. Och i värsta fall gör den extrema penningpolitiken att trycket på politikerna att genomföra nödvändiga strukturreformer minskar. I stort sett råder en samsyn om dessa effekter av den nuvarande penningpolitiken. Däremot finns det olika uppfattningar om storleken på effekterna, huruvida fördelarna (fortfarande) kan anses överväga nackdelarna. Det är något som framtiden får utvisa. NEKTARS PORTFÖLJARBETE UNDER FÖRSTA HALVÅRET

Nektar uppvisade ett positivt resultat i samtliga tillgångsklasser där fonden är aktiv. Trots detta är första halvårets resultat svagt. Avsaknad av vinnare i den tematiska positionstagningen är den huvudsakliga förklaringen. Bland tillgångsklasserna var det endast valutarelaterade strategier som uppvisade god riskjusterad avkastning. Primärt genom positioner som byggde på en svagare australiensisk dollar samt stigande volatilitet för den kinesiska yuanen. Tyvärr var den totala risktagningen begränsad och ett större bidrag till totalresultatet uteblev. Resultatbidraget uppdelat per valutaområde kan sammanfattas med god intjäning i den amerikanska marknaden, mer än hela totalresultatet, uppvägt av förluster inom euroområdet. Förlusterna inom euroområdet härstammar från två teman som varit med Nektar en längre tid. Lägre korträntor respektive brantare avkastningskurvor. Båda dessa teman har reducerats sedan årsskiftet. Det första halvåret bjöd på två stökiga perioder för Nektar. Volatilitetstrategier som bygger på stigande volatilitet i framtiden har varit ett centralt tema och gav inte ett positivt

8

resultatbidrag som förväntat. Bidragande orsak var att dessa perioder även resulterade i forcerad positionsavveckling hos flera branschkollegor. Positionsavveckling i en turbulent marknad tenderar att förvärra relativprissättning, billiga marknadssegment blir billigare och dyra än dyrare. Nektar tror fortsatt på stigande volatilitet i framtiden och exponeringen i dessa strategier har ökats under perioden. Risktagningen, mätt som Value-at-Risk (VaR), har under halvåret ökat – dels som funktion av tilltagande marknadsvolatilitet, dels på grund av ökad positionstagning. Vid halvårsskiftet låg risknivån mer i linje med Nektars historiska snitt. Portföljen håller i likhet med de senaste två åren en tradingorienterad inriktning, det vill säga består av ett stort antal mindre positioner som var och en har begränsad risk. I genomsnitt har antalet positioner uppgått till knappt 500 stycken, med en genomsnittlig livslängd i portföljen på runt två månader. Aktivitet baserat på relativvärdering mellan statsobligationer och ränteswappar har reducerats något. Detta gör att balansräkningens storlek och fondens finansieringsbehov minskat något jämfört med tidigare år. Fondens nettofinansieringsbehov vid utgången av perioden var 85 procent, vilket är lågt i ett historiskt perspektiv. Däremot har balansräkningen mätt som tioårsekvivalenter, ett mått som även omfattar derivat, stigit och låg vid halvårsskiftet på 18 gånger fondförmögenheten. En ökad aktivitet inom relativhandel av volatilitet är det primära skälet. REKRYTERINGAR OCH PERSONALFÖRÄNDRINGAR

Nektar har under första halvåret anställt en person medan en person slutat. Vid periodens utgång hade Nektar 21 anställda, varav 10 portföljförvaltare. Under vintern bestämde sig Oscar Elmgren för att lämna Nektar. Han hade arbetat hos oss som kvantanalytiker sedan 2007 och även ambulerat i fondens portföljfinansieringsteam. Oscar har gjort ett väldigt fint jobb och vi önskar honom all lycka till med sina nya förehavanden utanför Brummerfamiljen. Under sommaren anställde Nektar ytterligare en kvantitativ analytiker, Alessandro Carraro. Alessandro har både teknisk och ekonomisk examen från Italien och började som kvantitativ analytiker på Endeavour Capital Management år 2000. 2005 övergick han till att vara portföljförvaltare specialiserad på ränte- och valutavolatilitet på Endeavour. Sedan 2010 har Alessandro arbetat som kvantitativ analytiker på hedgefonden Capstone. Alessandro börjar på Nektar i augusti och kommer att vara stationerad i London. Efter periodens slut har Nektar under sommaren rekryterat ytterligare tre portföljförvaltare. David Hong och Panich Prompat har rekryterats för att etablera Nektars verksamhet i Asien. Båda har lång och gedigen erfarenhet av ränte- och valutahandel, med starka ”track records”. De kommer närmast från Morgan Stanley i Hong Kong. David har också erfarenhet av att leda trading-

verksamheter i Asien. Siktet är inställt på att under hösten upprätta ett kontor i Singapore under ledning av David, efter att de varit stationerade i Stockholm en tid. David och Panich börjar sina anställningar i oktober. Slutligen har Nektar anställt Magnus Hallengren som portföljförvaltare vid Londonkontoret. Magnus kommer från Goldman Sachs i London och får, liksom våra övriga portföljförvaltare, ansvar för ett diskretionärt förvaltningsmandat för fonden Nektar. Även Magnus börjar i oktober. Rekryteringarna ska ses som ytterligare ett steg i Nektars strävan att gradvis expandera inom närliggande förvaltningsområden. Fondens inriktning är oförändrad men rekryteringarna innebär att Nektar tillförs värdefull expertkunskap och erfarenheter som kompletterar den befintliga förvaltningsorganisationen. Torbjörn Olofsson kommer tillbaka till Nektar som arbetande styrelseordförande. Efter tretton år som portföljförvaltare lämnade Torbjörn Nektar i oktober 2012. När Torbjörn nu återvänder ska han arbeta heltid med bolagets strategi, riskhantering, infrastruktur samt leda styrelsearbetet. Han kommer däremot inte att förvalta pengar. Torbjörn tillträder sin nya tjänst den första september. INTERNATIONELLA UTMÄRKELSER

Under första halvåret kunde Nektar åter glädjas åt ytterligare internationella utmärkelser för sitt förvaltningsresultat. Den 25 april vann Nektar priset för ”Best Nordic Multi Strategy Hedge Fund” vid Nordic Hedge Award i Stockholm. Priset baserades på en sammanvägning av 2012 års avkastning, Sharpe-kvot, avkastningens uthållighet och långsiktig avkastningshistorik. Dagen efter tilldelades Nektar ett pris för ”Macro long-term performance (3 years)” vid branschtidningen HFMWeeks årliga European Performance Awards i London. Priset utgår från riskjusterad avkastning men tar även in kvalitativa och strukturella kriterier i utvärderingen. Slutligen utnämndes Nektar i maj till vinnare i kategorierna ”Best Fixed Income Hedge Fund” och ”Best Nondirectional Hedge Fund Over Three Years” när branschtidskriften Hedge Funds Review delade ut sina priser under tillställningen – the 13th Annual European Single Manager Awards 2013. Under våren blev även Nektar nominerad till, men vann inte, priset som bästa europeiska hedgefond inom kategorin ”Fixed Income” av branschtidningarna EuroHedge och FinancialNews. Vi är givetvis stolta och glada över uppskattningen och att alla dessa utmärkelser genom åren uppmärksammat Nektars affärsidé – att erbjuda en långsiktigt hög riskjusterad avkastning. FORTSATT ÖKNING AV FÖRVALTAT KAPITAL

Den positiva volymutvecklingen av förvaltat kapital har fortsatt under det första halvåret 2013. Vid halvårsskiftet uppgick den förvaltade volymen till drygt 29 miljarder kronor.

OBEROENDE RAPPORTERING

I syfte att förbättra rapportering och ytterligare öka Nektars transparens, producerar fondens oberoende administratör, Citco Fund Services sedan den 30 juni 2013 en så kallad ATRrapport (Administrator Transparency Report). Rapporten, som är tillgänglig kvartalsvis från 30 juni och kan beställas från B & P Fund Services, innehåller följande information: • bekräftelse av fondens tillgångar • källor för värdering och prissättning av fondens tillgångar • klassificering av fondens tillgångar enligt den amerikanska standarden ASC820 (SFAS 157). NYA REGELVERK TRÄDER I KRAFT UNDER ÅRET

Som vi diskuterade i årsredovisningen för 2012 införs flera av de regler som föreslogs på G20-mötena 2009 under innevarande år. Både EMIR-förordningen (European Market Infrastructure Regulation) och det amerikanska Dodd Frank-direktivet fasas nu in och nya regler för rapportering av handel med OTC-derivatinstrument börjar steg för steg att gälla. Nektar, tillsammans med B & P Fund Services AB, följer denna utveckling noggrant och anpassar sig gradvis efter regelverket. En stor utmaning i detta arbete har varit och är att politikernas vilja att reglera vida överträffar regelmakarnas förmåga att stifta och kommunicera dessa regler. Vid varje enskilt tillfälle när nya regler införs verkar marknadens aktörer få vänta till allra sista stund innan någon klarhet kan fås. I juli trädde den nya lagen för förvaltare av alternativa investeringsfonder (det europeiska AIFM-direktivet) i kraft. De fonder som berörs av den nya lagen är bland annat specialfonder, däribland Nektar. Bolaget behöver ansöka hos Finansinspektionen om ett nytt så kallat AIF-förvaltartillstånd. Lagens övergångsbestämmelser medger dock att en sådan ansökan inte behöver göras förrän senast den 22 juli 2014. I skrivande stund bedömer vi att Nektar troligen kommer att vänta till början av nästa år innan ansökan lämnas till Finansinspektionen. UTSIKTER

Den globala tillväxten fortsätter att göra oss besvikna. Första halvåret 2013 blev svagare än förväntat och även prognoserna för andra halvåret har reviderats ned något. I likhet med tidigare bedömningar tror vi dock att lite bortom den allra närmaste tiden kommer det att bli bättre. Kanske blir det så. Samtidigt är det besvärande att vi systematiskt överskattat tillväxten under så många år utan att riktigt förstå orsakerna till de konsekventa missarna på nedsidan. Vi lever fortsatt med stora ekonomiska och finansiella obalanser i världen. I vissa fall har de minskat, exempelvis har länder med stora bytesbalansunderskott oftast reducerat dessa kraftigt. De har därmed minskat sina behov av att attrahera svårflirtat kapital från andra länder. I andra avseenden har de fortsatt att öka, till exempel genom stigande arbetslöshet och fallande kapitalstockar på grund av begränsade eller uteblivna

9

investeringar. De låga räntorna underminerar också framtida tillväxtförutsättningar. På global basis knyts det största hoppet för närvarande till USA, där den viktiga husmarknaden vänt från att vara ett sänke för ekonomin till ett flöte som höjer aktiviteten. Uppgången ger viktiga och välbehövliga förstärkningar av balansräkningar och stärker framtidstron. Det ska bli intressant att se huruvida den senaste tidens högre marknadsräntor ger något avtryck i denna sektor. Europa har det fortsatt tufft även om den ekonomiska statistiken sett lite bättre ut än väntat, inte minst i de krisdrabbade länderna i södra Europa. Det är dock svårt att se något varaktigt uppsving innan banksektorn sanerats ytterligare. På kort sikt kan de största riskerna i stället vara politiska. Väljarna vill inte se fortsatta strukturåtgärder och besparingar, vilket i kombination med bräckliga regeringar leder till beslutsvånda och osäkerhet. Den japanska regeringen fortsätter att ha väljarnas och marknadens stöd för sin dramatiska omsvängning av den ekonomiska politiken. Hittills har det mesta gått bra och framtidstron har stigit, vilket är nödvändigt men inte tillräckligt för att landet ska kunna ta sig ur sin skuldfälla. Under hösten kommer vi att få veta mer om hur det går med de viktiga, troligen avgörande, strukturreformerna. I ett längre tidsperspektiv ska man också klara en normalisering av såväl finans- som penningpolitik. Den kanske största osäkerheten finns i Kina. Det nya ledarskapet verkar ha bestämt sig för att redan i ett tidigt skede tackla några ohållbara obalanser, exempelvis det överdrivna beroendet av lånefinansierade investeringar för att hålla tillväxten uppe och den alltför låga konsumtionen. Åtgärderna dämpar tillväxten på kort sikt men bidrar samtidigt till att göra den mer uthållig. Det är dock komplicerat att kalibrera

10

doserna rätt och möjligen har Kina saktat in lite mer än väntat under första halvåret. Här finns gott om utrymme för olika åsikter om den närmaste framtiden, vilka understöds av att den ekonomiska statistiken inte är helt pålitlig. På längre sikt kommer med all sannolikhet Kinas tillväxt att falla något från det senaste årtiondets rekordhöga nivåer. Det sker dels av demografiska skäl, dels på grund av att delar av de senaste årens tillväxt är ohållbar (export) eller till och med oönskad (fortsatt utbyggnad av kapacitet i vissa sektorer). Rätt kalibrerad ekonomisk politik i Kina skulle stödja en global återhämtning, medan en snabbt fallande tillväxttakt skulle lägga sten på börda vad gäller normalisering av både den amerikanska och den europeiska ekonomin. Det som är nytt jämfört med situationen vid det senaste årsskiftet är i första hand att vi verkar ha sett botten på de internationella räntorna, eller åtminstone att de stigit rejält från tidigare rekordlåga nivåer. Vidare verkar det som om vi nu ser början på slutet av de extraordinära stimulanserna från Federal Reserve. Båda dessa förhållanden kan ses som steg i normaliserande riktning. Det återstår att se hur väl omställningen går, men förhoppningsvis innebär den påbörjade processen också att priser blir mer marknadsstyrda och att utvecklingen i såväl den reala ekonomin som i de finansiella marknaderna blir lättare att förstå. I vanlig ordning behöver vi förvaltare också hålla ett vakande öga på ett antal konflikthärdar i världen, kanske främst Mellanöstern, Nordkorea samt ö-konflikten mellan Japan och Kina. Kent Janér Förvaltningsansvarig Nektar Asset Management AB

NÅGRA NYCKELTAL SEDAN START 1)

Nektar (SEK) 2)

Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Dow Jones Index Fixed Credit Suisse Income Hedge Fund Arbitrage Index (USD) (USD)

OMRXTBOND Index (SEK)

JP Morgan Global Govn’t Bond Index (lokal valuta)

SIX Return Index (SEK)

MSCI World Index (lokal valuta)

AVKASTNING, % Januari–juni 2013

0,54

1,35

3,68

–2,98

–1,08

9,14

11,70

2012

7,91

11,04

7,67

1,57

4,16

16,49

15,71 –5,49

2011

7,60

4,69

–2,52

13,27

6,34

–13,51

2010

16,09

12,51

10,95

2,94

4,18

26,70

10,01

2009

38,03

27,41

18,57

–0,94

0,66

52,51

25,73 –38,69

2008

–6,07

–28,82

–19,07

15,70

9,30

–39,05

2007

22,69

3,83

12,56

1,63

3,91

–2,60

4,69

2006

3,22

8,66

13,86

0,86

0,81

28,06

15,55

2005

10,44

0,63

7,60

5,42

3,67

36,32

15,77

2004

0,05

6,86

9,65

8,33

4,92

20,75

11,32

2003

8,73

7,97

15,44

4,92

2,19

34,15

24,91

2002

26,28

5,75

3,04

8,96

8,54

–35,89

–24,09

2001

16,04

8,04

4,42

2,83

5,24

–14,86

–14,21

2000

21,67

6,29

4,85

9,68

8,26

–10,80

–9,88

1999

10,11

12,11

23,43

–2,36

–1,20

69,76

27,69

1998

9,70

–8,16

–0,36

13,93

10,06

13,09

20,66

475,74

96,92

180,59

121,12

96,62

233,44

82,39

11,96

4,47

6,89

5,26

4,46

8,08

3,96

8,41

4,33

8,53

3,30

3,09

21,72

10,33

–4,81

–14,04

–7,55

–2,87

–1,99

–17,77

–16,37

0,95

0,37

0,56

0,43

0,36

0,65

0,32

74,73

78,49

68,82

66,13

67,74

58,06

58,60

–12,96

–29,02

–19,68

–5,61

–3,11

–63,08

-50,77%

4

22

21

11

5

42

51

17

33

35

16

13

73

79

Standardavvikelse, %

6,91

6,06

6,81

4,06

3,07

21,19

15,19

Downside risk, %

3,52

5,30

4,55

2,52

1,93

14,42

11,44

Sharpe-kvot

1,35

0,3

0,63

0,65

0,6

0,26

0,09

–

0,26

0,09

0,05

0,19

–0,02

0,03

Sedan fondens start Genomsnittlig årsavkastning sedan start

AVKASTNINGSANALYS Bästa månad, % Sämsta månad, % Genomsnittlig månadsavkastning, % Andel positiva månader, % Största ackumulerade värdefall, % Återhämtning av största ackumulerade värdefall, antal månader Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader

RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL

Korrelation mellan Nektar och angivet index

1) För definition av nyckeltal, se ordlistan på sidan 41. 2) Nektars avkastning redovisas efter fast och prestationsbaserat arvode.

