ASSOCIAZIONE ITALIANA PERITI LIQUIDATORI ASSICURATIVI INCENDIO E RISCHI DIVERSI
ANALISI DI BILANCIO Indici di salute di un’azienda Prof. Marco Giorgino
Analisi di bilancio: indici di salute di un’azienda
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Agenda Concetti fondamentali di contabilità esterna
Il bilancio: struttura, documenti e voci principali
Analisi di bilancio ad uso decisionale
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Concetti fondamentali di contabilità esterna
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Le informazioni di contabilità esterna Le informazioni che possono essere di utilità e di interesse per i soggetti economici esterni all’impresa (banche, piccoli risparmiatori, fisco, azionisti) sono molteplici. E’ comunque possibile sintetizzare le molteplici esigenze informative degli attori esterni all’impresa in 3 categorie principali: •I risultati economici ottenuti dall’impresa •La struttura del patrimonio aziendale •La situazione di liquidità dell’impresa Per rispondere a queste esigenze informative, nell’ambito della contabilità esterna vengono quindi definite informazioni di tipo: •Economico •Patrimoniale •Finanziario
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La composizione del bilancio Il bilancio di esercizio deve essere composto dai seguenti 3 documenti:
•Stato Patrimoniale •Conto Economico •Nota Integrativa Le società di capitali devono corredare il bilancio di esercizio con la relazione sulla gestione da redigersi a cura degli amministratori Le società per azioni (S.p.a.) sono inoltre obbligate ad allegare al bilancio di esercizio la relazione dei sindaci: documento in cui si attesta che soggetti esterni all’impresa -i sindacihanno partecipato alle sedute del consiglio di amministrazione ed hanno controllato la correttezza delle scritture contabili Le S.p.a. quotate in borsa devono allegare al bilancio di esercizio la relazione di certificazione di una società di revisione
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I tre documenti che costituiscono un bilancio
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I tre documenti che costituiscono un bilancio
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I tre documenti che costituiscono un bilancio
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I tre documenti che costituiscono un bilancio
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Obiettivi del bilancio La finalità del bilancio è duplice: • Fornire una periodica ed attendibile conoscenza de: o il risultato economico conseguito dall’impresa (conto economico) o la composizione del patrimonio aziendale (stato patrimoniale) • Fornire elementi informativi essenziali affinché il bilancio di esercizio possa assolvere la sua funzione di strumento di informazione patrimoniale, finanziaria ed economica (nota integrativa)
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I principi contabili I principi contabili sono quei criteri che stabiliscono quali sono: • I fatti da registrare • Le modalità attraverso le quali contabilizzare le operazioni di gestione • I criteri di valutazione e di esposizione dei valori di bilancio Si possono identificare i seguenti principi: • Completezza dell’informazione, • Neutralità • Prudenza • Periodicità della misurazione • Competenza economica
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I principi contabili
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I principi contabili
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I principi contabili
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I principi contabili
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I principi contabili
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Analisi dei principi contabili (il principio di competenza economica)
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Analisi dei principi contabili (il principio di competenza economica) L’utile di competenza economica si ricava dalla contrapposizione dei ricavi e costi di competenza RICAVI DI COMPETENZA I ricavi sono di competenza dell’esercizio in cui si è verificata la vendita del prodotto finito o si è prestato il servizio che ha dato luogo allo scambio. Esempio: vendita a credito di prodotti finiti per un valore di 10.000 €. Rappresenta un ricavo di competenza COSTI DI COMPETENZA I costi di competenza di un esercizio sono i costi correlati con i ricavi dell’esercizio Esempio: l’impresa detiene rimanenze di prodotto finito per 100 unità (costo unitario 10 €); nel corso del 2006 vengono vendute 50 unità a 20 €/unità. L’utile del 2006 è pari a: 50*20 - 50*10 = 500 €
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IL BILANCIO: L’ATTIVO DI STATO PATRIMONIALE
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Lo Stato Patrimoniale (SP) Documento che “fotografa” la situazione di un’impresa in un determinato istante di tempo
In SP siamo interessati a valutare le risorse dell’impresa a cui è possibile associare un valore monetario e le fonti di finanziamento che hanno consentito l’acquisizione di queste risorse (diritti vantati da terzi e azionisti) Lo schema civilistico prevede la redazione dello Stato Patrimoniale a sezioni divise o colonne contrapposte