11

Förvaltningsberättelse FONDFÖRMÖGENHETENS UTVECKLING

Per 30 juni 2013 uppgick Nektars fondförmögenhet till 29 187,1 miljoner kronor. Detta är en ökning med 3 272,3 miljoner kronor sedan den 31 december 2012. Under första halvåret 2013 var andelsutgivningen 5 017,6 miljoner kronor, medan inlösen uppgick till 1 913,8 miljoner kronor. Härtill kommer resultatet för perioden på 168,5 miljoner kronor (se tabellen sidan 35). PERIODENS RESULTAT

För första halvåret 2013 redovisar Nektar en avkastning på 0,54 procent efter fast och prestationsbaserat arvode. Under samma period steg ett brett hedgefondindex (Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index) med 3,68 procent. MSCI:s världsindex för aktier steg under perioden med 11,70 procent, medan JP Morgans globala obligationsindex sjönk med 1,08 procent. Nektars genomsnittliga årsavkastning under de senaste två åren har varit 6,47 procent efter arvoden, medan standardavvikelsen noteras till 4,22 procent på årsbasis. Korrelationen med andra hedgefonder har varit relativt låg (0,13). Mer utförliga kommentarer om förvaltningsresultatet under perioden återfinnes i sektionen ”Förvaltarna har ordet” sidorna 5–10. Fondens kostnader

Fasta och prestationsbaserade förvaltningsarvoden till fondbolaget belastade fonden med 142,9 respektive 211,8 miljoner kronor under första halvåret 2013. RISKREDOGÖRELSE

Fonden hade per 30 juni 2013 en Value-at-Risk på 0,89 procent av fondförmögenheten. Man kan tolka en VaR-modells prognostiserade förlustrisk på följande sätt: Baserat på statistisk analys av historiska priser förväntas den aktuella portföljen 95 dagar av 100 visa en förlust på högst 0,89 procent. Fem dagar av hundra förväntas förlusten således vara större än 0,89 procent. Fonden hade per 30 juni 2013 en riskprofil som berodde på ett antal olika typer av risker såsom marknadsrisk, likviditetsrisk, kreditrisk, motpartsrisk och operationell risk. Exempel på dessa är: Marknadsrisk • att hela marknaden för ett tillgångsslag kan stiga eller falla i pris, • förändringar i den relativa värdeutvecklingen mellan olika värdepapper, • att värdet på en investering kan påverkas av förändringar i valutakurser, • risker som har samband med koncentrationer av tillgångar

12

eller marknader, där en fond som placerar i färre värdepapper och på ett mindre antal geografiska marknader har högre risk, • att belåning eller investeringar i olika derivatinstrument kan göra fonden mer känslig för marknadsförändringar genom hävstångseffekt. Likviditetsrisk • att en position inte kan avvecklas i tid till ett rimligt pris. Kreditrisk • att en emittent ställer in betalningarna. Motpartsrisk • risken för förluster som uppstår genom att motparten i en finansiell transaktion inte fullgör sina åtaganden. Operationell risk • risker kopplade till fondbolagets operativa verksamhet avseende till exempel affärsflödet, kassa- och likvidhantering, värdering, IT-system, rutiner med mera. Sammanställningen avser inte vara heltäckande när det gäller de risker som kan förekomma i förvaltningen. Fonden hade inga större risker vid halvårsskiftet inom dessa områden än vad som kan anses vara normalt. ORGANISATORISKA FÖRÄNDRINGAR

Inga väsentliga förändringar under perioden. En beskrivning av nyanställningar och avgångar under perioden återfinns i avsnittet ”Förvaltarna har ordet”. VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER PERIODEN

Inga väsentliga förändringar under perioden.

VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER PERIODENS UTGÅNG

Torbjörn Olofsson, som i oktober förra året lämnade Nektar, återkommer i september, nu som arbetande styrelseordförande och kommer att ersätta Kent Janér på denna post. Bolaget har även rekryterat David Hong och Panich Prompat som portföljförvaltare. David kommer att vara lokalt ansvarig för den portföljförvaltningen vid det kontor som Nektar avser etablera i Singapore under hösten. Den 22 juli 2013 trädde lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder i kraft. Lagen, som avser att ersätta lagen om investeringsfonder såvitt avser fondbolagets verksamhet, innebär att bolaget behöver ansöka hos Finansinspektionen om ett nytt verksamhetstillstånd. Lagens övergångsbestämmelser medger dock att en sådan

ansökan inte behöver göras förrän senast den 22 juli 2014 och bolaget kan även under mellantiden fortsätta sin verksamhet under nu gällande tillstånd att förvalta specialfonder. I de flesta avseenden innebär de nya reglerna inga förändringar i verksamheten.

13

Portföljrisker RISKBEDÖMNINGSMETODER

Nektars känslighet för marknadsrisk beräknas dagligen med hjälp av olika Value-at-Risk-metoder (parametrisk, historisk och Monte Carlo) i kombination med scenarioanalyser och stresstester. Riskmätningen utförs av B & P Fund Services AB (”BFS”). Value-at-Risk (VaR) är ett sannolikhetsbaserat statistiskt mått på risken i en portfölj. Måttet uttrycker den förlustnivå som portföljen inte förväntas överskrida under en given tidshorisont med en given grad av statistisk säkerhet. Vid beräkning av fondens VaR används flera olika historiska tidsperioder. Nektars externa rapportering avser parametrisk VaR med 95 procents konfidens, en innehavsperiod på en dag och 18 månaders exponentiellt viktad historik. Måttet uttrycks i procent av fondförmögenheten. Fondens stresstester utförs över en mängd scenarion för rörelser i ränte-, aktie-, valuta- och volatilitetsmarknaderna samt historiska scenarion. Fondens scenarioanalyser innefattar även vissa exceptionella marknadshändelser, till exempel 2008-krisen, 11 september 2001 och LTCM-kraschen för att ge en bild av fondens känslighet för marknadsrisk i turbulenta marknadslägen.

DERIVATINSTRUMENT

Handel med derivatinstrument är en integrerad del av fondens affärsidé och har således ägt rum i avsevärd omfattning under perioden. Fonden använder derivat i stor omfattning av flera skäl: som ett normalt placeringsalternativ, för att skapa önskad riskprofil och för att täcka av oönskade risker. Fonden utnyttjar i hög utsträckning blankning, det vill säga försäljning av värdepapper som fonden inte äger men förfogar över. Nektar opererar generellt med hävstång, skapad både med derivat och belåning via återköpsavtal (repor). LEVERAGE Bruttoleverage 20131) Ränteinstrument inklusive derivat som tioårsekvivalenter

%

2)

2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400

VALUE-AT-RISK Value-at-Risk 2013

200 0

%

1,00

jan

feb

mar

apr

maj

jun

Bruttoleverage 0,80

Bruttoleverage tioårsekvivalenter2), % 2013-06-30

0,60

0,40

1 804

Max första halvåret 2013

1 818

Min första halvåret 2013

1 184

Genomsnitt första halvåret 2013

1 456

0,20

Bruttoleverage/exponeringstyp 2013-06-30 0,00

Exponeringstyp jan

feb

mar

apr

maj

jun

Bruttoleverage tioårsekvivalenter2), %

OTC-derivat

1 149

Obligationer

393

Daglig VaR under året %

Clearinghus

260

2013-06-30

0,89

Repomarknadsvärden

Genomsnitt första halvåret 2013

0,41

Totalt

Max första halvåret 2013

0,89

Min första halvåret 2013

0,28

2 1 804

(Parametrisk VaR, 95% CI, 1 dags horisont och 18 månaders exponentiellt viktad historik) 1) Bruttoleverage = (köpta positioner + sålda positioner) / Net Asset Value. 2) Tioårsekvivalenter: Användning av tioåriga motsvarigheter underlättar en jämförelse mellan räntekänsliga produkter över olika löptider genom att durationsjustera de nominella beloppen för att motsvara risken i tioåriga svenska ränteswappar. Faktiska nominella belopp kan vara högre eller lägre beroende på exakta löptider.

14

Bruttoleverage/valutafördelning 2013-06-30 Valuta

Bruttoleverage tioårsekvivalenter, %

EUR

865

USD

553

GBP

174

SEK

124

JPY

42

CHF

15

CAD

14

AUD

10

Övriga

7

Totalt

1 804

Fondens beräkning av leverage exkluderar valutainstrument.

MÅNADSAVKASTNING 2013

Nektar (SEK)

Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Dow Jones Index Fixed Credit Suisse Income Hedge Fund Arbitrage Index (USD) (USD)

OMRXTBOND Index (SEK)

JP Morgan Global Govn’t Bond Index (lokal valuta)

SIX Return Index (SEK)

MSCI World Index (lokal valuta)

5,37

AVKASTNING 2013, % Januari

–1,18

1,06

2,07

–2,34

–0,64

5,50

Februari

2,13

0,49

0,24

0,54

0,60

3,57

1,47

Mars

0,24

0,61

1,21

1,03

0,73

0,91

2,68

April

0,18

0,34

1,39

1,29

1,02

2,06

2,78

Maj

1,89

0,01

0,42

–1,97

–1,67

2,14

1,44

Juni

–2,64

–1,14

–1,66

–1,50

–1,10

–5,04

–2,42

0,54

1,35

3,68

–2,98

–1,08

9,14

11,70

Januari–juni 2013

15

Räkenskaper BALANSRÄKNING Belopp i tkr

Not

2013-06-30

2012-12-31

181 961 797

130 990 644

13 148 865

9 576 756

Tillgångar Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel

1 462 095

643 137

196 572 757

141 210 537

1 524 042

1 353 027

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

1

86 056

67 450

Övriga tillgångar

2

9 473 376

783 359

207 656 231

143 414 373

11 890 063

8 818 632

SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde

3

Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde

888 076

302 045

153 277 321

105 955 004

166 055 460

115 075 681

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

4

98 850

118 449

Övriga skulder

5

12 314 839

2 305 461

178 469 149

117 499 591

29 187 082

25 914 782

3 046 323

1 591 271

SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET POSTER INOM LINJEN Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Finansiella instrument Procent av fondförmögenhet Bankmedel Procent av fondförmögenhet

10,44

6,14

518 833

808 148

1,78

3,12

348 096

440 666

1,19

1,70

453 561

208 488

1,55

0,80

1 526 009

634 609

5,23

2,45

28 434

17 782

Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Finansiella instrument Procent av fondförmögenhet Bankmedel Procent av fondförmögenhet Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument Bankmedel Procent av fondförmögenhet Mottagna säkerheter för övriga derivatinstrument Finansiella instrument Procent av fondförmögenhet Bankmedel Procent av fondförmögenhet

16

0,10

0,07

101 663

38 381

0,35

0,15

Belopp i tkr NOT 1

Räntor

NOT 2

2012-12-31

620

293

Övriga intäkter

85 436

67 157

Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

86 056

67 450

9 470 350

780 104

ÖVRIGA TILLGÅNGAR Fondlikvidfordringar Övrigt Summa övriga tillgångar

NOT 3

Avser obligationer och repor med negativt marknadsvärde.

NOT 4

UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER Räntor

NOT 5

2013-06-30

FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA INTÄKTER

3 026

3 255

9 473 376

783 359

486

192

Övrigt

98 364

118 257

Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

98 850

118 449

10 240 243

1 256 371

24 281

87 127

ÖVRIGA SKULDER Fondlikvidskulder Skuld till fondbolag Skuld avseende inlösen Mottagna säkerheter Övriga skulder Summa övriga skulder

422 643

288 793

1 627 672

672 990

0

180

12 314 839

2 305 461

17

FONDFÖRMÖGENHET PER 30 JUNI 2013 FINANSIELLA INSTRUMENT Skuldförbindelser utfärdade av stater

18

Kategori

Originalvaluta

Kupong

Förfallodag

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Canada 22/06

1

CAD

2,75%

2022-06-01

–227 650

–1 506 828

–5,16

Belgien OLO 17/06

1

EUR

3,50%

2017-06-28

–85 271

–817 760

–2,80

Belgien OLO 22/09

1

EUR

4,25%

2022-09-28

614 906

6 362 322

21,80

Belgien OLO 23/06

1

EUR

2,25%

2023-06-22

65 000

551 637

1,89

Belgien OLO 26/03

1

EUR

4,50%

2026-03-28

–60 000

–619 838

–2,12

Belgien OLO 35/03

1

EUR

5,00%

2035-03-28

–60 000

–666 576

–2,28

Finland Serial bond RFGB 17/04

1

EUR

1,875%

2017-04-15

45 000

414 171

1,42

Finland Serial bond RFGB 19/07

1

EUR

4,375%

2019-07-04

–62 503

–671 590

–2,30

Finland Serial bond RFGB 22/09

1

EUR

1,625%

2022-09-15

55 000

478 506

1,64

Finland Serial bond RFGB 23/04

1

EUR

1,50%

2023-04-15

29 000

244 096

0,84

Finland Serial bond RFGB 42/07

1

EUR

2,625%

2042-07-04

20 000

180 403

0,62

Frankrike BTAN 15/01

1

EUR

2,50%

2015-01-15

–150 000

–1 379 136

–4,73

Frankrike BTAN 16/02

1

EUR

2,25%

2016-02-25

–100 000

–925 372

–3,17

Frankrike BTAN 17/02

1

EUR

1,75%

2017-02-25

–54 319

–495 253

–1,70

Frankrike BTAN 17/07

1

EUR

1,00%

2017-07-25

–247 973

–2 200 688

–7,54

Frankrike inflation-indexed OATi 13/07

1

EUR

2,50%

2013-07-25

100 000

1 071 909

3,67

Frankrike inflation-indexed OATi 20/07

1

EUR

2,25%

2020-07-25

–27 300

–337 987

–1,16

Frankrike OAT 17/04

1

EUR

3,75%

2017-04-25

–24 470

–239 377

–0,82

Frankrike OAT 18/05

1

EUR

1,00%

2018-05-25

–191 352

–1 666 962

–5,71

Frankrike OAT 20/04

1

EUR

3,50%

2020-04-25

–24 000

–237 403

–0,81

Frankrike OAT 21/10

1

EUR

3,25%

2021-10-25

20 000

196 112

0,67

Frankrike OAT 22/04

1

EUR

3,00%

2022-04-25

–52 318

–493 028

–1,69

Frankrike OAT 22/10

1

EUR

2,25%

2022-10-25

–1 290 736

–11 490 486

–39,37

Frankrike OAT 27/10

1

EUR

2,75%

2027-10-25

90 000

792 468

2,72

Frankrike OAT 32/10

1

EUR

5,75%

2032-10-25

182 000

2 276 447

7,80

Frankrike OAT 35/04

1

EUR

4,75%

2035-04-25

60 000

658 424

2,26

Frankrike OAT 41/04

1

EUR

4,50%

2041-04-25

–56 637

–609 203

–2,09

Frankrike OAT 45/05

1

EUR

3,25%

2045-05-25

162 768

1 397 867

4,79

Holland DSL 17/01

1

EUR

2,50%

2017-01-15

50 000

471 572

1,62

Holland DSL 18/01

1

EUR

1,25%

2018-01-15

415 256

3 707 074

12,70

Holland DSL 19/07

1

EUR

4,00%

2019-07-15

63 212

661 977

2,27

Holland DSL 22/07

1

EUR

2,25%

2022-07-15

40 000

368 285

1,26

Holland DSL 23/01

1

EUR

3,75%

2023-01-15

20 000

205 520

0,70

Holland DSL 23/01

1

EUR

7,50%

2023-01-15

60 000

797 798

2,73

Holland DSL 23/07

1

EUR

1,75%

2023-07-15

191 500

1 633 054

5,60

Holland DSL 37/01

1

EUR

4,00%

2037-01-15

–15 000

–165 830

–0,57

Holland DSL 42/01

1

EUR

3,75%

2042-01-15

–32 700

–355 388

–1,22

Italien BTP 15/06

1

EUR

3,00%

2015-06-15

–44 000

–393 488

–1,35

Italien BTP 18/06

1

EUR

3,50%

2018-06-01

22 500

198 639

0,68

Italien BTP 23/05

1

EUR

4,50%

2023-05-01

7 500

66 331

0,23

Italien BTP 40/09

1

EUR

5,00%

2040-09-01

–11 641

–103 633

–0,36

Italien inflation-indexed BTPI 41/09

1

EUR

2,55%

2041-09-15

9 999

80 427

0,28

Republiken Slovenien SLOREP 16/02

1

EUR

4,00%

2016-02-17

5 000

44 188

0,15

Republiken Slovenien SLOREP 20/01

1

EUR

4,125%

2020-01-26

2 500

20 203

0,07

Spanien SPGB 23/01

1

EUR

5,40%

2023-01-31

–7 000

–65 893

–0,23

Tyskland Bobl 16/02

1

EUR

2,00%

2016-02-26

100 000

925 375

3,17

Tyskland Bobl 17/04

1

EUR

0,50%

2017-04-07

49 500

435 444

1,49

Skuldförbindelser utfärdade av stater

Kategori

Originalvaluta

Kupong

Tyskland Bobl 18/04

1

EUR

0,25%

2018-04-13

Tyskland Bund 15/01

1

EUR

3,75%

2015-01-04

Tyskland Bund 16/01

1

EUR

3,50%

2016-01-04

70 500

680 574

2,33

Tyskland Bund 17/01

1

EUR

3,75%

2017-01-04

–77 000

–767 719

–2,63

Tyskland Bund 17/07

1

EUR

4,25%

2017-07-04

90 288

943 643

3,23

Tyskland Bund 18/01

1

EUR

4,00%

2018-01-04

–461 654

–4 740 978

–16,24

Tyskland Bund 19/01

1

EUR

3,75%

2019-01-04

–49 200

–507 103

–1,74

Tyskland Bund 20/01

1

EUR

3,25%

2020-01-04

–37 000

–375 270

–1,29

Tyskland Bund 20/07

1

EUR

3,00%

2020-07-04

–111 400

–1 130 974

–3,87

Tyskland Bund 21/01

1

EUR

2,50%

2021-01-04

800

7 747

0,03

Tyskland Bund 21/07

1

EUR

3,25%

2021-07-04

–9 000

–93 093

–0,32

Tyskland Bund 22/01

1

EUR

2,00%

2022-01-04

–31 524

–291 560

–1,00

Tyskland Bund 22/07

1

EUR

1,75%

2022-07-04

69 664

634 004

2,17

Tyskland Bund 22/09

1

EUR

1,50%

2022-09-04

154 708

1 362 153

4,67

Tyskland Bund 23/02

1

EUR

1,50%

2023-02-15

–122 507

–1 064 769

–3,65

Tyskland Bund 23/05

1

EUR

1,50%

2023-05-15

210 000

1 808 588

6,20

Tyskland Bund 31/01

1

EUR

5,50%

2031-01-04

–69 800

–907 594

–3,11

Tyskland Bund 37/01

1

EUR

4,00%

2037-01-04

14 275

162 221

0,56

Tyskland Bund 42/07

1

EUR

3,25%

2042-07-04

226 223

2 375 647

8,14

Tyskland inflation-indexed Bund/ei 20/04

1

EUR

1,75%

2020-04-15

31 400

340 717

1,17

Österrike RAGB 17/02

1

EUR

3,20%

2017-02-20

–46 084

–444 845

–1,52

Österrike RAGB 22/04

1

EUR

3,65%

2022-04-20

20 000

201 317

0,69

Storbritannien Gilt 16/01

1

GBP

2,00%

2016-01-22

–204 000

–2 184 960

–7,49

Storbritannien Gilt 16/09

1

GBP

4,00%

2016-09-07

90 000

1 029 854

3,53

Storbritannien Gilt 18/03

1

GBP

5,00%

2018-03-07

100 747

1 225 508

4,20

Storbritannien Gilt 18/07

1

GBP

1,25%

2018-07-22

77 954

796 613

2,73

Storbritannien Gilt 19/03

1

GBP

4,50%

2019-03-07

47 100

567 711

1,95

Storbritannien Gilt 20/03

1

GBP

4,75%

2020-03-07

–20 250

–249 183

–0,85

Storbritannien Gilt 20/09

1

GBP

3,75%

2020-09-07

38 000

441 472

1,51

Storbritannien Gilt 21/09

1

GBP

3,75%

2021-09-07

62 617

724 447

2,48

Storbritannien Gilt 22/03

1

GBP

4,00%

2022-03-07

–112 488

–1 323 560

–4,53

Storbritannien Gilt 22/09

1

GBP

1,75%

2022-09-07

432 900

4 213 957

14,44

Storbritannien Gilt 23/09

1

GBP

2,25%

2023-09-07

98 400

976 167

3,34

Storbritannien Gilt 25/03

1

GBP

5,00%

2025-03-07

–21 200

–271 362

–0,93

Storbritannien Gilt 32/06

1

GBP

4,25%

2032-06-07

15 300

179 813

0,62

Storbritannien Gilt 42/12

1

GBP

4,50%

2042-12-07

–112 845

–1 372 178

–4,70

Storbritannien Gilt 44/01

1

GBP

3,25%

2044-01-22

–8 784

–85 781

–0,29

Storbritannien Gilt 52/07

1

GBP

3,75%

2052-07-22

13 720

147 820

0,51

Storbritannien Gilt 55/12

1

GBP

4,25%

2055-12-07

2 468

29 208

0,10

Storbritannien Gilt 60/01

1

GBP

4,00%

2060-01-22

–11 700

–134 436

–0,46

Storbritannien index-linked Gilt 16/07

1

GBP

2,50%

2016-07-26

10 000

353 506

1,21

Storbritannien index-linked Gilt 17/11

1

GBP

1,25%

2017-11-22

37 500

556 488

1,91

Storbritannien index-linked Gilt 20/04

1

GBP

2,50%

2020-04-16

21 700

817 333

2,80

Storbritannien index-linked Gilt 22/11

1

GBP

1,875%

2022-11-22

4 625

70 613

0,24

Storbritannien index-linked Gilt 24/07

1

GBP

2,50%

2024-07-17

11 000

374 182

1,28

Storbritannien index-linked Gilt 27/11

1

GBP

1,25%

2027-11-22

14 000

221 488

0,76

Storbritannien index-linked Gilt 29/03

1

GBP

0,125%

2029-03-22

19 000

209 396

0,72

Storbritannien index-linked Gilt 55/11

1

GBP

1,25%

2055-11-22

–875

–17 722

–0,06

Japan JGB 18/09

1

JPY

1,50%

2018-09-20

–9 500 000

–688 737

–2,36

Förfallodag

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

125 000

1 073 673

3,68

148 500

1 400 808

4,80

Fortsättning på nästa sida.

19

Skuldförbindelser utfärdade av stater

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Japan JGB 20/09

1

Japan JGB 22/03

1

2020-09-20

14 300 000

1 002 068

3,43

2022-03-20

10 000 000

689 504

2,36

Japan JGB 22/09 Japan JGB 23/03

2022-09-20

–5 700 000

–388 498

–1,33

2023-03-20

–2 500 000

–166 699

–0,57

1,60%

2033-03-20

6 360 000

428 022

1,47

1,50%

2033-03-20

2 900 000

191 611

0,66

JPY

2,00%

2042-03-20

–4 000 000

–284 551

–0,97

JPY

1,80%

2043-03-20

–6 270 000

–425 519

–1,46

1

NOK

4,25%

2017-05-19

459 000

560 503

1,92

Sverige SO 1047

1

SEK

5,00%

2020-12-01

600 000

743 169

2,55

Sverige SO 1049

1

SEK

4,50%

2015-08-12

–3 127 000

–3 471 017

–11,89

Sverige SO 1050

1

SEK

3,00%

2016-07-12

1 639 000

1 770 399

6,07

Sverige SO 1051

1

SEK

3,75%

2017-08-12

–550 000

–618 710

–2,12

Sverige SO 1052

1

SEK

4,25%

2019-03-12

–1 565 000

–1 798 332

–6,16

Sverige SO 1053

1

SEK

3,50%

2039-03-30

227 000

253 060

0,87

Sverige SO 1054

1

SEK

3,50%

2022-06-01

–1 000 000

–1 117 001

–3,83

Sverige SO 1057

1

SEK

1,50%

2023-11-13

–758 000

–716 434

–2,45

Sverige SO 3105

1

SEK

3,50%

2015-12-01

2 000 000

2 705 867

9,27

Polen 22/03

1

USD

5,00%

2022-03-23

20 100

148 225

0,51

Sydafrikanska republiken SOAF 22/05

1

USD

5,875%

2022-05-30

–20 000

–145 862

–0,50

USA STRIPS S 39/11

1

USD

-

2039-11-15

16 000

40 703

0,14

USA TIPS TII 14/01

1

USD

2,00%

2014-01-15

300 000

2 605 814

8,93

USA TIPS TII 14/04

1

USD

1,25%

2014-04-15

200 000

1 506 382

5,16

USA TIPS TII 17/04

1

USD

0,125%

2017-04-15

–200 900

–1 421 049

–4,87

USA TIPS TII 17/07

1

USD

2,625%

2017-07-15

–43 000

–372 247

–1,28

USA TIPS TII 19/07

1

USD

1,875%

2019-07-15

–63 250

–526 290

–1,80

USA TIPS TII 22/07

1

USD

0,125%

2022-07-15

108 600

721 261

2,47

USA TIPS TII 23/01

1

USD

0,125%

2023-01-15

148 000

971 253

3,33

USA TIPS TII 29/01

1

USD

2,50%

2029-01-15

–49 000

–441 892

–1,51

USA TIPS TII 41/02

1

USD

2,125%

2041-02-15

51 300

444 756

1,52

USA TIPS TII 43/02

1

USD

0,625%

2043-02-15

–2 100

–11 898

–0,04

USA Treasury 17/04

1

USD

0,875%

2017-04-30

367 000

2 464 070

8,44

USA Treasury 17/05

1

USD

0,625%

2017-05-31

50 000

331 696

1,14

USA Treasury 17/07

1

USD

0,50%

2017-07-31

56 100

369 602

1,27

USA Treasury 17/09

1

USD

0,625%

2017-09-30

300 000

1 978 683

6,78

USA Treasury 18/05

1

USD

1,00%

2018-05-31

–330 964

–2 191 761

–7,51

USA Treasury 19/07

1

USD

0,875%

2019-07-31

82 000

527 683

1,81

USA Treasury 22/08

1

USD

1,625%

2022-08-15

–303 968

–1 929 954

–6,61

USA Treasury 23/02

1

USD

2,00%

2023-02-15

–129 600

–845 095

–2,90

USA Treasury 23/05

1

USD

1,75%

2023-05-15

–218 247

–1 377 465

–4,72

USA Treasury 29/02

1

USD

5,25%

2029-02-15

59 700

517 835

1,77

USA Treasury 41/02

1

USD

4,75%

2041-02-15

–69 250

–583 769

–2,00

USA Treasury 42/11

1

USD

2,75%

2042-11-15

116 400

672 893

2,31

USA Treasury 43/02

1

USD

3,125%

2043-02-15

1 700

10 731

0,04

USA Treasury 43/05

1

USD

2,875%

2043-05-15

207 500

1 231 255

4,22

Förfallodag

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet 4,12

Kupong

Förfallodag

JPY

1,00%

JPY

0,90%

1

JPY

0,80%

1

JPY

0,60%

Japan JGB 33/03

1

JPY

Japan JGB 33/03

1

JPY

Japan JGB 42/03

1

Japan JGB 43/03

1

Norge NGB 17/05

Skuldförbindelser utfärdade av bostadsinstitut

20

OriginalKategori valuta

Kupong

Procent av fondförmögenhet

Nykredit Realkredit 13/10

1

DKK

2,00%

2013-10-01

1 000 000

1 202 071

Realkredit Danmark 14/01

1

DKK

2,00%

2014-04-01

1 000 000

1 200 300

4,11

Realkredit Danmark 16/04

1

DKK

2,00%

2016-04-01

300 000

367 257

1,26

Skuldförbindelser utfärdade av bostadsinstitut

Kategori

Originalvaluta

Kupong

Förfallodag

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Danske Bank 15/09

1

Danske Bank 17/04

1

SEK

2,25%

2015-09-07

400 000

410 028

1,40

SEK

3,375%

2017-04-04

743 000

773 128

Stadshypotek CA 1576

2,65

1

SEK

6,00%

2015-03-18

1 250 000

1 365 200

4,68

Stadshypotek CA 1577

1

SEK

6,00%

2015-12-16

–1 300 000

–1 473 411

–5,05

Stadshypotek CA 1579

1

SEK

6,00%

2017-06-21

900 000

1 028 385

3,52

Stadshypotek CA 1580

1

SEK

3,00%

2018-03-21

2 425 000

2 500 054

8,57

Swedbank Hypotek SPINTAB 166

1

SEK

6,75%

2014-05-05

–1 000 000

–1 056 898

–3,62

Swedbank Hypotek SPINTAB 183

1

SEK

3,75%

2015-09-16

–250 000

–268 556

–0,92

Swedbank Hypotek SPINTAB 184

1

SEK

3,75%

2016-06-15

2 500 000

2 635 537

9,03

Swedbank Hypotek SPINTAB 185

1

SEK

3,75%

2017-03-15

500 000

533 380

1,83

Swedbank Hypotek SPINTAB 186

1

SEK

3,75%

2017-12-20

250 000

269 114

0,92

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

301 163

1,03

Kupong

Förfallodag

Nominellt belopp (tusental)

Göteborgs stad Floating Rate Note 18/12

1

SEK

FRN

2018-12-17

300 000

Kommuninvest i Sverige AB 14/05

1

SEK

2,25%

2014-05-05

–250 000

–253 146

–0,87

Kommuninvest i Sverige AB 15/08

1

SEK

2,75%

2015-08-12

–800 000

–839 921

–2,88

Kommuninvest i Sverige AB 17/08

1

SEK

4,00%

2017-08-12

1 643 000

1 815 625

6,22

Kommuninvest i Sverige AB 19/03

1

SEK

2,25%

2019-03-12

1 350 000

1 332 907

4,57

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Skuldförbindelser utfärdade av kommuner och landsting