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L’Attivo di SP L’attivo di SP evidenzia le risorse a disposizione dell’impresa. In termini generali, queste sono riconducibili a: •Risorse finanziarie (denaro, titoli di stato, azioni, etc.) •Risorse tecnologiche (impianti, brevetti) •Risorse di immagine (marchi) •Risorse umane (competenze)
Nell’attivo di SP vengono riportate
a) Le risorse esprimibili solo in termini monetari b) Le risorse vengono valorizzate al loro costo storico (costo di acquisizione) c) Valore delle poste di bilancio è espresso a moneta corrente
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Nello schema di sintesi dell’attivo di SP si distingue tra 4 voci fondamentali:
L’unità di misura “è l’euro” (€) I singoli elementi patrimoniali sono espressi al netto delle eventuali poste rettificative o rettifiche di valore (fondo ammortamento, fondo svalutazione crediti, fondo svalutazione titoli) Va redatto secondo la IV Direttiva CEE
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B) Immobilizzazioni Sono risorse a disposizione dell’impresa la cui durata di utilizzo o la cui scadenza di realizzo è superiore ai 12 mesi e, comunque, è successiva alla data di chiusura del bilancio
impianti, edifici, arredi, etc. costi di ricerca e sviluppo, licenze, brevetti partecipazioni in altre società non detenute a scopo speculativo Lo schema civilistico distingue tra: immobilizzazioni immateriali (voce B.I) immobilizzazioni materiali (voce B.II), dette anche immobilizzazioni tecniche nette (ITN) immobilizzazioni finanziarie (voce B.III)
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B.I) Immobilizzazioni immateriali Rientrano nelle immobilizzazioni immateriali i costi sostenuti dall’impresa che, pur non essendo relativi all’acquisizione di immobilizzazioni materiali, presentano un’utilità pluriennale (anche per le immobilizzazioni immateriali si introduce il concetto di ammortamento) Tali costi possono essere ricondotti a 3 categorie principali: • oneri pluriennali: costi di ricerca e sviluppo e pubblicità; • acquisizione di beni immateriali o diritti: diritti di brevetto industriale, concessioni, licenze, marchi; • avviamento: maggior valore pagato per l’acquisizione di un’impresa rispetto al patrimonio netto (valore contabile di bilancio dell’impresa).
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B.II) Immobilizzazioni materiali/tecniche Sono relative a: • Terreni e fabbricati • Impianti e macchinari • Attrezzature industriali • Altri beni • Immobilizzazioni in corso Vengono valutate al costo storico
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B.III) Immobilizzazioni finanziarie Sono attività finanziarie che l’impresa non intende liquidare nel breve periodo; fanno quindi riferimento ad investimenti di natura durevole (non esiste l’ammortamento per questo tipo di posta) Si distingue tra:
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C) Attivo circolante L’attivo circolante rappresenta il valore delle attività liquide o destinate a trasformarsi in liquidità entro il termine convenzionale fissato in un anno Sono attività strettamente legate al ciclo operativo dell’impresa Si distingue tra: • Rimanenze • Crediti (commerciali) • Attività finanziarie • Disponibilità liquide
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Rimanenze (scorte) Indicano il valore (monetario) di fine esercizio di: •Materie prime (MP) e prodotti di consumo • Semilavorati (WIP) • Prodotti finiti (PF) Criteri di valutazione •MP e prodotti di consumo sono generalmente valorizzati al costo di acquisto •Il valore di WIP e PF dipende dai criteri utilizzati dalla contabilità interna Nello stesso esercizio, un bene può essere acquistato più volte, a prezzi differenti. Il valore delle scorte dipende dalla logica di valorizzazione che utilizzo: •Logica LIFO (Last In First Out): si ipotizza che le prime unità utilizzate siano le ultime acquistate a scorta rimangono quelle acquistate per prime •Logica FIFO (First In First Out): si ipotizza che le prime unità utilizzate siano le prime acquistate a scorta rimangono quelle acquistate per ultime •Criterio del costo medio ponderato: si ipotizza che i beni non possano più essere identificabili singolarmente. Essi vengono valorizzati ad un valore unico per tipologia/categoria di prodotto
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D) Ratei & Risconti attivi Si definiscono RATEI ATTIVI i ricavi la cui competenza economica è già maturata al termine dell’esercizio, mentre la corrispondente manifestazione monetaria non è ancora avvenuta L’evento economico precede quello finanziario ESEMPIO Ricavo posticipato derivante dall’affitto a terzi di un immobile Si definiscono RISCONTI ATTIVI i costi già sostenuti dall’impresa la cui competenza economica è relativa ad esercizi futuri L’evento economico segue quello finanziario ESEMPIO Pagamento anticipato dell’affitto di un immobile
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Ratei e risconti attivi (1/2)
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Ratei e risconti attivi (2/2) Rateo Attivo: è un’entrata di cassa (ricavo) posticipata rispetto all’evento economico
Risconto Attivo: è un’uscita di cassa (cost) anticipata rispetto all’evento economico
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Rateo attivo: esempio Cedo in affitto un magazzino per 12 mesi a partire dal 1/05/2005. Il pagamento dell’affitto (240 k€) è interamente dovuto alla scadenza del contratto (30/04/2006) – L’evento economico è distribuito su più esercizi (2005-2006) – L’evento finanziario è concentrato in un solo istante (30/04/2006) Nell’anno 2005 avrò: – affitti attivi pari al ricavo di competenza del 2005 8 mesi x 240 k€/12 mesi = 160 k€ – rateo attivo di 160 k€, pari al ricavo di competenza 2005 Nell’anno 2006 avrò: – aumento della cassa pari a 240 k€ – affitti attivi pari al ricavo di competenza del 2006 – estinzione del rateo attivo di 160 k€
4 mesi x 240 k€/12 mesi = 80 k€
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Risconto attivo: esempio Prendo in affitto un magazzino, il cui contratto dura 12 mesi (dal 1/11/2005 al 30/10/2006) e prevede il pagamento anticipato di tutto il canone pari a 360 k€ – L’evento economico è distribuito su più esercizi (2005-2006) – L’evento finanziario è concentrato in un solo istante (1/11/2005) Nell’anno 2005 avrò: – costo di competenza pari all’affitto passivo del 2005 2 mesi x 360 k€ /12 mesi = 60 k€ – diminuzione della cassa di 360 k€ pari all’intero canone di affitto erogato anticipatamente – risconto attivo di 300 k€, pari al costo sostenuto la cui competenza economica è rimandata al 2006 Nell’anno 2006 avrò: – costo di competenza pari all’affitto passivo del 2006 – estinzione del risconto attivo di 300 k€
10 mesi x 360 k€ /12 mesi = 300 k€
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IL BILANCIO: IL PASSIVO DI STATO PATRIMONIALE
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Il Passivo di SP Il passivo è suddiviso in 5 classi fondamentali:
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A) Il patrimonio netto (Equity) Indica il valore dei diritti vantati sull’impresa dagli azionisti per il capitale che hanno versato e/o maturati in seguito alle attività di funzionamento dell’impresa La norma civilistica distingue tra: •Capitale sociale •Riserva da sovrapprezzo azioni •Riserve di rivalutazione •Riserva legale •Riserva per azioni proprie in portafoglio •Riserva statutarie •Altre riserve •Utili (perdite) portate a nuovo •Utili (perdita) dell’esercizio Si possono comunque identificare 3 principali voci di patrimonio netto: •Capitale sociale •Riserve •Utile (perdita) di esercizio Analisi di bilancio: indici di salute di un’azienda Prof. Marco Giorgino
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Capitale Sociale È dato dal numero di azioni per il loro valore nominale es. 1000 azioni con valore nominale 5€/azione capitale sociale = 5000 € Include sia il capitale sociale iniziale (versato all’atto di costituzione della società) sia i successivi aumenti
Aumenti di capitale: •Servono a finanziare l’attività (l’espansione) dell’impresa attraverso il conferimento di nuovi fondi •Possiamo distinguere tra: oAumento di capitale gratuito oAumento di capitale a pagamento senza sovrapprezzo con sovrapprezzo
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B) I fondi per rischi ed oneri Sono diverse poste che indicano diritti vantati da diversi attori, tra cui spicca, per importanza, il fondo imposte Le passività che si devono contabilizzare nell’ambito di tale posta sono quelle per le quali si verificano entrambe le seguenti condizioni: • l’esito dell’evento futuro è probabile, • l’importo della perdita è ragionevolmente stimabile.
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E) Ratei e risconti passivi RATEI PASSIVI Costi di competenza dell’esercizio che l’impresa non ha ancora sostenuto L’evento economico precede quello finanziario ESEMPIO Pagamento posticipato di un affitto RISCONTI PASSIVI Proventi percepiti entro la chiusura dell’esercizio ma di competenza di esercizi successivi L’evento economico segue quello finanziario ESEMPIO Pagamento posticipato di un affitto
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Ratei e risconti passivi Rateo Passivo: è un’uscita di cassa (costo) posticipata rispetto all’evento economico
Risconto Passivo: è un’entrata di cassa (ricavo) anticipata rispetto all’evento economico
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Rateo passivo: esempio L’impresa contrae un debito della durata di 15 mesi a partire dal 01/04/2005. Gli oneri finanziari, pari a 15 k€, vengono pagati all’estinzione del debito (30/06/2006) – L’evento economico è distribuito su più esercizi (2005-2006) – L’evento finanziario è concentrato in un solo istante (30/06/2006) Nell’anno 2005 avrò: – oneri finanziari (costo di CE) di competenza del 2005 9 mesi x 15k€/15 mesi = 9 k€ – rateo passivo di 9 k€, pari al costo (oneri) di competenza del 2005 (9 mesi x 15k€/15 mesi = 9 k€) Nell’anno 2006 avrò: – estinzione del rateo passivo di 9 k€, pari al costo (oneri) di competenza del 2005 – diminuzione della cassa di 15 k€ – oneri finanziari (costo di CE) di competenza del 2006 6 mesi x 15k€/15 mesi = 6 k€
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Risconto passivo: esempio Cedo in affitto un magazzino per 12 mesi a partire dal 01/09/2005. L’intero ammontare dell’affitto (30 k€) è pagato anticipatamente, alla stipula del contratto – L’evento economico è distribuito su più esercizi (2005-2006) – L’evento finanziario è concentrato in un solo istante (01/09/2005) Nell’anno 2005 avrò: – Affitti attivi pari al ricavo di competenza del 2005 4 mesi x 30 k€/12 mesi = 10 k€ – Aumento della cassa di 30 k€ (pari all’intero affitto incassato anticipatamente) – Risconto passivo di 20 k€, pari alla quota di ricavo di competenza economica del 2006 Nell’anno 2006 avrò: – Affitti attivi pari al ricavo di competenza del 2006 – Estinzione del risconto passivo di 20 k€