Repor

OriginalKategori valuta

Canada 22/06

1

CAD

227 650

1 497 598

5,13

Nykredit Realkredit 13/10

1

DKK

–1 000 000

–1 201 507

–4,12

Realkredit Danmark 14/01

1

DKK

–1 000 000

–1 199 771

–4,11

Realkredit Danmark 16/04

1

DKK

–300 000

–367 889

–1,26

Belgien OLO 17/03

1

EUR

90 000

876 184

3,00

Belgien OLO 17/06

1

EUR

85 507

817 713

2,80

Belgien OLO 17/06

1

EUR

43 100

410 918

1,41

Belgien OLO 22/09

1

EUR

–637 956

–6 543 027

–22,42

Belgien OLO 23/06

1

EUR

60 000

618 399

2,12

Belgien OLO 23/06

1

EUR

–55 000

–466 387

–1,60

Belgien OLO 35/03

1

EUR

60 000

655 334

2,25

Belgien OLO 41/03

1

EUR

15 000

147 493

0,51

Belgien OLO 41/03

1

EUR

–15 000

–149 210

–0,51

Finland Serial bond RFGB 17/04

1

EUR

–45 000

–414 951

–1,42

Finland Serial bond RFGB 19/07

1

EUR

62 503

644 802

2,21

Finland Serial bond RFGB 22/09

1

EUR

–90 600

–784 769

–2,69

Finland Serial bond RFGB 28/07

1

EUR

60 000

544 646

1,87

Finland Serial bond RFGB 42/07

1

EUR

–20 000

–179 008

–0,61

Frankrike BTAN 15/01

1

EUR

150 000

1 378 732

4,72

Frankrike BTAN 16/02

1

EUR

100 000

921 586

3,16

Frankrike BTAN 17/02

1

EUR

54 319

496 184

1,70

Frankrike BTAN 17/07

1

EUR

293 121

2 596 198

8,90

Frankrike inflation-indexed OATi 13/07

1

EUR

–100 000

–1 071 316

–3,67

Frankrike inflation-indexed OATi 22/07

1

EUR

24 000

238 945

0,82

Frankrike OAT 17/04

1

EUR

24 470

238 114

0,82

Frankrike OAT 18/05

1

EUR

216 545

1 867 774

6,40

Frankrike OAT 20/04

1

EUR

60 500

617 036

2,11

Frankrike OAT 21/10

1

EUR

–20 000

–194 657

–0,67

Frankrike OAT 22/04

1

EUR

93 251

876 584

3,00

Frankrike OAT 22/04

1

EUR

–50 000

–489 730

–1,68

Fortsättning på nästa sida.

21

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Frankrike OAT 22/10

1

EUR

1 369 642

12 363 748

42,36

Frankrike OAT 26/04

1

EUR

15 000

142 800

0,49

Frankrike OAT 26/04

1

EUR

–15 000

–144 634

–0,50

Frankrike OAT 27/10

1

EUR

–120 000

–1 074 356

–3,68

Frankrike OAT 32/10

1

EUR

–182 000

–2 266 109

–7,76

Frankrike OAT 35/04

1

EUR

–50 000

–540 646

–1,85

Frankrike OAT 41/04

1

EUR

66 643

708 156

2,43

Frankrike OAT 45/05

1

EUR

–167 768

–1 429 278

–4,90

Holland DSL 17/01

1

EUR

–50 000

–471 695

–1,62

Holland DSL 17/07

1

EUR

–50 000

–520 494

–1,78

Holland DSL 18/01

1

EUR

–336 368

–2 993 336

–10,26

Holland DSL 19/07

1

EUR

–63 212

–659 527

–2,26

Holland DSL 22/07

1

EUR

–104 907

–968 243

–3,32

Holland DSL 23/01

1

EUR

5 877

60 176

0,21

Holland DSL 23/01

1

EUR

–20 000

–264 713

–0,91

Holland DSL 23/07

1

EUR

–241 500

–2 046 144

–7,01

Holland DSL 37/01

1

EUR

15 000

164 874

0,56

Holland DSL 42/01

1

EUR

42 700

457 291

1,57

Italien BTP 15/06

1

EUR

44 000

391 816

1,34

Italien BTP 16/05

1

EUR

36 718

318 996

1,09

Italien BTP 16/05

1

EUR

–36 718

–312 018

–1,07

Italien BTP 18/06

1

EUR

–22 500

–192 257

–0,66

Italien BTP 23/05

1

EUR

–13 000

–111 241

–0,38

Italien BTP 40/09

1

EUR

23 673

207 453

0,71

Italien inflation-indexed BTPI 41/09

1

EUR

–20 124

–152 930

–0,52

Republiken Slovenien SLOREP 16/02

1

EUR

–5 000

–39 808

–0,14

Republiken Slovenien SLOREP 20/01

1

EUR

–2 500

–18 185

–0,06

Spanien SPGB 18/01

1

EUR

10 000

92 272

0,32

Spanien SPGB 23/01

1

EUR

15 500

144 459

0,49

Tyskland Bobl 16/02

1

EUR

–100 000

–923 165

–3,16

Tyskland Bobl 17/04

1

EUR

–49 500

–434 076

–1,49

Tyskland Bobl 18/02

1

EUR

175 250

1 522 125

5,22

Tyskland Bobl 18/04

1

EUR

–125 000

–1 076 039

–3,69

Tyskland Bund 15/01

1

EUR

–148 500

–1 400 280

–4,80

Tyskland Bund 16/01

1

EUR

–70 500

–678 730

–2,33

Tyskland Bund 17/01

1

EUR

77 000

765 662

2,62

Tyskland Bund 17/07

1

EUR

–63 659

–641 015

–2,20

Tyskland Bund 18/01

1

EUR

388 301

3 979 728

13,64

Tyskland Bund 19/01

1

EUR

49 200

504 679

1,73

Tyskland Bund 20/07

1

EUR

111 400

1 133 837

3,88

Tyskland Bund 21/07

1

EUR

9 000

93 603

0,32

Tyskland Bund 22/01

1

EUR

60 824

560 957

1,92

Tyskland Bund 22/07

1

EUR

133 537

1 211 117

4,15

Tyskland Bund 22/07

1

EUR

–103 527

–948 704

–3,25

Tyskland Bund 22/09

1

EUR

–164 569

–1 471 989

–5,04

Tyskland Bund 23/02

1

EUR

103 618

897 336

3,07

Tyskland Bund 23/05

1

EUR

–179 333

–1 541 090

–5,28

Tyskland Bund 31/01

1

EUR

69 800

902 778

3,09

Tyskland Bund 37/01

1

EUR

–14 275

–161 954

–0,55

Repor

22

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Tyskland Bund 42/07

1

EUR

–216 223

–2 208 461

–7,57

Tyskland Bund 44/07

1

EUR

5 000

45 059

0,15

Tyskland Bund 44/07

1

EUR

–22 500

–205 102

–0,70

Tyskland inflation-indexed Bund/ei 20/04

1

EUR

52 600

566 739

1,94

Tyskland inflation-indexed Bund/ei 23/04

1

EUR

–23 300

–208 790

–0,72

Österrike RAGB 17/02

1

EUR

46 084

442 851

1,52

Österrike RAGB 22/04

1

EUR

–20 000

–199 704

–0,68

Storbritannien Gilt 16/01

1

GBP

134 000

1 429 144

4,90

Storbritannien Gilt 16/01

1

GBP

–46 000

–492 525

–1,69

Storbritannien Gilt 17/09

1

GBP

59 849

611 492

2,10

Storbritannien Gilt 17/09

1

GBP

–59 849

–609 247

–2,09

Storbritannien Gilt 18/03

1

GBP

–100 747

–1 225 575

–4,20

Storbritannien Gilt 18/07

1

GBP

–77 936

–791 827

–2,71

Storbritannien Gilt 19/03

1

GBP

–47 100

–564 390

–1,93

Storbritannien Gilt 20/03

1

GBP

20 250

248 302

0,85

Storbritannien Gilt 20/09

1

GBP

–38 000

–439 264

–1,50

Storbritannien Gilt 21/09

1

GBP

15 000

173 589

0,59

Storbritannien Gilt 21/09

1

GBP

–77 617

–895 956

–3,07

Storbritannien Gilt 22/03

1

GBP

119 768

1 405 039

4,81

Storbritannien Gilt 22/03

1

GBP

–7 280

–85 042

–0,29

Storbritannien Gilt 22/09

1

GBP

–184 909

–1 787 266

–6,12

Storbritannien Gilt 23/09

1

GBP

–98 400

–970 844

–3,33

Storbritannien Gilt 25/03

1

GBP

21 200

271 916

0,93

Storbritannien Gilt 32/06

1

GBP

–15 150

–178 992

–0,61

Storbritannien Gilt 42/12

1

GBP

112 922

1 372 334

4,70

Storbritannien Gilt 44/01

1

GBP

10 220

100 588

0,34

Storbritannien Gilt 52/07

1

GBP

–13 520

–144 349

–0,49

Storbritannien Gilt 55/12

1

GBP

2 467

29 069

0,10

Storbritannien Gilt 55/12

1

GBP

–4 935

–58 192

–0,20

Storbritannien Gilt 60/01

1

GBP

31 400

356 265

1,22

Storbritannien Gilt 60/01

1

GBP

–19 700

–226 909

–0,78

Storbritannien index-linked Gilt 16/07

1

GBP

15 000

529 980

1,82

Storbritannien index-linked Gilt 17/11

1

GBP

–37 500

–554 658

–1,90

Storbritannien index-linked Gilt 22/11

1

GBP

–4 625

–70 774

–0,24

Storbritannien index-linked Gilt 27/11

1

GBP

–14 000

–220 859

–0,76

Storbritannien index-linked Gilt 29/03

1

GBP

–19 000

–208 844

–0,72

Storbritannien index-linked Gilt 42/11

1

GBP

14 750

210 849

0,72

Storbritannien index-linked Gilt 42/11

1

GBP

–14 750

–212 801

–0,73

Storbritannien index-linked Gilt 55/11

1

GBP

1 750

35 855

0,12

Storbritannien index-linked Gilt 55/11

1

GBP

–875

–18 003

–0,06

Storbritannien index-linked Gilt 62/03

1

GBP

8 950

118 085

0,40

Storbritannien index-linked Gilt 62/03

1

GBP

–8 950

–116 287

–0,40

Japan inflation-indexed JGBI 14/03

1

JPY

4 000 000

275 721

0,94

Japan inflation-indexed JGBI 14/03

1

JPY

–5 000 000

–344 499

–1,18

Japan JGB 14/03

1

JPY

5 000 000

344 598

1,18

Japan JGB 14/03

1

JPY

–5 000 000

–344 652

–1,18

Japan JGB 18/09

1

JPY

9 500 000

688 162

2,36

Japan JGB 20/09

1

JPY

–14 300 000

–1 001 872

–3,43

Japan JGB 22/03

1

JPY

–10 000 000

–687 094

–2,35

Repor

Fortsättning på nästa sida.