8 mesi x 30 k€/12 mesi = 20 k€
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IL BILANCIO: CONTO ECONOMICO
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Conto economico Documento che contiene i flussi economici (ricavi e costi di competenza) riguardanti l’orizzonte temporale di riferimento (di solito un anno) Si basa sul principio di competenza economica Il documento si struttura come riportato di seguito (forma scalare)
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La struttura del CE
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La struttura del CE
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VdP e CdP A. VALORE DELLA PRODUZIONE Rappresenta il valore economico dei beni e servizi prodotti nell’esercizio Le principali voci sono: •Ricavi : fatture di beni / servizi •Variazione delle scorte di PF, WIP, Semilavorati (finale – iniziali) B. COSTI DELLA PRODUZIONE •Costi delle materie prime (acquisti per materie prime, sussidiarie, di consumo) •Costi per servizi (consulenze, pubblicità…) •Costi per il godimento di beni di terzi (affitti…) •Costi per il personale (salari, oneri sociali, accantonamento di TFR, …) •Ammortamenti e svalutazioni •Variazioni delle materie prime (iniziali- finali) •Accantonamenti per rischi •Altre voci Analisi di bilancio: indici di salute di un’azienda Prof. Marco Giorgino
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Ammortamento: criteri di calcolo Quote costanti: ripartizione del valore del bene in misura costante per la vita utile presunta dello stesso Quote variabili •Ammortamento Accelerato: ripartisco il valore del bene in misura variabile sulla sua durata presunta quote alte nei primi anni, basse negli ultimi •Ammortamento Anticipato: raddoppio la quota di ammortamento per i primi due anni di vita del bene, quindi riduco l’arco temporale su cui si effettua l’ammortamento Esempio: – Valore dell’immobilizzazione: 80.000 € – Vita utile prevista: 5 anni
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D) Rettifiche di valore di attività finanziarie La normativa distingue tra rivalutazioni e svalutazioni RIVALUTAZIONI Si fa riferimento esclusivamente a ripristini di valore delle attività finanziarie quando sono venuti meno i motivi di una precedente svalutazione Non si fa riferimento a rivalutazioni monetarie le quali non transitano in CE ma incidono direttamente sul Patrimonio Netto SVALUTAZIONI Si fa riferimento a tutte le svalutazioni di attività finanziarie richieste dalla nuova normativa
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Esempi di operazioni ed effetto sul bilancio Acquisto di Materie Prime (MP) pronta cassa per un controvalore di 200 €: – Costo di Conto Economico (CE): Acquisti MP 200€ – Attivo di Stato Patrimoniale (SP): Cassa -200 € Vendita di Prodotti Finiti (PF) pronta cassa per un controvalore di 400 €: – Ricavo di CE: Fatturato 400 € – Attivo di SP: Cassa +400€ Vendita di PF a credito per un controvalore di 300 €: – Ricavo di CE: Fatturato 300 € – Attivo di SP: Crediti Commerciali (CC) +300 € Riscossione di CC per 600 €: – Attivo di SP: CC -600 € – Attivo di SP: Cassa +600 €
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Esempi di operazioni ed effetto sul bilancio Pagamento dei dipendenti, per un costo totale del lavoro di 1500 €, di cui 2 terzi in stipendi e 1 terzo in TFR: – Costo di CE: Costo del lavoro 1500 € – Attivo di SP: Cassa -1000 € – Passivo di SP: TFR +500 € Acquisto di Immobilizzazioni Materiali (Imm. Mat.) pronta cassa per un controvalore di 1000 €: – Attivo di SP: Cassa -1000 € – Attivo di SP: Imm. Mat. +1000 € Ammortamento (Amm.) dell’immobilizzazione del punto precedente a quote costanti in 10 anni: – Costo di CE: Amm 100 € – Attivo di SP: Imm. Mat. -100 €
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Esempi di operazioni ed effetto sul bilancio Contrazione di un debito finanziario dell’ammontare di 2000 €: – Attivo di SP: Cassa +2000 € – Passivo di SP: Debiti +2000 € Pagamento oneri finanziari (OF) relativi al debito del punto precedente ad un tasso del 10%: – Costo di CE: OF 200 € – Attivo di SP: Cassa -200 € Vendita di Imm. Mat. il cui valore di libro è di 300 € per un controvalore di 500 €: – Attivo SP: Cassa +500 € – Attivo SP: Imm. Mat. -300 € – Ricavo di CE: proventi straordinari +200 €
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Esempi di operazioni ed effetto sul bilancio Stipulazione di un contratto di affitto di un capannone per gli anni 2002 e 2003, con pagamento del canone complessivo di 2000 € nel 2002 Registrazione nel bilancio al 31/12/2002: – Costo di CE: godimento beni terzi (GBT) 1000€ – Attivo di SP: Cassa -2000 € – Attivo di SP: risconto +1000 € Stipulazione di un contratto di affitto di un capannone per gli anni 2002 e 2003, con pagamento del canone complessivo di 2000 € nel 2003 Registrazione nel bilancio al 31/12/2002: – Costo di CE: godimento beni terzi (GBT) 1000€ – Passivo di SP: rateo +1000 €
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IL BILANCIO: LA NOTA INTEGRATIVA
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Nota Integrativa Documento obbligatorio che spiega la costruzione del bilancio e ne facilita l’interpretazione dei vari dati In particolare fornisce informazioni su : • criteri adottati nelle valutazioni del bilancio • movimenti delle immobilizzazioni • composizione delle partecipazioni • composizione costi R&S, oneri pluriennali… • composizione ratei e risconti
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La nota integrativa La nota integrativa espone informazioni di natura patrimoniale, finanziaria ed economica. Particolare enfasi viene posta sulla indicazione della variazione della consistenza delle voci di attivo e passivo di bilancio Si include nella nota integrativa
Rendiconto finanziario
1) Fornisce elementi di natura finanziaria non desumibili da SP 2) Identifica il flusso di cassa generato dall’impresa nel corso dell’esercizio
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ANALISI DI BILANCIO
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Analisi ad indici Svilupperemo l’analisi di bilancio sulla base di un sistema integrato di indicatori Obiettivo
1) Valutare andamento dell’impresa nel suo complesso 2) Analizzare la redditività e le aree di rischio
Reddituale
Liquidità
Patrimoniale
Capacità di generare reddito per gli azionisti
Capacità di far fronte agli impegni nei confronti di terzi tramite le proprie risorse
Capacità di gestire in modo efficiente il proprio patrimonio
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Indici di redditività Gli indici di redditività hanno l’obiettivo di verificare l’equilibrio economico dell’impresa In particolare gli indici di redditività analizzano: la profittabilità dell’impresa nei confronti della proprietà (azionisti) le determinanti del risultato economico complessivo dell’impresa
L’analisi di redditività può essere strutturata su diversi livelli
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Il ROE L’indice di profittabilità dell’impresa per gli azionisti è denominato ROE (Return on Equity) ROE = Utile netto d’esercizio / Patrimonio Netto (Equity)
Il ROE, primo livello dell’analisi di redditività, rappresenta quindi il rapporto fra: il risultato economico di pertinenza della proprietà dell’impresa – Utile netto d’esercizio il valore monetario dei diritti vantati dalla proprietà dell’impresa – Patrimonio Netto Solitamente viene espresso in termini percentuali
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Analisi reddituale Dà l’idea di quanto, percentualmente l’impresa sia in grado di generare reddito per i finanziatori attraverso la gestione operativa Dà l’idea di quanto costi percentualmente e mediamente all’impresa ottenere risorse finanziare da soggetti terzi
Dà l’idea di quanto pesino percentualmente sull’utile le gestioni straordinaria e fiscale
Dà l’idea di quale sia il rapporto fra le risorse di terzi e le risorse proprie
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Determinanti del risultato economico complessivo Riprendendo lo schema del Conto Economico secondo natura è possibile identificare come componenti chiave: l’utile operativo Rappresenta il risultato economico conseguente alla normale attività (continuing operations) dell’impresa, prescindendo dalle voci finanziarie e fiscali (gestione operativa) l’utile lordo da attività in funzionamento Aggiunge al precedente l’effetto delle voci di natura finanziaria, sempre relative alle continuing operations (gestione finanziaria) l’utile netto di esercizio Aggiunge al precedente l’effetto delle voci di natura fiscale e il contributo delle discontinued operations (gestione straordinaria e fiscale)
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Analisi reddituale: la leva finanziaria È possibile individuare un’espressione che mette in relazione il ROE al ROI, evidenziando il contributo delle 3 gestioni sopra indicate
La formula della leva finanziaria evidenzia come gestione operativa, finanziaria e straordinaria interagiscono nella determinazione della redditività complessiva dell’impresa Il rapporto tra il risultato operativo (ROI) e redditività dell’impresa nei confronti degli azionisti (ROE) dipende – a meno del termine “s” – dall’andamento della gestione finanziaria (r)
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Gestione operativa Il “contributo” dell’utile operativo è misurato dal ROI (Return on Investment) ROI = Utile operativo / Capitale investito Il ROI rappresenta quindi il rapporto fra: il risultato economico generato dalla normale attività dell’impresa – Utile operativo il valore monetario delle risorse a disposizione dell’impresa – Capitale investito CI = PN + Diritti (o mezzi) di terzi (= TOTALE PASSIVO = TOTALE ATTIVO)
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La gestione finanziaria Il contributo della gestione fiscale è misurato attraverso i due indici: L’indice r (solitamente espresso in termini percentuali), rappresenta il costo medio al quale l’impresa remunera il capitale che ottiene da tutti gli stakeholder dell’impresa (Mezzi di Terzi), e si calcola come: r = OF/D Il rapporto di leva (Debt/Equity), misura il grado di indebitamento complessivo dell’impresa nei confronti degli stakeholder, rapportandolo al capitale di pertinenza degli azionisti. Si calcola: D/E = Mezzi terzi / PN Mezzi terzi (D) = Tot passivo - PN