23

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Japan JGB 22/09

1

Japan JGB 23/03

1

JPY

5 700 000

388 903

1,33

JPY

2 500 000

167 125

Japan JGB 33/03

0,57

1

JPY

–2 900 000

–192 491

–0,66

Japan JGB 33/03

1

JPY

–6 360 000

–429 526

–1,47

Japan JGB 42/03

1

JPY

4 000 000

280 825

0,96

Japan JGB 43/03

1

JPY

6 270 000

427 919

1,47

Norge NGB 17/05

1

NOK

–1 009 000

–1 224 409

–4,20

Norge NGB 23/05

1

NOK

282 900

295 643

1,01

Norge NGB 23/05

1

NOK

–300 000

–315 125

–1,08

Danske Bank 15/09

1

SEK

–400 000

–409 875

–1,40

Danske Bank 17/04

1

SEK

–743 000

–778 440

–2,67

Göteborgs stad Floating Rate Note 18/12

1

SEK

–300 000

–302 121

–1,04

Kommuninvest i Sverige AB 14/05

1

SEK

250 000

253 153

0,87

Kommuninvest i Sverige AB 15/08

1

SEK

800 000

839 651

2,88

Kommuninvest i Sverige AB 17/08

1

SEK

–1 000 000

–1 104 597

–3,78

Kommuninvest i Sverige AB 19/03

1

SEK

–1 350 000

–1 331 228

–4,56

Stadshypotek CA 1576

1

SEK

–875 000

–955 321

–3,27

Stadshypotek CA 1577

1

SEK

1 300 000

1 473 475

5,05

Stadshypotek CA 1579

1

SEK

–1 275 000

–1 456 785

–4,99

Stadshypotek CA 1580

1

SEK

–2 425 000

–2 500 521

–8,57

Swedbank Hypotek SPINTAB 166

1

SEK

1 000 000

1 056 905

3,62

Swedbank Hypotek SPINTAB 183

1

SEK

250 000

268 539

0,92

Swedbank Hypotek SPINTAB 184

1

SEK

–2 500 000

–2 635 211

–9,03

Swedbank Hypotek SPINTAB 185

1

SEK

250 000

266 837

0,91

Swedbank Hypotek SPINTAB 185

1

SEK

–750 000

–800 217

–2,74

Swedbank Hypotek SPINTAB 186

1

SEK

–250 000

–269 181

–0,92

Sverige Realobligation SO 3105

1

SEK

500 000

676 656

2,32

Sverige Realobligation SO 3105

1

SEK

–317 000

–429 909

–1,47

Sverige SO 1041

1

SEK

5 661 400

5 997 192

20,55

Sverige SO 1049

1

SEK

3 548 000

3 940 771

13,50

Sverige SO 1049

1

SEK

–396 000

–439 765

–1,51

Sverige SO 1050

1

SEK

–1 639 000

–1 769 704

–6,06

Sverige SO 1051

1

SEK

550 000

617 947

2,12

Sverige SO 1052

1

SEK

3 521 000

4 040 321

13,84

Sverige SO 1052

1

SEK

–667 000

–766 759

–2,63

Sverige SO 1053

1

SEK

680 000

752 594

2,58

Sverige SO 1054

1

SEK

2 510 000

2 825 884

9,68

Sverige SO 1057

1

SEK

758 000

714 370

2,45

Polen 22/03

1

USD

–20 100

–142 488

–0,49

Sydafrikanska republiken SOAF 22/05

1

USD

20 000

145 443

0,50

USA STRIPS S 39/11

1

USD

–16 000

–39 944

–0,14

USA TIPS TII 14/01

1

USD

–300 000

–2 601 408

–8,91

USA TIPS TII 14/04

1

USD

–200 000

–1 503 706

–5,15

USA TIPS TII 17/04

1

USD

294 400

2 070 773

7,09

USA TIPS TII 17/04

1

USD

–90 000

–634 575

–2,17

USA TIPS TII 17/07

1

USD

43 000

369 912

1,27

USA TIPS TII 19/07

1

USD

63 250

523 312

1,79

USA TIPS TII 21/01

1

USD

52 000

396 901

1,36

USA TIPS TII 21/01

1

USD

–52 000

–396 465

–1,36

Repor

24

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

USA TIPS TII 22/01

1

USD

50 000

333 985

1,14

USA TIPS TII 22/01

1

USD

–50 000

–335 420

–1,15

USA TIPS TII 22/07

1

USD

–108 600

–716 229

–2,45

USA TIPS TII 23/01

1

USD

–148 000

–962 806

–3,30

USA TIPS TII 29/01

1

USD

49 000

434 751

1,49

USA TIPS TII 41/02

1

USD

4 900

41 740

0,14

USA TIPS TII 41/02

1

USD

–56 200

–477 313

–1,64

USA TIPS TII 43/02

1

USD

57 700

320 659

1,10

USA TIPS TII 43/02

1

USD

–49 600

–270 170

–0,93

USA Treasury 15/06

1

USD

240 000

1 617 529

5,54

USA Treasury 16/04

1

USD

165 000

1 100 741

3,77

USA Treasury 16/04

1

USD

–50 000

–333 983

–1,14

USA Treasury 17/04

1

USD

110 250

740 129

2,54

USA Treasury 17/04

1

USD

–477 250

–3 188 539

–10,92

USA Treasury 17/05

1

USD

–50 000

–331 562

–1,14

USA Treasury 17/07

1

USD

–56 100

–369 056

–1,26

USA Treasury 17/09

1

USD

–300 000

–1 965 994

–6,74

USA Treasury 18/05

1

USD

330 964

2 179 610

7,47

USA Treasury 19/07

1

USD

–82 000

–527 686

–1,81

USA Treasury 21/02

1

USD

58 000

437 801

1,50

USA Treasury 21/02

1

USD

–58 000

–439 767

–1,51

USA Treasury 21/11

1

USD

155 850

1 033 141

3,54

USA Treasury 21/11

1

USD

–50 000

–330 190

–1,13

USA Treasury 22/02

1

USD

84 450

560 106

1,92

USA Treasury 22/08

1

USD

304 155

1 931 667

6,62

USA Treasury 22/11

1

USD

19 500

122 792

0,42

USA Treasury 23/02

1

USD

141 600

914 855

3,13

USA Treasury 23/02

1

USD

–12 000

–78 233

–0,27

USA Treasury 23/05

1

USD

265 043

1 657 976

5,68

USA Treasury 23/05

1

USD

–15 284

–96 936

–0,33

USA Treasury 29/02

1

USD

1 500

13 081

0,04

USA Treasury 41/02

1

USD

103 650

860 959

2,95

USA Treasury 41/02

1

USD

–32 750

–275 825

–0,95

USA Treasury 42/02

1

USD

51 500

326 106

1,12

USA Treasury 42/02

1

USD

–51 300

–324 499

–1,11

USA Treasury 42/11

1

USD

–116 400

–671 494

–2,30

USA Treasury 43/02

1

USD

58 803

371 448

1,27

USA Treasury 43/02

1

USD

–53 000

–331 799

–1,14

USA Treasury 43/05

1

USD

10 000

59 818

0,20

USA Treasury 43/05

1

USD

–235 500

–1 382 875

–4,74

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Repor

Ränterelaterade terminer MSX 10Y Government of Canada CGB

2

CAD

–98 500

18 074

0,06

Eurex Euro-Bobl

2

EUR

15 400

–245

0,00

Eurex Euro-Bund

2

EUR

–429 100

16 920

0,06

Eurex Euro-Buxl

2

EUR

–2 000

411

0,00

Eurex Euro-Schatz

2

EUR

115 000

378

0,00

NYSE Liffe Euribor

2

EUR

16 794 000

3 269

0,01

NYSE Liffe Euribor

2

EUR

–6 141 000

8 892

0,03

Fortsättning på nästa sida.

25

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

NYSE Liffe Long Gilt

2

GBP

339 200

–55 607

–0,19

NYSE Liffe Short Sterling

2

GBP

8 718 000

–5 168

–0,02

NYSE Liffe Short Sterling

2

GBP

–5 681 000

11 882

0,04

NASDAQ OMX SEK IMM FRA

2

SEK

–20 500 000

–2 235

–0,01

NASDAQ OMX SEK RIBA

2

SEK

25 000 000

579

0,00

NASDAQ OMX SEK RIBA

2

SEK

–70 000 000

–3 960

–0,01

CBOT 10Y US T-Note

2

USD

–150 500

–1 696

–0,01

CBOT 5Y US T-Note

2

USD

200 000

–16 235

–0,06

CME Eurodollar

2

USD

12 150 000

–14 099

–0,05

CME Eurodollar

2

USD

–6 700 000

8 919

0,03

FNCL FNMA Conv 30Y (*)

7

USD

90 000

–16 098

–0,06

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Eurex Euro-Bund, köpoptioner

2

EUR

325 000

–6 786

–0,02

Eurex Euro-Bund, köpoptioner

2

EUR

–325 000

5 572

0,02

Eurex Euro-Bund, säljoptioner

2

EUR

75 000

5 302

0,02

Eurex Euro-Bund, säljoptioner

2

EUR

–365 500

–9 377

–0,03

Eurex Euro-Schatz, köpoption

2

EUR

350 000

–42

0,00

Eurex Euro-Schatz, köpoption

2

EUR

–350 000

241

0,00

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve 2Y, köpoptioner

2

EUR

2 000 000

–879

0,00

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve 2Y, köpoptioner

2

EUR

–2 000 000

440

0,00

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve 2Y, säljoptioner

2

EUR

2 000 000

1 840

0,01

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve 2Y, säljoptioner

2

EUR

–11 600 000

–14 375

–0,05

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve 3Y, köpoptioner

2

EUR

11 500 000

–254

0,00

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve 3Y, köpoptioner

2

EUR

–13 000 000

–952

0,00

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve 4Y, säljoptioner

2

EUR

3 875 000

15 202

0,05

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve 4Y, säljoptioner

2

EUR

–3 875 000

–23 378

–0,08

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve, köpoptioner

2

EUR

37 700 000

2 735

0,01

NYSE Liffe Euribor Mid-Curve, köpoptioner

2

EUR

–41 700 000

–1 149

0,00

NYSE Liffe Euribor, köpoptioner

2

EUR

9 000 000

–2 509

–0,01

NYSE Liffe Euribor, köpoptioner

2

EUR

–11 000 000

3 595

0,01

NYSE Liffe Euribor, säljoptioner

2

EUR

16 000 000

5 858

0,02

NYSE Liffe Euribor, säljoptioner

2

EUR

–18 000 000

–6 278

–0,02

NYSE Liffe Short Sterling Mid-Curve 2Y, köpoptioner

2

GBP

5 000 000

–321

0,00

NYSE Liffe Short Sterling Mid-Curve 2Y, köpoptioner

2

GBP

–5 000 000

–481

0,00

NYSE Liffe Short Sterling Mid-Curve, köpoptioner

2

GBP

13 500 000

11 390

0,04

NYSE Liffe Short Sterling Mid-Curve, köpoptioner

2

GBP

–17 000 000

–10 035

–0,03

NYSE Liffe Short Sterling, säljoptioner

2

GBP

9 600 000

2 367

0,01

NYSE Liffe Short Sterling, säljoptioner

2

GBP

–11 350 000

–8 318

–0,03

NASDAQ OMX IMM FRA Mid-Curve, säljoptioner

2

SEK

10 000 000

379

0,00

NASDAQ OMX IMM FRA, köpoptioner

2

SEK

55 000 000

12 816

0,04

NASDAQ OMX IMM FRA, köpoptioner

2

SEK

–105 000 000

–21 581

–0,07

NASDAQ OMX IMM FRA, säljoptioner

2

SEK

120 000 000

32 058

0,11

NASDAQ OMX IMM FRA, säljoptioner

2

SEK

–105 000 000

–22 845

–0,08

CBOT US Bond 30Y, köpoptioner

2

USD

202 500

11 974

0,04

CBOT 10Y US T-Note, köpoptioner

2

USD

200 000

341

0,00

CBOT 10Y US T-Note, köpoptioner

2

USD

–400 000

–354

0,00

CBOT 10Y US T-Note Weekly, köpoptioner

2

USD

150 000

1 502

0,01

CBOT 10Y US T-Note Weekly, köpoptioner

2

USD

–150 000

–474

0,00

Ränterelaterade terminer

Ränterelaterade optioner

26

Kategori

Originalvaluta

CME Eurodollar Mid-Curve 2Y, säljoptioner

2

USD

42 050 000

228 116

0,78

CME Eurodollar Mid-Curve 2Y, säljoptioner

2

USD

–24 100 000

–91 933

–0,31

CME Eurodollar Mid-Curve 3Y, säljoptioner

2

USD

8 006 000

79 852

0,27

CME Eurodollar Mid-Curve 3Y, säljoptioner

2

USD

–2 006 000

17 565

0,06

CME Eurodollar Mid-Curve 4Y, säljoptioner

2

USD

–6 000 000

–43 392

–0,15

CME Eurodollar Mid-Curve, köpoptioner

2

USD

4 000 000

3 383

0,01

CME Eurodollar Mid-Curve, köpoptioner

2

USD

–1 500 000

–45

0,00

CME Eurodollar Mid-Curve, säljoptioner

2

USD

10 001 000

26 254

0,09

CME Eurodollar Mid-Curve, säljoptioner

2

USD

–12 501 000

–44 792

–0,15

CME Eurodollar, köpoptioner

2

USD

2 000 000

621

0,00

CME Eurodollar, köpoptioner

2

USD

–10 000 000

–8 473

–0,03

CME Eurodollar, säljoptioner

2

USD

48 400 000

456 970

1,57

CME Eurodollar, säljoptioner

2

USD

–48 250 000

–271 580

–0,93

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

EUR Cap (*)

7

EUR

1 000 000

31 320

0,11

EUR Cap (*)

7

EUR

–1 000 000

–31 453

–0,11

US Inflation Floor (*)

7

USD

150 000

4 397

0,02

US Inflation Floor (*)

7

USD

–50 000

–1 678

–0,01

USD Cap (*)

7

USD

1 000 000

6 690

0,02

USD Cap (*)

7

USD

–1 000 000

–9 862

–0,03

Bermudan Swaption (*)

7

EUR

2 065 000

3 993 148

13,68

Bermudan Swaption (*)

7

USD

600 000

–225 302

–0,77

CMS Spread Option (*)

7

EUR

27 750 000

384 003

1,32

CMS Spread Option (*)

7

EUR

–20 750 000

–156 748

–0,54

CMS Spread Option (*)

7

USD

10 750 000

38 054

0,13

CMS Spread Option (*)

7

USD

–10 750 000

–38 013

–0,13

Contingent CMS Option (*)

7

EUR

3 500 000

9 951

0,03

Contingent CMS Option (*)

7

EUR

–3 500 000

–2 777

–0,01

Contingent CMS Option (*)

7

USD

4 500 000

–6 066

–0,02

Contingent CMS Option (*)

7

USD

–4 500 000

1 101

0,00

Contingent CMS Spread Option (*)

7

EUR

750 000

612

0,00

Contingent CMS Spread Option (*)

7

EUR

–750 000

–2 260

–0,01

Contingent Mid-Curve Swaption (*)

7

USD

2 750 000

–26 021

–0,09

Contingent Mid-Curve Swaption (*)

7

USD

–2 750 000

191

0,00

Contingent Swaption (*)

7

EUR

200 000

0

0,00

Contingent Swaption (*)

7

JPY

14 000 000

1 371

0,00

Contingent Swaption (*)

7

USD

700 000

–8 198

–0,03

Contingent Swaption (*)

7

USD

–500 000

6 573

0,02

Dual CMS Binary (*)

7

EUR

4 000

4 957

0,02

Mid-Curve Swaption (*)

7

USD

7 450 000

76 763

0,26

Mid-Curve Swaption (*)

7

USD

–13 953 750

–533 097

–1,83

Swaption (*)

7

AUD

2 435 000

41 360

0,14

Swaption (*)

7

AUD

–3 070 000

–16 351

–0,06

Swaption (*)

7

EUR

18 973 750

682 025

2,34

Swaption (*)

7

EUR

–19 575 750

–4 575 489

–15,68

Swaption (*)

7

GBP

7 290 500

116 853

0,40

Swaption (*)

7

GBP

–6 478 000

–81 548

–0,28

Swaption (*)

7

JPY

73 673 750

9 365

0,03

Ränterelaterade optioner

Ränteswappar

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Fortsättning på nästa sida.

27

Ränteswappar

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet –0,02

Swaption (*)

7

JPY

–13 298 750

–5 601

Swaption (*)

7

SEK

16 680 000

184 516

0,63

Swaption (*)

7

SEK

–5 980 000

–49 083

–0,17

Swaption (*)

7

USD

24 209 398

1 278 248

4,38

Swaption (*)

7

USD

–16 578 500

–494 084

–1,69

Swaption Forward Vol Agreement (*)

7

EUR

1 200 000

75 094

0,26

Swaption Forward Vol Agreement (*)

7

USD

200 000

3 679

0,01

IRS (*)

7

AUD

4 875 000

–10 633

–0,04

IRS (*)

7

AUD

–1 547 700

337

0,00

IRS (*)

7

CAD

353 200

–92 562

–0,32

IRS (*)

7

CHF

1 526 350

–60 521

–0,21

IRS (*)

7

CHF

–1 406 900

22 916

0,08

IRS (*)

7

DKK

4 000 000

–231

0,00

IRS (*)

7

DKK

–310 000

923

0,00

IRS (*)

7

EUR

91 557 452

–467 499

–1,60

IRS (*)

7

EUR

–81 265 959

420 450

1,44

IRS (*)

7

GBP

5 673 750

–107 912

–0,37

IRS (*)

7

GBP

–5 739 463

123 125

0,42

IRS (*)

7

JPY

280 050 000

–15 365

–0,05

IRS (*)

7

JPY

–377 240 000

29 663

0,10

IRS (*)

7

NOK

2 603 000

–2 953

–0,01

IRS (*)

7

NOK

–2 000 000

–6 674

–0,02

IRS (*)

7

SEK

22 869 000

–124 584

–0,43

IRS (*)

7

SEK

–18 501 000

66 532

0,23

IRS (*)

7

USD

6 633 375

–213 704

–0,73

IRS (*)

7

USD

–13 999 658

364 324

1,25

Cross Currency Swap (*)

7

AUD

1 799 000

10 551

0,04

Cross Currency Swap (*)

7

EUR

637 250

–4 664

–0,02

Cross Currency Swap (*)

7

JPY

236 300 000

13 271

0,05

Cross Currency Swap (*)

7

USD

100 000

652

0,00

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Kategori

Originalvaluta

Credit Default Swap (*)

7

EUR

180 000

–24 970

–0,09

Credit Default Swap (*)

7

EUR

–334 100

–21 946

–0,08

Credit Default Swap (*)

7

USD

25 000

10 345

0,04

Credit Default Swap (*)

7

USD

–153 000

–24 417

–0,08

Kategori

Originalvaluta

Antal kontrakt

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Dividend Swap (*)

7

EUR

55 000

–24 483

–0,08

Eurex EURO STOXX 50 Dividend

2

EUR

4 440

–8 817

–0,03

Eurex EURO STOXX 50 Dividend

2

EUR

–6 571

13 188

0,05

Eurex EURO STOXX 50

2

EUR

–3 550

10 124

0,03

NYSE Liffe FTSE

2

GBP

–170

–72

0,00

CME Nikkei 225

2

JPY

–25

–4

0,00

CME E-mini S&P 500

2

USD

–2 700

14 126

0,05

OTC Morgan Stanley VolNet Hedge Index (*)

7

USD

1 083

313

0,00

OTC Morgan Stanley VolNet Premium Plus Index (*)

7

USD

19 475

0

0,00

Kategori

Originalvaluta

Antal kontrakt

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

2

EUR

775

295

0,00

Kreditderivat

Aktieterminer

Indexoptioner Eurex DAX, köpoptioner

28

Kategori

Kategori

Originalvaluta

Eurex DAX, köpoptioner

2

EUR

Eurex EURO STOXX 50 Dividend, köpoptioner

2

EUR

Eurex EURO STOXX 50 Dividend, köpoptioner

2

EUR

Eurex EURO STOXX 50 Dividend, säljoptioner

2

EUR

Eurex EURO STOXX 50, köpoptioner

2

EUR

830

8 625

0,03

Eurex EURO STOXX 50, köpoptioner

2

EUR

–830

–2 536

–0,01

Eurex EURO STOXX 50, säljoptioner

2

EUR

–1 000

–12 107

–0,04

IDEM FTSE MIB, köpoptioner

2

EUR

800

3 904

0,01

IDEM FTSE MIB, köpoptioner

2

EUR

–800

–615

0,00

OTC FTSE 100, köpoptioner (*)