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La gestione straordinaria e fiscale L’indice s misura quindi l’effetto delle imposte e delle attività cessate/destinate ad essere cedute sull’utile netto dell’esercizio: s = Utile netto d’esercizio / Utile lordo da attività in funzionamento La s può essere scomposta in due fattori allo scopo di isolare il contributo delle due differenti gestioni (straordinaria e fiscale), ovvero: s=txd t = Utile netto da attività in funzionamento/utile lordo da attività in funzionamento d = Utile netto dell’esercizio/utile netto da attività in funzionamento
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L’effetto leva ROE = [ROI + D/E x (ROI - r)] x s (ROI – r) è la differenza fra: - la capacità dell’impresa di generare un risultato economico a partire dal capitale di cui dispone -il costo che deve sostenere per avere disponibilità di capitale dagli stakeholder ... maggiore è tale differenza, maggiore è la quota di risultato economico di cui possono appropriarsi gli azionisti Il rapporto di indebitamento (D/E) amplifica gli effetti della differenza ROI – r
... maggiore è tale rapporto, maggiore è la quota di capitale messo a disposizione dagli stakeholder e sul quale gli azionisti si appropriano della differenza (ROI – r) L’effetto leva agisce anche in senso negativo!!
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Analisi reddituale: la leva finanziaria
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L’analisi di redditività L’analisi ad indici dell’equilibrio economico dell’impresa può essere ulteriormente dettagliata Vediamo come è possibile effettuare la scomposizione di secondo livello del ROI (Return on Investment). A questo livello si analizza in misura puntuale l’andamento della gestione operativa dell’impresa. Si identificano le determinanti del ROI
ROI = ROS x ROTAZIONE ATTIVO
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Le componenti del ROI Il ROS misura il “guadagno” dell’impresa, derivante dalla sua attività operativa, per ogni euro di ricavo ROS = Utile operativo / Vdp
RA misura quante volte le risorse a disposizione dell’impresa devono “girare” per ottenere il livello di ricavi dell’esercizio. In pratica esprime la capacità del Capitale Investito di produrre Ricavi Indica il numero di volte in cui, nel periodo considerato, il Capitale Investito in azienda si rinnova per effetto delle vendite RA = Vdp / Capitale investito Variazioni, in positivo o in negativo, dell’indice sono correlate a modifiche del grado di razionalizzazione nell’impiego delle risorse nel breve periodo
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L’analisi di redditività Il ROS evidenzia il guadagno derivante dalla gestione operativa per ogni lira fatturata dall’impresa: esemplifica le capacità di vendita dell’impresa La ROTAZIONE DELL’ATTIVO indica la capacità dell’impresa di razionalizzare l’utilizzo delle risorse nel breve periodo
Nell’esempio considerato:
In un’ottica di breve periodo la riduzione di profittabilità della gestione operativa precedentemente evidenziata dipende quindi da una riduzione dei margini dell’attività di vendita dell’impresa
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Analisi di liquidità Current ratio = Attiv. correnti / Passiv. Correnti Dà valutazione se possano esistere problemi di liquidità (se < 1
potenziali problemi)
Test Acido = (Attiv. Correnti- Scorte) / Passiv. Correnti Dà valutazione se possano esistere problemi di liquidità in modo ancora più restrittivo perché considera le scorte come una risorsa difficilmente liquidabile (se < 1 potenziali problemi)
Cash Flow / Debiti finanziari Dà valutazione se possano esistere problemi di liquidità nel lungo periodo N.B.: Cash Flow = Utile + ammort + accant
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Il criterio di liquidità/esigibilità Questo sistema di riclassificazione permette una più precisa valutazione dell’equilibrio finanziario dell’impresa Si riclassificano le voci di attivo di SP in ordine decrescente di liquidità e quelle di passivo in ordine decrescente di esigibilità
Riclassificazione dello SP secondo il criterio di Liquidità/Esigibilità
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Il criterio di liquidità/esigibilità: esempio
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Esempio di riclassificazione dello SP
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Indici di liquidità Gli indici di liquidità hanno l’obiettivo di verificare l’equilibrio finanziario dell’impresa In particolare essi analizzano: la solvibilità dell’impresa (capacità dell’impresa di onorare leobbligazioni di natura finanziaria che si è assunta) nel breve periodo l’equilibrio finanziario di medio-lungo periodo
ATTENZIONE! Si passa da orientamento al passato (indici di redditività) a previsioni future
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Solvibilità dell’impresa nel breve periodo L’indice di solvibilità dell’impresa nel breve periodo è il Rapporto Corrente (RC) RC = Attività correnti / Passività correnti Il Rapporto Corrente rappresenta il rapporto fra: le risorse che per loro natura possono trasformarsi in disponibilità liquide nel breve periodo (convenzionalmente entro i 12 mesi successivi) – Attività correnti i diritti che per loro natura possono essere esercitati nel breve periodo (convenzionalmente 12 mesi) – Passività correnti
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Solvibilità dell’impresa nel breve periodo L’indice di solvibilità dell’impresa nel breve periodo è il Rapporto Corrente (RC) RC = Attività correnti / Passività correnti Il Rapporto Corrente rappresenta il rapporto fra: le risorse che per loro natura possono trasformarsi in disponibilità liquide nel breve periodo (convenzionalmente entro i 12 mesi successivi) – Attività correnti i diritti che per loro natura possono essere esercitati nel breve periodo (convenzionalmente 12 mesi) – Passività correnti
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Solvibilità dell’impresa nel breve periodo Non esistono valori soglia “assoluti”. In ogni caso, è evidente che: se RC > 1, l’impresa ha (almeno teoricamente) un eccesso di liquidità se RC < 1, l’impresa un difetto di liquidità (è probabile che vada incontro a problemi di liquidità nell’esercizio successivo)
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Solvibilità dell’impresa nel breve periodo Un altro indicatore spesso utilizzato è il cosiddetto “test acido”: TA = Attività correnti (al netto delle Rimanenze) / Passività correnti Analogo al precedente, viene utilizzato (in alternativa o affiancato al RC) in quanto le rimanenze (soprattutto quelle di materie prime/componenti) non sempre si trasformano in liquidità nell’arco dei dodici mesi successivi Cassa Crediti commerciali Debiti verso fornitori Debiti tributari Magazzino
1000 4000 5000 1400 2800
Attività correnti Attività correnti - magazzino Passività correnti Current ratio Test acido
7800 5000 6400 1.22 0.78
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Equilibrio finanziario di medio-lungo periodo Il rapporto Cash Flow operativi/Debiti finanziari supporta l’analisi dell’equilibrio monetario nel lungo periodo indicativo della capacità dell’impresa di autofinanziarsi per coprire i debiti finanziari Il rapporto è l’inverso di quanti “anni-cassa” sono necessari all’impresa per coprire con il flusso di cassa derivante dalle continuing operations – e che quindi si può supporre ripetibile nel tempo – le obbligazioni di natura finanziaria di medio-lungo periodo che si è assunta nei confronti degli stakeholder
L’analisi della solvibilità di breve fa invece riferimento agli altri due indicatori
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Un esempio applicativo dell’analisi di liquidità
Nel corso del triennio considerato l’impresa non ha denotato problemi di liquidità
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Analisi di solidità patrimoniale Gli indici di solidità patrimoniale hanno l’obiettivo di verificare l’equilibrio patrimoniale dell’impresa In particolare essi analizzano la struttura di investimenti e finanziamenti dell’impresa guardando alla: autonomia finanziaria elasticità ai finanziamenti
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Analisi di solidità patrimoniale Autonomia finanziaria (AF) = Patrimonio Netto/ Tot. Attivo Dà idea di come siano ripartiti i diritti sull’impresa
Dipendenza finanziaria (DF) = Mezzi terzi / Tot. Attivo È complementare all’indice AF (DF = 1- AF)
Solidità patrimoniale = Patrimonio Netto / Cap. sociale Elasticità dei finanziamenti È dato dal rapporto tra passività correnti e Tot. Attivo. È un indicatore della rigidità della struttura finanziaria dell’impresa
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Autonomia finanziaria L’autonomia finanziaria è misurata dall’omonimo indice Af = Patrimonio Netto / Capitale investito L’Af rappresenta la quota parte del capitale investito che è posseduta dagli azionisti e, in quanto tale, della quale l’impresa può disporre liberamente
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Elasticità ai finanziamenti L’elasticità ai finanziamenti è misurata dall’omonimo indice Ef = Passività correnti/Capitale investito L’Ef rappresenta la quota parte del capitale investito che, in quanto costituita da passività correnti, può essere rinegoziata (in termini di ammontare e/o condizioni di remunerazione) dall’impresa nel breve periodo Tale capacità di ri-negoziazione assume il nome di elasticità
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Un esempio applicativo dell’analisi patrimoniale
Si rileva quindi nel periodo considerato una riduzione dei diritti vantati da terzi a vantaggio dell’azionariato L’impresa ha però ottenuto una struttura dei finanziamenti maggiormente rigida
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Il costo di acquisto è: – il prezzo che l’impresa ha effettivamente pagato per entrare in possesso (o comunque godere dei benefici della proprietà) della risorsa – il costo che ha effettivamente sostenuto per la costituzione della risorsa Es: Il valore monetario dei fattori produttivi (materie prime, lavoro, ...) consumati per la costruzione di un macchinario produttivo
Si definisce Fair Value, o valore equo, l’ammontare a cui un’attività può essere scambiata o una passività estinta in una transazione fra parti indipendenti, consapevoli e disponibili, ovvero è: – il prezzo a cui una risorsa può essere scambiata sul mercato, ovvero può essere ceduta ad un acquirente interessato all’acquisto – Tale prezzo è stimato (anche tramite perizia): • sulla base di un accordo di vendita vincolante per il bene in oggetto • sulla base dei valori espressi da un mercato attivo • sulla base di transazioni recenti assimilabili per tipologia a quella oggetto di valutazione Il valore d’uso è il valore attuale dei flussi finanziari che l’impresa è ragionevolmente in grado di ottenere dall’utilizzo della risorsa Es: I flussi – scontati per tener conto del costo del denaro nel tempo – di ricavi e costi associati al prodotto la cui produzione avviene su un macchinario produttivo Analisi di bilancio: indici di salute di un’azienda Prof. Marco Giorgino