7

GBP

15 632

19 278

0,07

OTC Nikkei, köpoptioner (*)

7

JPY

1 745 000

74 554

0,26

OTC Nikkei, köpoptioner (*)

7

JPY

–1 685 000

–38 121

–0,13

CBOE Volatility index, köpoptioner

2

USD

32 070

48 918

0,17

CBOE Volatility index, säljoptioner

2

USD

23 046

9 416

0,03

CME E-mini S&P 500, köpoptioner

2

USD

400

1 754

0,01

CME E-mini S&P 500, köpoptioner

2

USD

–1 050

–25 817

–0,09

CME E-mini S&P 500, säljoptioner

2

USD

500

6 979

0,02

OTC Russian Depositary Index, köpoptioner (*)

7

USD

30 493

8 165

0,03

OTC Russian Depositary Index, köpoptioner (*)

7

USD

–30 493

–2 633

–0,01

OTC S&P 500, köpoptioner (*)

7

USD

141 172

279 114

0,96

OTC S&P 500, säljoptioner (*)

7

USD

–141 172

–109 676

–0,38

OTC S&P 500 Triple Binary Option (*)

7

USD

100 000

239

0,00

Antal kontrakt

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

25

–180

0,00

Indexoptioner

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

–775

–4 504

–0,02

48 900

220 637

0,76

–6 000

–2 266

–0,01

10 150

1 963

0,01

Antal kontrakt

Kategori

Originalvaluta

COMEX Gold

2

USD

NYMEX RBOB Gasoline

2

USD

–135

1 590

0,01

NYMEX Natural Gas

2

USD

2 225

–29 920

–0,10

NYMEX Natural Gas

2

USD

–920

13 452

0,05

Antal kontrakt

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

300

71

0,00

Råvaruterminer

Kategori

Originalvaluta

NYMEX Gold Futures, köpoptioner

2

USD

NYMEX Gold Futures, köpoptioner

2

USD

–200

–34

0,00

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Råvaruoptioner

Kategori

Originalvaluta

AUD/USD, säljoptioner (*)

7

AUD

1 000

2 328

0,01

AUD/USD, säljoptioner (*)

7

AUD

–1 000

–2 288

–0,01

USD/CAD, köpoptioner (*)

7

CAD

220 150

38 119

0,13

USD/CAD, köpoptioner (*)

7

CAD

–307 850

–28 647

–0,10

USD/CAD, säljoptioner (*)

7

CAD

–31 500

–731

0,00

AUD/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

48 120

1 027

0,00

AUD/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

–48 870

–689

0,00

EUR/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

400 000

–65 944

–0,23

EUR/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

93 000

4 715

0,02

EUR/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

–128 500

–6 307

–0,02

EUR/CHF, säljoptioner (*)

7

CHF

150 250

6 196

0,02

GBP/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

80 200

2 508

0,01

GBP/CHF, säljoptioner (*)

7

CHF

78 625

6 956

0,02

NZD/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

19 400

1 579

0,01

NZD/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

–19 850

–1 095

0,00

USD/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

816 000

85 560

0,29

Valutaoptioner

Fortsättning på nästa sida.

29

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

USD/CHF, köpoptioner (*)

7

CHF

–885 250

–96 248

–0,33

USD/CHF, säljoptioner (*)

7

CHF

248 000

47 493

0,16

USD/CHF, säljoptioner (*)

7

CHF

–188 500

–42 537

–0,15

USD/CNH, köpoptioner (*)

7

CNH

1 751 875

7 506

0,03

USD/CNH, köpoptioner (*)

7

CNH

–625 900

0

0,00

USD/CNH, säljoptioner (*)

7

CNH

7 749 745

121 151

0,42

USD/CNH, säljoptioner (*)

7

CNH

–5 836 330

–30 086

–0,10

EUR/DKK, säljoptioner (*)

7

DKK

727 500

1 334

0,00

EUR/INR, säljoptioner (*)

7

EUR

35 000

–2 036

–0,01

EUR/INR, säljoptioner (*)

7

EUR

–35 000

954

0,00

EUR/GBP, köpoptioner (*)

7

GBP

151 045

2 531

0,01

EUR/GBP, köpoptioner (*)

7

GBP

–63 413

–12 319

–0,04

EUR/GBP, säljoptioner (*)

7

GBP

254 520

484

0,00

EUR/GBP, säljoptioner (*)

7

GBP

–183 913

–9 142

–0,03

GBP/NOK, GBP/USD, GBP/CAD Worst performing option (*)

7

GBP

40 000

190

0,00

USD/HKD, köpoptioner (*)

7

HKD

581 363

1 188

0,00

USD/HKD, säljoptioner (*)

7

HKD

2 906 363

16 260

0,06

USD/HKD, säljoptioner (*)

7

HKD

–2 100 000

–5 077

–0,02

EUR/HUF, köpoptioner (*)

7

HUF

6 040 000

575

0,00

EUR/HUF, säljoptioner (*)

7

HUF

6 040 000

4 191

0,01

AUD/JPY, köpoptioner (*)

7

JPY

15 025 000

6 036

0,02

AUD/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

4 725 000

24 526

0,08

AUD/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

–9 400 000

–24 814

–0,09

CAD/JPY, köpoptioner (*)

7

JPY

4 650 000

6 691

0,02

CAD/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

4 650 000

2 665

0,01

CHF/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

4 850 000

298

0,00

EUR/JPY, köpoptioner (*)

7

JPY

6 000 000

40 010

0,14

EUR/JPY, köpoptioner (*)

7

JPY

–4 480 000

–5 921

–0,02

EUR/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

6 000 000

9 244

0,03

EUR/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

–4 480 000

–3 191

–0,01

GBP/JPY, köpoptioner (*)

7

JPY

18 340 000

8 218

0,03

GBP/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

27 460 000

32 328

0,11

USD/JPY, EUR/JPY Worst performing option (*)

7

JPY

4 715 000

1 514

0,01

USD/JPY, köpoptioner (*)

7

JPY

78 029 250

71 804

0,25

USD/JPY, köpoptioner (*)

7

JPY

–47 530 000

–169 398

–0,58

USD/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

34 353 750

14 496

0,05

USD/JPY, säljoptioner (*)

7

JPY

–6 910 000

–6 103

–0,02

CAD/MXN, säljoptioner (*)

7

MXN

1 795 000

13 245

0,05

CAD/MXN, säljoptioner (*)

7

MXN

–1 790 000

–9 304

–0,03

EUR/NOK, köpoptioner (*)

7

NOK

1 079 500

32 219

0,11

EUR/NOK, köpoptioner (*)

7

NOK

–186 250

–13 371

–0,05

EUR/NOK, säljoptioner (*)

7

NOK

479 000

–5 192

–0,02

EUR/NOK, säljoptioner (*)

7

NOK

–752 500

–75

0,00

USD/NOK, köpoptioner (*)

7

NOK

465 000

4 097

0,01

USD/NOK, säljoptioner (*)

7

NOK

–442 500

–1 801

–0,01

AUD/NZD, köpoptioner (*)

7

NZD

–61 675

–123

0,00

AUD/NZD, säljoptioner (*)

7

NZD

30 250

5 548

0,02

AUD/NZD, säljoptioner (*)

7

NZD

–91 675

–16 233

–0,06

EUR/RON, säljoptioner (*)

7

RON

66 975

1 374

0,00

Valutaoptioner

30

Kategori

Originalvaluta

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

EUR/RON, säljoptioner (*)

7

RON

USD/SAR, köpoptioner (*)

7

SAR

–65 250

–546

0,00

1 687 160

3 272

USD/SAR, säljoptioner (*)

7

SAR

0,01

974 660

970

0,00

EUR/SEK, köpoptioner (*)

7

SEK

1 525 200

19 855

0,07

EUR/SEK, köpoptioner (*) EUR/SEK, säljoptioner (*)

7

SEK

–1 476 350

–26 329

–0,09

7

SEK

1 951 200

1 578

0,01

EUR/SEK, säljoptioner (*)

7

SEK

–1 720 500

–2 875

–0,01

GBP/SEK, köpoptioner (*)

7

SEK

695 000

30 278

0,10

GBP/SEK, köpoptioner (*)

7

SEK

–989 500

–11 743

–0,04

NOK/SEK, köpoptioner (*)

7

SEK

893 600

9 251

0,03

USD/SEK, köpoptioner (*)

7

SEK

679 000

7 105

0,02

USD/SEK, säljoptioner (*)

7

SEK

1 396 000

670

0,00

USD/SEK, säljoptioner (*)

7

SEK

–937 500

0

0,00

USD/SGD, köpoptioner (*)

7

SGD

31 750

4 716

0,02

USD/SGD, köpoptioner (*)

7

SGD

–31 875

–3 852

–0,01

EUR/TRY, säljoptioner (*)

7

TRY

303 130

16 125

0,06

EUR/TRY, säljoptioner (*)

7

TRY

–47 860

–952

0,00

USD/TRY, säljoptioner (*)

7

TRY

148 000

4 078

0,01

USD/TRY, säljoptioner (*)

7

TRY

–146 850

–2 565

–0,01

AUD/USD, köpoptioner (*)

7

USD

257 550

223

0,00

AUD/USD, köpoptioner (*)

7

USD

–50 625

0

0,00

AUD/USD, säljoptioner (*)

7

USD

511 275

272 892

0,93

AUD/USD, säljoptioner (*)

7

USD

–388 300

–74 047

–0,25

AUD/USD, USD/MXN Dual Digital option (*)

7

USD

3 500

1 087

0,00

EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY Worst performing option (*)

7

USD

100 000

194

0,00

EUR/USD, köpoptioner (*)

7

USD

569 425

39 491

0,14

EUR/USD, köpoptioner (*)

7

USD

–215 838

–31 047

–0,11

EUR/USD, säljoptioner (*)

7

USD

1 462 465

153 511

0,53

EUR/USD, säljoptioner (*)

7

USD

125 000

50 687

0,17

EUR/USD, säljoptioner (*)

7

USD

–1 296 598

–82 316

–0,28

GBP/USD, köpoptioner (*)

7

USD

218 325

954

0,00

GBP/USD, köpoptioner (*)

7

USD

–184 500

–8 610

–0,03

GBP/USD, säljoptioner (*)

7

USD

307 075

27 005

0,09

GBP/USD, säljoptioner (*)

7

USD

–131 200

–14 531

–0,05

GBP/USD, USD/CHF, EUR/USD Worst performing option (*)

7

USD

50 000

6 712

0,02

JPY/USD, MXN/USD, EUR/USD Worst performing option (*)

7

USD

50 000

17

0,00

USD/BRL, säljoptioner (*)

7

USD

60 000

2 506

0,01

USD/BRL, säljoptioner (*)

7

USD

–60 000

–692

0,00

USD/CAD, köpoptioner (*)

7

USD

1 000

333

0,00

USD/CAD, köpoptioner (*)

7

USD

–30 000

–1 256

0,00

USD/CNY, köpoptioner (*)

7

USD

475 000

11 385

0,04

USD/CNY, köpoptioner (*)

7

USD

–25 000

–3

0,00

USD/CNY, säljoptioner (*)

7

USD

2 050 000

84 144

0,29

USD/CNY, säljoptioner (*)

7

USD

–1 850 000

–14 900

–0,05

USD/INR, säljoptioner (*)

7

USD

25 000

21

0,00

USD/INR, säljoptioner (*)

7

USD

–25 000

–3

0,00

Valutaoptioner

Nominellt belopp (tusental)

Fortsättning på nästa sida.

31

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

USD/JPY, köpoptioner (*)

7

USD

3 500

3 428

0,01

USD/JPY, köpoptioner (*)

7

USD

500

754

0,00

USD/MXN, USD/CHF Dual Digital option (*)

7

USD

5 500

4 374

0,01

USD/RUB, säljoptioner (*)

7

USD

120 000

1 074

0,00

USD/RUB, säljoptioner (*)

7

USD

–120 000

–370

0,00

USD/ZAR, köpoptioner (*)

7

ZAR

631 500

20 127

0,07

USD/ZAR, köpoptioner (*)

7

ZAR

–153 000

–3 580

–0,01

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Valutaoptioner

Övriga valutaderivat FX Correlation Swap - AUD/USD & AUD/JPY (*)

7

AUD

40

–675

0,00

FX Correlation Swap - GBP/USD & GBP/JPY (*)

7

GBP

20

–8 226

–0,03 –0,01

FX Correlation Swap - USD/MYR & EUR/MYR (*)

7

USD

–25

–3 241

FX Variance Swap - USD/CHF (*)

7

CHF

487 805

1 354

0,00

FX Variance Swap - EUR/USD (*)

7

USD

719 368

–11 923

–0,04

FX Variance Swap - USD/GBP (*)

7

USD

547 369

5 126

0,02

FX Volatility Swap - AUD/USD (*)

7

USD

–500

12 544

0,04

FX Volatility Swap - USD/GBP (*)

7

USD

500

2 832

0,01

FX Volatility Swap - USD/JPY (*)

7

USD

1 500

–26 317

–0,09

FX Volatility Swap - USD/JPY (*)

7

USD

–3 000

59 663

0,20

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

Kategori

Originalvaluta

USD/BRL (*)

7

USD

28 179

10 703

0,04

USD/BRL (*)

7

USD

–28 000

–9 499

–0,03

USD/CNY (*)

7

USD

305 000

–459

0,00

USD/CNY (*)

7

USD

–55 000

4 021

0,01

USD/MYR (*)

7

USD

–5 000

–612

0,00

USD/RUB (*)

7

USD

7 000

2 228

0,01

USD/RUB (*)

7

USD

–7 000

–1 644

–0,01

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

USD/CAD (*)

7

CAD

9 000

2 391

0,01

EUR/CHF (*)

7

CHF

29 000

–292

0,00

EUR/CHF (*)

7

CHF

10 000

5 642

0,02

EUR/CHF (*)

7

CHF

–10 000

–9 961

–0,03

USD/CHF (*)

7

CHF

60 000

5 202

0,02

USD/CHF (*)

7

CHF

20 000

3 351

0,01

USD/CHF (*)

7

CHF

–28 000

–3 438

–0,01

USD/CHF (*)

7

CHF

–60 000

6 915

0,02

USD/CNH (*)

7

CNH

230 000

–9 973

–0,03

USD/CNH (*)

7

CNH

–64 000

3 707

0,01

AUD/JPY (*)

7

JPY

–52 000

28 689

0,10

GBP/JPY (*)

7

JPY

–2 000

441

0,00

USD/JPY (*)

7

JPY

102 000

122 111

0,42

EUR/NOK (*)

7

NOK

–42 000

–12 025

–0,04

USD/NOK (*)

7

NOK

–39 000

372

0,00

USD/SAR (*)

7

SAR

10 000

78

0,00

USD/SAR (*)

7

SAR

–10 000

36

0,00

EUR/SEK (*)

7

SEK

42 500

18 200

0,06

EUR/SEK (*)

7

SEK

–37 000

–2 050

–0,01

USD/SEK (*)

7

SEK

5 000

382

0,00

Non Deliverable Forwards

FX Outright Forward

32

Procent av fondförmögenhet

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

EUR/USD (*)

7

USD

–27 500

5 302

0,02

GBP/USD (*)

7

USD

66 000

–771

0,00

GBP/USD (*)

7

USD

–22 000

9 577

0,03

USD/ZAR (*)

7

ZAR

–21 000

–8 603

–0,03

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

AUD/CAD (*)

7

CAD

–5 000

60

0,00

USD/CAD (*)

7

CAD

11 000

320

0,00

USD/CAD (*)

7

CAD

–6 000

–218

0,00

EUR/CHF (*)

7

CHF

13 500

–84

0,00

EUR/CHF (*)

7

CHF

–8 000

184

0,00

USD/CHF (*)