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Gli Impatti della transizione agli IAS/IFRS Gli impatti sull’utile derivano da due diversi elementi: • Consolidamento: o Area o Metodo • Rettifiche alle modalità di: o Iscrizione poste di bilancio o Valorizzazione delle poste
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LA CONTABILITÀ DEI COSTI
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Definizioni Costo valore dei fattori utilizzati per realizzare un risultato produttivo può essere riferito a: o produzione di periodo o prodotto (o linea) o commessa o unità operativa esprime le spese da reintegrare per ricostruire il capitale aziendale nella misura preesistente al loro sostenimento
Contabilità dei costi Insieme di determinazioni economico –quantitative, mediante le quali si calcolano i costi (e conseguentemente i risultati) di particolari ambiti gestionali (oggetti di costo)individuabili all’interno del sistema aziendale; Analisi di bilancio: indici di salute di un’azienda Prof. Marco Giorgino
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Oggetto della contabilità dei costi
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Funzioni della contabilità dei costi
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Classificazione dei costi (1)
Le principali classificazioni di costo si basano sulla distinzione:
tra costi speciali e comuni tra costi diretti e indiretti tra costi variabili e fissi tra costi parametrici, discrezionali e vincolati
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Classificazione dei costi (1) Costi speciali e costi comuni La distinzione si basa sulla possibilità o meno di misurare in modo oggettivo la quantità di fattore impiegata per un certo oggetto di costo Costi diretti ed indiretti Classificazione basata sulla possibilità e sulla convenienza, o meno, di misurare oggettivamente la quantità di fattore impiegata per un certo oggetto di costo Costi variabili e fissi La distinzione è basata sul comportamento dei costi al variare dei volumi di attività Costi parametrici, discrezionali e vincolati La distinzione si basa sulle modalità di programmazione dei costi Analisi di bilancio: indici di salute di un’azienda Prof. Marco Giorgino
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Andamento costi totali
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Configurazioni di costo (1)
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Configurazioni di costo (2)
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Relazioni tra configurazioni di costo e risultati economici
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LA NORMATIVA IAS
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Il bilancio d’esercizio: la normativa di riferimento Sino all’esercizio contabile 2004 la normativa di riferimento in Italia per la redazione del bilancio d’esercizio era rappresentata esclusivamente dal Decreto Legislativo n.127/1991 Attuazione delle direttive comunitarie n.78/660/CEE (IV Direttiva) e n. 83/349 CEE (VII direttiva) relative rispettivamente al bilancio d'esercizio ed al bilancio consolidato
• A partire dall’esercizio contabile 2005, la normativa italiana ha subito profondi cambiamenti, a seguito del processo di armonizzazione contabile promosso dalla UE, che ha introdotto in aggiunta i principi contabili internazionali IAS/IFRS, il cui recepimento in Italia è avvenuto attraverso successivi provvedimenti legislativi che prevedono l’obbligo di adozione degli IAS/IFRS per: – le società quotate – le società emittenti strumenti finanziari diffusi tra il pubblico – le banche e gli intermediari finanziari, sottoposti a vigilanza da parte della Banca d’Italia – le imprese assicurative
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IAS/IFRS per quali aziende?
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La definizione di “Società minori” Il termine “Società minori” indica le società che in base all’art. 2435-bis del codice civile possono redigere il bilancio in forma abbreviata Si fa riferimento a società che “nel primo esercizio o, successivamente, per due esercizi consecutivi non abbiano superato due dei seguenti limiti: totale dell’attivo dello stato patrimoniale: 3.125.000 euro ricavi delle vendite e delle prestazioni (fatturato): 6.250.000 euro dipendenti occupati in media durante l’esercizio: 50 unità
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Logiche generali Gli schemi obbligatori previsti dagli IAS/IFRS sono: Stato patrimoniale Conto economico Prospetto delle variazioni delle voci di patrimonio netto Rendiconto finanziario Note al bilancio Gli IAS/IFRS non forniscono schemi rigidi ma elencano un contenuto minimale dei prospetti di bilancio
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Modalità di valorizzazione delle risorse Gli IAS/IFRS prevedono tre modalità di valorizzazione delle risorse: il modello del costo, unico previsto dai principi tradizionali italiani
il modello della rivalutazione Il modello del valore d’uso
Il secondo modello si basa sul concetto di fair value (o valore equo)
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