7

CHF

5 000

–72

0,00

USD/CHF (*)

7

CHF

–15 000

96

0,00

USD/CNH (*)

7

CNH

13 000

–84

0,00

EUR/GBP (*)

7

GBP

12 000

–12

0,00

EUR/GBP (*)

7

GBP

–6 000

–63

0,00

EUR/HUF (*)

7

HUF

4 000

44

0,00

CAD/JPY (*)

7

JPY

–8 000

79

0,00

CHF/JPY (*)

7

JPY

8 000

63

0,00

CHF/JPY (*)

7

JPY

–8 000

–76

0,00

GBP/JPY (*)

7

JPY

–8 000

45

0,00

USD/JPY (*)

7

JPY

5 000

84

0,00

USD/JPY (*)

7

JPY

–17 500

–837

0,00

USD/MXN (*)

7

MXN

–2 500

–41

0,00

EUR/NOK (*)

7

NOK

9 000

404

0,00

EUR/NOK (*)

7

NOK

–5 000

–95

0,00

GBP/NOK (*)

7

NOK

–2 500

–148

0,00

CHF/SEK (*)

7

SEK

–2 200

–36

0,00

EUR/SEK (*)

7

SEK

13 000

210

0,00

EUR/SEK (*)

7

SEK

–29 600

–724

0,00

GBP/SEK (*)

7

SEK

–9 500

–222

0,00

NOK/SEK (*)

7

SEK

25 000

–78

0,00

NOK/SEK (*)

7

SEK

–25 000

70

0,00

AUD/USD (*)

7

USD

20 500

–1 676

–0,01

AUD/USD (*)

7

USD

–3 000

203

0,00

EUR/USD (*)

7

USD

72 250

–961

0,00

EUR/USD (*)

7

USD

–55 000

927

0,00

GBP/USD (*)

7

USD

26 500

–245

0,00

GBP/USD (*)

7

USD

–13 000

519

0,00

NZD/USD (*)

7

USD

13 500

–1 062

0,00

NZD/USD (*)

7

USD

–10 000

304

0,00

USD/ZAR (*)

7

ZAR

3 000

146

0,00

Kategori

Originalvaluta

Nominellt belopp (tusental)

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet 0,00

FX Outright Forward

FX Spot

FX Swap USD/CAD (*)

7

CAD

–8 723

–479

USD/CHF (*)

7

CHF

79 721

1 794

0,01

USD/CHF (*)

7

CHF

–39 790

–419

0,00

USD/CNH (*)

7

CNH

11 162

–171

0,00

EUR/CZK (*)

7

CZK

–823

–2

0,00

USD/DKK (*)

7

DKK

–77 393

–28

0,00

Fortsättning på nästa sida.

33

Kategori

Originalvaluta

Marknadsvärde (tkr)

Procent av fondförmögenhet

USD/HKD (*)

7

HKD

USD/HUF (*)

7

HUF

3 017

–7

0,00

10 888

–455

USD/ILS (*)

7

ILS

0,00

1 044

–20

USD/JPY (*)

7

0,00

JPY

207 446

14 294

0,05

USD/MXN (*) USD/NOK (*)

7

MXN

–27 341

–368

0,00

7

NOK

–51 711

1 184

0,00

EUR/PLN (*)

7

PLN

–17 820

–756

0,00

USD/PLN (*)

7

PLN

–29 979

222

0,00

EUR/RON (*)

7

RON

1 100

9

0,00

USD/SAR (*)

7

SAR

10 933

–23

0,00

EUR/SEK (*)

7

SEK

–603 700

–68 848

–0,24

GBP/SEK (*)

7

SEK

–386 500

–30 629

–0,10

USD/SEK (*)

7

SEK

–869 766

–174 053

–0,60

USD/SGD (*)

7

SGD

111

3

0,00

USD/TRY (*)

7

TRY

2 026

77

0,00

AUD/USD (*)

7

USD

60 000

–5 656

–0,02

AUD/USD (*)

7

USD

–46 400

2 057

0,01

NZD/USD (*)

7

USD

68 300

–5 299

–0,02

USD/ZAR (*)

7

ZAR

–23 298

FX Swap

Nominellt belopp (tusental)

–638

0,00

30 517 297

104,56

ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO

–1 330 215

–4,56

TOTAL FONDFÖRMÖGENHET

29 187 082

SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT, NETTO

Kategorier 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES.

Marknadsvärde (tkr)

Andel av fondförmögenheten (%)

28 684 475

98,28

574 019

1,97

3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten.

–

–

4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten.

–

–

5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES.

–

–

6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 7. Övriga finansiella instrument.

–

–

1 258 803

4,31

Värdepapper markerade med (*) avser icke-standardiserade instrument. Dessa har definierats som värdepapper där handeln inte är föremål för clearing verksamhet hos en clearingorganisation som står under tillsyn av myndighet eller annat behörigt organ.

34

REDOVISNINGSPRINCIPER

Halvårsrapporten är upprättad enligt Finansinspektionens föreskrifter samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där så är tillämpligt. Värdering av finansiella instrument

Värderingen är gjord klockan 16.15 svensk tid den 28 juni 2013. Enligt fondbestämmelserna (§ 8) stadgas ”Finansiella instrument som ingår i fonden värderas till marknadsvärde. Vid marknadsvärderingen används olika värderingsmetoder beroende på vilket finansiellt instrument som avses och på vilken marknad instrumentet handlas. För att bestämma värdet på marknadsnoterade instrument används i normalfallet senaste betalkurs. För att bestämma värdet på icke marknadsnoterade instrument används i normalfallet ett genomsnitt av senaste köp- och säljkurs. Om ovan nämnda värderingsmetoder enligt fondbolagets bedömning är missvisande, fastställs värdet på objektiva grunder”. Värdering sker i enlighet med en av fondbolagets styrelse antagen värderingspolicy. Ej marknadsnoterade (OTC) instrument är till exempel valutainstrument, FRA-kontrakt och

ränteswappar. Värdering av icke-standardiserade instrument baseras på etablerade värderingsmodeller eller priskvoteringar av externa parter. Det är fondbolagets bedömning att större delen av portföljen i normalfallet kan värderas med god precision och att eventuell osäkerhet kring värderingen av den resterande, mer komplexa delen är måttlig. Fondbolaget har gett B & P Fund Services AB (”BFS”) i uppdrag att sköta fondens löpande värdering. Därutöver har fondbolaget tecknat avtal om en månadsvis oberoende verifiering av fondens värdering med Citco Fund Services (Cayman Islands) Ltd (”Citco”), en oberoende och ledande fondadministratör. Citco gör en oberoende värdering av fondens samtliga tillgångar och skulder samt verifierar och godkänner genom en process den månatliga värdering som BFS utför. Efter godkännande använder Citco den av BFS utförda värderingen för att upprätta fondens balansräkning, Gross Asset Value. Dessutom genomför Citco beräkning av prestationsbaserat arvode och fastställer fondandelsvärdet. Fonden hade inget innehav av svårvärderade tillgångar per 30 juni 2013.

ÖVRIG INFORMATION Förändring av fondförmögenhet Ingående fondförmögenhet

Andelsutgivning

1998-12-31

469 708

200 000

–

–

–

41 245

710 953

1999-12-31

710 953

218 812

–

– 137 195

–

75 076

867 646

Belopp i tkr

Återinvesterad utdelning 1)

Andelsinlösen

Utdelning 1)

Periodens resultat

Total fondförmögenhet

2000-12-31

867 646

709 810

–

– 36 724

–

248 343

1 789 075

2001-12-31

1 789 075

2 120 082

–

– 160 768

–

440 514

4 188 903

2002-12-31

4 188 903

1 907 613

–

– 724 322

–

1 249 876

6 622 070

2003-12-31

6 622 070

5 094 253

895 776

– 3 179 902

– 1 020 983

671 683

9 082 897

2004-12-31

9 082 897

763 810

575 238

– 3 714 306

– 650 000

–40 551

6 017 088

2005-12-31

6 017 088

1 487 148

–

– 1 103 330

–

645 189

7 046 095

2006-12-31

7 046 095

1 721 735

464 564

– 2 791 537

– 490 000

202 627

6 153 484

2007-12-31

6 153 484

751 869

–

– 2 089 056

–

1 172 835

5 989 132

2008-12-31

5 989 132

2 849 611

814 251

–1 278 415

–850 000

–587 399

6 937 180

2009-12-31

6 937 180

1 938 149

–

–1 735 486

–

2 452 372

9 592 215

2010-12-31

9 592 215

5 723 882

1 754 030

–763 578

–1 815 000

1 846 014

16 337 563

2011-12-31

16 337 563

6 721 100

1 706 785

–1 624 795

–1 825 000

1 448 789

22 764 442

2012-12-31

22 764 442

4 120 702

853 969

–2 747 207

–930 000

1 852 876

25 914 782

2013-06-30

25 914 782

5 017 570

–

–1 913 763

–

168 493

29 187 082

1) Efter verksamhetsåret 2012 lämnar Nektar inte längre någon utdelning.

35

Andelsvärde 1) Fondförmögenhet (tkr)

Antal utelöpande andelar

1998-12-31

710 953

648 088,31

1 097,00

–

9,70

1999-12-31

867 646

718 304,45

1 207,91

–

10,11

Andelsvärde (kr) 2)

Utdelning per andel (kr)

Avkastning (%)

2000-12-31

1 789 075

1 217 294,61

1 469,71

–

21,67

2001-12-31

4 188 903

2 456 090,73

1 705,52

–

16,04

2002-12-31

6 622 070

3 074 609,82

2 153,79

–

26,28

2003-12-31

9 082 897

4 573 888,59

1 985,81

332,07

8,73

2004-12-31

6 017 088

3 261 833,12

1 844,70

142,11

0,05

2005-12-31

7 046 095

3 497 467,68

2 014,63

–

10,44

2006-12-31

6 153 484

3 232 048,28

1 903,90

139,70

3,22

2007-12-31

5 989 132

2 604 704,82

2 299,35

–

22,69

2008-12-31

6 937 180

3 749 421,13

1 850,20

326,24

–6,07

2009-12-31

9 592 215

3 885 737,42

2 468,57

–

38,03

2010-12-31

16 337 563

7 003 002,57

2 332,94

467,09

16,09

2011-12-31

22 764 442

10 227 012,47

2 225,91

260,60

7,60

2012-12-31

25 914 782

11 282 647,95

2 296,87

90,94

7,91

2013-06-30

29 187 082

12 671 389,65

2 303,38

–

0,54

1) Samtliga uppgifter anges efter fast och prestationsbaserat arvode. 2) Vid återinvestering av utdelning ökar antalet utelöpande andelar. Från 1 juli 2005 tillämpar Nektar ett emissionsförfarande vid debitering av prestationsbaserat arvode. Det prestationsbaserade arvodet ska erläggas av fonden, men belastar respektive andelsägare i relation till denne andelsägares avkastning genom att andelsägarens andelsantal förändras. Antalet andelar för den individuelle andelsägaren härleds genom att utgå från den andelsägare som ska erlägga det högsta prestationsbaserade arvodet per andel. Denne andelsägares nettovärde per andel utgör basen vid beräkning av det nya antalet andelar i fonden. På grund av emissionsförfarandet blir en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet enligt ovan och rapporterad avkastning efter fast och prestationsbaserat arvode ej relevant. För en utförlig beskrivning av Nektars debiteringsmetodik hänvisas till fondens informationsbroschyr. Efter verksamhetsåret 2012 lämnar Nektar inte längre någon utdelning.

36

Stockholm den 28 augusti 2013 Nektar Asset Management AB

Kent Janér Ordförande

Thomas Andersson

Svante Elfving

Gunnar Wiljander Verkställande direktör

Torbjörn Olofsson

Ola Paulsson

Kerim Kaskal

RAPPORT AVSEENDE ÖVERSIKTLIG GRANSKNING AV HALVÅRSRAPPORT

Till andelsägarna i fonden Nektar I egenskap av revisorer i Nektar Asset Management AB, organisationsnummer 556544-1036, har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsrapport för fonden Nektar per 2013-06-30. Det är fondbolagets styrelse som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsrapport i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standarden för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och vidta andra översiktliga granskningsåtgärder.

En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning en revision enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder.

Stockholm den 28 augusti 2013

KPMG AB

Mats Nordebäck Anders Bäckström Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor SN:s Revisorer AB

37

Förvaltningsorganisation PORTFÖLJFÖRVALTARE

Thomas Andersson – Efter examen från Uppsala Universitet 1989 började Thomas Andersson som förvaltare av valutareserven hos Sveriges Riksbank. 1992 flyttade han till Banque Paribas i London som market maker i tyska statsobligationer. Under hösten 1993 började Andersson på JP Bank, där han bland annat arbetade som ansvarig för kundhandlargruppen och som positionstagare. Under våren 1997 flyttade Andersson åter till London för att arbeta för Credit Suisse som market maker i skandinaviska stats- och bostadsobligationer samt swappar. Thomas Andersson anställdes som förvaltare hos Nektar Asset Management AB i maj 2001. Fredrik Attefall – Efter examen från Handelshögskolan i Stockholm 1995 arbetade Fredrik Attefall hos Merrill Lynch i New York i fem år och därefter hos Deutsche Bank i Tokyo och London i fyra år, under hela perioden med inriktning på valutaoptioner. När han lämnade Deutsche Bank hade han delat globalt chefsansvar för handeln i valutaoptioner i euro. Fredrik Attefall anställdes som förvaltare med fokus på fx volatilitet hos Nektar Asset Management AB i januari 2005. Kent Janér – Efter examen från Handelshögskolan i Stockholm 1984 anställdes Kent Janér som market maker i stats obligationer vid Svenska Handelsbanken. Två år senare anställdes Janér på Citicorp i London, där han var senior market maker i långa engelska statsobligationer och hade vika rierande ansvar för avdelningens totala riskhantering. 1989 började han på JP Bank som chef för Räntebärande Handel, vilket inkluderade övergripande ansvar för bankens positionstagande. Under åren 1991 till 1995 var Janér vice verkställande direktör i JP Bank och suppleant i styrelsen. Janér är förvaltningsansvarig för Nektar sedan fondens start 1998. Kent Janér är delägare i Brummer & Partners och styrelseordförande för Nektar Asset Management AB. Vid sidan av B & P är han medlem av vetenskapliga rådet inom Stockholm Institute for Financial Research och styrelsemedlem för stiftelsen bakom institutet. Janér är även medlem av Nobelstiftelsens investeringskommitté. Kerim Kaskal – Efter anställning som market maker i svenska statspapper vid JP Bank mellan 1986 och 1990, var Kerim Kaskal positionstagare i svenska statspapper på Stora Finance S.A. i Bryssel. 1991 återvände han till JP Bank där han var positionstagare i svenska statspapper. 1993 började Kaskal på Skandinaviska Enskilda Banken där han var ansvarig chefshandlare på svensk penningmarknad, samt positionstagare i räntebärande instrument och valutor. Från 1995 till 1997 var Kaskal ansvarig chefshandlare på Stora Finance S.A. i Bryssel. 1998 startade Kerim Kaskal NektarAsset Manage-

38

ment tillsammans med Kent Janér och Klaus Jäntti, där han var portföljförvaltare till 2004 då Kaskal lämnade Nektar för en längre tids ledighet. Med start 2005 arbetade Kaskal som kapitalförvaltningschef på Tredje AP-fonden där han slutade juni 2008 för att åter börja på Nektar Asset Management AB. Kerim Kaskal var bolagets verkställande direktör från 2008 till maj 2011. Sedan oktober 2011 är Kaskal vice förvaltningsansvarig för Nektar och sedan oktober 2012 även vice ordförande i Nektar Asset Management AB. Martin Larsén – Efter examen från Lunds Tekniska Högskola med studier vid ETH Zürich (Swiss Federal Institute of Technology Zürich) anställdes Martin Larsén 2001 som kvantitativ analytiker hos Nektar Asset Management. Under sin period som analytiker arbetade Larsén med utveckling av modeller för arbitragerelaterad handel. Larsén började som förvaltare hos Nektar 2003. Larsén var portföljförvaltare för fonden Nektar Special Opportunity sedan dess start i april 2009 till fonden avslutades i maj 2011. Marin Larsén är sedan den maj 2011 vice verkställande direktör i Nektar Asset Management AB och portföljförvaltare för fonden Nektar sedan juni 2011. Patrik Olsson – Efter examen från handelshögskolan vid Göteborgs universitet 1992, anställdes Patrik Olsson hos Sveriges Riksbank som förvaltare av valutareserven. Sommaren1995 flyttade han till London efter att ha börjat på Salomon Brothers som market maker i europeiska statsobligationer. År 2000 började Olsson på Deutsche Bank, i Frankfurt och senare London, där han var Managing Director för europeisk statsobligationshandel. Tre år senare flyttade Patrik Olsson till ABN Amro i London, där han hade flera seniora positioner, senast som global chef för handel i räntor, FX och råvaror. Efter sammanslagningen med RBS 2007, blev Olsson global chef för “lokala marknader” inklusive ansvar för gruppens all emerging markets-trading i räntor, krediter och FX. Hösten 2009 började han på Unicredit Group som global räntechef och med delat chefskap för emerging markets. Patrik Olsson började på Nektar Asset Management som portföljförvaltare i juni 2011. Han är även ansvarig för Nektar Asset Managements Londonkontor. Thomas Orbert – Efter civilingenjörsexamen från Kungliga Tekniska Högskolan 1998 påbyggd med bland annat doktorandkurser i finansiell matematik vid Handelshögskolan i Stockholm arbetade Thomas Orbert för SEB och Nordea från 1999. 2004 började Orbert på UBS i London, där han ansvarade för handeln i inflationssäkrade engelska statsobligationer. Thomas Orbert anställdes hos Nektar Asset Management AB 2008 som förvaltare med inriktning på inflationsrelaterade produkter.

Ralf Seibel – Efter examen från Bundesbank College 1990 och från Konstanz University 1994, började Ralf Seibel på JP Morgan i London som räntestrateg. Hösten 1995 flyttade han till Salomon Brothers i London där han var market maker i europeiska statsobligationer fram till 2000 och sedan i amerikanska statsobligationer i New York till 2001. Följande år, 2002, började Seibel på Credit Suisse, först som market maker och senare som positionstagare. Mellan 2005 och 2007 var Ralf Seibel positionstagare på Barclays Capital och sedan från 2007 tillbaka igen som positionstagare på Credit Suisse. Mellan 2009 och innan han började på Nektar var Seibel positionstagare inom market maker-gruppen för ränteswappar och statsobligationer vid Credit Suisse:s Londonkontor. Ralf Seibel började på Nektar Asset Management som portföljförvaltare i juni 2011.

mers Tekniska Högskola 2007. Efter sin disputation anställdes Brodin som kvantitativ analytiker på Merrill Lynch, London. Sommaren 2009 flyttade han till AB Svensk Exportkredit (SEK) som kvantitativ analytiker där Brodin vid årsskiftet 2011 blev chef för gruppen kvantitativ analys. Erik Brodin anställdes som kvantitativ analytiker vid Nektar Asset Management AB i augusti 2011.

Domenico Veronese – Efter examen från Bocconi-universitetet i Milano 1992, anställdes Domenico Veronese som penningmarknadshandlare vid Bank of America. Sommaren 1994 börjande han som market maker i europeiska statsobligationer vid Salomon Brothers i London. År 2000 blev Veronese ansvarig för handeln med europeiska statsobligationer vid Barclays Capital, där han också hade ett eget mandat för positionstagning. Han anställdes av Endeavour Capital Management Ltd i december 2001 och blev partner 2004 och delägare 2006. På Endeavour hade Domenico huvudansvar för fondens portföljer i euro, pund och schweizerfrancs. 2009 rekryterades han av Deutsche Bank som direktör och chef för Cross Rates Strategic Trading. Domenico är diplomerad finansanalytiker (CFA). Domenico Veronese började på Nektar Asset Management som portföljförvaltare i juni 2012.

Jonas Claesson – Efter examen från Lunds Universitet och en Master på University of Milan 2007 gjorde Jonas Claesson ett internship inom sales trading på Centrosim S.p.A i Milano. År 2008 började Claesson arbeta för Kaupthing Bank Sverige med ansvar för settlement för utländska värdepapper. Senare samma år blev Claesson anställd av Brummer & Partners AB för att arbeta med avstämning och settlements för samtliga fonder inom koncernen. I november 2010 började Jonas Claesson på Nektar Asset Management AB som portföljfinansieringsspecialist.

Dirk Wiemer – Efter examen i nationalekonomi 2001 vid St. Gallens universitet, Schweiz började Dirk Wiemer som kundhandlare vid UBS hedgefondteam i London. Åren 2004– 2006 var han räntestrateg vid Credit Suisse. Under 2006 gick Wiemer över till att handla europeiska statsobligationer och blev 2008 seniorhandlare för långa obligationer inom Credit Suisse. Dirk Wiemer började som portföljförvaltare hos Nektar Asset Management i juni 2012. ÖVRIGA FUNKTIONER

Ellen Bernhardtson – Efter examen från Handelshögskolan i Stockholm 2009, deltog Ellen Bernhardtson i Riksbankens traineeprogram. År 2011 anställdes Ellen Bernhardtson på UBS i London som räntestrateg med fokus på brittiska statsobligationer. Ellen Bernhardtson började som tradinganalytiker hos Nektar Asset Management AB i november 2012. Erik Brodin – Erik Brodin erhöll en civilingenjörsexamen från Chalmers Tekniska Högskola med inkluderande studier vid ETH Zürich (Swiss Federal Institute of Technology Zürich) 2002 och en doktorsexamen i matematisk statistik från Chal-

Noah Clason – Noah Clason kombinerade extraarbete samt examensprojekt hos Nektar samtidigt som han studerade på Handelshögskolan i Stockholm och Kungliga Tekniska Högskolan. Clason erhöll sin masterexamen i nationalekonomi samt civilingenjörsexamen i teknisk fysik våren 2013. Noah Clason anställdes av Nektar Asset Management AB i augusti 2012.

Carina Eklöf – Efter examen från Handelshögskolan i Göteborg 1998 anställdes Carina Eklöf hos Celsius Internbank med ansvar för riskhantering och valutasäkring. Två år senare övergick hon till Ericssons internbank. I april 2003 anställdes Carina Eklöf hos Nektar Asset Management AB som portföljfinansieringsspecialist. Martin Groth – Martin Groth erhöll en civilingenjörsexamen vid Norges Teknisk-Naturvitenskapelige Universitet 2001 och en doktorsexamen i matematisk finans från Universitetet i Oslo 2007. Efter sin disputation anställdes Groth som investeringsanalytiker hos RPM Risk & Portfolio Management. Martin Groth började som kvantanalytiker Nektar Asset Management AB i oktober 2009. Michael Hemph – I samband med sitt examensarbete på Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm anställdes Michael Hemph i juni 2000 hos Nektar Asset Management AB. Efter examen fortsatte han som kvantitativ analytiker i fonden. 2005 övergick Hemph till Carnegie där han arbetade två år med analys och förvaltning inom Private Banking. I juni 2007 återvände Michael Hemph till Nektar Asset Management AB som ansvarig för gruppen för kvantitativ analys. Peter Kaplan – Efter examen från Stockholms universitet började Peter Kaplan 1999 som ekonom på Konjunkturinstitutet, med fokus på modellutveckling. Kort därefter rekryte-

39

rades han till SEB som makroekonom. Under 2001 började Kaplan på ABN AMRO som handlarbordsekonom med fokus på nordisk räntemarknad. År 2004–2008 arbetade han på Handelsbanken som chefstrateg med ansvar för valuta-, ränte- samt kreditstrategi. Därefter började han på RBS som chefstrateg för Norden. Peter Kaplan anställdes som strateg/ ekonom hos Nektar Asset Management AB i februari 2010. Joso Saric – Efter examen från Handelshögskolan i Stockholm, anställdes Joso Saric 2008 hos Goldman Sachs i London som analytiker inom FICC Derivatives med fokus på ränte- och inflationsderivat. Joso Saric började som tradinganalytiker hos Nektar Asset Management AB i augusti 2011. Mikael Spångberg – Mikael Spångberg kommer senast från SEB där han varit anställd sedan 2000. Mikael har haft fokus på hedgefonder sedan han tog en MSc i finansiell ekonomi vid Södertörns högskola år 2001. Mikael började som kredit analytiker för hedgefonder för att 2003 bli portföljförvaltare för SEB Merchant Bankings hedgefondsinvesteringsportfölj. Mot slutet av 2007 fick Mikael ansvaret för en grupp inom SEB Merchant Banking som förvaltade ett flertal portföljer inom alternativa strategier. Slutet av 2011 utnämndes Mikael till Managing Director och ansvarig för SEB:s Alternative Solutions team som även inkluderade SEB:s helägda dotterbolag Key Asset Management baserat i London. Mikael Spångberg började som COO på Nektar Asset Management AB i september 2012. Gunnar Wiljander – Gunnar Wiljander tog examen från Handelshögskolan i Stockholm 1987. Från 1986 till 1993, startade Wiljander som market maker i räntor på PK Banken och senare på Midland Montagu Bank (HSBC Group) där han blev chef för penningmarknad och treasury. Från 1994 till 1998 var Wiljander ansvarig portföljförvaltare i räntor och valutor på Investor AB. Från 1998 till 2008 jobbade Wiljander mot internationella hedgefonder i olika funktioner på SEB, från 2003 som kundansvarig för hedgefonder och innan dess som ansvarig for försäljning av ränte- och valuta produkter till utländska fonder. Innan Wiljander anställdes som COO och vice verkställande direktör på Nektar Asset Management AB i mars 2010 var han konsult och rådgivare åt hedgefonder och institutionella investerare genom sitt egna bolag Wiljander & Co. Gunnar Wiljander är verkställande direktör i Nektar Asset Management AB sedan maj 2011.

40

Ordlista ABSOLUT AVKASTNING Positiv avkastning. Fonden har ett absolut avkastningsmål, vilket innebär att förvaltarna över tiden eftersträvar en positiv avkastning oavsett marknadens utveckling. Detta står i kontrast till traditionella fonder som har ett relativt avkastningsmål, det vill säga att överträffa ett specifikt index. ARBITRAGE Position i värdepappersmarknaden som har viss sannolikhet att ge vinst utan någon risk. AVKASTNINGSTRÖSKEL Utgörs antingen av marknadsvärdet på andelsägarens investering i fonden vid det senaste tillfälle då prestations-baserat arvode erlades uppräknat med tröskel-räntan (se nedan) sedan denna betalning, eller av andelsägarens anskaffningskostnad upp räknad med tröskelräntan om detta belopp är större. Prestationsbaserat arvode erläggs månadsvis i efterskott. BLANKNING Försäljning av värdepapper som säljaren inte äger vid försäljningstillfället. Säljaren lånar värdepappren för att kunna leverera dem på likviddagen för försäljningen. DERIVAT Ett finansiellt instrument vars värdeutveckling kan härledas till en viss underligg-ande tillgång och som innebär rättigheten eller skyldigheten att köpa eller sälja tillgången (se Option och Termin). DOWNSIDE RISK Ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Beräkningen av downside risk för en tidsserie x1,..., xn liknar beräkningen av standardavvikelsen med två förändringar. Dels är den genomsnittliga avkastningen i formeln för standardavvikelsen utbytt mot den riskfria räntan, rf , dels beaktas endast de negativa avvikelserna. Se formel nedan

. FONDFÖRMÖGENHET (FFM) Marknadsvärdet av alla fondens tillgångar reducerat med marknadsvärdet av alla fondens skulder. Fondens substansvärde. HIGH WATERMARK En princip som innebär att andelsägare endast erlägger prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till avkastningströskeln från tidigare perioder har återhämtats.

INDEX Beskriver förändringen i ett tillgångsslags värde. Index används traditionellt som jämförelsetal för värdeutvecklingen i fonder. KORRELATION Ett statistiskt mått som beskriver graden av linjärt samband mellan två tids serier. Korrelation antar per definition ett värde mellan +1 (perfekt positiv korrelation) och –1 (perfekt negativ korrelation). Värdet 0 visar att det inte finns något samband mellan tidsserierna. Traditionella fonder har en korrelation nära +1 till sitt index. KORT POSITION Blankade värdepapper (se Position och Blankning). LÅNG POSITION Innehav av värdepapper (se Position). OPTION En rättighet men inte en skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. POSITION En på finansmarknaden vedertagen term som avser ett innehav eller en blankning (se Blankning) av ett visst finansiellt instrument eller kombinationer av dessa. REPOR OCH OMVÄNDA REPOR Avtal om försäljning av ett värdepapper där säljaren sam tidigt förbinder sig att återköpa värdepappret inom en viss tid till ett överenskommet pris (återköps avtal, eng: repurchase agreement). En repa för den ena parten är en omvänd repa för dess motpart, det vill säga ett avtal om köp i kombination med framtida försäljning. RISK Mäts traditionellt med måttet standardavvikelse, som anger hur mycket värdeutveck lingen har fluktuerat. Standardavvikelse används vanligtvis för att spegla investeringens risknivå. En fonds risknivå klassas ofta utifrån hur mycket fondens andelsvärde har varierat (eller kan antas variera) över tiden. Hög standardavvikelse innebär stora variationer och därmed hög risk, låg standard avvikelse innebär små variationer och därmed låg risk.

SHARPE-KVOT Ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standard avvikelse. En hög Sharpe-kvot är ett tecken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk. SPECIALFOND En beteckning på fonder som har fått Finansinspektionens tillstånd att placera med en inriktning som avviker från den som fondlagstiftningen generellt tillåter. Nektar är en specialfond enligt 1 kap 1 § lagen (2004:46) om investeringsfonder. STANDARDAVVIKELSE Ett statistiskt mått som anger spridningen i en datamängd. TERMIN En skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. TRÖSKELRÄNTAN Utgörs av tröskelränte satsen (se nedan), omräknad till relevant tidsperiod, multiplicerad med marknadsvärdet på andels ägarens investering i fonden vid det senaste tillfälle då prestationsbaserat arvode erlades eller med andelsägarens anskaffningskostnad om detta belopp är större. TRÖSKELRÄNTESATS Definieras som Riksbankens fixing av 90-dagars s v enska statsskuldväxlar på föregående kalender kvartals tre sista bankdagar. VALUE-AT-RISK (VaR) Ett sannolikhetsbaserat statistiskt mått på risken i en portfölj. Måttet uttrycker den förlustnivå som portföljen inte för väntas överskrida under en given tidshorisont med en given grad av statistisk säkerhet. Nektars externa rapportering avser VaR med 95 procents konfidens och en innehavsperiod på en dag. Måttet uttrycks i procent av fondförmögenheten. VOLATILITET Ett mått på hur avkastningen varierar över tiden. Vanligen beräknas en tillgångs volatilitet som standardavvikelsen i tillgångens avkastning. Ofta använder man volatilitet som ett mått på risken i en portfölj.

RISKJUSTERAD AVKASTNING Avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investe ringens risk (se Risk och Sharpe-kvot).

41

SIGNATORY

May ‘13

AU GU STI 2013

N E K TA R A S S E T M A N AG E M E N T A B BOX 7030, SE-103 86 STOCKHOLM VISIT: NORRMALMSTORG 14 Tel +46 8 407 13 0 0, Fa x +46 8 566 214 85 [email protected] www.brummer.se

Recommend Documents